經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭一真 每周省下一杯奶茶的錢，算上復(fù)利，就能讓你在30年后多出8萬多元的儲(chǔ)蓄?；蛟S在以往，很多人對(duì)此并不會(huì)太在意。

不過，2020年初一場(chǎng)突如其來的危機(jī)席卷全球，新冠病毒疫情深刻地改變了每一個(gè)家庭，在這場(chǎng)關(guān)乎生命的危機(jī)中，無人能置身事外。

陜西關(guān)中的惠朵疫情期間無奈關(guān)停自己開辦的補(bǔ)習(xí)班，父親患病和購(gòu)房壓力讓她分外焦慮；年入百萬的90后劉陽面對(duì)9萬元的信用卡賬單開始不安，疫情之后家里的現(xiàn)金已經(jīng)不夠償還每個(gè)月的信用卡，甚至還有好幾萬元的缺口；喜歡買名牌包包的80后演員何楚疫情期間沒戲可演收入歸零，不敢像以前那樣任性消費(fèi)，開始學(xué)習(xí)理財(cái)買基金；在美股10天4次熔斷之際，70后的華爾街投資機(jī)構(gòu)海投全球創(chuàng)始人王金龍對(duì)當(dāng)時(shí)連續(xù)幾個(gè)月不斷有投資人贖回記憶猶新……

疫情的突然爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)被迫停擺，家庭流動(dòng)性告急，越來越多的人開始思考如何維系收入，如何規(guī)劃財(cái)富。如果危機(jī)再一次來襲，我們?cè)趺崔k？對(duì)于國(guó)家，是思考如何增強(qiáng)實(shí)力，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)，為居民創(chuàng)造良好的生活保障；之于企業(yè)，是如何提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，規(guī)劃發(fā)展長(zhǎng)遠(yuǎn)；居民家庭方面，新冠疫情危機(jī)之時(shí)，已經(jīng)有不少選擇了增加現(xiàn)金存款比例。外資財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)給出的意見是——盡早開始規(guī)劃你的財(cái)富。一些采訪對(duì)象對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的理念讓他們?cè)谖C(jī)來臨時(shí)更為淡定。

不如從現(xiàn)在開始規(guī)劃人生的“三筆錢”。按照支付寶理財(cái)分類的“三筆錢”（短期開銷、人生保障、投資增值）的配置，年輕的時(shí)候可能選擇的比例是5：3：2，有家庭孩子之后可能是4：3：3，再年長(zhǎng)的可能選擇3：5：2。

禍兮福所依，危機(jī)和機(jī)遇相伴相生?；ㄆ熵?cái)富管理團(tuán)隊(duì)分享應(yīng)對(duì)危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)一是保持充分投資，在2000年至2020年期間，標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)最好的20個(gè)交易日中有70%出現(xiàn)在表現(xiàn)最差交易日的同一個(gè)月之內(nèi)。如果在這段時(shí)間內(nèi)退出市場(chǎng)，可能會(huì)對(duì)長(zhǎng)期投資收益造成損害。經(jīng)驗(yàn)二是堅(jiān)持全球多元化資產(chǎn)配置。當(dāng)股票大幅下跌時(shí)，高質(zhì)量的固定收益資產(chǎn)通常會(huì)上升，同時(shí)，債券還可提供穩(wěn)定派息。另外，配置一定黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)也降低組合波動(dòng)性。

經(jīng)歷了這么多危機(jī)——2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫、2003年非典、2008年次貸危機(jī)和2020年的新冠病毒危機(jī)，王金龍總結(jié)出來的應(yīng)對(duì)之道是，要有一個(gè)長(zhǎng)期執(zhí)行的投資計(jì)劃來穿越牛熊，保證資產(chǎn)能夠在不同的市場(chǎng)環(huán)境下穩(wěn)定增長(zhǎng)；要有平常心，不能恐慌，不能有應(yīng)激反應(yīng)。

“現(xiàn)在基本上每5-10年就有一次全球性的危機(jī)。黑天鵝事件變成了新常態(tài)。我們要隨時(shí)準(zhǔn)備好保護(hù)自己的財(cái)富。”王金龍表示。

