經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 歐陽(yáng)曉紅

一

“如果斷‘氣’咋辦？我現(xiàn)在只對(duì)機(jī)票價(jià)格感興趣，早點(diǎn)回家（國(guó)）發(fā)展，在這只有等‘S’。”

“明天不明，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)不停，歐元就好不了；回國(guó)得了。”

“唉！走一步看一步；戰(zhàn)爭(zhēng)、通脹等原因，包括大型企業(yè)在內(nèi)紛紛選擇縮減開(kāi)支，不確定性因素影響下，只能是開(kāi)源節(jié)流并重啊。”

能源危機(jī)、通脹高企、新冠肺炎疫情反撲以及戰(zhàn)爭(zhēng)陰霾籠罩下的歐洲大陸上，從未有過(guò)的迷茫在包括華裔、本地生意人等民眾心中彌漫開(kāi)來(lái)——他們不知道歐洲的明天會(huì)怎樣。

當(dāng)然，其中也會(huì)有特例：有餐館老板想回國(guó)發(fā)展，又擔(dān)心疫情防控等政策對(duì)餐飲服務(wù)業(yè)影響大，還是決定在歐洲發(fā)展。

囿于能源危機(jī)蔓延、美元走強(qiáng)、通脹高企及經(jīng)濟(jì)衰退等多重原因，近期的歐元持續(xù)陰跌，這令在歐洲發(fā)展的一些中國(guó)生意人苦不堪言；1年前歐元兌人民幣7.8左右，今天僅為6.76。這意味著，他們將辛苦積攢的歐元匯回國(guó)內(nèi)時(shí)，約1元的兌換空間被憑空蒸發(fā)。于是，不少定期匯款回國(guó)的華僑華人選擇觀望，期待歐元兌人民幣匯率回升后，再匯款回國(guó)補(bǔ)貼家用。

不過(guò)，硬幣的另一面是，以留學(xué)生為例，若一年前從中國(guó)匯來(lái)1萬(wàn)歐元生活費(fèi)，需要超過(guò)7.8萬(wàn)元人民幣，而今降至6.76萬(wàn)元左右，可省下逾萬(wàn)元的費(fèi)用。

7月14日，歐元兌人民幣匯率為6.7602,一年前是7.8183，貶值14%；這天，歐元兌美元匯率，盤(pán)中報(bào)1.0041,半年前約1.13，而一年前為1.1857，貶值15%。

問(wèn)題在于，歐元見(jiàn)底了嗎？焦慮緊張的分析師們認(rèn)為歐元的命運(yùn)取決于能源市場(chǎng)。

這段時(shí)間，惶恐的歐洲人將在惴惴不安中度過(guò)。幾天前，即7月12日，俄羅斯向歐洲輸送天然氣的“北溪1號(hào)”管道被關(guān)閉，開(kāi)始進(jìn)行為期十天的年度維修。但市場(chǎng)認(rèn)為，這并非常規(guī)維修。13日，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司Gazprom在年度維修工作啟動(dòng)兩日后甚至稱(chēng)，不能保證北溪管道之后的正常運(yùn)作。

所謂民眾擔(dān)心的“斷氣”即指天然氣斷供。有人認(rèn)為，“北溪1號(hào)”關(guān)閉，“真正的戰(zhàn)爭(zhēng)”才拉開(kāi)帷幕。

而各自為戰(zhàn)的歐盟各國(guó)也正在加緊建設(shè)自己的LNG（LiquefiedNaturalGas，即液化天然氣）基礎(chǔ)設(shè)施以求“自保”。諸如德國(guó)斥資30億歐元，計(jì)劃建設(shè)海上漂泊LNG氣化設(shè)施；包括波蘭、意大利、法國(guó)等均爭(zhēng)相建設(shè)類(lèi)似設(shè)施；但這些舉措缺乏歐盟的統(tǒng)一協(xié)調(diào)和部署，因?yàn)椋麄儾恍湃螝W盟在危機(jī)時(shí)刻中的紓困能力。

而歐元匯率這一次走低也恰發(fā)生在“北溪1號(hào)”管道開(kāi)始年度維護(hù)之際。該管道的暫時(shí)關(guān)閉讓歐洲領(lǐng)導(dǎo)人無(wú)比擔(dān)憂(yōu)：如果延長(zhǎng)維護(hù)時(shí)間，德國(guó)可能會(huì)被迫向國(guó)民定量配給燃料。一些分析師預(yù)計(jì)，若俄羅斯天然氣持續(xù)斷供，歐元兌美元或?qū)⒌?.9的低位。

