2000年，以丁香園為代表的醫(yī)學網站悄然興起，如果將此視為我國互聯(lián)網醫(yī)療行業(yè)的開端，至今已經走過二十多年。其中2015年以前為發(fā)展的第一階段，這一時期互聯(lián)網醫(yī)療主要是將線下實體中的一些信息搬上互聯(lián)網。

也是在這一時期，涌現出了一批滿懷夢想的互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)，如2006年創(chuàng)立的好大夫在線；2010年成立的1藥網；2011年上線的康愛多；2006年創(chuàng)立的健客網……這些企業(yè)后來大多躋身獨角獸行列，有的最終成功登陸資本市場。

但互聯(lián)網+醫(yī)療有其自身的特殊性，醫(yī)療消費行為屬于低頻行為，且人為不能誘導。此外，整個醫(yī)療的環(huán)節(jié)漫長且割裂，多方主體的利益和訴求也很難用一種方式滿足。在這一背景下，互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)的商業(yè)化之路走得愈發(fā)艱難。

2015年左右，互聯(lián)網醫(yī)療分化為“醫(yī)”“藥”兩大陣營，一類為好大夫在線、微醫(yī)、春雨等以持續(xù)打磨醫(yī)療服務、探索商業(yè)閉環(huán)為核心的創(chuàng)業(yè)公司；另一類則是京東健康、平安好醫(yī)生、阿里健康等以醫(yī)藥電商業(yè)務為主要收入來源的平臺。

“醫(yī)”陣營所探索的商業(yè)閉環(huán)似乎到現在也沒能完成，多數企業(yè)還是要靠在線商城銷售藥品才能實現盈利，“醫(yī)”“藥”雙輪驅動下的互聯(lián)網醫(yī)療如今并不能穩(wěn)定向前，商業(yè)模式成了行業(yè)痛點所在。其實在傳統(tǒng)互聯(lián)網賽道，十多年已經夠一個企業(yè)完成從創(chuàng)立到形成商業(yè)閉環(huán)的全周期，但互聯(lián)網醫(yī)療并非如此。

如今，一眾先驅企業(yè)已鮮有以往的朝氣，盡顯發(fā)展疲態(tài)：好大夫多次被曝裁員、瘦身后，再陷被收購傳聞；中國互聯(lián)網醫(yī)藥企業(yè)赴美上市第一股的1藥網已啟動退市計劃；曾經的明星醫(yī)藥電商康愛多處于懸崖邊緣；春雨醫(yī)生在高光之后也陷入了沉寂。

“這個行業(yè)以前是被資本催熟的，但醫(yī)療是相對來說比較長的業(yè)務模式，并不能被資本短期催熟。”醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡向21世紀經濟報道記者表示，現在整個市場其實不是運營不下去，只是原先的估值太高了，當前只是把估值回歸到正常，所以整個資本市場現在看起來才比較慘淡。

狂奔：資本世界的一路高歌

醫(yī)療行業(yè)一直與先進的科學技術同頻共振、同步前行。不過，這其中總也少不了創(chuàng)業(yè)者的商業(yè)敏感和創(chuàng)業(yè)激情。

2006年，有過看病受阻經歷的王航正式入局互聯(lián)網醫(yī)療行業(yè)。彼時的王航帶領初創(chuàng)團隊每天跑各大醫(yī)院手抄信息，搭建醫(yī)生數據庫，并推出醫(yī)生點評、投票系統(tǒng)，以掛號、咨詢?yōu)橹饕獦I(yè)務模式。

當年底好大夫在線頁面上已經有了5萬位醫(yī)生的信息，網站前500條對醫(yī)生的評論都是由初創(chuàng)團隊與患者交流后得來的真實信息。

創(chuàng)業(yè)伊始，好大夫在線以其獨特優(yōu)勢被資本所看好。2007年，雷軍和聯(lián)創(chuàng)資本的300萬天使投資幫助好大夫團隊擴大到了20多人，而這一年好大夫在線的醫(yī)生信息達到25萬條。

好大夫在線構建了醫(yī)生與患者交流的平臺，王航認為，與同業(yè)相比，好大夫的優(yōu)勢在于醫(yī)生資源，這里的醫(yī)生資源不是指注冊數量，而是醫(yī)生真正在平臺開展工作，并產生批量的優(yōu)質醫(yī)療服務。

隨后幾年，好大夫在線又經歷多輪融資，累計融資超過2.6億美元，其中最大的一筆來自騰訊在2017年領投的D輪融資，總金額高達2億美元。

伴隨著資本的大量進入，好大夫在線自身也在持續(xù)探索業(yè)務發(fā)展，2013年，好大夫在線APP上線，用戶規(guī)模迅速擴大；2016年在銀川開始線上診療試點，成立智慧互聯(lián)網醫(yī)院；2017年首創(chuàng)遠程專家門診，助力分級診療；2018年，開啟醫(yī)生團隊診療模式，上線家庭醫(yī)生，幫助醫(yī)療資源下沉。

作為第一批互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)，好大夫在線卻一直沒有選擇上市。對此，王航表示，這個行業(yè)才剛剛開始，還沒有到上市的時機。他們不愿意拖著半成品、踩著高估值虧損上市，好大夫在線必須在實現自我造血之后才會考慮上市。

但資本的故事不止有一種講法，1藥網探索出了互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)發(fā)展的另一路徑。

盡管在2005年，藥品監(jiān)管部門頒發(fā)了國內第一張網上藥店資格證，但實際上很長一段時間里，所涌現出的互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)都是問診咨詢的模式。2010年，1藥網作為1號店的子頻道誕生，2年后，1藥網從1號店獨立出來，“賣藥”成為一門臺前生意。