而財(cái)富規(guī)劃的意義，誠(chéng)如全球最大的私人銀行瑞銀所言，并不只是與錢和市場(chǎng)時(shí)機(jī)有關(guān)。從規(guī)劃下一次旅行、購(gòu)買新房到安心退休或回饋社會(huì)，財(cái)富能幫助我們達(dá)成一生中的各項(xiàng)目標(biāo)。

危機(jī)來了

惠朵開辦的補(bǔ)習(xí)班已經(jīng)停了半年多了，每個(gè)月的收入從五六千元變成了在線補(bǔ)習(xí)班兩千左右的勉強(qiáng)糊口。父親患病、還想幫弟弟湊首付，惠朵焦慮忙碌中，自己積勞成疾。當(dāng)初因?yàn)?ldquo;靠這個(gè)生活”而堅(jiān)持，經(jīng)歷一系列變故，她決定徹底關(guān)停補(bǔ)習(xí)班，重新規(guī)劃自己的生活。如今，她更看重的是自己及家人的身體健康。

相比之下，擅長(zhǎng)投資的蘇州私募基金經(jīng)理李睿應(yīng)該是手里有糧，心里不慌的。然而，回想起2020年春節(jié)后第一天開市千股跌停的慘況仍心有余悸。“很恐慌，第一時(shí)間跑，降了一半多的倉(cāng)位。”雖然，事后證明減錯(cuò)了，但是李睿認(rèn)為，下一次遇到類似的危機(jī)，還是會(huì)迅速減倉(cāng)，把資金放在自己手上最穩(wěn)妥，誰也不知道明天會(huì)發(fā)生什么。

李睿是一個(gè)危機(jī)意識(shí)很強(qiáng)的人，經(jīng)歷了多年的市場(chǎng)的摸爬滾打，他的投資堅(jiān)持兩個(gè)原則，一是不負(fù)債，二是不加杠桿。對(duì)于私募而言，這樣的投資理念非常謹(jǐn)慎。但這是李睿之前借錢炒股，幾十萬血本無歸的慘痛經(jīng)歷，給他深刻的教訓(xùn)。

“當(dāng)時(shí)剛工作，沒什么積蓄，幾十萬就是一個(gè)天文數(shù)字，為了還債，半年只吃咸菜，你很難想象那種滋味。”后來機(jī)緣巧合，李睿成立了自己的私募公司。“雖然有時(shí)候一筆投資會(huì)虧幾百萬，但和當(dāng)時(shí)的借錢炒股的心態(tài)完全不一樣，我慢慢就把它掙回來了。”

正因?yàn)椴患痈軛U，雖然每次危機(jī)來了，李睿也會(huì)恐慌，但是他都會(huì)第一時(shí)間減倉(cāng)收回現(xiàn)金。新冠病毒在中國(guó)爆發(fā)股市大跌的時(shí)候如此，后來美股熔斷也是如此，“當(dāng)時(shí)持倉(cāng)了配置了一些港股，還是趕緊跑，先保住本金安全。不加杠桿，守住底線，就不會(huì)出現(xiàn)大危機(jī)，就是凈值漲跌業(yè)績(jī)比較難看。”

深諳市場(chǎng)的無常，李睿也為家庭規(guī)劃好資產(chǎn)的配置。比如，他2016全款買房，不讓自己有大額負(fù)債，他會(huì)將相當(dāng)于未來5-10年的家庭開支和父母的養(yǎng)老金存到銀行，給妻兒和自己配好醫(yī)療險(xiǎn)和重疾險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品，“家里的開支和投資是完全分開的，哪怕我以后收入降低了，未來十年生活水平也不會(huì)降低。”

到了四五月份，大家對(duì)新冠病毒的恐慌逐漸減退，他才開始慢慢加倉(cāng)，以波動(dòng)操作為主，倉(cāng)位變動(dòng)比較大。2015年成功逃頂，結(jié)果后來在4000點(diǎn)抄底時(shí)兩天虧了20%忍痛割肉是李睿投資生涯一次敗筆，“身邊做投資的朋友就栽在了二次抄底上。那時(shí)候年輕，抄底也是滿倉(cāng)抄，現(xiàn)在不會(huì)了。今年反彈之后倉(cāng)位也比較輕。”