還有資深市場(chǎng)人士認(rèn)為，在未來(lái)某個(gè)時(shí)候，歐元兌美元也許可能跌至0.8左右,一如2000年跌至最低0.8220。1999年推出共同貨幣歐元，當(dāng)年就因?yàn)榭扑魑謶?zhàn)爭(zhēng)，開(kāi)始了漫長(zhǎng)下跌路。“俄烏局勢(shì)，和科索沃的不同是換了主角，相同的都是美元在收割。”該人士稱(chēng)。

7月14日，美元指數(shù)一度飆升至109.29，此前公布的美國(guó)6月CPI再超預(yù)期；而歐元兌美元一度跌破平價(jià)；次日，盤(pán)中報(bào)1.0029。

在野村證券外匯策略師JordanRochester看來(lái)，8月底，歐元兌美元可能跌至0.95美元，但若是仍無(wú)法填滿(mǎn)當(dāng)?shù)靥烊粴鈨?chǔ)氣設(shè)施，歐元兌美元可能跌至0.90美元。

花旗分析師預(yù)計(jì)，俄羅斯對(duì)歐洲的停供將導(dǎo)致天然氣價(jià)格大幅飆升；在其他條件相同的情況下，若天然氣價(jià)格觸及200歐元/兆瓦時(shí)，歐元兌美元將跌至0.98水平；若攀升至250歐元/兆瓦時(shí)，歐元兌美元將低于0.95。

摩根大通則指出，6月份歐元區(qū)的天然氣供應(yīng)量下降了53%，而德國(guó)的供應(yīng)量更是降了60%。歐元區(qū)已經(jīng)面臨“拋物線(xiàn)”式的天然氣價(jià)格飆升。

此言不虛，意大利第三季度賬單暴漲不停。按目前市場(chǎng)行情發(fā)展，意大利能源公司NomismaEnergia日前發(fā)布行業(yè)前瞻報(bào)告預(yù)計(jì)，意大利第三季度家用電費(fèi)將上漲17%，燃?xì)赓M(fèi)用將大幅暴增27%。

如此，對(duì)意大利家庭平均而言，電費(fèi)上漲17%，每年將會(huì)額外支出194.4歐元，暴漲27%的燃?xì)赓M(fèi)則意味著每年新增開(kāi)支462歐元，兩者相加，一個(gè)普通意大利家庭因能源支出上漲而每年平均多花657歐元。

或許，這份報(bào)告還低估了能源漲幅。在意大利撒丁島上，一戶(hù)兩口之家的燃?xì)赓M(fèi)今年僅3月-4月的費(fèi)用就高達(dá)548歐元，而去年同期為358歐元，漲幅逾五成。“每戶(hù)家庭每年657歐元的額外新增開(kāi)支將刺痛每一個(gè)意大利人。”意大利主要消費(fèi)者協(xié)會(huì)如此置評(píng)，自2021年底以來(lái)的能源價(jià)格暴漲，深深影響到了居民其他消費(fèi)開(kāi)支。

二

仿佛一夜回到20多年前，近期頻頻掙扎于與美元平價(jià)邊緣的歐元兌美元在7月12日跌破“1”，報(bào)0.9998，但瞬間再度站上“1”。這一時(shí)刻還被諸多媒體賦予“見(jiàn)證歷史”的標(biāo)簽。14日，其再度跌破1，盤(pán)中最低報(bào)0.9952；離岸人民幣則報(bào)6.7624。

其實(shí)，被見(jiàn)證的歷史又何止于此。繼英國(guó)首相鮑里斯·約翰遜辭職后，7月14日，由于聯(lián)合政府內(nèi)部關(guān)系破裂，意大利總理德拉吉宣布辭職，不過(guò)，意大利總統(tǒng)馬塔雷拉對(duì)此表示拒絕。7月20日議會(huì)將討論政府的未來(lái)。媒體稱(chēng)，德拉吉一直在努力平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與減少意大利巨額債務(wù)。而由意大利前總理朱塞佩·孔特領(lǐng)導(dǎo)的五星運(yùn)動(dòng)黨早前表示，他不會(huì)支持對(duì)受到能源價(jià)格飆升沖擊的企業(yè)和家庭的援助計(jì)劃。德拉吉?jiǎng)t對(duì)此指出，如果得不到支持，他將辭職。

當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道稱(chēng)，孔特宣布將抵制現(xiàn)任政府的一份總價(jià)約為260億民生援助法案，這撕裂了聯(lián)合政府最后表象上的團(tuán)結(jié)。而孔特和德拉吉的失和被視為意大利現(xiàn)任政府走向終點(diǎn)的信號(hào)。

這種情況下，加之經(jīng)濟(jì)疲軟及債務(wù)等問(wèn)題，歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利甚至被視為歐洲金融危機(jī)一觸即發(fā)的導(dǎo)火索。就在上個(gè)月，意大利10年期國(guó)債收益率自2014年以來(lái)首次超過(guò)4%，凸顯其經(jīng)濟(jì)脆弱性；7月15日，該收益率盤(pán)中報(bào)3.241%（-1.40%）。

