文/新供應鏈值得信賴企業(yè)研究課題組

凌云工業(yè)股份有限公司（以下簡稱北方凌云）前身為凌云汽車零部件有限公司，1995 年 4 月經(jīng)保定市對外經(jīng)濟貿(mào)易局保市外貿(mào)字（1995）018 號文件批準，由河北凌云機械廠（后更名為河北凌云工業(yè)集團有限公司，占有 62%的股東權益）與英屬維爾京群島第五汽車有限公司 （占有 38%的股東權益）在河北省涿州市松林店鎮(zhèn)合資設立，同月在國家工商行政管理局登記注冊，企業(yè)性質為中外合資經(jīng)營。經(jīng)過近30年的發(fā)展，如今公司的性質已由中外合資經(jīng)營變更為內(nèi)資企業(yè)。北方凌云是中國兵器工業(yè)集團公司所屬軍民結合子集團，公司涵蓋凌云股份公司、凌云亞大公司、凌云驅動軸公司、凌云太行公司、凌云燕興公司、凌云長城光電公司六大業(yè)務板塊，是國內(nèi)汽車零部件制造業(yè)及塑料建材行業(yè)知名的大型企業(yè)集團。

凌云集團是國內(nèi)汽車零部件制造業(yè)及塑料建材行業(yè)的大型企業(yè)集團，所含分子公司80余家，分布在中國30多個省市和地區(qū)、全球8個國家（包括中國、德國、捷克、墨西哥、韓國、美國、俄羅斯、印尼）。公司及公司下屬子公司目前主要從事汽車零部件生產(chǎn)及銷售業(yè)務、塑料管道系統(tǒng)生產(chǎn)及銷售業(yè)務。汽車金屬及塑料零部件作為北方凌云主營業(yè)務的分產(chǎn)品在2021年實現(xiàn)營收135.43億元，較上年增加19.52%，其毛利率比上年增加1.49個百分點。北方凌云主導產(chǎn)品有高強度、輕量化汽車安全防撞系統(tǒng)和車身結構件系統(tǒng)，新能源汽車電池系統(tǒng)配套產(chǎn)品，低滲透、低排放汽車尼龍管路系統(tǒng)和橡膠管路系統(tǒng)，各種系列規(guī)格的市政工程管道系統(tǒng)及其配件等。

一、發(fā)展環(huán)境分析

1. 緊抓汽車輕量化、電動化發(fā)展機遇

2021 年在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)持續(xù)恢復的背景下，汽車行業(yè)發(fā)展韌性繼續(xù)保持。作為國民經(jīng)濟重要的支柱產(chǎn)業(yè)，汽車行業(yè)正處于轉型升級的關鍵階段，變局之下的汽車行業(yè)近年來總體保持穩(wěn)定發(fā)展，對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢起到了重要的支撐作用。

我國在宏觀經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)持續(xù)恢復的背景下，國家出臺系列加強能源供應保障、穩(wěn)定市場價格等政策措施，芯片供應緊張有所緩解、原材料價格有所回落，全年汽車產(chǎn)銷呈現(xiàn)穩(wěn)中有增的發(fā)展態(tài)勢，展現(xiàn)出強大的發(fā)展韌性和發(fā)展動力。2021 年，汽車產(chǎn)銷 2608.2 萬輛和 2627.5萬輛，同比增長 3.4%和 3.8%，結束了自 2018 年以來連續(xù)三年下降趨勢。2021 年乘用車累計產(chǎn)銷分別完成 2140.8 萬輛和 2148.2 萬輛，同比分別增長 7.1%和 6.5%， 同樣結束了自 2018 年以來連續(xù)三年下降趨勢。乘用車全年市場繼續(xù)保持 2000 萬輛以上規(guī)模。商用車年度產(chǎn)銷有所下降，2021 年商用車受國六排放法規(guī)切換、“藍牌輕卡”政策調(diào)整預期帶來的消費觀望及行業(yè)紅利不斷減小等因素，結束了上年快速增長趨勢，產(chǎn)銷有所下降。累計產(chǎn)銷分別完成 467.4 萬輛和 479.3萬輛，同比分別下降 10.7%和 6.6%；新能源汽車年度產(chǎn)銷持續(xù)成為亮點：2021 年新能源車累計產(chǎn)銷分別完成 354.5 萬輛和 352.1 萬輛，同比均增長 1.6 倍；新能源汽車全年產(chǎn)銷超 350 萬輛，市場滲透率提升至 13.4%。

