經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 高歌 杜濤 俄烏沖突加劇，油價攀升。

2月24日，布倫特原油價格升至七年高點(diǎn)，一度突破100美元/桶。

這次軍事行動爆發(fā)以前，能源價格已經(jīng)經(jīng)歷了一輪上漲。今年2月初，WTI原油收盤價突破90美元/桶。而在2020年，國際原油價格曾一度跌至-37美元/桶的價格水平。

俄烏沖突對國際能源市場的影響主要有哪些，是否會傳導(dǎo)至國內(nèi)市場，短期看會有怎樣的趨勢變化？

分析人士稱，從90年代以來的地緣政治風(fēng)險事件來看（包括克里米亞事件），除非是爆發(fā)更大規(guī)模和波及更廣泛的沖突，局部沖突對主要資產(chǎn)的影響不會特別顯著且持續(xù)時間也相對比較短暫，往往是脈沖式的“快進(jìn)快出”，并不會完全改變原有趨勢。

從時間維度來看，所帶來的沖擊通常是“周度”來計，市場在此期間的跌幅也是個位數(shù)，并且隨著危機(jī)的消退，市場也會迅速反彈而收復(fù)失地。

但這次的情況較為特殊，原因在于俄羅斯是全球原油核心供應(yīng)國（12%的全球原油產(chǎn)量），同時考慮到北溪2管道，本次軍事沖突對于原油和天然氣價格帶來的擾動預(yù)期比往次危機(jī)的幅度更大，從而以蝴蝶效應(yīng)的方式反應(yīng)在美國持續(xù)高位的通脹，并進(jìn)一步左右美聯(lián)儲下一步的動作。

油價年內(nèi)或高位震蕩

全球貿(mào)易在局部軍事沖突背景下，商品價格漲跌不一，原油價格波動最大。這是華創(chuàng)證券宏觀團(tuán)隊在近期的報告中盤點(diǎn)了過去30年中10次軍事沖突發(fā)生之后的大類資產(chǎn)表現(xiàn)，從中總結(jié)出的規(guī)律之一。

根據(jù)上述報告，歷次軍事沖突中原油價格上漲居多。從沖突爆發(fā)時刻開始計算，20個交易日后，10次軍事沖突中有7次原油價格高于危機(jī)爆發(fā)時。而銅價、大豆價格的波動幅度明顯小于原油，且漲跌概率基本相同。同樣從沖突爆發(fā)時刻開始計算，20個交易日后，10次軍事沖突中有5次銅的價格高于危機(jī)爆發(fā)時，6次大豆的價格高于危機(jī)爆發(fā)時。

多位接受采訪的人士皆認(rèn)為，未來一段時期內(nèi)，國際原油價格將保持相對高位。2月25日，光大證券首席宏觀分析師高瑞東對經(jīng)濟(jì)觀察報記者表示，俄羅斯是原油供應(yīng)大國，約占全球供給的12%，歐美目前通脹較為嚴(yán)重，因此目前尚未對俄羅斯原油出口進(jìn)行制裁，但市場對此存有預(yù)期，所以可以看到國際油價一度突破100美元/桶。短期看仍然會保持相對高位，預(yù)計戰(zhàn)事平息之前以及之后的一段時間內(nèi)，油價會在80至100美元/桶的區(qū)間內(nèi)徘徊。海外通脹如果更為嚴(yán)重，美聯(lián)儲加息節(jié)奏更快，流動性的收緊會使國內(nèi)輸入性通脹加重。

中國石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院調(diào)研室主任羅佐縣對經(jīng)濟(jì)觀察報記者表示，俄羅斯是油氣生產(chǎn)大國，有將近一半的產(chǎn)量出口，俄烏沖突勢必對油氣供應(yīng)產(chǎn)生不穩(wěn)定預(yù)期。在油氣價格一路上揚(yáng)，美國等西方國家忙于通過釋放儲備等手段抑制油價之時，俄烏沖突又為世界油市帶來變數(shù)。大宗商品價格相互關(guān)聯(lián)，油價上揚(yáng)將帶動其他大宗商品價格進(jìn)一步走高?？傮w看來，2022年油價高位震蕩趨勢大概率將不斷穩(wěn)固。

一位俄羅斯東歐中亞領(lǐng)域的研究人士表示，能源價格在此之前經(jīng)歷的上漲并不由供需失衡所致，而是受不確定性所驅(qū)，而釋放產(chǎn)量并不是一件簡單的事情，沙特恐怕會有一個中長期的考慮，具體效果還有待觀察。

