2022年，造車新勢(shì)力IPO賽道上的競(jìng)逐再度升溫。6月1日，港交所披露新一批IPO申請(qǐng)名單，威馬汽車在列，聯(lián)席保薦人為海通國(guó)際、招銀國(guó)際、中銀國(guó)際。這意味著，威馬汽車將要成為又一家登陸資本市場(chǎng)的造車新勢(shì)力。此前D輪融資后，威馬汽車的估值達(dá)到70.4億美元（約470億元人民幣）。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，今年4月中國(guó)新能源汽車銷量超過(guò)汽車總銷量的四分之一，當(dāng)月市場(chǎng)滲透率達(dá)到25.3%，近一年累計(jì)市場(chǎng)滲透率達(dá)到16.7%，新能源汽車市場(chǎng)已由培育期轉(zhuǎn)向爆發(fā)期。只有擁有充足“糧草彈藥”的車企，才有資格參與新一輪更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

自2015年成立以來(lái)，威馬汽車相繼獲得了騰訊、百度、李嘉誠(chéng)、澳門何氏家族等國(guó)內(nèi)外投資者超過(guò)350億元的融資背書(shū)。接下來(lái)，面對(duì)新能源汽車市場(chǎng)全面升溫的產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)、營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)、創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)，堅(jiān)持主流智能電動(dòng)定位的威馬汽車，又能否獲得港股投資者的認(rèn)可？

銷量、收入等同期掛表指標(biāo)領(lǐng)先

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，威馬汽車已累計(jì)出售8.34萬(wàn)輛電動(dòng)汽車。其中2019、2020年、2021年的銷量分別為1.27萬(wàn)輛、2.19萬(wàn)輛、4.41萬(wàn)輛，過(guò)去四年來(lái)銷量年復(fù)合平均增長(zhǎng)率超過(guò)100%，優(yōu)于同期中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)大盤增速。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，威馬2021年電動(dòng)SUV銷量在中國(guó)主流市場(chǎng)（15萬(wàn)-25萬(wàn)元）所有純電動(dòng)汽車制造商中排名第一，2021年電動(dòng)汽車銷量和智能電動(dòng)汽車銷量均在中國(guó)主流市場(chǎng)所有本土汽車制造商中排名第三。

與銷量的變化一致，威馬汽車的收入增速也呈現(xiàn)逐漸加快的態(tài)勢(shì)。威馬汽車2020年總收益達(dá)34.46億，同比增長(zhǎng)63.3%；2021年總收益達(dá)63.64億，同比增長(zhǎng)84.7%。

從行業(yè)視角來(lái)看，以首次IPO的前一年作為參照點(diǎn)，威馬汽車銷量和毛收入兩項(xiàng)同期掛表指標(biāo)均優(yōu)于目前已經(jīng)上市的三家造車新勢(shì)力，而毛利率指標(biāo)則優(yōu)于這三家造車新勢(shì)力中的兩家。2021年，威馬汽車單車毛利率為-5.1%，同比進(jìn)一步改善。

完善的渠道是威馬汽車銷量持續(xù)增長(zhǎng)的重要支撐。截至2021年12月31日，威馬汽車已建成由621家合作伙伴門店組成的銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，包括中國(guó)211個(gè)城市的397個(gè)威馬體驗(yàn)館（提供車輛展示而非銷售）、180個(gè)威馬用戶中心及44個(gè)威馬星創(chuàng)中心（提供車輛展示及銷售）。

從根本上來(lái)講，要想在新能源汽車市場(chǎng)立足，車企需要不斷有拿得出手的硬產(chǎn)品。威馬汽車堅(jiān)持正向、自主科研，在智能駕駛、智能座艙等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)眾多前瞻科技的商業(yè)落地。

智能三電方面，威馬EEA 4.0-中國(guó)率先量產(chǎn)的集中式域控制電子電氣架構(gòu)。智能座艙方面，威馬一改業(yè)內(nèi)簡(jiǎn)單堆砌智能技術(shù)的做法，緊扣應(yīng)用場(chǎng)景與實(shí)際需求，開(kāi)發(fā)了LivingMate智能座艙系統(tǒng)，而且全球率先量產(chǎn)SOA技術(shù)架構(gòu)并創(chuàng)立“零按鍵”座艙設(shè)計(jì)。

智能駕駛方面，早在2019年，威馬汽車就成為了行業(yè)率先將L2級(jí)別高級(jí)輔助駕駛應(yīng)用到15萬(wàn)-25萬(wàn)主流市場(chǎng)產(chǎn)品的車企。2021年，國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)限定場(chǎng)景下L4級(jí)無(wú)人駕駛的量產(chǎn)車型威馬W6上市，該車搭載的AVP無(wú)人自主泊車是國(guó)內(nèi)最快落地和量產(chǎn)的L4級(jí)無(wú)人駕駛技術(shù)。

