2024年，應(yīng)對震蕩的資本市場，券商資管在產(chǎn)品策略方面將如何布局？

券商中國記者采訪數(shù)家券商資管發(fā)現(xiàn)，固收類策略仍然是大部分機(jī)構(gòu)今年的發(fā)力重點(diǎn)，亦有機(jī)構(gòu)表示，將持續(xù)完善及進(jìn)一步推廣權(quán)益類產(chǎn)品。值得一提的是，券商資管的創(chuàng)新類產(chǎn)品及策略日益受到關(guān)注，包括公募REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）、FOF（基金中的基金）、量化產(chǎn)品、衍生品類策略等創(chuàng)新被不少機(jī)構(gòu)重點(diǎn)提及。

記者還注意到，當(dāng)下，券商資管對于全球配置的重視程度不斷提升。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，當(dāng)下境內(nèi)資金對于海外配置的需求呈現(xiàn)上升趨勢，國際化配置也是規(guī)避單一市場風(fēng)險、分散底層資產(chǎn)相關(guān)性的重要組合工具。更有機(jī)構(gòu)表示正在推動QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）產(chǎn)品研發(fā)。

固收類策略仍是發(fā)力重點(diǎn)

整體來看，固收類策略仍然是大部分券商資管今年產(chǎn)品布局的發(fā)力重點(diǎn)，亦有機(jī)構(gòu)表示將持續(xù)完善及進(jìn)一步推廣權(quán)益類產(chǎn)品。

券商中國記者觀察發(fā)現(xiàn)，像東方紅資產(chǎn)管理這樣的頭部資管正在向“大而全”的產(chǎn)品方向均衡布局，在完善權(quán)益類產(chǎn)品的同時，大力補(bǔ)充固收類產(chǎn)品線。

東方紅資產(chǎn)管理相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，2024年，公司將結(jié)合市場需求，圍繞投研能力建設(shè)拓展產(chǎn)品線，不斷通過“二次創(chuàng)業(yè)”推進(jìn)公司“平臺化、多元化、市場化”轉(zhuǎn)型，努力為投資者提供更加多元的投資解決方案。具體而言，在夯實(shí)主動權(quán)益能力、完善多元化權(quán)益產(chǎn)品譜系的同時，東方紅資產(chǎn)管理針對機(jī)構(gòu)、零售等不同客戶需求，補(bǔ)充布局相應(yīng)純債基金和固收+產(chǎn)品，并結(jié)合FOF投研優(yōu)勢，努力構(gòu)建覆蓋高中低波的多策略產(chǎn)品譜系。

財通資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2024年公募業(yè)務(wù)將繼續(xù)精細(xì)化傳統(tǒng)股、債產(chǎn)品線。持續(xù)完善醫(yī)藥、科技、消費(fèi)等主題權(quán)益類產(chǎn)品，力求穿越周期，實(shí)現(xiàn)長期價值。固收產(chǎn)品方面，加大對利率產(chǎn)品的布局，同時著力開發(fā)固收多策略產(chǎn)品，積極探索FICC投資領(lǐng)域。

一些中型券商資管公司則表示將繼續(xù)以固收類策略為主，鞏固自身在“絕對收益”領(lǐng)域的特色。

東證融匯資管戰(zhàn)略產(chǎn)品部總經(jīng)理路濱表示，目前公司產(chǎn)品整體布局還是以固定收益類策略為主，為更好地應(yīng)對資產(chǎn)收益率下行的趨勢，在固收類基礎(chǔ)上還將會在投資范圍和投資策略層面，做進(jìn)一步的拓展，使得策略收益來源更加豐富。同時還將繼續(xù)加強(qiáng)對固收+策略的布局，包括疊加場內(nèi)衍生品、場外衍生品等方式，把握當(dāng)前權(quán)益市場估值與點(diǎn)位均處于歷史相對低位的窗口期，去積極獲取權(quán)益市場未來的增長紅利。

