余詩琪/文 8月18日，振東制藥發(fā)布公告稱，計(jì)劃將全資子公司朗迪制藥出售給上海方朗企業(yè)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“上海方朗”）。交易作價總計(jì)為58億元，全部以現(xiàn)金形式支付。

消息一出，雪球等多個投資平臺上便炸開了鍋。不少投資者表達(dá)了質(zhì)疑，甚至有投資者直言“為何把吃飯的家伙賣掉了”。8月18日，振東制藥開盤后急速下跌，早盤跌幅一度超過10％，直到今天跌勢仍未止住。

投資者的諸多質(zhì)疑并不是沒有道理，朗迪制藥作為振東制藥的全資子公司可以說是近幾年的利潤核心。2019年至2020年，朗迪制藥營收分別為8.3億元和7.52億元，凈利潤分別為3.03億元和3.61億元。同期，振東制藥實(shí)現(xiàn)營收43.99億元、48.48億元，凈利潤為1.43億元、2.62億元。說朗迪制藥是振東制藥的利潤中心并不為過。

且振東制藥對外最重要的標(biāo)簽“中國鈣王”，也來自于朗迪制藥，它是鈣片品牌朗迪鈣的產(chǎn)銷商。振東制藥2020年財報顯示，“朗迪鈣”的終端銷售額（由朗迪制藥等多家子公司銷售）已達(dá)到43億元，在全國鈣制劑市場市占率第一。

此前，振東制藥董事長李安平多次為朗迪鈣站街，甚至親身上陣拍攝了朗迪鈣的廣告，2018年他還曾對外表示，下一個十年，朗迪鈣的零售市場銷售潛力最高有望實(shí)現(xiàn)60億元至80億元。

即便在去年，振東制藥還對朗迪制藥進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)，計(jì)劃完成年產(chǎn)30億片碳酸鈣D3片劑及7.5億袋顆粒劑生產(chǎn)線。

今年上半年，振東制藥還在與投資者的互動中提到，正在就朗迪鈣的下沉市場做更明晰的布局，一方面在聯(lián)合原有經(jīng)銷商加速朗迪鈣制第三終端渠道的拓展；另一方面也在蓄力打造河北、山東、遼寧三個樣板市場。還計(jì)劃今年新開發(fā)藥店渠道超10萬家，并在2022年實(shí)現(xiàn)藥店全覆蓋。

突然甩賣朗迪制藥，給這一切都按下了“終止鍵”。根據(jù)交易公告，在出售朗迪制藥之后，振東制藥自交割日起的十年內(nèi)，不得直接或間接從事鈣制劑、氨糖制劑及維生素D制劑相關(guān)的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售業(yè)務(wù)，相當(dāng)于振東制藥退出了鈣市場。經(jīng)觀大健康也就此采訪了振東制藥相關(guān)高管，并未得到更多信息。

不過從交易本身來看，振東制藥并不虧。2016年，振東制藥是以26.459億元收購了朗迪制藥，一買一賣，振東制藥掙了30億元，且還減少了23億元的商譽(yù)，此前商譽(yù)過高也是振東制藥經(jīng)常被詬病的問題。

嚴(yán)格意義上講，鈣制劑市場現(xiàn)在并不算“朝陽賽道”。振東制藥副總裁李昆曾分享了一組數(shù)據(jù)，今年1到8月期間，鈣制劑整體零售市場呈下滑趨勢，較去年的市場份額下行了13.4%。朗迪制藥營收逐年下滑也是不爭的事實(shí)，2017年到2020年，其營收分別為8.88億元、7.56億元、8.3億元和7.52億元。

揮別鈣市場，振東制藥在公告中表示將發(fā)力中藥、創(chuàng)新藥和脫發(fā)三個方向。其中中藥是振東制藥的老本行，在創(chuàng)新藥上，它的管線多處于臨床1期和臨床前等早期階段，暫時沒有貢獻(xiàn)營收的可能，脫發(fā)賽道成了投資者最關(guān)注的重點(diǎn)。

今年6月，振東制藥突然公告宣布終止出售子公司安特制藥。公司解釋稱，男性醫(yī)美和脫發(fā)經(jīng)濟(jì)正受到廣泛關(guān)注，治療脫發(fā)產(chǎn)品達(dá)霏欣的銷售增速很快，今年一季度銷售額達(dá)5000萬元。在半年報中，振東制藥也首次稱達(dá)霏欣為公司核心產(chǎn)品，與朗迪鈣并列。

涉足泛醫(yī)美概念后，曾長期股價與成交量都萎靡不振的振東制藥，股價在近期迅速崛起。終止出售安特制藥的次日（6月2日），振東制藥股價強(qiáng)勢封板，漲20%，隨后兩個月其股價一路上漲逼近8元，而今年2月，振東制藥的股價均價還只有4元出頭。

振東制藥只是在公告中提到擬加大對脫發(fā)產(chǎn)品的市場開發(fā)和營銷投入，進(jìn)一步提升市場占有率，并擬通過與下游植發(fā)企業(yè)推進(jìn)深度合作、擇機(jī)開展上下游產(chǎn)業(yè)鏈的并購等戰(zhàn)略舉措，并沒有提及更具體的規(guī)劃和目標(biāo)。

剝離朗迪制藥，振東制藥至少需要一個新的核心利潤源來填補(bǔ)，脫發(fā)等泛醫(yī)美產(chǎn)品會不會成為它瞄準(zhǔn)的那一個，經(jīng)觀大健康將密切關(guān)注下一步。