經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀 當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月5日，有著“投資界春晚”之稱的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）年度股東大會(huì)在美國(guó)奧哈馬開幕，93歲的巴菲特（Warren Buffett）與其老搭檔99歲的芒格（Charlie Munger）共同出席，并回答了來自世界各地投資者的48個(gè)問題，內(nèi)容涉及宏觀經(jīng)濟(jì)、地緣政治以及銀行業(yè)危機(jī)等。

公司業(yè)績(jī)

在問答開始之前，巴菲特簡(jiǎn)要地聊到伯克希爾·哈撒韋的業(yè)績(jī)。巴菲特表示，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是在營(yíng)業(yè)上根據(jù)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則報(bào)告的，這是資本方面的營(yíng)收，我們希望通過長(zhǎng)期在資本上獲利?？偟膩碚f，長(zhǎng)期以來這部分的數(shù)字都是可觀的，但是在單個(gè)季度、單年甚至5年內(nèi)股價(jià)波動(dòng)會(huì)很大，一季度公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大概略超80億美元。

伯克希爾·哈撒韋2023年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收853.93億美元，去年同期為708.43億美元；凈利潤(rùn)355.04億美元，去年同期為55.80億美元。一季度，伯克希爾·哈撒韋投資與衍生品收益為347.58億元，去年同期則為-19.78億美元。受到巴菲特重視的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)方面，數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾·哈撒韋一季度的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到80.65億美元，同比增長(zhǎng)12%。其中，保險(xiǎn)承保利潤(rùn)同比增長(zhǎng)445%至9.11 億美元，保險(xiǎn)投資收入同比增長(zhǎng)68%至19.69億美元。

數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，伯克希爾·哈撒韋花費(fèi)約44億美元用于回購(gòu)A類和B類股，較去年四季度28億美元的水平明顯增加。截至3月31日，伯克希爾·哈撒韋公允價(jià)值總額的約77%集中在五家公司，分別是蘋果（1510億美元）、美國(guó)銀行（295億美元）、美國(guó)運(yùn)通（250億美元）、可口可樂（248億美元）和雪佛龍（216億美元）。值得注意的是，伯克希爾·哈撒韋的現(xiàn)金儲(chǔ)備從去年四季度的1280億美元增至1306億美元，創(chuàng)下2021年底以來最高。

整個(gè)一季度，伯克希爾·哈撒韋拋售133億美元的股票，買入29億美元的股票，主要原因是巴菲特和芒格認(rèn)為當(dāng)前股市的估值不具吸引力。

通貨膨脹

巴菲特表示，通脹是目前最需要解決的問題。他表示，天量印鈔是非常瘋狂的，不能一直這樣做。他打比方稱，疫情發(fā)生的時(shí)候就像打仗一樣，沒人知道印多少鈔票才會(huì)出現(xiàn)問題，直到失控。“我們需要非常小心謹(jǐn)慎，對(duì)美國(guó)來說，如果做事過激，很難看到事情扭轉(zhuǎn)。”巴菲特說道。

至于外界對(duì)于美元地位的質(zhì)疑，巴菲特表示，美元現(xiàn)在確實(shí)還是儲(chǔ)備貨幣，但是未來可能未必如此。“我覺得沒人能完全理解現(xiàn)在的情況，也許美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾更清楚，但他也沒辦法完全掌控這種局面，他沒有辦法控制財(cái)政政策。”巴菲特說道。

銀行業(yè)危機(jī)

在被問及近期的歐美銀行業(yè)危機(jī)時(shí)，巴菲特表示，如果儲(chǔ)戶存在硅谷銀行的存款沒有得到保障，將產(chǎn)生災(zāi)難性影響。在談到美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）設(shè)定的25萬美元的存款保險(xiǎn)上限時(shí)，巴菲特表示，法律確實(shí)如此規(guī)定，但這不是美國(guó)會(huì)采取的行為方式，也無法想象任何人會(huì)允許美國(guó)不提高債務(wù)上限并冒著破壞世界金融體系的風(fēng)險(xiǎn)違約。巴菲特認(rèn)為，美國(guó)政府不會(huì)只保護(hù)最多25萬美元的存款，就如同政府不會(huì)讓債務(wù)突破當(dāng)前上限導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債違約。

