經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng) 記者 張鈴 最近幾天，幾乎每?jī)煞昼?，遠(yuǎn)毅資本合伙人楊瑞榮就會(huì)收到這樣的微信消息：Pear Therapeutics（下文簡(jiǎn)稱(chēng)“Pear”）破產(chǎn)了，你怎么看？

4月7日宣布破產(chǎn)的Pear，曾是美國(guó)一家數(shù)字療法明星企業(yè)，推出過(guò)世界上首款數(shù)字療法產(chǎn)品，2021年底以約合人民幣110億元的交易價(jià)值登陸納斯達(dá)克，被業(yè)內(nèi)譽(yù)為“數(shù)字療法第一股”。

上市僅一年多，百億估值化為泡影，這多少讓業(yè)內(nèi)有些恐慌。

4月11日，Pear宣布破產(chǎn)的幾天后，在昌發(fā)展、中關(guān)村生命科學(xué)園、遠(yuǎn)毅數(shù)字醫(yī)療創(chuàng)業(yè)加速器聯(lián)合舉辦的數(shù)字醫(yī)療創(chuàng)業(yè)加速營(yíng)開(kāi)營(yíng)儀式上，楊瑞榮對(duì)著臺(tái)下的官員、醫(yī)生、專(zhuān)家、數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域數(shù)十位企業(yè)創(chuàng)始人說(shuō)：“我今天是來(lái)給大家鼓勁的，現(xiàn)在正是數(shù)字醫(yī)療創(chuàng)業(yè)最好的時(shí)候。”

儀式上，昌發(fā)展總經(jīng)理、中關(guān)村生命科學(xué)園董事長(zhǎng)王穎也提到，當(dāng)下正是數(shù)字醫(yī)療發(fā)展的窗口期。此前，中國(guó)首個(gè)數(shù)字醫(yī)療加速器在2022年底落地中關(guān)村生命科學(xué)園。

遠(yuǎn)毅資本是一家專(zhuān)注于數(shù)字醫(yī)療技術(shù)領(lǐng)域的早期風(fēng)險(xiǎn)投資基金，2016年成立，其投資的數(shù)坤科技、鎂信健康、迅實(shí)科技等多家企業(yè)，已成長(zhǎng)為數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域龍頭。根據(jù)CB Insights 發(fā)布的《2022年Q4全球數(shù)字醫(yī)療投融資報(bào)告》，遠(yuǎn)毅資本在全球布局?jǐn)?shù)字醫(yī)療項(xiàng)目領(lǐng)先的VC投資機(jī)構(gòu)中位列活躍度全球前四，亞洲第一。

楊瑞榮認(rèn)為，Pear的主要問(wèn)題是“在臨床有效性方面還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證”，這個(gè)問(wèn)題在整個(gè)行業(yè)里都存在。

但他同時(shí)認(rèn)為，當(dāng)前并非只有數(shù)字醫(yī)療行業(yè)面臨挑戰(zhàn)，在醫(yī)療健康以及其他領(lǐng)域都存在著投資周期的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的數(shù)字醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的行業(yè)變化，政策環(huán)境和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)都和美國(guó)不一樣，數(shù)字醫(yī)療仍具有巨大發(fā)展空間，且具備彎道超車(chē)的行業(yè)底層基礎(chǔ)。

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)：Pear的結(jié)局是偶然還是必然？從你的感受來(lái)看，賽道里的創(chuàng)業(yè)者們有泄氣嗎？

楊瑞榮：是必然中的偶然，偶然中的必然。整個(gè)行業(yè)被“吹”得太快，Pear又是最早起來(lái)，被捧得最高的，但它沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真正規(guī)?；氖杖?，產(chǎn)品還缺乏真正的買(mǎi)單方。它曾經(jīng)推出首個(gè)FDA認(rèn)證的數(shù)字療法，但在臨床有效性方面做得不夠，又在擴(kuò)張，研發(fā)燒錢(qián)燒得太多。

行業(yè)里的創(chuàng)業(yè)者沒(méi)有泄氣，但是外界有很多觀(guān)察者會(huì)站出來(lái)說(shuō)，“行業(yè)黃昏到了，數(shù)字醫(yī)療不行了”，我今天來(lái)給數(shù)字醫(yī)療的創(chuàng)業(yè)者們鼓勁，就是希望大家不要被一些不正確的認(rèn)知誤導(dǎo)了。

Pear作為一家做數(shù)字療法的明星企業(yè)，從最早產(chǎn)品獲批，到公司通過(guò)借殼上市，然后股價(jià)崩盤(pán)，到現(xiàn)在通過(guò)出售資產(chǎn)的方式來(lái)進(jìn)行破產(chǎn)重組，這是事實(shí)。一直以來(lái)，行業(yè)都把它當(dāng)數(shù)字療法的標(biāo)桿企業(yè)，現(xiàn)在看著標(biāo)桿倒下來(lái)，確實(shí)會(huì)引人注意。