北方凌云憑借產(chǎn)品組合優(yōu)勢和技術領先優(yōu)勢，緊抓汽車輕量化、電動化發(fā)展機遇，持續(xù)提高核心客戶市場占有率，熱成型產(chǎn)品、汽車管路系統(tǒng)、新能源電池殼等核心產(chǎn)品需求旺盛，高附加值訂單比重顯著提升。其中，熱成型產(chǎn)品、汽車管路系統(tǒng)經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)保持快速增長趨勢，汽車金屬及塑料零部件作為北方凌云主營業(yè)務的分產(chǎn)品在2021年實現(xiàn)營收135.43億元，較上年增加19.52%，其毛利率比上年增加1.49個百分點；新能源電池殼產(chǎn)品的重點項目陸續(xù)量產(chǎn)，促進新動能加快形成，質量效益穩(wěn)步提高。公司緊盯國際汽車行業(yè)發(fā)展趨勢和客戶需求，依托國家級技術中心的優(yōu)勢和國際領先的現(xiàn)代化生產(chǎn)線，實現(xiàn)了汽車高強度、輕量化安全防撞系列，熱成型系列、門檻件系列等產(chǎn)品自主研發(fā)由追趕到超越的轉變；上海建立電池 PACK 機械驗證實驗室，系列化新能源電池產(chǎn)品實現(xiàn)了國內(nèi)外聯(lián)動同步開發(fā)；實現(xiàn)了汽車尼龍管路系統(tǒng)和橡膠管路系統(tǒng)的低滲透、低排放國際化標準；提升了裝飾密封件等產(chǎn)品的核心技術地位；聯(lián)合國內(nèi)產(chǎn)學研機構集智攻關，在焊接裝備制za造領域榮獲國家科技進步一等獎。

2. 穩(wěn)定持續(xù)的核心競爭力

——企業(yè)家的引領作用。現(xiàn)任黨委書記、董事長羅開全先生曾任中國北方工業(yè)有限公司總裁辦戰(zhàn)略研究室工程師、企劃部工程師、企劃部副主任、投資一部總經(jīng)理、總裁助理、副總裁，北方工業(yè)科技有限公司董事長，北奔重型汽車集團有限公司董事，凌云工業(yè)股份有限公司總經(jīng)理。在凌云集團多個崗位上的任職經(jīng)歷使得羅開全先生對北方凌云的內(nèi)部有著充分而全面的了解，這份經(jīng)歷支撐著他對公司的宏觀把握與整體決策。

羅開全曾在凌云集團2023年工作會議中強調(diào)，2023年是凌云集團深入學習貫徹落實黨的二十大精神、集團公司“1+5”戰(zhàn)略部署、實施凌云集團十四五規(guī)劃關鍵之年，北方凌云作為軍民結合子集團，也應履行強軍政治責任，扎實推進裝備體系化信息化建設，推進民品數(shù)字化轉型、智能化升級，提高產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展質量。他表明未來北方凌云要著力國際化運營改善和風險防控，優(yōu)化全球化布局，堅持守正創(chuàng)新，努力實現(xiàn)高水平科技自立自強。