李睿最成功的一筆投資，是2014年買的保險(xiǎn)股，5000萬賺到6000萬，一兩個(gè)月的時(shí)間投資翻倍。但是事后回憶，李睿覺得自己當(dāng)時(shí)賺的是“運(yùn)氣的錢”，“不同的年齡投資風(fēng)格也會(huì)不一樣，當(dāng)時(shí)就是初生牛犢，對(duì)保險(xiǎn)股研究也不深，對(duì)市場(chǎng)的理解和現(xiàn)在比就相當(dāng)于小學(xué)生的水平，也不懂什么叫能力圈，現(xiàn)在我就只賺能力圈的錢，賺我能賺的錢。”

在美國(guó)，新冠病毒疫情給市場(chǎng)帶來的恐慌更為猛烈，金融海嘯的程度百年罕見，10天4次熔斷連股神巴菲特都感錯(cuò)愕。華爾街投資機(jī)構(gòu)海投全球創(chuàng)始人王金龍對(duì)當(dāng)時(shí)連續(xù)幾個(gè)月不斷有投資人贖回記憶猶新，“直到5月份，美國(guó)政府直接匯了十幾萬美元發(fā)工資，拿到錢心里才安定下來，疫情也得到控制，我們的業(yè)務(wù)才開始恢復(fù)正常。”

面對(duì)同樣的危機(jī)，淡馬錫中國(guó)區(qū)總裁吳亦兵在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)表示，作為資產(chǎn)管護(hù)者，我們能夠真正堅(jiān)持長(zhǎng)遠(yuǎn)出發(fā)，在（市場(chǎng)）低谷的時(shí)候我們沒有恐慌和大規(guī)模拋售；而從五六月份到今天，當(dāng)市場(chǎng)比較樂觀的時(shí)候，我們也不去盲目追高，并且能夠維持比較強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表。

吳亦兵表示，“我們都把危機(jī)看作學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，不斷地調(diào)整自己，我們希望真正做到把每一次危機(jī)都當(dāng)作一個(gè)機(jī)會(huì)。”“從這些危機(jī)里面我們可以看到金融危機(jī)是有周期性的，有跡可尋，可以通過資產(chǎn)配置來防御，甚至是獲利的，但是天災(zāi)人禍等突發(fā)事件是需要防范措施來對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的。未來的一個(gè)共性就是隨著全球化的深入，危機(jī)基本都是全球性的，無處可藏，只能直接面對(duì)。”王金龍對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。

財(cái)富管理之道

如何科學(xué)地規(guī)劃財(cái)富管理？

瑞銀為若干代際高凈值人群提供過服務(wù)，瑞銀證券財(cái)富管理部主管高慧分享道，如果說有什么秘訣，投資信念就是我們的秘訣。其中很重要的一條投資信念就是盡早開始規(guī)劃財(cái)富的管理。“我們經(jīng)常開玩笑說，女性要早點(diǎn)開始保養(yǎng)，其實(shí)對(duì)財(cái)富也是要早點(diǎn)開始規(guī)劃。我們可能會(huì)經(jīng)歷人生的不同階段，在年輕的時(shí)候可能更多的是儲(chǔ)備階段，到了中年（30歲、40歲）會(huì)有很多的壓力，有房貸的壓力、車貸的壓力、孩子教育的壓力，可是其實(shí)也是掙錢能力最旺盛的階段，慢慢到了50歲要規(guī)劃退休的財(cái)富。不同的人生階段要考慮不同的因素，我們非常建議盡早開始財(cái)富的規(guī)劃。”高慧表示。

高慧分享的瑞銀另外三條投資信念是保持投資——長(zhǎng)期投資回報(bào)更好；投資多樣性——這是世界上唯一的免費(fèi)午餐就是投資一定要分散；可持續(xù)投資——這些行業(yè)通常是長(zhǎng)期的，投資收益也更好。

80后明亞保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人陳賜貴第一次意識(shí)到自己的理財(cái)規(guī)劃有硬傷是在2010年左右，家里遇到了意外急需用錢，而在北京工作了幾年的他發(fā)現(xiàn)自己竟然拿不出這筆錢，“那時(shí)候就覺得需要正兒八經(jīng)好好學(xué)一下理財(cái)規(guī)劃了。”

