經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫  2023年迎來開門紅的保險行業(yè)也在資本市場引來了久違的上漲盛宴。

4月27日，Wind保險指數(shù)大漲400點(diǎn)，漲幅高達(dá)8.87%。其中，中國平安（601318.SH）在尾盤沖擊漲停收于50.37元/股，而其上一次股價漲停是在2015年8月27日。

此外，新華保險（601336.SH）、中國太保（601601.SH）、中國人壽（601628.SH）也分別實(shí)現(xiàn)了6.87%、6.66%以及6.45%的漲幅，股價創(chuàng)下近一年來的新高。

4月26日晚間，中國平安發(fā)布一季報稱，歸母凈利潤同比增長48.9%。此前，新華保險也曾發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，一季度歸母凈利預(yù)計同比增長110%至120%。另一方面，一季報業(yè)績的發(fā)布也沖淡了此前市場對于上市險企實(shí)施新會計準(zhǔn)則的擔(dān)憂。

一季度業(yè)績亮眼

4月26日晚，中國平安披露2023年第一季度成績單。數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤413.85億元；歸屬于母公司股東的凈利潤383.52億元，同比增長48.9%；年化營運(yùn)ROE達(dá)18.8%。

中國平安表示，壽險深度改革逐步顯效，業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。2023年第一季度，平安壽險及健康險新業(yè)務(wù)價值同比增長8.8%至137.02億元，其中代理人渠道、銀保渠道、社區(qū)網(wǎng)格渠道均同比正增長；壽險與健康險業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤249.71億元，同比增長104.5%；平安壽險保費(fèi)收入1717.67億元，同比增長5.6%。

4月27日晚，中國人壽披露2023年第一季度報告顯示，中國人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3272.21億元，同比增長3.9%；各項新單業(yè)務(wù)相關(guān)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)正增長，新單保費(fèi)達(dá)1176.69億元，同比增長16.6%；2023年一季度新業(yè)務(wù)價值同比增長7.7%。受投資收益變化及傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的影響，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為178.85億元，同比增長18.0%。

其實(shí)，4月19日，上市保險公司2023年前3月保費(fèi)數(shù)據(jù)均已披露。從5家保險集團(tuán)來看，中國人保保費(fèi)收入增速最快7.47%，中國平安、中國太保、中國太平增速分別增長5.55%、3.85%、3.32%。陽光集團(tuán)保費(fèi)收入達(dá)到413.95億元。

4月27日，友邦保險在港交所發(fā)布了一季度成績單：該公司第一季度新業(yè)務(wù)價值為10.46億美元，同比增長23%；新業(yè)務(wù)價值利潤率為52.3%，上年同期為54.4%；年化新保費(fèi)為19.98美元，上年同期為15.67億美元。2023年首季度，年化新保費(fèi)19.98億美元，按固定匯率計算按年增加34%，按實(shí)質(zhì)匯率計算升28%?？偧訖?quán)保費(fèi)收入上升7%至102.36億美元。

友邦保險表示，友邦保險香港業(yè)務(wù)錄得卓越的新業(yè)務(wù)價值增長，由本地客戶群雙位數(shù)字的增長及客戶對長期儲蓄產(chǎn)品非常強(qiáng)勁的需求所帶動，其中包括自2月全面通關(guān)后向中國內(nèi)地旅客的銷售。

值得注意的是，就在近日，不少券商分析師都對上市險企給出“買入”或“推薦”評級。開源證券認(rèn)為，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭良好，居民投資意愿有所回升，儲蓄型保險產(chǎn)品需求或維持相對高位，銀保渠道受自身及外部因素雙重利好有望保持明顯增長，儲蓄型產(chǎn)品供需改善趨勢有望在二季度延續(xù)，疊加高定價產(chǎn)品銷售階段性走高，預(yù)計保險負(fù)債端2023二季度仍有望超市場預(yù)期。

新會計準(zhǔn)則實(shí)施影響超預(yù)期

“保險股的大漲也與新會計準(zhǔn)則實(shí)施對上市險企影響超出市場預(yù)期有關(guān)系。”一位保險從業(yè)人士對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示。

4月23日，新華保險發(fā)布公告稱，2023年一季度歸屬于母公司股東的凈利潤與根據(jù)新生效的企業(yè)會計準(zhǔn)則追溯調(diào)整后的2022年同期相比，預(yù)計增加人民幣35.42億元至38.64億元，同比增長110%至120%。

新保險合同準(zhǔn)則即《企業(yè)會計準(zhǔn)則第25號——保險合同》，又被業(yè)內(nèi)稱為“中國IFRS17”（簡稱I17），根據(jù)規(guī)定，“在境內(nèi)外同時上市的企業(yè)”以及“在境外上市并采用國際財務(wù)報告準(zhǔn)則或企業(yè)會計準(zhǔn)則編制財務(wù)報表的企業(yè)”，自2023年1月1日起執(zhí)行新保險合同準(zhǔn)則；其他執(zhí)行企業(yè)會計準(zhǔn)則的企業(yè)自2026年1月1日起執(zhí)行。