在談及銀行業(yè)擠兌引發(fā)的恐懼時(shí)，巴菲特表示恐懼有時(shí)是合理的，但有時(shí)也會(huì)不合理。巴菲特談到他的父親曾在大蕭條初期因銀行擠兌失去了工作，但現(xiàn)在銀行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了變化，F(xiàn)DIC的設(shè)立是極具遠(yuǎn)見的舉措。巴菲特指出，如果人們擔(dān)心銀行存款的安全，經(jīng)濟(jì)就無法運(yùn)行。盡管FDIC為所有存款支付100%的保險(xiǎn)，但儲(chǔ)戶仍感到擔(dān)憂，這是不應(yīng)該發(fā)生的。

巴菲特強(qiáng)調(diào)，銀行的管理層需要為自己的失誤接受懲罰。第一共和銀行的問題在爆發(fā)之前就“顯而易見”。他提到第一共和銀行內(nèi)部人士曾出售股票，并表示“誰知道他們是否有一個(gè)計(jì)劃”。

巴菲特表示，美國(guó)公眾不了解銀行系統(tǒng)，而國(guó)會(huì)中的一些人也許“對(duì)此的了解程度不比我多”。巴菲特說道，自己將繼續(xù)持有美國(guó)銀行的股份，但并不知道未來會(huì)發(fā)生什么。“過去的幾個(gè)月里，我已經(jīng)看到了很多事情，對(duì)我來說并不意外，但我再次確認(rèn)了自己的信念：美國(guó)公眾并不了解我們的銀行系統(tǒng)。”

對(duì)人工智能的不同看法

對(duì)于近期大熱的人工智能，巴菲特表示，人工智能幾乎可以做到任何事情，這令自己有一些擔(dān)心。但人工智能已被發(fā)明，沒有辦法逆轉(zhuǎn)這一現(xiàn)實(shí)。巴菲特認(rèn)為，AI可能會(huì)改變很多東西，但無法改變?nèi)祟惖乃枷牒托袨椤?/p>

巴菲特還透露，比爾·蓋茨之前曾向他展示他們最新的技術(shù)，比自己想象中的進(jìn)步要快得多。

與巴菲特相比，芒格對(duì)人工智能持懷疑態(tài)度，認(rèn)為傳統(tǒng)的智能（old-fashion intelligence）一樣管用。芒格表示，如果去到比亞迪的工廠，會(huì)看到機(jī)器人到處都是，使用率非常高，所以機(jī)器人的使用將會(huì)在全球范圍越來越廣泛。芒格表示，自己對(duì)關(guān)于機(jī)器代替人工的一些炒作感到困惑，特別是像人工智能，其實(shí)當(dāng)前使用人力完成工作也很好。

蘋果公司：之前拋售是個(gè)錯(cuò)誤

在被問及伯克希爾·哈撒韋持倉(cāng)蘋果公司股票占到自身投資組合近35%是否已經(jīng)接近一個(gè)危險(xiǎn)區(qū)域時(shí)，巴菲特表示，對(duì)蘋果持倉(cāng)并沒有占到投資組合的35%。伯克希爾·哈撒韋的投資組合包括能源、鐵路等很多行業(yè)。他指出，伯克希爾·哈撒韋對(duì)蘋果公司的持股比例是5.6%，但這對(duì)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)是巨大的。

“蘋果主要是股票回購(gòu)，我們不能擁有超過20%的蘋果，也沒有特別增持，就是回購(gòu)之后流通股數(shù)減少了而已，看著我們的持股比例更高了。”巴菲特解釋道，蘋果公司所處的行業(yè)和其它許多公司不同，蘋果公司是比伯克希爾·哈撒韋子公司更好的公司之一。伯克希爾·哈撒韋的鐵路業(yè)務(wù)已經(jīng)很好了，但還趕不上蘋果公司的業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)程度。

巴菲特表示，蘋果公司是非常好的業(yè)務(wù)，利潤(rùn)率很高，用戶忠誠(chéng)度很高，與消費(fèi)者關(guān)系密切。巴菲特坦言，兩年前拋售了部分蘋果公司股票是個(gè)錯(cuò)誤，并表示當(dāng)時(shí)的決定很愚蠢。巴菲特直言，很樂意看到公司持有蘋果公司股份繼續(xù)上升，蘋果公司是“比我們擁有的任何公司都更好的企業(yè)”。  

