經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 公募費(fèi)率改革正式落地。

7月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公募基金費(fèi)率改革工作安排，即日起降低主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金費(fèi)率水平，新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過(guò)1.2%、0.2%。其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭(zhēng)取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。改革后我國(guó)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金實(shí)際費(fèi)率低于全球可比市場(chǎng)水平。

截至7月10日，已有近20家頭部基金公司宣布旗下部分存量產(chǎn)品管理費(fèi)率調(diào)降至1.2%以下，托管費(fèi)率調(diào)降至0.2%以下。其中，廣發(fā)基金、富國(guó)基金、嘉實(shí)基金、博時(shí)基金等公司旗下降費(fèi)的基金數(shù)量均超過(guò)百只。降費(fèi)的基金中，不乏中歐醫(yī)療健康、易方達(dá)藍(lán)籌精選混合、富國(guó)天惠成長(zhǎng)混合（LOF）、興全合潤(rùn)混合等規(guī)模較大的明星產(chǎn)品。

證監(jiān)會(huì)亦表示，隨著各項(xiàng)改革措施漸次落地，公募基金收費(fèi)模式不斷優(yōu)化，2025年主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金管理費(fèi)率將較2022年下降約26%，投資者投資成本顯著降低，公募基金行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。

“此次費(fèi)率改革，有利于進(jìn)一步提升投資者獲得感，并助推行業(yè)更高質(zhì)量發(fā)展。通過(guò)對(duì)公募基金相關(guān)費(fèi)率的改革優(yōu)化，能夠進(jìn)一步建立健全與我國(guó)公募基金行業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)的費(fèi)率制度機(jī)制，有助于進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展，使公募基金與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致、互相支撐、共同實(shí)現(xiàn)。”嘉實(shí)基金總經(jīng)理經(jīng)雷對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示。

值得一提的是，近年來(lái)，中國(guó)公募基金行業(yè)在費(fèi)率改革領(lǐng)域進(jìn)行了諸多嘗試和探索，其中主要方向除了降費(fèi)讓利外，還有浮動(dòng)費(fèi)率。

2019年12月，曾有6只浮動(dòng)管理費(fèi)基金獲批。而在近期，浮動(dòng)費(fèi)率基金產(chǎn)品再次重啟。今年7月8日上午，就有11只浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品的申請(qǐng)材料獲證監(jiān)會(huì)接收，其中3只與規(guī)模掛鉤，另外8只則與業(yè)績(jī)掛鉤。

公募降費(fèi) 大勢(shì)所趨

7月8日，易方達(dá)基金發(fā)布公告稱(chēng)，為更好地滿足廣大投資者的投資理財(cái)需求，降低投資者的理財(cái)成本，自2023年7月10日起，旗下90只產(chǎn)品下調(diào)費(fèi)率，其中74只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的管理費(fèi)率由1.5%調(diào)降至1.2%，89只基金托管費(fèi)率降至0.2%。

同日，廣發(fā)基金、中歐基金、富國(guó)基金、匯添富基金、嘉實(shí)基金、華夏基金、交銀施羅德基金、興證全球基金、南方基金、華安基金、招商基金、鵬華基金、博時(shí)基金等多家公募機(jī)構(gòu)均發(fā)布調(diào)低旗下部分基金費(fèi)率并修訂基金合同等事項(xiàng)的公告。其中，廣發(fā)基金旗下宣布調(diào)低管理費(fèi)率的基金數(shù)量最多，共計(jì)116只；托管費(fèi)率方面，廣發(fā)基金、富國(guó)基金參與調(diào)低的基金數(shù)量最多，均為119只。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年主動(dòng)權(quán)益型基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金在內(nèi)，下同）加權(quán)平均管理費(fèi)率約為1.44%，若整體下調(diào)至1.2%，降幅約17%。按照證監(jiān)會(huì)工作安排，2025年主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金管理費(fèi)率將較2022年下降約26%，意味著1.44%的基礎(chǔ)上降低26%，則2025年管理費(fèi)率將降至約1.1%。

實(shí)際上，由于費(fèi)率結(jié)構(gòu)的相似性，海外市場(chǎng)公募基金的變化，也在一定程度上影響著國(guó)內(nèi)公募行業(yè)的演變。

平安證券分析師王維逸在研報(bào)中指出，以美國(guó)為例，受銷(xiāo)售渠道競(jìng)爭(zhēng)激烈、免傭基金興起、銷(xiāo)售費(fèi)用轉(zhuǎn)向和投顧費(fèi)用等因素影響，美國(guó)共同基金的銷(xiāo)售費(fèi)率在 1980-2000 年間迅速下滑。

分階段來(lái)看，1980年美國(guó)股票型、債券型基金銷(xiāo)售費(fèi)率遠(yuǎn)高于運(yùn)營(yíng)費(fèi)率、至1990年銷(xiāo)售費(fèi)率與運(yùn)營(yíng)費(fèi)率已經(jīng)相近，而至2010年銷(xiāo)售費(fèi)率則均遠(yuǎn)低于運(yùn)營(yíng)費(fèi)率。其中，股票型基金平均總費(fèi)率由1980年的2.3%持續(xù)下降至2010年的1.0%。