——創(chuàng)建企業(yè)研究院體系，開展引領性前瞻性創(chuàng)新研究。北方凌云在上海創(chuàng)建了凌云中央研究院，實施高端領軍人才引進培養(yǎng)計劃，全面整合科技創(chuàng)新資源，聚焦新能源電池殼、高強度輕量化安全防撞系統(tǒng)、長纖維新技術、低滲透低排放汽車管路系統(tǒng)、市政工程管道系統(tǒng)等領域，開展戰(zhàn)略性、引領性、前瞻性重大技術項目協(xié)同創(chuàng)新與研究。通過資源整合，目前已形成以凌云中央研究院為主體，武漢汽車工程技術研究院、新能源技術研究院、汽車安全結構技術研究院、熱成型技術研究院、汽車管路系統(tǒng)技術研究院、市政管道系統(tǒng)技術研究院、歐洲分院為分院的 1+7 產(chǎn)品創(chuàng)新平臺體系。2020 年，北方凌云被國家工業(yè)和信息化部評為“國家技術創(chuàng)新示范企業(yè)”，擁有 1 個國家級技術中心、13 個國家認可委認定的實驗室和檢測中心、7 個省級技術中心、3 個省級技術創(chuàng)新中心、2 個省級工業(yè)設計中心、1 個國家級市政工程管道培訓中心和專業(yè)化保險杠碰撞試驗室及 19 家高新技術企業(yè)、2 家國家級“專精特新”中小企業(yè)、10 家省級“專精特新”中小企業(yè)的科技創(chuàng)新實力。

——擁有全球優(yōu)質客戶資源。公司擁有高強度、輕量化汽車零部件的核心技術和全球高端客戶資源。國際市場與保時捷、寶馬、奔馳、奧迪、豐田等國際高端品牌客戶實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，國內(nèi)市場實現(xiàn)與重點客戶在高層次、寬領域同步設計、同步研發(fā)、同步驗證的重點跨越。

——資源整合與供應鏈管控優(yōu)勢。凌云股份為適應客戶和市場需求，不斷優(yōu)化要素配置，全面開展資源區(qū)域化整合，推動形成汽車管路、新能源產(chǎn)品、熱成型產(chǎn)品三大專業(yè)公司加華北、東北、華東、華中、西南五大區(qū)域運營架構，加強專業(yè)化經(jīng)營，深化區(qū)域一體化管控。同時，北方凌云長期以來已經(jīng)建立了一條完整的供應鏈，參照國內(nèi)外先進企業(yè)的供應商管理模式，由采購部門對供應商實行有效的選擇、考核和管理，逐步優(yōu)化了供應商資源，并在公司財務、市場、研發(fā)等部門的配合下，實現(xiàn)了對采購成本和采購質量的有效控制，多年來已與供應商建立了良好穩(wěn)定的合作關系。

——積極開展資本運作。為緊跟汽車電動化、輕量化發(fā)展方向，布局全球生產(chǎn)基地，集中公司資源向重點客戶和優(yōu)質項目傾斜，增厚盈利能力，經(jīng)過充分論證分析，北方凌云啟動非公開發(fā)行股票工作，并于2021年 12 月 27 日通過證監(jiān)會發(fā)審會審核，募集資金 13.8 億元，用于汽車零部件輕量化和電動化項目，加強核心產(chǎn)品的技術和市場地位。

3. 面臨的風險

——行業(yè)變革風險。汽車行業(yè)面臨變革與轉型，整車廠競爭格局發(fā)生變化，各車企為應對行業(yè)危機以及造車新勢力的挑戰(zhàn)，逐步加大研發(fā)投入進行轉型投資。汽車企業(yè)面對盈利大幅下降，整車企業(yè)的降本訴求凸顯，導致零部件企業(yè)的盈利壓力增大，疊加疫情的沖擊，全球汽車零部件行業(yè)在加速整合出清。全球汽車銷量復蘇低于預期：2018至2020 年全球汽車銷量同比增速分別為：-0.5%、-4.4%、-14%；2021 年得益于中國市場恢復及新能源汽車高速發(fā)展，全球銷量時隔 4 年再次同比增長 5%。

4. 存在的問題

——資金缺口及內(nèi)保外貸續(xù)貸風險。凌云股份所屬境外企業(yè) 2022 年存在項目資金缺口及內(nèi)保外貸續(xù)貸風險。國內(nèi)金融監(jiān)管制度的限制日趨嚴格，金融機構內(nèi)保外貸政策收緊，銀行審批的程序復雜、時間長。目前北方凌云也在根據(jù)需要適時向境外公司增資，通過融資租賃緩解資金壓力，提前規(guī)劃內(nèi)保外貸續(xù)貸事宜，股東通過跨境資金池借款等多種手段與途徑改善公司的財務風險。

