經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 任曉寧 “樂享互動這個坑貨，竟然破發(fā)了。”記者所在的在一個微信群里，一位投入重金打新樂享互動的人士吐槽說。

9月23日上市的樂享互動，是一只受到青睞的明星新股。上市之前，在券商推薦列表中，樂享互動多次出現(xiàn)。最終，樂享互動公開發(fā)售超額認(rèn)購1633倍，在今年以來登陸港股市場的近100家公司中排名第三，僅次于燁星集團(tuán)和歐康維視生物—B的1948.62倍和1895.76倍，高于農(nóng)夫山泉的1148.30倍，更高于二次上市的互聯(lián)網(wǎng)大廠京東、網(wǎng)易。

樂享互動不僅在散戶中備受青睞，還有一堆基石投資者看好。華爾街頂級投資人Terren Peizer旗下家族基金Acuitas Group、阿布扎比資本集團(tuán)旗下投資機(jī)構(gòu)Capital Investment、中國知名投資機(jī)構(gòu)嘉實基金及香港上市公司移卡均是樂享互動基石投資者。

明星光環(huán)照耀下，結(jié)果卻是，上市首日破發(fā)。9月23日，樂享互動收盤報2.7港元，較招股價2.88港元跌6.25%，市值為58.7億港元。9月24日，樂享互動股價仍在下跌。

為何會有這種反差，中間發(fā)生了什么？

上市時間“生不逢時”

此次赴港上市，是樂享互動第二次上市。此前，樂享互動在2016年10月于新三板上市，為籌備港股IPO，2018年11月從新三板摘牌。

西南證券首席分析師張剛告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者，樂享互動此次上市前后反差，主要與當(dāng)前港股市場的市場環(huán)境有關(guān)。

“認(rèn)購時，9月10日，當(dāng)時港股是回升狀態(tài)，整體走勢較好，認(rèn)購方會認(rèn)為有利可圖。上市時，9月23日，港股已經(jīng)累計較大跌幅，當(dāng)下引發(fā)拋售不足為怪。”他認(rèn)為，主要是股票發(fā)行市場環(huán)境和上市市場環(huán)境之間的落差，造成的現(xiàn)在結(jié)果。

另一個原因是，樂享互動上市前估值較高，市盈率高達(dá)67倍，“和A股的科技股比較接近，但在港股就過高了，港股的騰訊市盈率也不過才30多倍”。張剛告訴記者，這也是導(dǎo)致股價下跌的原因之一。

從公司基本盤來看，他認(rèn)為樂享互動問題不大。2017年到2019年，樂享互動的營收分別為1.35億、2.62億和4.74億元，年復(fù)合增長率高達(dá)87%；凈利潤分別為3206.3萬元、4545.1萬元和6736.1萬元，年復(fù)合增長率為63%。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，樂享互動符合高增長公司的定義。

依賴微信的自媒體營銷生意

樂享互動是國內(nèi)自媒體效果營銷服務(wù)龍頭。目前主要業(yè)務(wù)在微信生態(tài)。根據(jù)樂享互動招股書，其累計為合共約2.29萬個微信公眾號及約22.9萬個用戶流量進(jìn)入點提供服務(wù)。目前擁有7.33億粉絲。

去年開始，樂享互動發(fā)力短視頻生態(tài)，在抖音、快手等也有布局。

樂享互動目前仍在快速增長。樂享互動2020年第一季度財務(wù)數(shù)據(jù)保持高增長態(tài)勢，營業(yè)收入及凈利潤同比分別增長72％、92％，預(yù)計2020年整體營業(yè)收入達(dá)到6.8億元人民幣，凈利潤達(dá)到2億元人民幣。截止一季度末，樂享互動與超過145個行業(yè)客戶合作，有著全面的變現(xiàn)產(chǎn)品組合。產(chǎn)品組合主要由線上產(chǎn)品(其中包括移動應(yīng)用、H5產(chǎn)品及小程序)及線下消費品組成，其中移動應(yīng)用組合覆蓋十余個種類。

樂享互動的高速成長與近幾年自媒體增長環(huán)境密切相關(guān)。從2014年到2019年，自媒體效果營銷市場規(guī)模從13億增長至318億元，年復(fù)合增長率高達(dá)90%，預(yù)計在2024年前突破千億規(guī)模。

張剛告訴記者，目前微信海外版WeChat在美國的命運還未有最終結(jié)果，這也會間接引發(fā)投資者對于樂享互動的擔(dān)憂。