對于中國的影響

2月24日，美國總統(tǒng)拜登在白宮就烏克蘭局勢發(fā)表講話。拜登表示，俄羅斯在美國的所有資產(chǎn)都將被凍結(jié)。拜登稱，美國將同盟友一道，限制俄羅斯使用美元、歐元、英鎊和日元做生意的能力。拜登同時表示目前不會將能源供應(yīng)列入制裁對象。他稱，美國能源公司不應(yīng)該利用目前的時機(jī)提高燃料價格。“如果條件允許，美國將從戰(zhàn)略石油儲備庫（SPR）中釋放更多石油”。

華和國家商務(wù)咨詢機(jī)構(gòu)董事長劉傳武在接受經(jīng)濟(jì)觀察報記者采訪時表示，能源是俄羅斯的重要收入來源，美國和西方國家可能會在相當(dāng)長的時間內(nèi)制裁俄羅斯，凍結(jié)在俄羅斯所有資產(chǎn)只是第一步，或還將對俄羅斯的能源出口或者交易進(jìn)行制裁。

中俄兩國在冬奧會期間簽署了新的能源合作協(xié)議，其中俄氣向中國的天然氣長期供應(yīng)增加100億立方米/年，將經(jīng)由遠(yuǎn)東天然氣管道向中國供應(yīng)天然氣；俄油將通過過境哈薩克斯坦向中國合計供應(yīng)1億噸石油，協(xié)議期為10年，條約金額接近萬億人民幣。

市場也在傳聞歐美的制裁有擴(kuò)大的可能。上述分析師認(rèn)為，如果此擔(dān)憂并不會落地成為現(xiàn)實(shí)，而只是情緒上的擾動，則對A股和港股的實(shí)質(zhì)影響較為有限。

前述俄羅斯東歐中亞領(lǐng)域的研究人員認(rèn)為，從大面上看，中國會有被制裁的風(fēng)險，但可能不會涉及能源產(chǎn)品方面，過去的制裁法案和最新的總統(tǒng)令都不涉及能源，這次只是涉及了一個項目（北溪2號），其他的已經(jīng)開通的管線都尚未受到限制，能源上的交易還會繼續(xù)保持。美國盡管有傳統(tǒng)能源的產(chǎn)量和儲備，但是由于近幾年向低碳轉(zhuǎn)型的推進(jìn)加之能源價格此前的低迷，其在能源領(lǐng)域的投資不夠，也限制了美國一段時間內(nèi)替代俄羅斯的能力，無法完全取代俄羅斯石油產(chǎn)量的缺失。

俄羅斯受到制裁后，外界判斷將對其未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來很大的負(fù)面影響，2014年后的經(jīng)濟(jì)制裁就使得俄羅斯的經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到了非常多的困難。現(xiàn)在對于俄羅斯的主權(quán)債務(wù)等限制，一級市場和二級市場的主權(quán)債務(wù)的全部停止，國際融資遇阻進(jìn)而會影響其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，帶來包括國內(nèi)市場萎縮等負(fù)面影響。上述人士認(rèn)為，這將對中國產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，即使目前來看還不甚顯著，比如中俄蒙天然氣管道項目的一部分是在俄羅斯內(nèi)部建立的，如果其資金不足，建設(shè)進(jìn)度就有可能難于落實(shí)，導(dǎo)致中俄雙方的合作的力度不及預(yù)期。

但具體對中國是否會產(chǎn)生影響還要看制裁對于俄羅斯的沖擊有多大。美國為編織更加嚴(yán)厲的制裁的網(wǎng)絡(luò)，波及的范圍會有多大，這些都值得警惕和關(guān)注。

除卻能源領(lǐng)域，俄烏沖突對中國更為直接的影響體現(xiàn)在中國在烏克蘭所展開的合作。上述研究人士表示，短期內(nèi)會受到直接的沖擊，烏克蘭是“一帶一路”倡議的建設(shè)的重要的節(jié)點(diǎn)，中國對于敖德薩的港口也做過很多疏浚。烏克蘭在“一帶一路”倡議上的表現(xiàn)非常積極，是第一批響應(yīng)的東歐國家，這幾年和中國在基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)以及華為在烏克蘭開展5G等方面都取得了不錯的合作，雖然受制于經(jīng)濟(jì)體量影響，合作規(guī)模不大，但這些工作短時間內(nèi)，會受到嚴(yán)重的沖擊，烏克蘭已經(jīng)在24日開始全部禁航，這將給上述工作帶來非常大的困難。