經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 歐陽(yáng)曉紅 7月18日，新華社受權(quán)發(fā)布的《中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議公報(bào)》（下稱“公報(bào)”）指出，全會(huì)分析了當(dāng)前形勢(shì)和任務(wù)，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。

三中全會(huì)閉幕之際，二季度GDP4.7%增速背后的政策余力賦予市場(chǎng)一定的想象空間。

當(dāng)前形勢(shì)與任務(wù)

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的二季度GDP數(shù)據(jù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度表現(xiàn)出一定的增長(zhǎng)動(dòng)力，但也面臨消費(fèi)不足和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的挑戰(zhàn)。整體上，二季度GDP增速4.7%，較一季度略有回落，上半年剛好持平5%的增長(zhǎng)目標(biāo)。

數(shù)據(jù)背后的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)源于技術(shù)和創(chuàng)新相關(guān)部門(mén)的貢獻(xiàn)，如工業(yè)增長(zhǎng)保持高位，表明技術(shù)和創(chuàng)新相關(guān)的經(jīng)濟(jì)部門(mén)依然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。包括第三產(chǎn)業(yè)中的一些高技術(shù)服務(wù)業(yè)可能也對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出了貢獻(xiàn)。同時(shí)，建筑業(yè)增速下行，則反映基建和房地產(chǎn)相關(guān)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍在調(diào)整過(guò)程中。房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整和基建投資放緩對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的抑制作用顯現(xiàn)。

如此，供給端強(qiáng)、需求端弱的現(xiàn)實(shí)約束下，用好存量政策的概率或高于推出大規(guī)模增量政策。民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川分析，當(dāng)前各類宏觀政策大體處于兩種狀態(tài)，一種存量空間尚未釋放完畢，以財(cái)政為例，上半年地方專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度還不到全年額度的40%，先要考慮如何用好用足存量額度；另一種增量空間受內(nèi)外因素掣肘，以貨幣為例，央行當(dāng)前需要統(tǒng)籌考慮穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差等因素。

不過(guò)，考慮到二季度的GDP季調(diào)環(huán)比增幅僅有0.7%，下半年的宏觀政策可能存在釋放的空間，以抬升經(jīng)濟(jì)特別是內(nèi)需增長(zhǎng)動(dòng)能。民生證券報(bào)告認(rèn)為，要保證全年經(jīng)濟(jì)增速在5%以上，下半年GDP的季調(diào)環(huán)比增幅不能低于1.4%。假設(shè)三、四季度的GDP季調(diào)環(huán)比均為1.4%，對(duì)應(yīng)同比增幅將分別為4.9%、5.0%，全年經(jīng)濟(jì)增速將剛好達(dá)到5.0%。

7月15日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或是大會(huì)定調(diào)的重要風(fēng)向標(biāo)。整體上，二季度GDP增速4.7%，較一季度略有回落，上半年剛好持平5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，考慮到去年相對(duì)偏低基數(shù)的情況下，這可能意味著大會(huì)的整體基調(diào)會(huì)是“從長(zhǎng)計(jì)議”。

金融角色

7月19日，中共中央舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹和解讀黨的二十屆三中全會(huì)精神。中央財(cái)辦分管日常工作的副主任、中央農(nóng)辦主任韓文秀在會(huì)上介紹《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》（下稱《決定》）中經(jīng)濟(jì)和民生領(lǐng)域改革內(nèi)容。

據(jù)韓文秀介紹，《決定》提出要加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，健全傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)體制機(jī)制，完善戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和治理體系，建立未來(lái)產(chǎn)業(yè)投入增長(zhǎng)機(jī)制，完善促進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化政策體系，促進(jìn)各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，大幅提升全要素生產(chǎn)率?！稕Q定》強(qiáng)調(diào)要促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度融合，加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，加強(qiáng)現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，這些都是高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。

在全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，傳統(tǒng)的金融體系面臨著巨大的挑戰(zhàn)。中國(guó)以銀行為主導(dǎo)的金融體系和美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體以投行為主的金融資本生態(tài)模式在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中各有優(yōu)勢(shì)，但也顯現(xiàn)出一些局限性。

中國(guó)的銀行主導(dǎo)型金融體系在過(guò)去幾十年中，為支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)和傳統(tǒng)制造業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。然而，這種體系在面對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和高科技領(lǐng)域時(shí)或相對(duì)滯后。銀行貸款通常偏好有形資產(chǎn)抵押和穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這與新興產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)特性不匹配。

美國(guó)投行主導(dǎo)型金融體系更側(cè)重于資本市場(chǎng)和創(chuàng)新融資方式，對(duì)高科技企業(yè)和創(chuàng)業(yè)公司的支持力度較大。投行主導(dǎo)的金融體系通過(guò)股權(quán)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)等方式，為高科技企業(yè)提供必要的資金支持。這些融資方式比傳統(tǒng)銀行貸款更適合高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的新興產(chǎn)業(yè)。