另外，威馬汽車過(guò)去一年以平均3個(gè)月一次OTA升級(jí)的頻率，為用戶新增、優(yōu)化了千余項(xiàng)功能。相比線下門店“刷機(jī)”的傳統(tǒng)模式，威馬汽車單車單次OTA自主升級(jí)可為節(jié)省約1.5小時(shí)，極大降低了用戶升級(jí)的時(shí)間和成本。

獲李嘉誠(chéng)、澳門何氏家族與騰訊、百度共同青睞

憑借優(yōu)異的銷量及業(yè)績(jī)表現(xiàn)，成立于2015年的威馬汽車一直是各類機(jī)構(gòu)投資者眼中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

公開(kāi)信息顯示，威馬汽車投資方的背景極為多元化，陣容十分強(qiáng)大，既有五礦資本，中國(guó)誠(chéng)通，紅塔創(chuàng)投等大型央企和多個(gè)地方政府產(chǎn)業(yè)基金，也有百度、騰訊等國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭和諸多國(guó)際投資者。

以2021年10月的融資為例，威馬汽車獲得了電訊盈科和信德集團(tuán)的領(lǐng)投，電訊盈科和信德集團(tuán)背后分別是李嘉誠(chéng)家族、澳門何氏家族，其背后反映出包括香港資本天團(tuán)在內(nèi)的國(guó)際資本對(duì)威馬汽車的認(rèn)可。

當(dāng)然，融資并非單方面的選擇，其背后也考驗(yàn)著企業(yè)管理層的眼光。而威馬汽車之所以能夠構(gòu)筑強(qiáng)大的投資者矩陣，與其管理層的國(guó)際化、多元化也不無(wú)關(guān)系。威馬汽車高管團(tuán)隊(duì)曾在全球多家跨國(guó)整車企業(yè)及零部件企業(yè)擔(dān)任核心高管，橫跨汽車制造、戰(zhàn)略規(guī)劃、產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)。

其中，威馬汽車創(chuàng)始人沈暉曾帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成了吉利對(duì)沃爾沃的并購(gòu)，他在博格華納的任職經(jīng)歷則為威馬汽車與博格華納的戰(zhàn)略合作創(chuàng)造了基礎(chǔ)。威馬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人杜立剛財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)豐富，在葛蘭素威康、美的百利通等公司中均出任過(guò)財(cái)務(wù)總監(jiān)。威馬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人侯海靖曾擔(dān)任上海通用東岳汽車公司整車廠廠長(zhǎng)。

截至今年3月，威馬汽車完成總額約6億美元的Pre-IPO輪融資。目前，威馬汽車?yán)塾?jì)融資金額達(dá)到350億元。作為對(duì)照，國(guó)內(nèi)已上市的三家造車新勢(shì)力，其啟動(dòng)首次IPO時(shí)的融資總額均在140億-200億元的區(qū)間。350億元，在資金密集的汽車行業(yè)也算得上極為巨額的融資，體現(xiàn)出資本對(duì)威馬汽車的青睞。

威馬汽車方面稱，此次IPO募集所得資金凈額將主要用于研發(fā)車輛開(kāi)發(fā)平臺(tái)和下一代智能電動(dòng)汽車；擴(kuò)大銷售和服網(wǎng)絡(luò)并品進(jìn)行牌推廣活動(dòng)；投資生產(chǎn)；以及用作營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。

未來(lái)，在登陸港股平臺(tái)之后，威馬的融資能力顯然將更具想象空間。新能源汽車已成為資本市場(chǎng)最熱門的投資方向。以蔚來(lái)為例，雖然近一年來(lái)其股價(jià)明顯回落，但市值今年5月仍然維持在300億美元左右的水平，相較于上市之初增長(zhǎng)了近5倍。

契合資本市場(chǎng)投資邏輯的“長(zhǎng)期主義”

在港股這樣成熟的資本市場(chǎng)，比起企業(yè)IPO時(shí)的業(yè)績(jī)狀況，投資者更關(guān)注的是企業(yè)中長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)摿?。而在眾多新造車企業(yè)里，威馬汽車是特別講求“長(zhǎng)期主義”的一家，恰好契合港股投資者的投資邏輯。無(wú)論是從資產(chǎn)配置來(lái)看，還是從市場(chǎng)定位來(lái)看，都足以認(rèn)為威馬汽車具備極高的中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)撃堋?/p>