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)：國(guó)內(nèi)的數(shù)字醫(yī)療企業(yè)，包括遠(yuǎn)毅資本投資的企業(yè)，是否存在和Pear類(lèi)似的問(wèn)題？

楊瑞榮：這個(gè)問(wèn)題在整個(gè)行業(yè)里都存在。

我一直在跟我們投的企業(yè)說(shuō)，第一，現(xiàn)在融資環(huán)境比較惡劣，不要依賴(lài)外部輸血，一定要有造血能力；第二，做產(chǎn)品前，有沒(méi)有問(wèn)過(guò)醫(yī)生是否真的有臨床需求？產(chǎn)品對(duì)病人是不是真好？是否能夠證明臨床有效性？過(guò)去有一段時(shí)間，很多創(chuàng)業(yè)者都在片面追求數(shù)字療法產(chǎn)品的拿證，而忽略了臨床的價(jià)值。

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)：為什么你認(rèn)為現(xiàn)在是數(shù)字醫(yī)療創(chuàng)業(yè)最好的時(shí)候？

楊瑞榮：往往最難的時(shí)候就是最好的時(shí)候。Pear掉下神壇，大家正在恐慌，正是進(jìn)去投資和創(chuàng)業(yè)的好時(shí)候。巴菲特說(shuō)“別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪”，道理說(shuō)得很明白，但能做到的人很少，知行合一太難。

另外，現(xiàn)在大家對(duì)數(shù)字醫(yī)療的關(guān)注度確實(shí)非常高了，臨床需求、監(jiān)管方和政策的態(tài)度，加上支付方的支持，各方面的基礎(chǔ)在慢慢形成支持?jǐn)?shù)字醫(yī)療創(chuàng)新的土壤。

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)：現(xiàn)在去做加速器、孵化器的出發(fā)點(diǎn)是什么？可能會(huì)帶來(lái)什么變化？

楊瑞榮：我們是數(shù)字醫(yī)療的先行者，就是要在最早期的階段抓住這些投資的機(jī)會(huì)，而且要為行業(yè)創(chuàng)造更好的生態(tài)鏈。前頭沒(méi)有人孵化，我們來(lái)做；跟臨床的合作不夠，我們來(lái)推動(dòng)。

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)：你覺(jué)得行業(yè)的寒冬過(guò)去了嗎？

楊瑞榮：寒冬的時(shí)間會(huì)很長(zhǎng)，現(xiàn)在還沒(méi)到恢復(fù)的時(shí)候，必須做好長(zhǎng)期準(zhǔn)備。無(wú)論是國(guó)際地緣政治的影響，還是國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，短期內(nèi)都不容樂(lè)觀(guān)。但我們還是有機(jī)會(huì)，因?yàn)橹袊?guó)這么大，老百姓這么努力，且有著稍微給點(diǎn)陽(yáng)光就燦爛的精神。

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng) ：為什么你說(shuō)“醫(yī)療健康領(lǐng)域發(fā)生了價(jià)值鏈重構(gòu)，這是數(shù)字醫(yī)療的根本驅(qū)動(dòng)力”？

楊瑞榮：這樣的說(shuō)法得到了大部分臨床專(zhuān)家和管理者的高度認(rèn)可。

原來(lái)醫(yī)生是怎么掙錢(qián)的？他們的掛號(hào)費(fèi)、手術(shù)費(fèi)非常低，可能就會(huì)靠一些灰色收入來(lái)彌補(bǔ)。現(xiàn)在灰色部分被打掉了，服務(wù)費(fèi)卻沒(méi)有相應(yīng)的上升。所以醫(yī)生有很強(qiáng)的動(dòng)力，通過(guò)數(shù)字醫(yī)療的手段去重構(gòu)價(jià)值鏈。

高值耗材、藥品的帶量采購(gòu)帶來(lái)的一系列沖擊都會(huì)慢慢體現(xiàn)出來(lái)。比如心臟支架手術(shù)，醫(yī)生的動(dòng)力不再是專(zhuān)門(mén)放支架，然后從某一個(gè)廠(chǎng)商處獲取收入，而是放完支架后怎么對(duì)患者進(jìn)行更好的管理，病人交一定的管理費(fèi)。原來(lái)醫(yī)生沒(méi)有動(dòng)力去管，也管不過(guò)來(lái)太多的病人，現(xiàn)在有了提供數(shù)字化解決方案的公司，可以幫助醫(yī)生把病人有效地管理起來(lái)。