因此，不少業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，從行業(yè)整體來(lái)看，公募降費(fèi)既是大勢(shì)所趨，同時(shí)也是普惠金融背景下的一次重要改革。

根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月31日，公募基金行業(yè)主動(dòng)權(quán)益型基金規(guī)模合計(jì)達(dá)48918 億元。若2023年全行業(yè)維持在這一規(guī)模水平且僅考慮費(fèi)率調(diào)整因素情況下，按全行業(yè)主動(dòng)權(quán)益型產(chǎn)品平均管理費(fèi)率從1.44%調(diào)降至1.2%計(jì)算，經(jīng)調(diào)整后公募基金行業(yè)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品管理費(fèi)收入將從原來(lái)的704億元減少至587億元，年度將減收117億元。

與此同時(shí)，Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年所有基金公司數(shù)據(jù)加總得出全行業(yè)管理費(fèi)總收入約1506億元。而在調(diào)降后，這一數(shù)字將下降至1389億元。照此計(jì)算，主動(dòng)權(quán)益基金管理費(fèi)收入占比也將從原來(lái)的47%下降至42%。同期，公募基金行業(yè)總利潤(rùn)也將從調(diào)整前的468億元減少至調(diào)整后的351億元。據(jù)此計(jì)算之下，公募基金行業(yè)利潤(rùn)率也將從31%降至25%。

此外，對(duì)于固定費(fèi)率和浮動(dòng)費(fèi)率之爭(zhēng)，王維逸表示，境內(nèi)外實(shí)踐已經(jīng)表明，浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品會(huì)放大公募基金行業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不利于基金公司保持投資行為穩(wěn)定性，將可能導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加劇。

助推投顧 利好長(zhǎng)遠(yuǎn)

盡管從短期來(lái)看，基金公司或?qū)⒔?jīng)歷一定程度上的減收，但從長(zhǎng)期視角下看，多家公募機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，此次費(fèi)率改革將給行業(yè)帶來(lái)諸多積極影響。

“從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，優(yōu)化費(fèi)率一方面間接推動(dòng)了投顧業(yè)務(wù)發(fā)展，提升了行業(yè)整體投資者服務(wù)水平，另一方面，降費(fèi)意味著讓利投資者，在一定程度上提升公募基金的吸引力，從這兩個(gè)角度看，優(yōu)化費(fèi)率有助于促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展。”興證全球基金相關(guān)人士對(duì)記者表示，“以嘉信理財(cái)為例，其在降低費(fèi)率的同時(shí)，引領(lǐng)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，以增加客戶流量、管理費(fèi)分傭、多層次投顧服務(wù)的方式，實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?rdquo;

“對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，在費(fèi)率改革的積極影響促進(jìn)下，堅(jiān)持以投資者利益為核心、投研核心能力扎實(shí)、合規(guī)風(fēng)控水平突出的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)將更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有助于行業(yè)機(jī)構(gòu)隊(duì)伍質(zhì)量不斷提升，為公募基金行業(yè)更好發(fā)揮功能效用奠定基礎(chǔ)。”經(jīng)雷指出。

其補(bǔ)充表示，此外，本次費(fèi)率改革將有利于助力權(quán)益類(lèi)基金發(fā)展，推動(dòng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)“總量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”水平，并吸引各類(lèi)中長(zhǎng)期資金通過(guò)公募基金加大權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置，為公募基金行業(yè)更好服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略和居民財(cái)富管理需求、提升資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展提供充足資金和良好環(huán)境。

華夏基金相關(guān)人士也認(rèn)為，構(gòu)建市場(chǎng)化的費(fèi)率體系是公募行業(yè)經(jīng)歷高速發(fā)展后，邁向高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義。“此次費(fèi)率改革嚴(yán)格遵循市場(chǎng)化原則，將敦促基金公司進(jìn)一步提質(zhì)增效，加強(qiáng)創(chuàng)新，搭建更豐富的產(chǎn)品體系，更好滿足投資者多樣化的投資需求。同時(shí)，此次費(fèi)率改革嚴(yán)格遵循法制化原則，確保各項(xiàng)舉措符合法律法規(guī)要求，穩(wěn)妥有序推進(jìn)，確保了公募基金行業(yè)積極穩(wěn)健的發(fā)展勢(shì)頭。”

“費(fèi)率改革還有助于推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，通過(guò)降低投資者投資成本，能夠吸引更多中長(zhǎng)期資金通過(guò)公募基金加大權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置；亦能夠激勵(lì)基金公司不斷提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，堅(jiān)持以投資者利益為核心、投資核心能力扎實(shí)、合規(guī)風(fēng)控水平突出的公司將更具競(jìng)爭(zhēng)力，有助于提升行業(yè)機(jī)構(gòu)隊(duì)伍的整體質(zhì)量。”華夏基金人士告訴記者。

“降費(fèi)最直接的影響是降低持有人投資成本，一定程度上使得投資者獲得感提升。但是，從根本上解決‘基金賺錢(qián)基民不賺錢(qián)’的問(wèn)題，還需要全行業(yè)、全產(chǎn)業(yè)鏈的共同努力。”前述興證全球人士強(qiáng)調(diào)。