洪小棠/文 2023年11月24日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中基協(xié)”）發(fā)布自律新規(guī)，其中《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資管理人員注冊(cè)登記規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《注冊(cè)登記規(guī)則》）中多條限制性要求劍指近期市場(chǎng)痛點(diǎn)，在基金行業(yè)引發(fā)熱議。

修訂后的《注冊(cè)登記規(guī)則》明確，存在無(wú)特殊情況管理公募基金產(chǎn)品處于募集期、封閉期內(nèi)主動(dòng)離職，且離職時(shí)間未滿24個(gè)月；無(wú)特殊情況管理公募基金產(chǎn)品未滿1年主動(dòng)離職，且離職時(shí)間未滿18個(gè)月等情形，不得注冊(cè)為基金經(jīng)理。此外，對(duì)基金經(jīng)理短期內(nèi)頻繁跳槽現(xiàn)象，《注冊(cè)登記規(guī)則》也進(jìn)一步做了限制，即最近1 家任職單位為公募基金管理人，3年內(nèi)變換任職單位2次以上；或最近 1 家任職單位非公募基金管理人，3 年內(nèi)變換任職單位 3 次以上，不得注冊(cè)為基金經(jīng)理。這一新規(guī)直擊近年來(lái)基金經(jīng)理“閃電離職”、頻繁跳槽問題，對(duì)此予以規(guī)范正當(dāng)其時(shí)。

或許是巧合，近日某渠道理財(cái)經(jīng)理在其個(gè)人公號(hào)上發(fā)文《六問泉果基金》，也再次引起業(yè)內(nèi)對(duì)此類問題的探討。針對(duì)現(xiàn)任泉果基金基金經(jīng)理的錢思佳在東方紅任職管理封閉期產(chǎn)品期間離職，后入職泉果基金并再次發(fā)行持有期產(chǎn)品的行為，該文建議“證監(jiān)會(huì)明確法規(guī)，持有期產(chǎn)品基金經(jīng)理，在第一個(gè)持有期未到期前，即使跳槽，也不允許新發(fā)產(chǎn)品。”

基金經(jīng)理是基金公司的核心人才，是一只基金產(chǎn)品的“靈魂”人物，基金公司打造“明星基金”模式更離不開優(yōu)秀或者明星基金經(jīng)理的“人設(shè)”加持。以基金經(jīng)理作為“賣點(diǎn)”的封閉期產(chǎn)品，本身產(chǎn)品的募集就有基金經(jīng)理的號(hào)召力因素，而基金經(jīng)理在產(chǎn)品封閉期間選擇離任，顯然對(duì)基金產(chǎn)品后續(xù)運(yùn)作增添很大的不確定性，給基金投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)基民是不負(fù)責(zé)任的。

同時(shí)，我們認(rèn)為，該新規(guī)的部分細(xì)則仍有必要進(jìn)一步明確。例如，近年來(lái)，帶有“封閉”性質(zhì)的持有期類基金也是各機(jī)構(gòu)高發(fā)的產(chǎn)品。除了穩(wěn)定負(fù)債端，方便基金經(jīng)理投資操作外，發(fā)行此類產(chǎn)品也給基金公司帶來(lái)了穩(wěn)定的管理費(fèi)。那么，這類持有期產(chǎn)品的基金經(jīng)理離職，是否也要比照處于封閉期內(nèi)離職需靜默2年的規(guī)定處理？再比如一直在存續(xù)運(yùn)作的定開封閉期產(chǎn)品或持有期產(chǎn)品，并經(jīng)歷管理了多輪周期，是否也同樣納入？

客觀而論，在現(xiàn)有基金經(jīng)理責(zé)任制下形成的投研體系構(gòu)建的基金公司中，能夠保持投研基金經(jīng)理的穩(wěn)定性至關(guān)重要。因?yàn)榛鸾?jīng)理所管理的產(chǎn)品承載著千家萬(wàn)戶老百姓的“辛苦錢”，帶有受人之托、代客理財(cái)?shù)呢?zé)任與使命。新規(guī)對(duì)基金經(jīng)理“閃電”離職和頻繁跳槽做出限制，當(dāng)然有理有據(jù)。

但是換個(gè)角度看，基金經(jīng)理也是一種職業(yè)身份，如果出現(xiàn)與所在公司的價(jià)值觀、企業(yè)文化、領(lǐng)導(dǎo)層管理方式、激勵(lì)制度、投研支持等不相匹配的情況，勉強(qiáng)讓基金經(jīng)理待在這家公司，并管理著基金產(chǎn)品，是否在一定程度上也對(duì)持有人不利？在這方面，恐怕也該有所考量。

好的制度設(shè)計(jì)，是將基金公司、基金經(jīng)理與基金投資者的利益綁定，從而既實(shí)現(xiàn)基金公司生存發(fā)展需要，也能為基金經(jīng)理提供良好的平臺(tái)，修煉投資心性和專業(yè)能力，最終為基金投資者實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值的投資初衷。

近年來(lái)，從靜默期的延長(zhǎng)到薪酬遞延，都提高了公募基金經(jīng)理離職的門檻。我們認(rèn)為，從根本上解決問題，需要從激勵(lì)、考核等各方面建立健全各項(xiàng)配套制度，讓基金經(jīng)理愿意留下來(lái)并充分發(fā)揮主觀投研能動(dòng)性，進(jìn)而讓投資者獲得好的收益。