在資產(chǎn)配置上，威馬汽車堅(jiān)持包括智能制造基地與技術(shù)研發(fā)基地在內(nèi)的眾多重資產(chǎn)前置戰(zhàn)略，于市場(chǎng)爆發(fā)前提前布局。威馬汽車是一家一開(kāi)始即建立自有生產(chǎn)設(shè)施的純電動(dòng)汽車企業(yè)，也是一家長(zhǎng)期以來(lái)少有的兼具智造基地和新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)。很多新造車企業(yè)至今還未解決資質(zhì)問(wèn)題，而威馬早已完成工廠等重資產(chǎn)投入。

據(jù)了解，威馬汽車擁有溫州生產(chǎn)基地與黃岡生產(chǎn)基地。兩個(gè)生產(chǎn)基地均以工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，采用C2M客制化生產(chǎn)模式，主線自動(dòng)化率達(dá)到了100%，合計(jì)最高年產(chǎn)能25萬(wàn)輛，且均具備電動(dòng)汽車生產(chǎn)資質(zhì)，可以支撐威馬汽車銷量未來(lái)幾年的持續(xù)增長(zhǎng)。

初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展天花板高低，不僅取決于自身的努力程度，更取決于努力的方向。在汽車行業(yè)，不同的細(xì)分市場(chǎng)，發(fā)展?jié)摿Σ⒉灰粯?，采取怎樣的市?chǎng)定位如何考驗(yàn)著車企的眼光和實(shí)力。

作為一家電動(dòng)汽車制造商，威馬汽車始終深耕售價(jià)15萬(wàn)-25萬(wàn)元的中端主流市場(chǎng)。隨著新能源汽車市場(chǎng)逐漸從“啞鈴型”轉(zhuǎn)向“紡錘型”，中端主流市場(chǎng)已成為中國(guó)電動(dòng)汽車行業(yè)規(guī)模最大、增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)，威馬汽車具備明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

有分析預(yù)估，未來(lái)中國(guó)新能源汽車增量約55%將來(lái)自15萬(wàn)-25萬(wàn)元的主流市場(chǎng)，主流電動(dòng)汽車市場(chǎng)銷量預(yù)計(jì)將由2021年的90萬(wàn)輛（占電動(dòng)汽車總銷量32.4%）增長(zhǎng)至2026年的300萬(wàn)輛（占電動(dòng)汽車總銷量35.9%），期間復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)27.7%，潛力巨大。

具體來(lái)看，15萬(wàn)-25萬(wàn)元的中端主流市場(chǎng)，主要包括A級(jí)車和B級(jí)車兩個(gè)級(jí)別。數(shù)據(jù)顯示，2021年A級(jí)電動(dòng)汽車在國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車的市場(chǎng)份額為68.9%，B級(jí)電動(dòng)汽車市場(chǎng)份額雖然低于A級(jí)車，但也達(dá)到了29.2%。2021-2026年，A級(jí)電動(dòng)汽車和B級(jí)電動(dòng)汽車復(fù)合年增長(zhǎng)率有望分別達(dá)到22.7%、30.1%。

目前，威馬汽車產(chǎn)品陣容以SUV為核心，其中威馬EX5主攻15萬(wàn)元左右的A級(jí)純電SUV市場(chǎng)，威馬EX6主攻25萬(wàn)元左右的B級(jí)純電SUV市場(chǎng)，B級(jí)純電SUV威馬W6產(chǎn)品售價(jià)則覆蓋16萬(wàn)-25萬(wàn)元的市場(chǎng)區(qū)間。

威馬汽車對(duì)SUV車型的重視契合市場(chǎng)格局。在電動(dòng)汽車市場(chǎng)中，SUV細(xì)分市場(chǎng)是所有車型類別中增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)。2021年中國(guó)電動(dòng)SUV銷量達(dá)到80萬(wàn)輛，復(fù)合年增長(zhǎng)率為319.3%，預(yù)計(jì)2026年中國(guó)電動(dòng)SUV的銷量將達(dá)350萬(wàn)輛，自2021年起復(fù)合年增長(zhǎng)率為36.5%。

不過(guò)，威馬汽車也并未忽視轎車板塊，其電動(dòng)轎車E5已于2021年8月推出，旗艦電動(dòng)轎車M7則在2021年11月完成亮相，計(jì)劃今年下半年上市。隨著轎車產(chǎn)品的陸續(xù)推出，威馬汽車的布局將更加全面地覆蓋主流電動(dòng)汽車市場(chǎng)SUV和轎車兩大核心品類。