——公司內(nèi)部運營管理規(guī)范問題。凌云股份下轄 35 家全資及控股子公司、3 家參股公司，分布于德國、墨西哥、印尼以及國內(nèi) 30 多個省市和地區(qū)，同時也與瑞士、美國、德國、韓國等合資成立 18 家中外合資公司。因各子公司基礎運營管理發(fā)展不均衡和運營管理標準化建設較薄弱，會影響公司整體經(jīng)營發(fā)展質量。同時也會因中外政策、法律、經(jīng)濟環(huán)境、芯片短缺等因素以及企業(yè)文化、經(jīng)營理念等諸多差異，客觀上造成海外子公司的管理難度，存在一定的經(jīng)營風險。北方凌云也在不斷強化運營基礎管理提升，持續(xù)推進運營標準化建設工作。

圖1 2019-2021北方凌云員工學歷構成圖

——缺乏高學歷隊伍建設。公司通過資源整合，目前已形成以凌云中央研究院為主體，武漢汽車工程技術研究院、新能源技術研究院、汽車安全結構技術研究院、熱成型技術研究院、汽車管路系統(tǒng)技術研究院、市政管道系統(tǒng)技術研究院、歐洲分院為分院的“1+7”產(chǎn)品創(chuàng)新平臺體系。北方凌云善于整合資源為公司科技水平創(chuàng)新提供支撐，但從已公布數(shù)據(jù)來看，2019年至2021年在職員工博士學歷一直為6人，碩士及以上員工占全體員工比例為1.82%、1.94%、1.89%，對于大型汽車零部件制造企業(yè)來說，高端科技領軍人才數(shù)量偏少。雖然現(xiàn)存在通過產(chǎn)學研合作為企業(yè)提供技術的先例，但自主把握核心科技也是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展不可或缺的經(jīng)營實力。

二、值得信賴維度評價

1. 企業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長

——總資產(chǎn)不斷攀升。從 2017 年的 118.51 億元增長到 2021 年 166.56億元，五年內(nèi)總資產(chǎn)一直呈增長態(tài)勢。即使在一些年度受到突發(fā)性大型公共衛(wèi)生事件的影響，北方凌云的總資產(chǎn)額依然不斷攀升，足以看出公司經(jīng)營妥善，發(fā)展具有很強的韌性。

圖2 北方凌云2017年-2021年總資產(chǎn)（億元）

——營業(yè)收入穩(wěn)中有增。近五年的營業(yè)收入總體平穩(wěn)，且呈現(xiàn)上升趨勢。從2017年實現(xiàn)營收118.45億元增長到2021年度的157.50 億元，除了在重大公共衛(wèi)生影響嚴重的2019年有些許下降，但在其他年份長勢良好，公司在經(jīng)營能力方面表現(xiàn)出色，發(fā)展相對穩(wěn)??；2019-2021年北方凌云基本每股收益分別為 -0.10元/股、0.13 元/股、0.36元/股；歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)分別為46.15 億元、47.17 億元、48.32億元。

圖3 北方凌云2017年-2021年營業(yè)收入（億元）

——注重員工福利保障。公司注重人才的全方位培訓工作，利用多方資源提升員工專業(yè)技能及綜合素質，不斷改善員工的工作環(huán)境，豐富員工的業(yè)余生活，不斷加強企業(yè)文化建設和團隊建設，保持公司管理團隊、核心技術人員和業(yè)務骨干的穩(wěn)定。2019至2021年在職員工人數(shù)分別為8262人、9676人、9850人。在2020年度受到社會大環(huán)境的影響，公司員工享受國家社保優(yōu)惠政策，職工薪酬偏低，但在2021年公司年報中應付職工薪酬期末余額為 3.67億元，較年初增長 30.98%，北方凌云提高了公司職工薪酬待遇水平。