路濱還提到，為充分抓住當(dāng)前權(quán)益市場的機(jī)會，可以考慮重點(diǎn)發(fā)力以量化指增（或者中性）為代表的權(quán)益策略產(chǎn)品，同時東證融匯資管參公運(yùn)作的權(quán)益策略大集合產(chǎn)品將會是重點(diǎn)發(fā)力的方向。“我司往年主要以積累業(yè)績曲線為主，在經(jīng)歷滿兩年的優(yōu)秀業(yè)績后，將權(quán)益策略產(chǎn)品逐步推向市場會是我們的一項重要工作?！?/p>

國聯(lián)證券資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“客觀地說，這幾年客戶資產(chǎn)縮水和風(fēng)險偏好下降的挑戰(zhàn)加劇，穩(wěn)健投資需求逐步上升為當(dāng)下理財市場的剛需。對于波動更高的投資配置，市場參與熱情需要時間信心修復(fù)。在這一背景下，2024年，我們依然要鞏固一直以來自身在‘絕對收益’領(lǐng)域的布局特色，以固收類策略作為戰(zhàn)略性策略，同時做有效的且顆粒度更細(xì)的策略加法，力爭為客戶豐富組合的收益空間?！?/p>

據(jù)其介紹，純固收策略維度，國聯(lián)證券資管更看好現(xiàn)金增強(qiáng)及短期固收策略，主要在于，2024國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率穩(wěn)步改善之下，海外不確定沖擊持續(xù)升級，市場風(fēng)險偏好大概率延續(xù)弱修復(fù)狀態(tài)，防守屬性較強(qiáng)的現(xiàn)金增強(qiáng)及短期固收策略表現(xiàn)可能更具性價比。

公募REITs、量化、衍生品策略等業(yè)務(wù)創(chuàng)新百花齊放

記者注意到，2024年除了繼續(xù)深耕傳統(tǒng)的股票、債券類產(chǎn)品線以外，券商資管創(chuàng)新類產(chǎn)品及策略呈現(xiàn)百花齊放的趨勢。不少券商資管都積極發(fā)力公募REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）、FOF（基金中的基金）、量化產(chǎn)品、衍生品類策略等創(chuàng)新業(yè)務(wù)及策略。

東方紅資產(chǎn)管理方面介紹，2024年將不斷推進(jìn)Smartbeta指數(shù)、指數(shù)增強(qiáng)、主動量化產(chǎn)品線和QDII業(yè)務(wù)布局，并提升賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價值，全力推進(jìn)公募REITs。

財通資管相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，公司2024年創(chuàng)新產(chǎn)品將重點(diǎn)布局公募REITs、FOF基金。發(fā)揮資管在ABS領(lǐng)域優(yōu)勢，目前公司已經(jīng)中標(biāo)兩單公募REITs。財通資管公募FOF基金起步于2022年，初期優(yōu)先布局純債FOF、偏債混合FOF，之后陸續(xù)延展到偏股混合FOF、平衡型養(yǎng)老FOF等。

東證融匯資管路濱亦提到，除泛固收以外，衍生品類策略也是公司今年產(chǎn)品布局的重要方面，如凈值型雪球策略——波動增利，以及面向?qū)I(yè)投資者的場外期權(quán)策略（如雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品）等。

據(jù)路濱分析，在固收方面，經(jīng)歷23年下半年“化債”之后，資管機(jī)構(gòu)為應(yīng)對債券市場收益率明顯下行的趨勢，投資范圍拓展和投資策略調(diào)整也是比較明顯的變化。投資范圍里面增加包括結(jié)構(gòu)性存款、衍生品在內(nèi)的操作，將會是很多機(jī)構(gòu)應(yīng)對的方式。

國聯(lián)證券資管相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，在“類固收+”策略維度，今年公司著重要做的是策略豐富度的探索，在工具創(chuàng)設(shè)方面想更多的辦法。除了繼續(xù)強(qiáng)化權(quán)益配置外，可能考慮在偏衍生品的部分增加能力，比如通過固收+衍生品方式增加產(chǎn)品勝率，同時兼顧市場機(jī)會進(jìn)行股票、轉(zhuǎn)債多策略的綜合運(yùn)用，適度引導(dǎo)客戶擁抱波動資產(chǎn)，努力為客戶爭取更多收益空間。