而不久前，歐元兌人民幣還跌破“7”這一重要關(guān)口，此時(shí)，歐元兌美元又再度跌破“1”。國(guó)際貨幣體系中，歐元的疲軟會(huì)怎樣改變歐元區(qū)3.4億人的生活？或者說(shuō)，3.4億人的生活與生意正在被誰(shuí)改變？

前述能源危機(jī)隱患之外，居住在意大利的人，如果留意會(huì)發(fā)現(xiàn)，超市里的不少物品盡管包裝、價(jià)格相同，但包裝內(nèi)的數(shù)量卻減少了，這被稱(chēng)之為“收縮通貨膨脹”。原來(lái)，為了不讓經(jīng)濟(jì)壓力看起來(lái)那么大，試圖保持正常的物價(jià)，生產(chǎn)商不約而同地“減料”了，價(jià)不變但量少了。從巧克力棒、茶包到衛(wèi)生紙、洗衣劑等，超市內(nèi)，采取類(lèi)似做法的品牌并非少數(shù)。

無(wú)怪乎，孔特7月13日接受媒體采訪(fǎng)時(shí)重申，對(duì)現(xiàn)任政府面對(duì)通貨膨脹時(shí)，對(duì)民生援助不力的不滿(mǎn)，“我擔(dān)心到了9月份，我們的家庭將面臨是付賬單還是花錢(qián)買(mǎi)食物二選一的局面”。

這并非誑言，歐元區(qū)居民的消費(fèi)行為正在發(fā)生變化，包括家庭收入的演變，以及政府債務(wù)、就業(yè)率等方面均在悄然生變。

歐盟委員會(huì)7月14日發(fā)布的報(bào)告顯示，歐元區(qū)的2022年2月、3月、4月、5月、6月通脹率較上月變化分別是：0.9%、2.4%、0.6%、0.8%、0.8%；房?jī)r(jià)來(lái)看（季度環(huán)比），2021年以來(lái)，自2021Q3增速達(dá)3.2%之后，持續(xù)下跌，如2021年Q4為1.9%，2022年Q1降至1.7%。

家庭消費(fèi)變化（季度環(huán)比）上，2021年Q1、Q2、Q3、Q4及2022年Q1分別為：-2.2%、3.8%、4.5%、-0.3%、-0.7%；投資方面（季度環(huán)比），2021年Q1、Q2、Q3、Q4及2022年Q1分別是：0.1%、1.4%、-0.9%、3.1%、0.1%；同期，家庭儲(chǔ)蓄占可支配收入總額的比重變化分別為：21.6%、19.2%、14.8%、14.1%、15%。

此外，2020年Q4至2021年Q4，季度政府赤字/盈余在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的占比（未經(jīng)季節(jié)性調(diào)整）分別是：-6.3%、-8.3%、-6.2%、-3.8%、-2.5%；季度政府債務(wù)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的占比（未經(jīng)季節(jié)調(diào)整）分別為：97.3%、99.9%、98.1%、97.5%、95.6%。

15歲至74歲的失業(yè)率（月度環(huán)比）來(lái)看，2022年2至5月分別是：6.8%、6.8%、6.7%、6.6%。就業(yè)率（季度環(huán)比）方面，2021年Q1至2022年Q1依次為：-0.1%、0.8%、1.0%、0.4%、0.6%。

經(jīng)濟(jì)情緒（EconomicSentiment)指標(biāo)來(lái)看，2022年2月至6月分別為：114.2、106.5、104.9、105、104。

概之，上述通脹率、房?jī)r(jià)、家庭消費(fèi)、政府債務(wù)、失業(yè)率數(shù)據(jù)以及就業(yè)率走勢(shì)，包括經(jīng)濟(jì)情緒等指標(biāo)或許可以勾勒出當(dāng)下頗為復(fù)雜的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)圖景。

如果單純從該報(bào)告的政府債務(wù)占比來(lái)看，歐元區(qū)近兩個(gè)季節(jié)在明顯好轉(zhuǎn)，但家庭消費(fèi)支出在顯著下降；同時(shí)，家庭儲(chǔ)蓄占可支配收入總額的比例也逐季下降，昭示一定的經(jīng)濟(jì)脆弱性。

這顯示，歐元區(qū)3.4億人的生活生意已經(jīng)被通脹、能源危機(jī)等悄然改變……

歐元區(qū)自2001年以來(lái)，2021年GDP同比增速最高為5.4%，2020年最差為-5.9%（其次是2009年的-4.3%）。市場(chǎng)嗟嘆：因?yàn)槎頌鯌?zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的一系列影響，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇剛開(kāi)始就已經(jīng)結(jié)束了，并普遍預(yù)計(jì)，如果俄羅斯繼續(xù)削減天然氣供應(yīng)，歐盟最早在 2022年下旬就會(huì)出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)大衰退。