這樣的重構(gòu)正在發(fā)生，但發(fā)生在院外。中國(guó)數(shù)字醫(yī)療的大趨勢(shì)是從院內(nèi)往院外走，從醫(yī)保往自費(fèi)或商保走，從線(xiàn)下往線(xiàn)上走。如果還局限于原有的價(jià)值鏈思考，就沒(méi)法去理解和投資這些完全創(chuàng)新的領(lǐng)域。

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)：遠(yuǎn)毅資本看重初創(chuàng)企業(yè)或創(chuàng)始人的哪些特質(zhì)？

楊瑞榮：我們看重科研實(shí)力、團(tuán)隊(duì)在行業(yè)里的經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)始人的戰(zhàn)略眼光和執(zhí)行力。比如我們從天使輪投起來(lái)的數(shù)坤科技，創(chuàng)辦人毛新生和馬春娥在技術(shù)底層上都非常扎實(shí)，產(chǎn)品化的能力和執(zhí)行力也非常的強(qiáng)。中國(guó)也沒(méi)有任何一家AI影像公司有這么多、門(mén)檻這么高的AI醫(yī)療影像產(chǎn)品。

為什么我們叫遠(yuǎn)毅？就是希望大家能“一貫堅(jiān)持”，要堅(jiān)持本心，要講價(jià)值觀(guān)。如果純粹為了賺錢(qián)，很多人我們都不敢投，很多錢(qián)可能我們不敢掙，是因?yàn)閮r(jià)值觀(guān)才能在一起合作。這說(shuō)起來(lái)很虛，但非常實(shí)在，投資是藝術(shù)而不是科學(xué)。

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)：投的企業(yè)里，有沒(méi)達(dá)到預(yù)期的嗎？

楊瑞榮：有很多的初創(chuàng)企業(yè)都會(huì)忽視創(chuàng)業(yè)之艱難，所以不達(dá)預(yù)期的企業(yè)比例還是比較高的。我們?nèi)ツ陝偡趸囊患移髽I(yè)，現(xiàn)在已經(jīng)關(guān)掉了，因?yàn)閳F(tuán)隊(duì)的職業(yè)操守不夠。我們對(duì)它做的盡職調(diào)查也不夠，所以就及時(shí)止損。但更多的情況下，我們看見(jiàn)發(fā)展會(huì)不如預(yù)期的時(shí)候，首先是理解和寬容，同時(shí)更加需要在團(tuán)隊(duì)組建，戰(zhàn)略方向調(diào)整，商業(yè)模式打造，融資策略調(diào)整，以及核心資源和客戶(hù)的開(kāi)拓方面幫助企業(yè)。

及時(shí)止損還是幫著它調(diào)整方向，做選擇的紅線(xiàn)就是對(duì)創(chuàng)始人的判斷，就是看符不符合我們的價(jià)值觀(guān)。

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)：遠(yuǎn)毅資本的投資方向一直在摸索和微調(diào)，影響調(diào)整節(jié)點(diǎn)的因素是什么？

楊瑞榮：政策的變化、技術(shù)的進(jìn)步、市場(chǎng)的發(fā)展。因?yàn)橛袔Я坎少?gòu)、DRG等政策，數(shù)字醫(yī)療才能發(fā)展起來(lái)；因?yàn)橛羞B續(xù)心電貼、連續(xù)血糖監(jiān)控、AI技術(shù)、3D打印，包括ChatGPT這樣的新技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用，帶來(lái)新機(jī)會(huì)，原來(lái)不可能做到的東西現(xiàn)在做到了。

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)：2016年數(shù)字醫(yī)療還是個(gè)很冷門(mén)的概念，走到現(xiàn)在有什么感想？

楊瑞榮：2016年，數(shù)字醫(yī)療還是個(gè)沒(méi)有人提的概念，都說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，遠(yuǎn)程醫(yī)療。這幾年，我們一直在伏地前行，就趴在地上，踏踏實(shí)實(shí)慢慢走，還沒(méi)有到開(kāi)花結(jié)果的時(shí)候。

我非常樂(lè)觀(guān)，有一天，數(shù)字醫(yī)療會(huì)開(kāi)花結(jié)果。在美國(guó)，數(shù)字醫(yī)療占到整個(gè)醫(yī)療投資百分之三四十的比例。在中國(guó)，過(guò)去七年，數(shù)字醫(yī)療從沒(méi)有概念到占據(jù)將近百分之十的比例，下一個(gè)七年，占到百分之三四十是有可能的。從疾病領(lǐng)域來(lái)講，單一病種的數(shù)據(jù)量沒(méi)有誰(shuí)比中國(guó)大，這是我們做數(shù)字醫(yī)療很大的優(yōu)勢(shì)。