然而，金融危機(jī)的頻發(fā)和資本市場(chǎng)的高度波動(dòng)也暴露出其脆弱性。在資本市場(chǎng)繁榮時(shí)期，投行為創(chuàng)新企業(yè)提供了充足的資金支持，但在低迷時(shí)期，資金鏈條容易斷裂，也給企業(yè)和整體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

宏觀政策統(tǒng)籌

公報(bào)強(qiáng)調(diào)，要構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，創(chuàng)造公平、有活力的市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化。這將有助于為新質(zhì)生產(chǎn)力提供一個(gè)更加公平和有效的市場(chǎng)環(huán)境。以及“統(tǒng)籌推進(jìn)財(cái)稅、金融等重點(diǎn)領(lǐng)域改革，增強(qiáng)地方財(cái)政可持續(xù)性，優(yōu)化稅制結(jié)構(gòu)，提高所得稅、財(cái)產(chǎn)稅等直接稅比重?！薄巴晟剖杖敕峙渲贫?，加大稅收、社會(huì)保障、轉(zhuǎn)移支付等再分配調(diào)節(jié)力度，構(gòu)建多層次分配協(xié)調(diào)配套的制度體系?！?/p>

三中全會(huì)明確了一系列重點(diǎn)改革任務(wù)，包括：高質(zhì)量發(fā)展——深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，塑造新動(dòng)能和新優(yōu)勢(shì)；科技創(chuàng)新——推進(jìn)科教興國(guó)戰(zhàn)略、人才強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，提升國(guó)家創(chuàng)新體系整體效能；宏觀調(diào)控——完善宏觀調(diào)控制度，統(tǒng)籌推進(jìn)財(cái)稅、金融等重點(diǎn)領(lǐng)域改革，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性；城鄉(xiāng)融合發(fā)展——促進(jìn)城鄉(xiāng)要素平等交換、雙向流動(dòng)，縮小城鄉(xiāng)差距；對(duì)外開(kāi)放——深化外貿(mào)體制改革，優(yōu)化區(qū)域開(kāi)放布局，推進(jìn)高質(zhì)量共建“一帶一路”等。

其中，財(cái)稅改革頗受市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周君芝分析，現(xiàn)行財(cái)稅體系下，探討稅收改革，可聚焦四個(gè)“大稅”：增值稅、消費(fèi)稅、所得稅（含個(gè)稅和企業(yè)所得稅）、或房地產(chǎn)稅。

增值稅作為第一大收入稅種，已經(jīng)歷多輪改革，未來(lái)改革方向是抵扣和留抵退稅細(xì)節(jié)完善，但大的方面變化不多。

消費(fèi)稅作為選擇性稅收來(lái)源，目前中國(guó)已設(shè)置15個(gè)稅目。短期改革方向是后移征收環(huán)節(jié)，穩(wěn)步下劃地方；長(zhǎng)期改革方向是拓廣征稅范圍，部分領(lǐng)域稅率或有提升。

以消費(fèi)稅為例，周君芝分析，其是中國(guó)第三大稅種，煙、酒、車(chē)、石油貢獻(xiàn)絕對(duì)體量（約98%）。作為一種選擇性稅收，除了承擔(dān)著籌集財(cái)政收入的任務(wù)以外，還具有調(diào)節(jié)、生產(chǎn)、引導(dǎo)消費(fèi)和間接調(diào)節(jié)收入分配等功能。目前中國(guó)設(shè)置了15個(gè)消費(fèi)稅的稅目，根據(jù)2022年數(shù)據(jù)，煙、酒、車(chē)、石油四大類就貢獻(xiàn)了98%的消費(fèi)稅，其他稅目貢獻(xiàn)極少。消費(fèi)稅自1994年開(kāi)征以來(lái)，主要經(jīng)歷了三輪改革（2006年、2008-2009年、2015年），稅收明顯提速。

企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅分別是中國(guó)第二和第四大收入稅種，預(yù)計(jì)未來(lái)將進(jìn)一步完善綜合與分類相結(jié)合的個(gè)人所得稅制度，綜合范圍將逐步擴(kuò)大至財(cái)產(chǎn)、資本所得。

中國(guó)1986年頒布的《中華人民共和國(guó)房產(chǎn)稅暫行條例》是當(dāng)前房地產(chǎn)稅的主要征收依據(jù)。盡管短期征收暫緩，但長(zhǎng)期征收方向不變。

事實(shí)上，財(cái)稅政策不僅是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要調(diào)控手段，也是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的重要工具。通過(guò)合理的稅收政策，財(cái)稅改革將發(fā)揮“優(yōu)化資源配置、促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)、調(diào)節(jié)收入分配、支持綠色發(fā)展，及增強(qiáng)財(cái)政收入穩(wěn)定性”等作用。