三

“歐洲經(jīng)濟(jì)從增長(zhǎng)放緩階段迅速進(jìn)入了停滯階段。”歐盟委員會(huì)專(zhuān)員保羅·真蒂洛尼近日坦言，如果俄羅斯在夏季中旬突然削減天然氣供應(yīng)，情況將更加惡化。預(yù)測(cè)歐洲將在2022年下半年進(jìn)入衰退階段。

但也有人認(rèn)為，類(lèi)似描述及預(yù)判更像是一個(gè)劇本而已，如此非常時(shí)刻，什么事情都可能發(fā)生，同樣，一切定論也都為時(shí)過(guò)早。

根據(jù)歐盟委員會(huì)的預(yù)測(cè)，歐盟經(jīng)濟(jì)在2022年和2023年分別增長(zhǎng)2.7%和1.5%。歐元區(qū)的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在2022年達(dá)到2.6%，然后在2023年下降到1.4%。此外，意大利第一季度投資大幅增長(zhǎng)，但家庭實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力下降，導(dǎo)致2023年的前景已經(jīng)開(kāi)始惡化。

另?yè)?jù)工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)分析，中長(zhǎng)期來(lái)看，歐元仍將趨勢(shì)性走弱。首先，歐元區(qū)日益嚴(yán)峻的滯脹風(fēng)險(xiǎn)正在加劇財(cái)政收支的不平衡性，盡管這不足以導(dǎo)致實(shí)質(zhì)性的債務(wù)危機(jī)，但債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的強(qiáng)化或?qū)⑷趸瘹W元持續(xù)走強(qiáng)。第二，受到烏俄沖突影響，能源價(jià)格已經(jīng)滲透歐元區(qū)貿(mào)易鏈，歐元區(qū)的貿(mào)易條件指數(shù)顯示了進(jìn)入2022年以來(lái)歐元區(qū)貿(mào)易條件正在逐步惡化，負(fù)收入效應(yīng)將刺激歐元區(qū)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)力向全球其他市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。第三，歐央行啟動(dòng)加息中長(zhǎng)期對(duì)整體通脹的抑制有限。

先鋒領(lǐng)航則預(yù)測(cè)，2022年全年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將在2.5%至3%之間，未來(lái)12個(gè)月出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性低于50%。然而，俄羅斯天然氣供應(yīng)突然中斷的可能性仍然是一個(gè)重要的下行風(fēng)險(xiǎn)。

“歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的可能性越來(lái)越大，這將增加一些脆弱的非歐洲主權(quán)國(guó)家的外部壓力和增長(zhǎng)挑戰(zhàn)，包括北非和南亞的幾個(gè)對(duì)歐盟有高出口風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家。”惠譽(yù)評(píng)級(jí)表示。其預(yù)測(cè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2022年和2023年將分別增長(zhǎng)2.6%和2.1%，但最近俄羅斯對(duì)歐洲的天然氣出口量急劇下降，提高了天然氣配給的可能性，“歐元區(qū)出現(xiàn)技術(shù)性衰退的可能性日趨加大。”

2022年也是歐元正式流通的20年。

2002年1月1日，12個(gè)歐盟國(guó)家的人們第一次將歐元紙幣和硬幣握在手中。如今，歐元是19個(gè)歐盟成員國(guó)中超過(guò)3.4億人的貨幣。就在7月12日，即歐元跌破平價(jià)，創(chuàng)20年新低的這天，歐洲聯(lián)盟成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)正式允許歐盟成員國(guó)克羅地亞明年1月1日加入歐元單一貨幣區(qū)，成為第20個(gè)歐元國(guó)；并正式將匯價(jià)定在1歐元兌7.53450庫(kù)納。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德在2019年11月簽署歐元紙幣時(shí)曾表示，在歐元區(qū)，紙幣在零售交易中的使用比任何其他支付手段都多。所有交易中約有79%是使用現(xiàn)金進(jìn)行的，占所有支付總值的一半以上。

“The euro is an everyday reminder of the benefits of European integration（歐元每天都在提醒人們歐洲一體化的好處）”歐洲央行對(duì)此頗為自信。

不過(guò)，3.4億的歐元持有或使用者可能想說(shuō)的是，近來(lái)掙扎于平價(jià)邊緣，持續(xù)貶值的歐元每天都在提醒他們歐洲經(jīng)濟(jì)或?qū)⑺ネ耍粴W洲大陸上，正在上演不可預(yù)料的劇情。