陳賜貴學(xué)到的理財(cái)?shù)谝徽n就是要強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，區(qū)隔開當(dāng)下消費(fèi)和未來消費(fèi)。“以前覺得錢是掙來的，不是省下來的。后來發(fā)現(xiàn)不是這樣，應(yīng)該是賺多少，先強(qiáng)制儲(chǔ)蓄（收入30%），剩下的再花。其中10%是絕對(duì)不動(dòng)的，20%作為中短期用途的開支。從那個(gè)時(shí)候開始才有了人生第一筆比較大的積蓄?，F(xiàn)在很少有月光的，但是年光特別多，攢三四個(gè)月，然后來一個(gè)大支出，又一點(diǎn)都不剩了。這都是缺少規(guī)劃。”

2013年南下廣州工作，陳賜貴有意識(shí)地報(bào)名各種理財(cái)培訓(xùn)班，在那里他學(xué)到的第二個(gè)理財(cái)觀念是要區(qū)分輸?shù)闷鸬腻X和輸不起的錢。“我去做股票投資都是用輸?shù)闷鸬腻X，絕對(duì)不會(huì)把家庭未來的剛性開支、養(yǎng)老的錢、孩子教育的錢放到股市，這樣生活不受影響，股市該割肉的時(shí)候也不會(huì)心疼。”

從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)之后，陳賜貴開始重現(xiàn)審視家里的保單，發(fā)現(xiàn)之前買的保險(xiǎn)要么基礎(chǔ)險(xiǎn)種漏了，要么產(chǎn)品保障不好，比如醫(yī)療險(xiǎn)都沒有配置，重疾險(xiǎn)也只買了中癥和輕癥都無法賠付的那種，于是又做了一些調(diào)整。“我們家庭的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)現(xiàn)在看就非常健康和穩(wěn)健了，當(dāng)下的生活開支夠用，中短期的醫(yī)療、意外也有保障，長(zhǎng)期的養(yǎng)老也在規(guī)劃。”

不一樣的人生理念和生活方式，投資理財(cái)規(guī)劃也有很大的區(qū)別。90后的佛系主播瑤瑤過著瀟灑的斜杠人生——主播、潛水員、旅游達(dá)人、民宿老板。平時(shí)在杭州，瑤瑤主要忙直播，疫情期間直播反而比以前流量更高。

每年她都會(huì)花小半年的時(shí)間旅游，這個(gè)時(shí)候就利用副業(yè)來給自己創(chuàng)收，比如投資了重慶的一家民宿和廣東的海鮮冷凍食品公司，兼著賣一些東南亞和國(guó)內(nèi)船宿潛水的行程等等。

瑤瑤從很小的時(shí)候就很有賺錢的創(chuàng)意，小學(xué)二年級(jí)，那時(shí)候淘寶還沒有興起，她幫同學(xué)搞郵購(gòu)，把要買的東西和錢寄給商家，郵購(gòu)金額比較大時(shí)會(huì)打折比如滿80打九折，瑤瑤通過這個(gè)差價(jià)賺了不少零花錢。長(zhǎng)大之后，瑤瑤也是通過各種渠道給自己創(chuàng)收，。

她賺來錢的主要投資到了房地產(chǎn)，一套近200萬的公寓，今年又入手一套410萬的住宅，現(xiàn)在瑤瑤收入的一大半都用來還房貸和社保。這兩套房子的首付都是家里幫忙，瑤瑤用了三年的時(shí)間給媽媽還清了公寓的首付，現(xiàn)在剩下來來的閑錢也主要交由媽媽打理，當(dāng)做是還第二套房子的首付。

談到為什么主要投資房產(chǎn)，瑤瑤對(duì)記者表示，一方面希望有自己的安身之所，另一方面，自己性格相對(duì)也屬于比較謹(jǐn)慎，不太想要去投資股票和基金，一是怕虧，而且很多人確實(shí)買房就是不會(huì)虧，3年前入手的公寓已經(jīng)給瑤瑤帶來50%的增值。

人生“三筆錢”