接班人

除巴菲特和芒格這對(duì)老搭檔外，伯克希爾·哈撒韋非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾（Greg Abel）和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)副董事長(zhǎng)阿吉特·賈恩（Ajit Jain）也出席了問答會(huì)。

巴菲特明確表示，阿貝爾將接替自己的位置，但他還會(huì)與賈恩一起協(xié)商，做最后的決策。公司傳承在執(zhí)行上并不是這么簡(jiǎn)單，管理伯克希爾可能不僅需要現(xiàn)在的這五個(gè)下一代領(lǐng)導(dǎo)人，而是更多有能力的人。如果他們不能處理得當(dāng)?shù)脑挘筒粫?huì)將伯克希爾交給他們。芒格則表示，現(xiàn)在伯克希爾內(nèi)部都很支持阿貝爾等高層。

巴菲特還表示，負(fù)責(zé)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的賈恩1986年來到他的辦公室，用傳統(tǒng)方式運(yùn)行公司，運(yùn)行方式足夠優(yōu)質(zhì)，他沒有嘗試改變體系，而是一直在改善體系。他當(dāng)時(shí)在保險(xiǎn)上經(jīng)驗(yàn)為零，但他經(jīng)歷了美國(guó)企業(yè)的各種運(yùn)行方式。跟他聊天時(shí)候我就決定要聘用他，給了他一些啟動(dòng)資金，讓他可以投入市場(chǎng)，有所作為。賈恩的地位無可取代，現(xiàn)在是全球十大最厲害保險(xiǎn)經(jīng)理人之一。

關(guān)于股票回購(gòu)，巴菲特表示，阿貝爾很大程度上與自己有同樣的考慮框架，人們往往把這個(gè)問題想得太復(fù)雜了。阿貝爾稱，伯克希爾都很清楚巴菲特、芒格會(huì)如何處理這件事情，當(dāng)機(jī)會(huì)自己出現(xiàn)時(shí)，伯克希爾將會(huì)積極采取回購(gòu)。巴菲特表示，伯克希爾的愿景是成為一家由公眾持有、擁有大量資本和股東的企業(yè)，并處于一個(gè)難以被擊敗的位置。不過他也表示如果這種情況發(fā)生，他將非常高興。

投資日本

近期，巴菲特大舉投資日本資產(chǎn)引發(fā)關(guān)注。年會(huì)上，巴菲特也討論了他投資日本五大商社的事情。巴菲特表示，“我們和上述五家公司都有過業(yè)務(wù)來往。從整體來看，這些公司能夠支付不錯(cuò)的分紅，在某些情況下也會(huì)回購(gòu)股票，我們也能很好地理解他們所擁有的一大堆業(yè)務(wù)，同時(shí)我們還能通過融資解決匯率風(fēng)險(xiǎn)問題。所以我們就開始購(gòu)買了”。

巴菲特還表示，日本商社也相信伯克希爾·哈撒韋會(huì)遵守“不增持超過9.9%股權(quán)”的諾言。此次前往日本，部分原因是為了向上述日本公司介紹阿貝爾（非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾，被視為巴菲特的接班人），因?yàn)榻酉聛黼p方可能要共事20、30、40或50年。

任何制造中美間沖突的行為都是愚蠢的

巴菲特表示，美國(guó)需要處理好與中國(guó)的關(guān)系，需要進(jìn)行更多的自由貿(mào)易，這符合兩國(guó)的共同利益。巴菲特表示，任何制造中美兩國(guó)間沖突的行為都是愚蠢的。

關(guān)于美國(guó)的未來，巴菲特表示，目前美國(guó)面臨的挑戰(zhàn)很大，最重要的是要重新理清民主是什么，要走哪一條路進(jìn)行。他還表示，畢竟在美國(guó)的歷史上也發(fā)生過很多威脅和挑戰(zhàn)，林肯當(dāng)時(shí)也沒法做出任何承諾，但問題最終得到了解決。

巴菲特稱，如果歷史上發(fā)生過的事情現(xiàn)在再發(fā)生一遍，他也不會(huì)感到驚訝。芒格則表示，通往人類幸福的最佳途徑是減少期待，“我不像沃倫那么樂觀。”