經(jīng)濟觀察報 記者 王雅潔 提起5月20日的銅價，牛耕地心有余悸：“一看銅價比前一天漲了四千多元，近兩年從沒見過漲這么多。”

牛耕地對同事說：“這個銅價要瘋掉了”。當天，生意社數(shù)據(jù)顯示銅現(xiàn)貨報價87121.67元/噸，較上一交易日上漲5.52%，同比上漲32.73%。

從今年3月開始，負責企業(yè)采購業(yè)務(wù)的牛耕地就開始每天緊盯銅價。他所在的企業(yè)主要產(chǎn)品是風(fēng)電機組，需要向上游采購發(fā)電機、變壓器、電纜等部件，銅是這些部件的重要原材料。當銅價一路漲到8萬元每噸時，牛耕地開始緊張，他的預(yù)案是當銅價接近8.3萬元時，就要考慮是不是得提前囤貨。

但銅價很快超過了每噸8.7萬元。漲到這一步，他反而不著急做決定了。牛耕地的供應(yīng)商和他一樣，面對這般“異常”的漲幅，也失去了判斷的信心，大家達成一致：暫不進貨，繼續(xù)觀望。

銅是重要的金屬資源，廣泛應(yīng)用于電力系統(tǒng)、建筑行業(yè)、家用電器、工程機械等行業(yè)。

今年以來，銅價持續(xù)走高。3月，LME期銅價格突破9000美元/噸大關(guān)，創(chuàng)下11個月以來新高；4月底，LME期銅噸價突破1萬美元；5月21日，LME期銅價格觸及11104.5美元/噸，滬銅主力合約觸及88940元/噸，雙雙刷新歷史最高紀錄。目前LME期銅價格仍在1萬美元上下徘徊。

從中游冶煉、下游銅加工，再到使用銅的工業(yè)企業(yè)，都面臨著不同程度的壓力。

“目前除了礦山賺錢，整個行業(yè)全都虧。”“從明年開始，整個冶煉全行業(yè)百分之百虧損，差別只在于虧多虧少。”“明知道虧損，我們還在咬牙切齒去采購。”“我們下游企業(yè)壓力也很大，想逢低買入，但究竟多少算低？”來自銅產(chǎn)業(yè)鏈中的不同企業(yè)對經(jīng)濟觀察報表示。

一些企業(yè)開始通過漲價消化成本。4月至5月，ABB高壓電機有限公司、上海東元德高電機有限公司（下稱“TECO”）、大奕電機、豫通電機等企業(yè)陸續(xù)發(fā)布了發(fā)布調(diào)價通知，調(diào)價幅度普遍在10%—15%左右。

一名銅冶煉企業(yè)人士預(yù)估，銅價長期依舊看漲，“漲到10萬元也不奇怪”。

強制上新，強制虧損

上述冶煉企業(yè)人士用“痛苦”一詞來形容自己的感受，因為他的企業(yè)，正不得不違背市場規(guī)律做決策。

今年3月13日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會（下稱“有色金屬協(xié)會”）召開了銅冶煉企業(yè)座談會，要求行業(yè)內(nèi)企業(yè)推進銅原料結(jié)構(gòu)調(diào)整，并調(diào)整冶煉生產(chǎn)節(jié)奏，提高準入門檻及嚴控銅冶煉產(chǎn)能擴張。此舉旨在左手降成本，右手降產(chǎn)能。

市場是敏銳的。會議召開的當天下午，期貨市場上的銅價開始上漲。

上述冶煉企業(yè)收到有色金屬協(xié)會要求冶煉企業(yè)作出減產(chǎn)預(yù)案的通知后，提出了一份5%到15%的減產(chǎn)方案。但這家企業(yè)是地方國有企業(yè)，受到當?shù)貒Y委監(jiān)管，監(jiān)管部門的意見明確，如果該冶煉企業(yè)按照上述比例減產(chǎn)，就要受處分。地方政府也在給企業(yè)施壓，企業(yè)新項目不僅要正常上馬，還要滿負荷生產(chǎn)。

最終，該冶煉企業(yè)在5月投資了一批銅冶煉項目，預(yù)計今年秋季投產(chǎn)。盡管投產(chǎn)后，大概率會出現(xiàn)虧損。

此輪銅價上漲的一個原因是2023年全球主要銅礦企業(yè)產(chǎn)量普遍未達預(yù)期。由于中國銅精礦依賴進口，銅精礦供給緊張，冶煉能力又在持續(xù)擴張，導(dǎo)致礦山支付的加工費持續(xù)走低。

該冶煉企業(yè)人士說，2022年至2023年，現(xiàn)貨銅精礦加工費報價為60美元—95美元/噸，而2024年初至今，現(xiàn)貨銅精礦加工費快速下降，逐漸逼近負值。他算過賬，按照最新的銅價行情，其所在的冶煉企業(yè)每冶煉一噸銅，要虧損2000元人民幣。