2020年，受到疫情的影響，在動(dòng)蕩和混亂中，很多像彤彤這樣的年輕人開始認(rèn)真思考未來保障的問題。

由富達(dá)國(guó)際和支付寶理財(cái)平臺(tái)聯(lián)合發(fā)布的《后疫情時(shí)代中國(guó)養(yǎng)老前景調(diào)查報(bào)告》顯示（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告），參與調(diào)查的6萬名支付寶用戶中，近70%的年輕人（18-34歲）表示，正是市場(chǎng)的大幅波動(dòng)促使他們?cè)黾觾?chǔ)蓄，以備不時(shí)之需。約40%的年輕人表示，舉國(guó)上下共克時(shí)艱也促使他們仔細(xì)規(guī)劃用于養(yǎng)老的長(zhǎng)期投資。由于儲(chǔ)蓄更加積極和持續(xù)，即使受到疫情影響，年輕一代對(duì)退休時(shí)累積充足養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的信心今年也上升了11%，從2019年的32%躍升至2020年的43%。

富達(dá)國(guó)際對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，規(guī)劃財(cái)富時(shí)需要涉及三個(gè)概念，一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)的概念，一個(gè)是年齡也就是時(shí)間的概念，以及怎么在接下來在目前到退休之前做一個(gè)智慧型、動(dòng)態(tài)的投資配置。

比如，按照支付寶三筆錢（短期開銷、人生保障、投資增值）進(jìn)行配置，年輕的時(shí)候可能選擇的比例是532，有家庭孩子之后可能是433，再年長(zhǎng)的可能選擇352。第二筆錢“人生保障“的配置中，養(yǎng)老錢舉足輕重。在支付寶7億理財(cái)用戶中，近4成用戶已經(jīng)有了“三筆錢”配置。

富達(dá)國(guó)際最新推出為中國(guó)制定的退休儲(chǔ)蓄黃金法則，有幾個(gè)關(guān)鍵的指標(biāo)——要維持退休前的生活水平，退休個(gè)人儲(chǔ)蓄總額需要達(dá)到退休前年收入的9倍；退休后提取的比例不超過4.6%，在88歲之前將不會(huì)耗盡養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。為了達(dá)到這一儲(chǔ)蓄額，從25歲開始儲(chǔ)蓄的國(guó)人需要將其年收入的19%投入儲(chǔ)蓄。如果從30歲開始儲(chǔ)蓄，則增加到23%，若從35歲才開始儲(chǔ)蓄，這一數(shù)字會(huì)增加到28%。

《后疫情時(shí)代中國(guó)養(yǎng)老前景調(diào)查報(bào)告》強(qiáng)調(diào)小額儲(chǔ)蓄的力量，以一名年薪為8萬元的30歲年輕一代為例，要想在60歲退休時(shí)為自己的退休賬戶增加41.58萬元儲(chǔ)蓄其實(shí)很容易。只需每周多儲(chǔ)蓄77元就能達(dá)到這個(gè)數(shù)目。這些估算僅假設(shè)年工資增長(zhǎng)率為3.75%（而中國(guó)目前的平均增長(zhǎng)率約為6%）和5%的年均投資回報(bào)率。

瑞銀在給高凈值客戶的資產(chǎn)配置建議強(qiáng)調(diào)3L——Liquidity（流動(dòng)性）、Longevity（長(zhǎng)久性）、Legacy（傳承）。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）在報(bào)告中解釋，一般建議流動(dòng)性策略覆蓋2-5年的支出，配置在先進(jìn)、債券等；長(zhǎng)久投資滿足終身生活支出，包括退休前和退休后，建議多遠(yuǎn)資產(chǎn)投資組合，可包括對(duì)沖基金和私募股權(quán)等另類投資，重疾險(xiǎn)和人壽險(xiǎn)也可以占一小部分；傳承資產(chǎn)主要滿足遺贈(zèng)、公益慈善以及其他遺產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)規(guī)劃需求，配置在包括捐贈(zèng)基金式多元資產(chǎn)投資組合，人壽保險(xiǎn)也視為傳承策略的一部分。

“我觀察中國(guó)的高凈值客群，還沒有到第三代，第一代到第二代的傳承過程當(dāng)中，也還沒有看到第一代到第二代非常放權(quán)的。而瑞士真的是老錢（oldmoney），到四代、五代這個(gè)錢就傳承下來了。這也是我們國(guó)內(nèi)的很多高凈值客群開始思考的問題，我的企業(yè)已經(jīng)做得足夠大了，怎么樣把企業(yè)傳承下去，是傳給自己的子女，還是找一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)來。”高慧表示。

