近日，合肥科拜爾新材料股份有限公司（以下簡稱：科拜爾、公司）在北交所更新了二輪問詢的回復(fù)。國元證券為保薦機(jī)構(gòu)。

科拜爾是專業(yè)從事改性塑料和色母料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于家用電器、日用消費(fèi)品、汽車零部件等領(lǐng)域，主要客戶包括四川長虹、美的集團(tuán)、TCL、惠而浦、海信集團(tuán)等知名企業(yè)。

2020年至2023年1-9月（報告期），科拜爾營業(yè)收入分別為1.78億元、2.62億元、3.07億元和2.62億元，凈利潤分別為2755.64萬元、2655.49萬元、2923.10萬元和2818.38萬元。

通過梳理，界面新聞發(fā)現(xiàn)科拜爾存在單一客戶依賴風(fēng)險，下游銷售區(qū)域集中，報告期內(nèi)持續(xù)處于超產(chǎn)能生產(chǎn)狀態(tài)，期后毛利率或存下滑風(fēng)險。

四成收入來自單一客戶，期后毛利率或?qū)⑾禄?/h3>

報告期內(nèi)，科拜爾前五大客戶銷售占比分別為73.48%、80.00%、80.93%、78.73%，其中四川長虹各期均為第一大客戶，銷售占比分別為33.33%、28.05%、43.26%、42.58%，且銷售金額逐年大幅提升。

根據(jù)問詢回復(fù)，科拜爾上游原材料供應(yīng)商主要為大型石化企業(yè)或貿(mào)易商，下游客戶主要為規(guī)模較大的白色家電生產(chǎn)企業(yè)，公司對上下游合作方的議價能力相對有限。市場中其他競爭對手較多，公司目前主要以成本加成的方式對產(chǎn)品進(jìn)行銷售定價。

報告期內(nèi)，科拜爾主營業(yè)務(wù)毛利率分別為28.42%、20.73%、16.95%和19.84%。2021年及2022年公司毛利率持續(xù)下滑，2023年毛利率有所回升，報告期內(nèi)毛利率波動較大，公司認(rèn)為主要受原材料價格波動及產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)影響。

受原材料價格下降影響，2021年至2023年，公司改性塑料、色母料及其他產(chǎn)品的銷售價格呈持續(xù)下降趨勢。

報告期內(nèi)，公司直接材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比重均在90%以上，為公司營業(yè)成本主要構(gòu)成，故原材料的價格波動對公司產(chǎn)品成本影響較大。公司主要原材料為PP、PS、ABS等合成樹脂，公開信息顯示，2024年P(guān)P等大宗化工材料價格呈小幅上升趨勢。

毛利率坐“過山車”，部分產(chǎn)品的銷售價格持續(xù)下降，主要原材料價格又在上升，科拜爾期后毛利率或?qū)⑾禄?/strong>

另外需要指出的是，公司銷售區(qū)域集中于華東地區(qū)，占比超九成。報告期各期，公司華東地區(qū)銷售占比分別為95.15%、92.87%、89.67%、93.43%。

研發(fā)費(fèi)用率高于可比公司，低學(xué)歷研發(fā)人員占比近九成

2020年至2023年1-9月，科拜爾研發(fā)費(fèi)用金額分別為1105.65萬元、1195.29萬元、1636.24萬元和1163.25萬元，占營業(yè)收入比例分別為6.22%、4.57%、5.34%和4.44%。需要指出的是，科拜爾報告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)高于可比公司均值。報告期同期，可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為3.53%、3.43%、3.64%和3.65%。

研發(fā)費(fèi)用率高于可比公司，是誰在支撐？

科拜爾稱，高學(xué)歷、行業(yè)經(jīng)驗豐富的研發(fā)人員主要負(fù)責(zé)研發(fā)過程中理論研究類、技術(shù)攻堅類和分析決策類的核心研發(fā)工作；而學(xué)歷較低、經(jīng)驗相對較淺的研發(fā)人員主要負(fù)責(zé)方案執(zhí)行類或支持類研發(fā)工作。

根據(jù)科拜爾在問詢回復(fù)中的披露，截至2021年年底，公司大專及以下學(xué)歷的研發(fā)人員占比高達(dá)90.48%，本科學(xué)歷的研發(fā)人員僅有2人，此外需要指出的是，當(dāng)年并沒有碩士學(xué)歷的研發(fā)人員。截至2023年年底，公司碩士研發(fā)人員2人，本科研發(fā)人員2人，大專及以下學(xué)歷的研發(fā)人員19人。

圖片來源：問詢函的回復(fù)

另值得一提的是，報告期內(nèi)科拜爾持續(xù)處于超產(chǎn)能生產(chǎn)狀態(tài)。據(jù)披露，報告期各期公司主要產(chǎn)品改性塑料和色母料合計計算的產(chǎn)能利用率分別為105.51%、122.63%、146.40%、117.63%。公司各期產(chǎn)能為批復(fù)產(chǎn)能，分別為2萬噸、2.03萬噸、2.18萬噸、2.63萬噸。

在問詢函的回復(fù)中，科拜爾表示：針對公司實際年產(chǎn)量超過批復(fù)產(chǎn)能情形，公司已進(jìn)行整改。

來源：界面新聞