21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 崔文靜 北京報(bào)道

專(zhuān)屬于北交所的上市輔導(dǎo)新規(guī)出爐了。

4月30日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——北京證券交易所類(lèi)第1號(hào)：全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司申請(qǐng)?jiān)诒本┳C券交易所發(fā)行上市輔導(dǎo)監(jiān)管指引》（以下簡(jiǎn)稱《北交所輔導(dǎo)指引》）。

此前，北交所上市輔導(dǎo)參照滬深交易所的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》）執(zhí)行?！侗苯凰o導(dǎo)指引》的出臺(tái)，意味著北交所擁有了專(zhuān)屬的上市輔導(dǎo)規(guī)范，這一規(guī)范結(jié)合新三板掛牌公司特點(diǎn)，對(duì)上市輔導(dǎo)要求進(jìn)行了系列針對(duì)性調(diào)整。

相較于《輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》，調(diào)整后的《北交所輔導(dǎo)指引》開(kāi)出多項(xiàng)便利措施，包括允許同時(shí)滿足“新三板連續(xù)掛牌滿12個(gè)月”“報(bào)告期內(nèi)董監(jiān)高、持股5%以上股東、實(shí)控人未被監(jiān)管處罰”的企業(yè)，將輔導(dǎo)期縮短至3個(gè)月以內(nèi)；掛牌公司過(guò)去24個(gè)月內(nèi)接受過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查的，輔導(dǎo)監(jiān)管過(guò)程中原則上可不再進(jìn)駐現(xiàn)場(chǎng)等。

同時(shí)，《北交所輔導(dǎo)指引》也在一些方面強(qiáng)化監(jiān)管，典型如強(qiáng)化輔導(dǎo)監(jiān)管與持續(xù)監(jiān)管聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，重點(diǎn)關(guān)注“關(guān)鍵少數(shù)”口碑聲譽(yù)情況。

三大禮包

相較于首次公開(kāi)發(fā)行并上市（IPO）的企業(yè)，以“層層遞進(jìn)”方式到北交所上市的中小企業(yè)，早在遞交上市申請(qǐng)前已經(jīng)被證監(jiān)局和全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)納入持續(xù)監(jiān)管范圍。因此，制定一份針對(duì)北交所的上市輔導(dǎo)指引頗為重要。

4月30日晚間，《北交所輔導(dǎo)指引》出爐，自此，北交所擬上市企業(yè)迎來(lái)專(zhuān)屬上市輔導(dǎo)規(guī)范。

相較于此前適用的《輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》，《北交所輔導(dǎo)指引》開(kāi)出多條有助于企業(yè)縮短上市時(shí)間、降低成本的利好措施，其中“三大禮包”尤值關(guān)注。

禮包一：滿足兩項(xiàng)要求的企業(yè)輔導(dǎo)期可以少于三個(gè)月。

要求之一為“截至提交輔導(dǎo)驗(yàn)收材料時(shí)在新三板連續(xù)掛牌滿十二個(gè)月（含摘牌前已連續(xù)掛滿十二個(gè)月的重新掛牌公司）”；要求二為“報(bào)告期內(nèi)公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持股百分之五以上的股東和實(shí)際控制人（或其法定代表人）未受紀(jì)律處分、未被證監(jiān)會(huì)采取監(jiān)管措施或者行政處罰”。

在受訪保代看來(lái)，這一規(guī)定可謂一舉三得：一方面，滿足這一要求的企業(yè)著實(shí)不少，將有很多企業(yè)因之受益，企業(yè)上市成本下降；另一方面，投行上市輔導(dǎo)成本降低，北交所保薦業(yè)務(wù)性價(jià)比提高；與此同時(shí)，這一規(guī)定意味著北交所上市時(shí)間得以縮短，北交所吸引力隨之增強(qiáng)。

禮包二：掛牌公司在過(guò)去二十四個(gè)月內(nèi)接受過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查的，輔導(dǎo)監(jiān)管過(guò)程中原則上可不進(jìn)駐現(xiàn)場(chǎng)，前期現(xiàn)場(chǎng)檢查過(guò)程中獲取的材料可以在輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告中引用。

“這一規(guī)定旨在節(jié)約成本、提高IPO效率。由于滬深交易所當(dāng)前現(xiàn)場(chǎng)檢查比例不低于1/3，北交所允許滿足要求的公司輔導(dǎo)監(jiān)管過(guò)程中不進(jìn)駐現(xiàn)場(chǎng)，將使得北交所的上市吸引力進(jìn)一步提升。”受訪保代直言。

受訪保代透露，去年“827新政”以來(lái)諸多滬深交易所擬IPO企業(yè)被勸退，其中不少被建議轉(zhuǎn)道北交所。如今，北交所開(kāi)出企業(yè)上市減負(fù)措施，有助于促使對(duì)是否轉(zhuǎn)道北交所猶豫不定的企業(yè)選擇北上。

不過(guò)，此項(xiàng)減免進(jìn)駐現(xiàn)場(chǎng)的規(guī)定主要面向新三板掛牌滿24個(gè)月的公司，對(duì)于尚未決定是否選擇北交所的企業(yè)吸引力有限。

禮包三：按照規(guī)定，證監(jiān)局可以根據(jù)掛牌公司實(shí)際需求，定期或不定期組織相關(guān)人員集中參加證券市場(chǎng)知識(shí)測(cè)試。