該負(fù)責(zé)人還提到，產(chǎn)品策略的布局，也離不開精準(zhǔn)連續(xù)的陪伴服務(wù)。凈值化改革后，資管機(jī)構(gòu)與客戶正在共同面對波動的世界?？蛻艉檬找娴墨@取需要機(jī)構(gòu)自身同時向“投”和“顧”賦予權(quán)重。在2024年，公司將更加重視面向客戶的連續(xù)精準(zhǔn)的服務(wù)輸出，通過連續(xù)高頻的互動，逐步與客戶就自身收益預(yù)期與產(chǎn)品動態(tài)變化達(dá)到認(rèn)知同頻，使客戶做出適當(dāng)?shù)馁I賣行為，真正實(shí)現(xiàn)幫助客戶在投資中受益的最終目的。

全球配置已成資產(chǎn)管理的必選項

近期，市場上對于全球配置的討論度很高。券商中國記者采訪發(fā)現(xiàn)，券商資管對于全球配置的重視程度不斷提升，更有機(jī)構(gòu)正在推動QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）產(chǎn)品研發(fā)，以滿足客戶的需求。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，當(dāng)下境內(nèi)資金對于海外配置的需求呈現(xiàn)上升趨勢，國際化配置也是規(guī)避單一市場風(fēng)險、分散底層資產(chǎn)相關(guān)性的重要組合工具。亦有受訪人士認(rèn)為，從絕對價值出發(fā)，當(dāng)下一些客戶開始逐步看好國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)。

“全球配置已經(jīng)由過去資產(chǎn)管理的可選項逐步成為必選項。從宏觀層面，金融危機(jī)后資產(chǎn)‘東高西低’的利率格局隨著通脹、地緣、人口等基礎(chǔ)因子的變化，或?qū)⑦M(jìn)入一個‘西高東低’的環(huán)境，這種基礎(chǔ)利率格局的變化將會吸引更多境內(nèi)資金關(guān)注到境外FICC相關(guān)的投資機(jī)會。”財通資管相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴券商中國記者。

該人士還指出，借鑒西方市場的發(fā)展經(jīng)驗，國際化往往是資本市場發(fā)展到一定階段以后必選會選擇的一個方向，預(yù)計國際化配置會由關(guān)注類資產(chǎn)，逐步成為配置類，甚至固收+的一部分，這也是規(guī)避單一市場風(fēng)險、分散底層資產(chǎn)相關(guān)性的重要組合工具。

一家大型券商資管的相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，公司堅持產(chǎn)品多元化路線，正推動QDII產(chǎn)品研發(fā)，滿足投資者全球化的配置需求?！霸谌蚪?jīng)濟(jì)一體化及金融市場日益開放的背景下，隨著投資者對資產(chǎn)配置理念認(rèn)識的加深，對于分散風(fēng)險、追求收益最大化的訴求增強(qiáng)，海外配置的需求呈現(xiàn)上升態(tài)勢。同時，全球經(jīng)濟(jì)形勢的變化、匯率波動、不同國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)周期的不同步性以及新興市場的投資機(jī)會等多方面因素也可能促使更多客戶考慮進(jìn)行全球資產(chǎn)配置。”

東證融匯資管公募投資管理部應(yīng)潔茜則告訴記者：“總體來說，客戶資產(chǎn)配置依舊集中在國內(nèi)。至于海外配置需求方面，出于宏觀對沖的需要，海外資產(chǎn)配置一直是高凈值客戶正常配置策略的一部分，其配置需求的提升主要受到該群體財富水平增長的驅(qū)動?！?/p>

應(yīng)潔茜還表示，從近期全球資產(chǎn)的估值水平來看，A股估值水平處于歷史性的低位，相對其他資產(chǎn)的配置價值很高?？蛻舢?dāng)前的配置需求，一方面是從絕對價值出發(fā)，部分客戶開始逐步看好國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)；另一方面，一些客戶最在意收益的穩(wěn)定性，在存款利率逐步走低的資產(chǎn)荒背景下，依舊青睞國內(nèi)固收類產(chǎn)品。

來源：證券時報