即便如此，這家冶煉企業(yè)最終決定“咬緊牙關(guān)”沖產(chǎn)能。上述冶煉企業(yè)人士說：“不是我們想上新項目，而是地方政府下了GDP指標，強制性讓你上，強制性讓你虧，我能有什么辦法？”這讓他想到了去產(chǎn)能前部分鋼鐵企業(yè)曾面臨的困境：就算鐵礦石大漲也不得不買，因為不能停止生產(chǎn)，要滿足地方政府對就業(yè)和經(jīng)濟增長的需求。

上述冶煉企業(yè)人士說：“誰給我發(fā)工資，誰管我的考核，我就得聽誰的”。

因為去年簽了不少長單，靠著吃去年老本，企業(yè)還是有盈利空間。但該冶煉企業(yè)人士預(yù)計，到今年底、明年初，虧損就會集中出現(xiàn)。只有自有礦比例較高的企業(yè)，受到的沖擊會小一些。

漲不漲價？

牛耕地的兄弟企業(yè)發(fā)出一份調(diào)價函。這家兄弟企業(yè)生產(chǎn)過程中使用的主要原材料包括銅材、硅鋼片等。為了應(yīng)對銅價上漲帶來的供應(yīng)鏈成本壓力，該企業(yè)將全系列產(chǎn)品價格上調(diào)了10%到15%。

銅廣泛應(yīng)用于多個行業(yè)，也是一些產(chǎn)品的重要成本項，以電機產(chǎn)品為例，銅在其制造成本中的占比約為15%—30%。隨著銅價上漲，四月以來，多家下游企業(yè)開始通過漲價緩解成本壓力。ABB高壓電機有限公司、TECO、大奕電機、豫通電機等在兩個月內(nèi)陸續(xù)發(fā)布了調(diào)價通知。

ABB高壓電機有限公司在漲價通知中表示，由于電機主要原材料價格持續(xù)處于高位，尤其是銅價持續(xù)暴漲，導(dǎo)致電機制造成本快速上升，給工廠的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了極大的影響和壓力，為確保能夠一如既往地為客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，經(jīng)公司管理層慎重考慮，ABB電機與發(fā)電機業(yè)務(wù)作出艱難的決定，對高、低壓電機產(chǎn)品價格作出以下調(diào)整：所有ABB高、低壓電機產(chǎn)品系列價格統(tǒng)一上調(diào)10%。該價格調(diào)整將于2024年5月22日18點整起正式生效。

豫通電機在漲價公告中表示：自2024年伊始，電機相關(guān)的各種原輔材料一路高漲致使生產(chǎn)和材料成本繼續(xù)大幅提高，已遠超公司現(xiàn)有定價能夠承受的范圍；TECO則在公告中表示，由于原材料價格快速暴漲而導(dǎo)致生產(chǎn)成本不斷上升，給公司帶來巨大的經(jīng)營壓力，我司實難以再獨自承負原物料上漲之重壓。

但也并非每個企業(yè)、每個行業(yè)都能用漲價的方式消化成本壓力。

牛耕地所在企業(yè)客戶群體較為固定，產(chǎn)品也以定制化為主。當他和下游客戶溝通能否因為銅價小幅上調(diào)產(chǎn)品價格時，客戶反問：“那銅價跌的時候，你是不是要給我下調(diào)？”

一家空調(diào)企業(yè)反復(fù)衡量著企業(yè)的成本壓力和市場占比，不調(diào)價會虧很多，調(diào)價競爭力就會受到影響。要競爭力還是要利潤？最終，企業(yè)還是決定小幅漲價。

套期保值是制造企業(yè)應(yīng)對原材料價格上漲的一個金融工具，一些頭部企業(yè)已經(jīng)開始行動了起來。

4月30日，格力電器（000651.SZ）發(fā)布公告稱，由于公司銅、鋁等原材料需求量大，材料的價格波動直接影響經(jīng)營業(yè)績，格力電器擬在12個月內(nèi)開展大宗材料期貨套期保值業(yè)務(wù)，降低大宗材料價格變動對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響，持倉合約金額不超過人民幣60億元，流動性保障等值人民幣12億元。

3月28日，美的集團（000333.SZ）也發(fā)布公告稱，2024年美的集團及子公司擬開展銅、鋁、鋼材、塑料、不銹鋼、錫、白銀、苯乙烯等大宗原材料套期保值業(yè)務(wù)，合約期限不超過1年，流動性安排為人民幣160億元，以規(guī)避價格波動風(fēng)險，有利于生產(chǎn)經(jīng)營。

但對牛耕地這樣的國有企業(yè)，套期保值則面臨更多“國有資產(chǎn)流失”的風(fēng)險。

他和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)正在嘗試通過技術(shù)革新，用鋁代替部分銅。這一技術(shù)此前行業(yè)內(nèi)就開始探索，此次銅價上漲讓其迫切性更為顯著。牛耕地用“爭分奪秒”來形容企業(yè)對這項技術(shù)投入的迫切程度。

經(jīng)過一段時間的上漲，進入6月，銅價暫時波動下行。但多位銅產(chǎn)業(yè)企業(yè)人士預(yù)計，長期銅價依然看漲，有企業(yè)人士預(yù)估每噸價格可能會上漲至10萬元。

（應(yīng)采訪者要求，文中牛耕地系化名）