《北交所輔導(dǎo)指引》明確，相關(guān)人員參加過(guò)北交所董事會(huì)秘書(shū)或獨(dú)立董事任職培訓(xùn)并取得相關(guān)認(rèn)證的，或者最近一年內(nèi)曾通過(guò)北交所證券市場(chǎng)知識(shí)測(cè)試的，可以豁免參加測(cè)試。

三個(gè)強(qiáng)化

值得注意的是，盡管《北交所輔導(dǎo)指引》為IPO企業(yè)開(kāi)出多項(xiàng)上市便利大禮包，但這并不意味著審核監(jiān)管的放松，而是結(jié)合北交所與新三板掛牌企業(yè)特色，制定更具針對(duì)性的“寬嚴(yán)并濟(jì)”措施。

相較于《輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》，調(diào)整后的《北交所輔導(dǎo)指引》同樣對(duì)多項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行強(qiáng)化要求。

首先，強(qiáng)化輔導(dǎo)監(jiān)管與持續(xù)監(jiān)管聯(lián)動(dòng)。發(fā)揮新三板、北交所層層遞進(jìn)的全鏈條監(jiān)管優(yōu)勢(shì)，建立掛牌審核、日常監(jiān)管、輔導(dǎo)監(jiān)管、上市審核各節(jié)點(diǎn)間的監(jiān)管信息共享機(jī)制，明確全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與證監(jiān)局應(yīng)當(dāng)建立溝通對(duì)接機(jī)制，并細(xì)化了兩者之間的監(jiān)管信息通報(bào)要求。同時(shí)，明確證監(jiān)局輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告的內(nèi)容要求，強(qiáng)調(diào)北交所應(yīng)當(dāng)在審核中關(guān)注輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告內(nèi)容，做好輔導(dǎo)環(huán)節(jié)與審核注冊(cè)環(huán)節(jié)的銜接。

其次，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任。發(fā)揮全鏈條監(jiān)管優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化對(duì)保薦機(jī)構(gòu)等的督導(dǎo)檢查，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。同時(shí)，要求保薦機(jī)構(gòu)對(duì)前期現(xiàn)場(chǎng)檢查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題整改情況、公司最后一次接受現(xiàn)場(chǎng)檢查至輔導(dǎo)工作完成期間是否發(fā)生重大變化進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見(jiàn)，督促其扎實(shí)履職盡責(zé)。

再者，強(qiáng)化“關(guān)鍵少數(shù)”誠(chéng)信合規(guī)。證監(jiān)局重點(diǎn)關(guān)注“關(guān)鍵少數(shù)”口碑聲譽(yù)情況，并在輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告中體現(xiàn)。此外，增強(qiáng)對(duì)“關(guān)鍵少數(shù)”合規(guī)知識(shí)考察的針對(duì)性，進(jìn)一步細(xì)化證券市場(chǎng)知識(shí)測(cè)試的具體安排，明確證券市場(chǎng)知識(shí)測(cè)試與北交所直接相關(guān)內(nèi)容不低于百分之二十。

值得注意的是，“關(guān)鍵少數(shù)”口碑聲譽(yù)是監(jiān)管今年以來(lái)的關(guān)注重點(diǎn)。3月15日發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》明確建立口碑聲譽(yù)制度，要求輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)應(yīng)提交有關(guān)輔導(dǎo)對(duì)象及其實(shí)際控制人、董監(jiān)高口碑聲譽(yù)說(shuō)明，作為后續(xù)環(huán)節(jié)重要參考。

口碑聲譽(yù)涉及內(nèi)容則較為多樣，除顯而易見(jiàn)的違法違規(guī)問(wèn)題外，值得特別關(guān)注之處有三大要點(diǎn)。

要點(diǎn)一，普通員工、債權(quán)人、持有股份不足百分之五的股東、主要客戶、主要供應(yīng)商、相關(guān)政府部門(mén)等對(duì)輔導(dǎo)對(duì)象及關(guān)鍵少數(shù)存在口碑聲譽(yù)方面的重大負(fù)面評(píng)價(jià)，將被納入口碑聲譽(yù)匯報(bào)范圍。

這意味著，擬上市企業(yè)及其實(shí)控人、董監(jiān)高的行為將受到全方面監(jiān)督，一旦出現(xiàn)問(wèn)題更易被發(fā)現(xiàn)，關(guān)鍵少數(shù)必須進(jìn)一步規(guī)范自身行為。

要點(diǎn)二，實(shí)控人如果存在與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的個(gè)人重大債務(wù)、重大對(duì)外擔(dān)保，并可能難以正常履約的，也被計(jì)入口碑聲譽(yù)匯報(bào)范疇。這將倒逼企業(yè)實(shí)控人對(duì)外擔(dān)保時(shí)更加謹(jǐn)慎，繼而減少因擔(dān)保不當(dāng)而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

要點(diǎn)三，實(shí)控人違反社會(huì)公德造成嚴(yán)重社會(huì)不良影響或嚴(yán)重負(fù)面輿情的情形，同樣需要向驗(yàn)收機(jī)構(gòu)報(bào)告。此規(guī)定將敦促實(shí)控人遵守公德，加強(qiáng)品德建設(shè)，維護(hù)良好個(gè)人形象。