譚雅玲/文

上周美元行情表明美元貶值與美元升值之間偏向貶值明朗化，升值節(jié)制力佷確定，進(jìn)而年底之前美元走勢或?qū)⑹琴H值收官概率偏大，比較年初103點或?qū)⒃?00點左右收盤為主。

理由之一：美元貨幣政策長期宗旨是核心指導(dǎo)。美元雖然具有特權(quán)貨幣資質(zhì)與制度壟斷優(yōu)勢，但美元并不希望自己的貨幣升值，反之貨幣貶值則是美元一直追求與執(zhí)行的基本原則與策略導(dǎo)向，進(jìn)而從70年代傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)開始的美元走勢常態(tài)就是貶值為主，直至今日美國現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)時代，美元貶值一直是美元政策初衷與準(zhǔn)則，這也正如美國投行高盛所預(yù)估的美元被高估18%的結(jié)論。當(dāng)時美元指數(shù)104點，如果美元高估與歷史常態(tài)水平相結(jié)合尺度就是美指85點，這是美元過去與現(xiàn)在常態(tài)水平基準(zhǔn)，這與高盛評估的高估18%一致。因此市場所言強勢美元是美元貨幣政策指引性心理作用的信心指向，實際美元操作手段與執(zhí)行策略是貶值為主。因此市場透過近兩年美元指數(shù)觀察不難發(fā)現(xiàn)，年底通常美元貶值為大概率指向，升值過度是美元制衡的重要參數(shù)與水平壓制。2021年89-96點、2022年96-103點都是美元升值行情，但實際最終結(jié)果則更偏向美元不升值并極力貶值操作十分明顯。預(yù)計今年美元貶值收官將是逆轉(zhuǎn)美元升值的重要年度，也是為美聯(lián)儲加息趨勢的重要舉措，畢竟美國經(jīng)濟(jì)超強繁榮韌性是美元貶值最大底氣與保障。

理由之二：美國經(jīng)濟(jì)繁榮的背景新型化是保障。美國經(jīng)濟(jì)是新經(jīng)濟(jì)模式最佳時代，也是美國企業(yè)強大托起的經(jīng)濟(jì)周期新實力與新構(gòu)造。回顧2000年以來美國經(jīng)濟(jì)繁榮周期分為三個階段：第一階段是市場化強大撐起美國經(jīng)濟(jì)繁榮，即使歐元區(qū)域化貨幣問世也難以制衡與壓制美元市場化地位和威力，美元主導(dǎo)力保衛(wèi)戰(zhàn)是第一階段貨幣競爭市場化美元個性張揚期。第二階段則是全球化美國構(gòu)造與布局新周期與新組合，海外為主更有利于第一階段美元地位的穩(wěn)固與超強，美國甚至以金融危機施展美元控制力與企業(yè)新格局之功力，美國市場與全球格局進(jìn)入新時代，美元匯率突出以貶值策略促進(jìn)全球化格局構(gòu)造重構(gòu)。第三階段就是從疫情開始美國企業(yè)強的新時代和新特性，美國企業(yè)以信息科技和創(chuàng)新技術(shù)打造企業(yè)市值與價值新高度和新格局，美元底氣充足與美元實力夯實是其攻無不破的基礎(chǔ)邏輯。由此市場看到去美元化猖狂之極，但美元地位穩(wěn)定加強，這就是美元在SWIFT國際使用支付率不降反升，其占比從43%上至49%，甚至美元貿(mào)易融資比例統(tǒng)領(lǐng)全球84%比重。因此，美元升值是經(jīng)濟(jì)力量比較的不得已，也是市場避險情緒的難以避免使然特性。相比較美國企業(yè)強依然是美國超前戰(zhàn)略布局的領(lǐng)先優(yōu)勢，畢竟其它發(fā)達(dá)國家依然是全球化進(jìn)程改革與跟進(jìn)為主，新興市場則是既要市場化，又要全球化兩者兼有艱難推進(jìn)時代。因此，美元無論升值與貶值的主觀和主動是無以倫比的霸權(quán)制度與市場比例優(yōu)勢。

理由之三：美聯(lián)儲加息持久高水平是美元協(xié)同。通過上面兩方面推理與評估，預(yù)計美聯(lián)儲加息將是支持與保障美元地位與威力的基礎(chǔ)和優(yōu)勢所在。因為美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境與要素已經(jīng)不同于市場熟悉的傳統(tǒng)套路與邏輯，美國新型化、新構(gòu)造、新技術(shù)以及新循環(huán)是認(rèn)知與預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)支持美聯(lián)儲加息的新聚焦因素。然而，市場依舊按照大多數(shù)國家邏輯或歷史慣性分析比較美國經(jīng)濟(jì)，看不透美國經(jīng)濟(jì)則看不懂美聯(lián)儲加息是目前風(fēng)險最大弊端。因此，美聯(lián)儲主席以及美聯(lián)儲一些官員的評估似乎依然堅定加息鷹派立場，美聯(lián)儲加息暫停鍵并不是美元利率參數(shù)，反之美元利率霸權(quán)補短板——即美元利率偏低并不能形成美元影響力，美元利率將是未來美聯(lián)儲加息重要的支撐和保障機制性選擇。尤其是回顧美聯(lián)儲降息過程的2020年3月美元基準(zhǔn)利率降至零水平，當(dāng)時經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場震蕩局面諸多國家利率實施負(fù)利率，但美聯(lián)儲堅決抵制負(fù)利率則是目前美元基準(zhǔn)利率上至超歷史水平的重要參考，也是美元利率布局與戰(zhàn)略規(guī)劃的重中之重考量。所以當(dāng)前預(yù)期美聯(lián)儲加息的情緒化、急躁性、規(guī)劃性以及競爭力是不容忽略的參數(shù)與思考角度，尤其經(jīng)濟(jì)生態(tài)的與眾不同更是美元利率立足之重。美國宏觀管理長期化是美元利率考證不容忽略的因素，也是市場預(yù)期被引導(dǎo)或被利用的風(fēng)險最大化因素。

預(yù)計美聯(lián)儲加息是年末最后一次例會不能排除可能，這對明年預(yù)期指引以及利率峰值參考都很重要，但重點是美元貶值發(fā)揮如何，借題發(fā)揮不良因素目前正處在重要時段，美元貶值突破年初103點是考量不容忽略的參數(shù)，隨后將決定美元收官之作的匯率選擇取向與制衡政策加息力度。