相比這些金字塔尖的富人群體，中低等收入家庭受疫情的沖擊更為嚴(yán)重。疫情期間由于各地的隔離措施，養(yǎng)蜂人無法像往年一樣“轉(zhuǎn)地養(yǎng)蜂”，生活難以為繼；還有更多的裝修工人、餐館員工、導(dǎo)游……一度因業(yè)務(wù)停滯而失去收入來源。

加大基本民生保障力度也成為今年政府工作報(bào)告的重心。今年出臺(tái)的政策包括，上調(diào)退休人員基本養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金最低標(biāo)準(zhǔn)；擴(kuò)大失業(yè)保險(xiǎn)保障范圍，將參保不足1年的農(nóng)民工等失業(yè)人員都納入常住地保障；完善社會(huì)救助制度；擴(kuò)大低保保障范圍，對(duì)城鄉(xiāng)困難家庭應(yīng)保盡保，將符合條件的城鎮(zhèn)失業(yè)和返鄉(xiāng)人員及時(shí)納入低保，等等。

在全球各個(gè)國(guó)家，疫情之下對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的紓困和對(duì)低收入民眾的救助都是政府出臺(tái)的政策的重要組成。

此外，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任、高凈值人群將部分資產(chǎn)投入到公益事業(yè)，也都可以為中低收入家庭帶來工作機(jī)會(huì)或者生活保障。

歷經(jīng)新冠疫情下的危機(jī)沖擊，提升國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、穩(wěn)定家庭收入能力以及規(guī)劃資產(chǎn)配置，真真切切成為各方的重要考量。

資產(chǎn)配置的方向

在中國(guó)，資產(chǎn)配置的方向也發(fā)生拐點(diǎn)性變化。

和90后瑤瑤將所有資產(chǎn)都投入房產(chǎn)中不一樣，80后的互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者去年低以來有意識(shí)地降低了房產(chǎn)的配置。

從去年低，王玲賣了一套房子，把錢投到股市中，過去幾年，王玲家庭財(cái)富的增長(zhǎng)主要是靠房產(chǎn)。她人生中最成功的投資是2015年底在北京買的一套學(xué)區(qū)房，以及2016年購(gòu)置的一套二線城市房產(chǎn)，這兩套房產(chǎn)今天已經(jīng)翻倍。“國(guó)家這兩年很明顯的一個(gè)變化是房住不炒，全球要放水的話，樓市又沒有辦法作為一個(gè)蓄水池的話，那么只能是股市了。”這是王玲背后的邏輯。

加之，全球央行大放水也帶來諸多變化。為了挽救疫情帶來的流動(dòng)性危機(jī)，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球央行大放水。美國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表在短短三個(gè)月內(nèi)一度擴(kuò)張3萬億美元，從2009年2014年三輪QE的擴(kuò)張規(guī)模才2.6萬億美元左右。

疫情爆發(fā)之后，王玲就更多地去持有資產(chǎn)而不是現(xiàn)金，除了滿足基本生活需求的現(xiàn)金之外，剩余的錢都投到了股市和基金中。

如果說人生最重要的是踩點(diǎn)，王玲很慶幸也很得意自己成功踏上了房地產(chǎn)10年翻了10倍的快車。王玲業(yè)余最大的愛后就是鉆研投資理財(cái)，并將理財(cái)培訓(xùn)作為自己的副業(yè)，她對(duì)人生的理解就是選擇大于努力，幾個(gè)點(diǎn)要踩準(zhǔn)，比如如房地產(chǎn)或者今年的科技股，那收益就會(huì)很客觀。

中國(guó)居民的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出兩大特點(diǎn)：對(duì)房地產(chǎn)很有“好感”和對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有些“畏懼”。中金公司研報(bào)認(rèn)為，中國(guó)居民家庭不動(dòng)產(chǎn)配置比例可能已經(jīng)見頂，金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置將加速增長(zhǎng)。我們推算中國(guó)居民金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)2025年規(guī)模將達(dá)到160萬億人民幣，是現(xiàn)在的一倍，未來五年年化增速將達(dá)到14%。