圖4 北方凌云2019年-2021年員工規(guī)模（人）

2. 企業(yè)價值表現(xiàn)良好

——品牌價值有很大的發(fā)展空間。從財務維度來看北方凌云在“汽車零部件”賽道處于中等的位置，品牌優(yōu)勢值在同一賽道的企業(yè)中并未有明顯的優(yōu)勢。在31家同行業(yè)樣本公司中，北方凌云品牌優(yōu)勢值按指數(shù)計算為43.89，排名為第十六名。從“汽車零部件”賽道整體來看，約58.06%的公司品牌優(yōu)勢值在44以下，32.26%的公司在44至50之間，超過50的只有9.68%，說明該賽道內(nèi)的品牌優(yōu)勢值普遍處于中等水平，內(nèi)部差異不是很明顯，北方凌云的品牌價值仍有很大的發(fā)展空間。

——相對市場位勢有待改善。北方凌云作為大型國有企業(yè)有其固定的合作伙伴，如現(xiàn)與北方凌云墨西哥分公司合作良好的寶馬、奔馳等公司。其官方網(wǎng)站顯示公司與國內(nèi)外18多家公司有產(chǎn)品銷售訂單。但從下圖（圖4）可以看出，北方凌云在相對市場位勢中并不屬于占有大部分“汽車零部件”市場的公司。濰柴集團、華域汽車、立訊精密三家企業(yè)的市場位勢總和占“汽車零部件”賽道的七成。該賽道內(nèi)的相對市場位勢內(nèi)部差別非常明顯，分布極不平衡，頭部效應明顯。

圖5 “汽車零部件”賽道企業(yè)品牌優(yōu)勢值及相對市場位勢（100分制）

3. 研發(fā)表現(xiàn)持續(xù)提升

——創(chuàng)新研發(fā)投入良好。2021年北方凌云的全年研發(fā)投入 5.43 億元，研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例的3.45%，較上年同期增長 6.94% 。新產(chǎn)品貢獻率 31.18%，完成專利申請 239 項（其中發(fā)明 47 項）。公司初步完成了由引進創(chuàng)新、模仿創(chuàng)新向自主創(chuàng)新的轉變，促進了產(chǎn)品技術、工藝裝備、質量效益的全面提升。

表1 “汽車零部件”賽道企業(yè)研發(fā)強度和發(fā)明專利數(shù)（節(jié)選）

——創(chuàng)新效率有待提高。2021 年度公司持續(xù)強化科技創(chuàng)新，從表1也可以看出其有一定的研發(fā)成果，研發(fā)人員完成專利申請 239 項。但過去幾年的數(shù)據(jù)來看，北方凌云的研發(fā)投入資本化率在逐年降低，公司具有較強的創(chuàng)新能力，但創(chuàng)新成果的轉化力度及創(chuàng)新的效率有待提高。

圖6 2018-2021年北方凌云研發(fā)投入資本化的比重（%）

4. 公司運營能力較好

——財務能力總體表現(xiàn)有待提高。在公司的營運能力、盈利能力、發(fā)展能力方面，分別采用各企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長率來逐一體現(xiàn)。從下圖（圖6)可以看出，北方凌云在31家樣本企業(yè)中整體排名中等靠后，其營運能力、盈利能力落后于同賽道的大部分公司?？傎Y產(chǎn)周轉率在0.8~1之間可以認為企業(yè)營運能力較好。北方凌云總資產(chǎn)周轉率為0.67，營運能力一般。北方凌云2019-2021年凈資產(chǎn)收益率分別為-1.62 %、2.16% 和5.75%，雖然一般認為凈資產(chǎn)收益率在15%~39%較好，但近三年北方凌云凈資產(chǎn)收益率不斷增加，表明其緊抓汽車輕量化、電動化發(fā)展機遇，持續(xù)提高核心客戶市場占有率，經(jīng)營現(xiàn)狀逐漸改善。

圖7 “汽車零部件”賽道營運、盈利及發(fā)展能力（100分制）

——償債能力較弱。圖7反映了2021年“汽車零部件”賽道企業(yè)的流動比率，該指標反映了公司償債能力的相對水平。從圖中可以看到，北方凌云在償債能力方面相對排名靠后，其公司財務流動性較差，償債能力低于行業(yè)平均水平。

