經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 梁冀 3月7日，歐亞各主要股市遭遇“黑色星期一”。俄烏軍事沖突的陰霾，持續(xù)籠罩在全球資本市場上方。

A股三大股指3月7日低開，隨后集體跳水，滬指失守3400點，深成指失守13000點，創(chuàng)業(yè)板指重挫逾4%；滬深兩市成交額較前一交易日略有放量，北向資金凈賣出82.71億元。

歐股方面，截至發(fā)稿，歐洲三大股指集體重挫，英國富時100指數(shù)、法國CAC40指數(shù)與德國DAX30指數(shù)跌幅分別達(dá)到0.72%、1.54%和1.96%。

上周，國際油價大幅上漲，美油4月合約周內(nèi)累計上漲25.56%，布油5月合約周內(nèi)累計上漲25.57%。今日，國際油價一度上漲突破130美元/桶，美WTI原油最高漲至130.50美元/桶，布倫特原油最高139.13美元/桶，創(chuàng)下2008年7月以來的新高。

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂表示，整體來看，在俄烏沖突升級持續(xù)升級的背景下，市場避險情緒升溫，貴金屬和大宗商品價格不斷創(chuàng)新高，推動全球通脹預(yù)期上行，引發(fā)全球股市震蕩。

在鉅融資產(chǎn)投資總監(jiān)王雷看來，觸發(fā)歐亞股市今日暴跌的導(dǎo)火索是俄烏沖突繼續(xù)升級，美國加大對俄羅斯油氣行業(yè)制裁，導(dǎo)致原油價格一度突破130美元/桶。油價暴漲將大幅提高經(jīng)濟運行的成本，上中下游制造行業(yè)都將出現(xiàn)原料價或產(chǎn)成品的大漲，通脹壓力涌現(xiàn)。與此同時，通脹將約束貨幣政策空間，今年大概率將出現(xiàn)全球范圍的加息潮，對資本市場較為不利。

歐亞股指重挫

截至3月7日收盤，上證指數(shù)報3372.86點，跌2.17%；深證成指報12573.43點，跌3.43%；創(chuàng)業(yè)板指報2630.37點，跌4.30%。兩市合計成交10246億元，連續(xù)第三個交易日超萬億元，但北向資金凈賣出達(dá)到82.71億元，其中滬股通凈賣出52.86億元，深股通凈賣出29.85億元。

盤面上看，申萬一級行業(yè)31個分類中僅綜合、建筑裝飾兩個板塊分別微漲0.78%和0.21%，其余板塊全部收跌。其中，食品飲料板塊領(lǐng)跌，跌幅達(dá)4.38%，電子、家用電器、社會服務(wù)、電力設(shè)備、交通運輸、商貿(mào)零售、汽車、通信和計算機等板塊跌幅均超3%。

創(chuàng)業(yè)板指今日重挫4.30%，前五大權(quán)重股集體收綠，僅陽光電源（300274.SZ）收紅，上漲1.88%。寧德時代（300750.SZ）暴跌7.50%，東方財富（300059.SZ）跌4.31%，邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）跌2.70%，億緯鋰能（300014.SZ）跌4.30%。

港股三大股指亦全線下跌。截至3月7日收盤，恒生指數(shù)報21057.63點，跌3.87%；恒生中國企業(yè)指數(shù)報7412.59點，跌3.57%；恒生科技指數(shù)報4527.93點，跌4.43%。盤面上看，受新冠肺炎疫情影響嚴(yán)重的家庭與個人用品、消費者服務(wù)與零售業(yè)板塊領(lǐng)跌，跌幅均超5%；僅兩個板塊收漲，即能源與材料，漲幅均不足1%。

香頌資本董事沈萌分析稱，俄烏局勢持續(xù)焦灼，已經(jīng)帶動大宗商品價格快速上漲，疊加美聯(lián)儲3月加息影響，對各國經(jīng)濟的負(fù)面沖擊預(yù)期加大。A股大跌，一方面是因為中國經(jīng)濟對外貿(mào)的依存度高，另一方面是大宗商品價格對上市公司收益率的削弱，以及外盤波動對投資者情緒的影響。在市場預(yù)期基礎(chǔ)仍然脆弱的階段，俄烏沖突導(dǎo)致的大宗商品價格飆升進一步擠壓上市公司的收益空間，對沖了市場對今年中國經(jīng)濟走勢的樂觀預(yù)期。