對(duì)于資產(chǎn)配置的建議，中金公司認(rèn)為，建議從逐步恢復(fù)的增長(zhǎng)中尋找收益，相比均衡比例，建議超配股票和海外，標(biāo)配黃金和商品，低配債券，增長(zhǎng)修復(fù)的斜率是關(guān)注的重點(diǎn)。

星石投資認(rèn)為，短期來看，經(jīng)過前面快速的上漲，黃金、白銀等貴金屬交易層面可能會(huì)有一定的波動(dòng)；中期來看，仍然存在驅(qū)動(dòng)貴金屬價(jià)格上行因素；長(zhǎng)期來看，未來隨著疫情好轉(zhuǎn)，疫情期間的特殊貨幣政策工具將逐步退出，政策趨向常態(tài)化，未來無風(fēng)險(xiǎn)利率回升，貴金屬的配置價(jià)值可能會(huì)逐步降低。A股市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)并沒有改變；美股預(yù)計(jì)短期內(nèi)波動(dòng)仍然較大，長(zhǎng)期下行風(fēng)險(xiǎn)加劇。房地產(chǎn)，在“房住不炒”的總基調(diào)下，房地產(chǎn)投資屬性逐步降低，但是人口持續(xù)流入的大中型城市房?jī)r(jià)存在支撐。伴隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)，債券的配置價(jià)值有所下降。

即便面對(duì)大幅的市場(chǎng)波動(dòng)，花旗中國(guó)財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)依然建議保持充分投資。當(dāng)3月全球疫情剛開始時(shí)，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性下挫，不少投資者為了避免損失選擇出清投資組合，換回現(xiàn)金，此后再未入場(chǎng)，從而錯(cuò)失了經(jīng)濟(jì)重啟后的股市反彈。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，從1955年至2020年間充分投資的全球多元化投資組合的5年滾動(dòng)回報(bào)率在97%的情況下都可以跑贏高現(xiàn)金倉(cāng)位投資組合。

今年以來，美國(guó)道指、納指和標(biāo)普500的漲幅分別為-4.87%、21.63%和2.09%；中國(guó)上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指上漲了5.72%和41%。倫敦金上漲超過20%，一度突破2000美元大關(guān)。

面對(duì)疫情防御性股票與疫情周期性股票、美股與非美國(guó)股市存在的極高估值價(jià)差，花旗中國(guó)財(cái)富管理對(duì)記者表示，當(dāng)下?lián)駮r(shí)選擇市場(chǎng)低位入場(chǎng)是十分困難的，上述估值差異也很難在短期內(nèi)得到完全修復(fù)。不過如果一旦出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)勢(shì)頭，落后市場(chǎng)或板塊或出現(xiàn)快速反彈。板塊上，科技股估值較高，未來增長(zhǎng)潛力可能有限，建議關(guān)注金融、工業(yè)和地產(chǎn)等此前超跌但受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的板塊。區(qū)域上，花旗看好非美市場(chǎng)，尤其是中國(guó)股市的投資機(jī)遇。由于四季度全球經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)以及疫苗研發(fā)的不確定性較強(qiáng)，考慮配置一定比例的黃金和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，以降低整體投資組合波動(dòng)。

中國(guó)人對(duì)海外資產(chǎn)配置的需求也在增加。專門從事全球資產(chǎn)配置的王金龍分享其對(duì)中產(chǎn)家庭海外資產(chǎn)配置的建議，一般用比較簡(jiǎn)單直接的資產(chǎn)配置方案，例如比較傳統(tǒng)的60/40股票/債券組合，股票可以配置標(biāo)普500、納斯達(dá)克等大盤指數(shù)，債券可以配置國(guó)債、公司債、私募債等固定收益產(chǎn)品。這個(gè)組合流動(dòng)性好，成本低，資產(chǎn)透明，投資人容易理解認(rèn)同。對(duì)于有海外資產(chǎn)的高凈值投資人，王金龍會(huì)在會(huì)在傳統(tǒng)的股票債券組合上增加另類投資配置，例如地產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)投資、對(duì)沖基金等。

（應(yīng)受訪者要求，惠朵、劉陽、何楚、李睿、瑤瑤和王玲均為化名）