新準(zhǔn)則要求將從此前的保費(fèi)收入改為保險服務(wù)收入，這也是對保險公司財報影響最大的變化之一，“當(dāng)前保險業(yè)負(fù)債端披露采用的會計準(zhǔn)則為IFRS4，當(dāng)準(zhǔn)則發(fā)生改變的時候會影響到財務(wù)報表以及保費(fèi)的計算，具體影響可以這樣理解，同樣100元的原保費(fèi)收入，在IFRS4的記賬準(zhǔn)則下無論是5年交的增額終身壽還是十年二十年繳費(fèi)的重疾險保費(fèi)收入都是100元，而在新準(zhǔn)則實(shí)施后，100元的躉交保費(fèi)計入保費(fèi)額度只有原來的7%-8%，5年期交的增額終身壽計入保費(fèi)占比只有12%-15%，十年期二十年期繳的重疾險，則可以計入40%-70%的保費(fèi)收入，不同保障內(nèi)容和情形不同，結(jié)果也不同。”一位險企高管對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示。

此外，新保險合同準(zhǔn)則實(shí)施也會抑制保險公司調(diào)整利潤的空間，提高會計信息質(zhì)量。原準(zhǔn)則下，精算假設(shè)調(diào)整對未來利潤的影響直接計入當(dāng)期損益，導(dǎo)致個別保險公司為粉飾當(dāng)期財務(wù)業(yè)績不惜虛假調(diào)整精算假設(shè)。新保險合同準(zhǔn)則下，精算假設(shè)調(diào)整對未來利潤的有利影響不允許計入當(dāng)期損益，而必須在未來提供服務(wù)的期間逐步確認(rèn)，使得保險公司利用調(diào)整精算假設(shè)來調(diào)節(jié)當(dāng)期利潤的目的落空，一定程度上抑制了利潤操縱行為。

由此，市場擔(dān)心新準(zhǔn)則的實(shí)施會對上市公司業(yè)績產(chǎn)生影響，但從目前披露結(jié)果看，影響并不大。

回升可持續(xù)嗎

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，按可比口徑，2023年一季度保險行業(yè)匯總原保險保費(fèi)收入19456.91億元，同比增長9.24%，超過當(dāng)季GDP的增速；其中人身險行業(yè)匯總原保險保費(fèi)收入14789.46億元，同比增長8.8%，特別是3月激增18.06%。

數(shù)據(jù)中可以看出，保險行業(yè)又迎來了一個“開門紅”，但增長可持續(xù)嗎？壽險新業(yè)務(wù)價值增長的拐點(diǎn)真的來臨了嗎？

4月25日，在慧保天下保險大會上，中國人壽集團(tuán)副總裁、國壽壽險總裁趙鵬表示，2023年，隨著疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整和經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)，壽險業(yè)迎來了久違的“開門紅”，行業(yè)又站在了一個關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)。但這種回升的態(tài)勢能否持續(xù)、能走多遠(yuǎn)，仍需要中國經(jīng)濟(jì)提供有力支撐。

趙鵬表示，雖然高增速一定程度上是基于去年較低基數(shù)，但隨著今年經(jīng)濟(jì)快速回暖，線下活動有序恢復(fù)，整個行業(yè)發(fā)展還是迎來了難得的發(fā)展機(jī)遇。從結(jié)構(gòu)來看，除續(xù)期保費(fèi)保持較好的增長外，新單保費(fèi)也成功扭負(fù)為正，特別是首年期交增長尤為明顯，同比增速較高。最難得的是，從價值來看，在首年期交保費(fèi)增長的帶動下，預(yù)計今年一季度行業(yè)主要公司新業(yè)務(wù)價值也會實(shí)現(xiàn)一定幅度的正增長。

但趙鵬也表達(dá)了自己的擔(dān)憂。在他看來，目前行業(yè)增長狀態(tài)可以說“量價喜憂參半”。“量”就是業(yè)務(wù)規(guī)模，“價”就是業(yè)務(wù)價值，與前些年的行業(yè)增長不同，本輪的反彈主要依賴銀行郵政代理渠道和以儲蓄功能為主的傳統(tǒng)壽險業(yè)務(wù)。具體來看，個險隊伍規(guī)模仍未止跌回升，個人代理渠道保費(fèi)增速仍未轉(zhuǎn)正，遠(yuǎn)低于銀行郵儲代理渠道；高價值的重疾類產(chǎn)品銷售沒有明顯改善，1-2月健康險保費(fèi)收入依靠續(xù)期，才實(shí)現(xiàn)正增長；盡管年金、兩全等傳統(tǒng)壽險高歌猛進(jìn)，但新業(yè)務(wù)價值率相對較低，且長期利率低位徘徊以及資本市場波動，對險企資負(fù)管理帶來較大挑戰(zhàn)?？梢哉f，一季度的價值增長主要是規(guī)模增長帶來的，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)未得到明顯優(yōu)化。因此，相較規(guī)模，行業(yè)價值復(fù)蘇面臨很大困難。