俄烏軍事沖突持續(xù)，美歐有意進一步對俄施加制裁，大宗商品價格進一步?jīng)_高。截至發(fā)稿，倫敦金現(xiàn)逼近2000美元，報1996.56美元/盎司；COMEX黃金已沖破2000美元關(guān)口。原油方面，MYMEX原油與ICE布油雙雙沖上120美元/桶，分別報124.00美元和127.31美元，漲幅均超7%。

今年以來，A股動蕩下行，創(chuàng)業(yè)板指一度跌入“技術(shù)性熊市”。王雷表示，一季度經(jīng)濟不及預(yù)期，基建項目推進速度慢于預(yù)期，地產(chǎn)公司融資端未實質(zhì)性改善，風(fēng)險事件仍有發(fā)生。在當(dāng)前位置，應(yīng)正視全球通脹潮的到來，不宜對資本市場過度樂觀。

方信財富投資基金經(jīng)理郝心明則表示，股市回調(diào)的根本原因是經(jīng)過寬松的貨幣政策推升數(shù)年之后估值較高，通脹高企加速了貨幣政策收緊的步伐，而俄烏戰(zhàn)爭和疫情造成供需矛盾更加突出，進一步刺激了通脹預(yù)期高漲，加息收緊預(yù)期加強，多因素共振造成市場出現(xiàn)快速回落。

穩(wěn)信心

3月5日，備受矚目的政府工作報告亮相。陳靂告訴經(jīng)濟觀察網(wǎng)，從政府工作報告內(nèi)容來看，央行貨幣政策強調(diào)“加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度”“擴大新增貸款規(guī)模”“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”等，可以看出我國央行貨幣政策仍堅持“以我為主”，在海外流動性收緊的背景下，保證流動性合理充裕；財政政策相對積極，有望在基建端持續(xù)發(fā)力。

陳靂認(rèn)為，整體來看，A股市場受到國內(nèi)經(jīng)濟、政策變化的影響更大，局部沖突的影響或?qū)⒅鸩较?。今年以來的A股市場，對美聯(lián)儲加息反應(yīng)較為充分，風(fēng)險得到釋放，市場情緒將回歸理性。綜上，從政府工作報告來看，“穩(wěn)增長”政策力度不斷加大，財政政策和貨幣政策更加積極，政策基本面對A股形成有力支撐，或較快迎來修復(fù)空間。

星石投資研究認(rèn)為，國內(nèi)暫無“滯脹”擔(dān)憂，無需擔(dān)憂國內(nèi)經(jīng)濟基本面，但投資中仍需注重業(yè)績和估值的匹配度。從經(jīng)濟增長視角來看，政府工作報告中將經(jīng)濟目標(biāo)定為5.5%，略超市場預(yù)期，也表明政策決心極大，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟將處于穩(wěn)定增長狀態(tài)。從通脹的角度來看，目前國內(nèi)“PPI趨勢下行、CPI保持溫和”的狀態(tài)尚未出現(xiàn)改變，國內(nèi)通脹環(huán)境與海外存在較大差異。綜合來看，目前市場正在對新增的不確定性進行定價，由于國內(nèi)政策仍有空間、相對海外市場估值較低，未來在全球資本市場動蕩中很可能會繼續(xù)保持韌性，無懼短期波動，等待收復(fù)失地。

政府工作報告提出，全面實行股票發(fā)行注冊制，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。證監(jiān)會主席易會滿此前也表示，證監(jiān)會目前正抓緊制定全市場注冊制改革方案，扎實推進相關(guān)準(zhǔn)備工作，確保該項重大改革平穩(wěn)落地。

沈萌告訴經(jīng)濟觀察網(wǎng)，資本市場的改革是長期持續(xù)的，政府工作報告相關(guān)內(nèi)容是要繼續(xù)堅定推進資本市場改革。其中針對資本管理的表態(tài)，說明仍可能出臺進一步加強資本市場精細(xì)化監(jiān)管的措施。

融智投資基金經(jīng)理胡泊表示，過度的市場情緒往往是市場的反向指標(biāo)，往往會造成交易的擁擠，甚至?xí)?dǎo)致局部賽道或者是策略出現(xiàn)一定踩踏的現(xiàn)象，所以在去年年底樂觀的預(yù)期之下，高景氣的賽道反而出現(xiàn)了較大的調(diào)整，而近期市場對整體的風(fēng)險事件的預(yù)期過度悲觀。政府的宏觀政策以及行業(yè)監(jiān)管態(tài)度是對于投資非常重要的參考因素，我們認(rèn)為政策的導(dǎo)向就是未來投資整體的方向，所以我們更看好政策明確流向的穩(wěn)增長賽道，但同時，也需要注意政府的政策往往具有一定的周期性，所以需要防止相關(guān)標(biāo)的周期性的波動。