圖8 “汽車零部件”賽道企業(yè)流動比率（節(jié)選）

——公司治理有序進行。北方凌云第一大股東持股比例與第二大股東持股比例比值達到2.62，公司內(nèi)部控制處于健康局面，內(nèi)部治理井然有序。獨立董事比例為14.29 %，處于“汽車零部件”賽道企業(yè)末流水平?？偨?jīng)理董事長二職集于一人，有利于企業(yè)統(tǒng)籌長期目標和短期目標，提高了公司內(nèi)部決策效率，以更健全的決策機制做出企業(yè)經(jīng)營決策。

圖9 “汽車零部件”賽道公司股權制衡度

——研發(fā)團隊人才結構尚有改善余地。公司在職員工共計9850人。其中生產(chǎn)人員6239人，銷售人員431人，技術人員1607人，財務人員298人，行政人員1275人。生產(chǎn)人員占比63.34%，占全體職工人數(shù)的一半以上，基本符合汽車零部件行業(yè)對于生產(chǎn)人員需求的把控。技術人員占比16.31%，從學歷角度看，碩士及以上員工占比僅占全體員工的1.89%，從2019年至2021年北方凌云在職員工僅有6名博士學歷人才。作為一家汽車行業(yè)創(chuàng)新制造型公司來說，研發(fā)人員占比相對較小，在研發(fā)人員隊伍的建設上仍有待進一步發(fā)展。

圖10 2018-2021北方凌云公司在職員工構成圖

5. 認真履行社會責任

——履行公司環(huán)保責任。各公司嚴格遵守相關環(huán)保法律法規(guī)，自覺履行社會責任，建立了ISO14000 環(huán)境管理體系，識別環(huán)境風險源、污染源，有針對性采取管控措施，加強源頭管控，強化環(huán)保設施運行管理等措施，確保污染物達標排放。公司主要污染物為廢水、廢氣和固體廢物：公司生產(chǎn)冷卻水循環(huán)使用，生產(chǎn)中生活污水通過市政管網(wǎng)排往污水處理廠進行處理。VOC廢氣經(jīng)過集中收集處理后由煙囪排入大氣，焊接煙塵經(jīng)過收集，活性炭吸附、靜電除塵等設備凈化后由煙囪高空排放；一般工業(yè)固體廢物出售給有資質的第三方公司綜合利用，無法回收利用的交由市政環(huán)衛(wèi)部門清運處置，危險廢物交由有資質單位進行處置。主要污染物排放濃度符合國家、省市相關排放標準。報告期內(nèi)，未被地方環(huán)境保護管理部門通報處罰、未發(fā)生環(huán)境污染事件、未被新聞媒體負面曝光。

——積極投身社會公益事業(yè)。通過多種途徑向弱勢群體進行捐助，開展了黑龍江省甘南縣定點幫扶、參與地方慈善事業(yè)、設立高校獎學金、開展職工內(nèi)部幫扶、一日捐大病救助等一系列幫扶項目，持續(xù)回饋社會，促進社會和諧發(fā)展。

6. 加強國際化管理、全球化布局優(yōu)化

——堅決強化治理管控。北方凌云通過增派德國 WAG 運營、采購、供應鏈等關鍵崗位管理人員，委派財務負責人進入董事會，出任 CFO，優(yōu)化董事會成員分工。嚴格控制海外公司投資支出，強化匯率風險防范意識，關注匯率變化趨勢，積極研判國際政治經(jīng)濟形式，對國外相關政策進行風險把控，降低經(jīng)營風險。

——國際化戰(zhàn)略引領全球布局優(yōu)化。加強國內(nèi)外市場、技術、運營協(xié)同，全球平臺項目開發(fā)成效明顯，獲得了寶馬 G4X 保險杠全球化項目訂單。完成墨西哥 WAG 股權轉讓，由公司直接控股，支持墨西哥公司在運營好現(xiàn)有寶馬和奔馳項目外，積極拓展通用、特斯拉等北美客戶。