在2010-2015年期間，1藥網憑借B2C模式，成為10億級規(guī)模的醫(yī)藥電商。此后，在于剛和劉峻嶺帶領下，1藥網快速拓展業(yè)務范圍，2016年，推出互聯(lián)網醫(yī)院“1診”；2017年，推出面向藥店采購批發(fā)的B2B平臺“1藥城”。

2018年9月，1藥網成功登陸美國納斯達克，成為中國互聯(lián)網醫(yī)藥赴美上市第一股。時至今日，上市6年內，1藥網已實現收入規(guī)模增長16倍，從2017年的9.59億元增長到2023年的149億元。

同樣成立于2010年的康愛多，選擇從藥企源頭采購藥品，砍掉中間2-3道的流通環(huán)節(jié)，直接賣給患者，因此售價低是其一大優(yōu)勢。2011年8月，康愛多正式上線，創(chuàng)始人王燕雄非常重視技術和運營，早期康愛多400人的團隊中，技術團隊就占了100人。

上線當年，康愛多受邀入駐淘寶商城醫(yī)藥館。相關數據顯示，從2012年到2015年的4年間，康愛多3次奪得醫(yī)藥館銷售冠軍，僅在2014年排名第二，值得一提的是，這一年康愛多被廣東藥監(jiān)局暫停營業(yè)1個月。

也是在2014年，上市公司太安堂以3.5億元的價格購入了康愛多的全部股權，康愛多在肝病之外，將經營面擴展到了生殖、皮膚、兒科、腫瘤四大領域，迎來新的發(fā)展局面。

21世紀經濟報道記者注意到，2017年9月，康愛多還上榜了商務部2017-2018年度電子商務示范企業(yè)名單。

可以說，乘著中國互聯(lián)網產業(yè)高速發(fā)展的風口，第一代互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)也快速躋身獨角獸行列，成為那個階段各大榜單的?？汀?/p>

困局：無法擺脫的商業(yè)化之問

形勢一片大好。但是，回歸行業(yè)本身，醫(yī)療服務是一門高投資、回報周期長、復雜程度高的生意，王航就曾勸退過很多投資人，最終留下來的是能理解行業(yè)特性和基本面的。

相比而言，醫(yī)藥零售能更快實現商業(yè)化落地，醫(yī)藥電商也由此成了互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)實現造血功能的常見路徑。尤其是2014年國家出臺《互聯(lián)網食品藥品經營監(jiān)督管理辦法》（征求意見稿）之后，在準入門檻、物流配送條件以及處方藥網上銷售等方面實現實質性突破，行業(yè)的大門也就此被徹底打開。

2016年阿里、京東等互聯(lián)網巨頭相繼入局醫(yī)藥線上零售領域，將原來導向垂類電商的流量，逐漸回收至自己手中。

經過多年的發(fā)展，阿里健康與京東健康憑借流量與技術優(yōu)勢實現了盈利。據阿里健康財報，截至2023年中報，阿里健康營業(yè)總收入129.56億元、凈利潤4.46億元；而京東健康財報顯示，京東健康2023年營收535億，同比增15%，經調整凈利41億。

然而，這是互聯(lián)網醫(yī)療上市企業(yè)中為數不多的盈利企業(yè)，而且其商業(yè)模式是很多人所詬病的“名為醫(yī)療，實則賣藥”。

CIC灼識咨詢合伙人王文華向21世紀經濟報道記者表示，相較于一些國外成熟的互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)，我國一些企業(yè)尚未形成穩(wěn)定且成熟的盈利模式，仍處于探索階段。

例如，海外成功的互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)Teladoc Health，其商業(yè)模式基于訂閱制，主要面向雇主和保險公司及個人，付費人非常清晰，路徑可實現。NowRx和Alto Pharmacy這些線上藥房提供當日達送藥上門服務，與醫(yī)保公司合作，為病人提供便捷的藥品獲取方式。

在我國，不同于背倚大平臺的阿里健康、京東健康，更多的互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)其實是在艱難向前。

根據公開資料，1藥網在上市之初，發(fā)行價為14美元/股（ADS），上市首日，便跌破發(fā)行價，此后長期低于發(fā)行價。截至2024年4月19日美股收盤，1藥網收報1.02美元/股，較其IPO發(fā)行價累計下跌跌幅為92.71%。按收盤價計算，1藥網總市值僅為8567萬美元。

值得一提的是，1藥網上市時的市值為11.6億美元，在2021年2月11日，1藥網的股價曾一度上漲至45.88美元/股，對應的市值達到38.02億美元，創(chuàng)歷史新高。

21世紀經濟報道記者翻閱其財報發(fā)現，雖然1藥網營收實現高速增長，但仍在持續(xù)虧損，2019財年至2023財年，1藥網五年的歸母凈利潤分別為-5.00億元、-4.57億元、-6.70億元、-4.17億元、-3.92億元。

對于沒有上市的康愛多來說，形勢同樣不容樂觀。記者發(fā)現，移動端應用商店里已經無法搜到康愛多APP，通過網頁搜索下載“康愛多掌上藥店”APP后，發(fā)現已不能正常使用，且開屏界面時間顯示為“2021”。

換言之，康愛多APP自2021年便沒再更新。而通過網頁搜索，從眾多廣告中找尋到“康愛多健康商城”官網之后，發(fā)現在PC端打開卻為移動端排版，并沒有專門的網頁版。記者也向客服進行了求證，目前康愛多平臺沒有專門的APP，且只有移動端排版一個官方網站。

根據公開資料，2019年至2020年，康愛多累計被其母公司太安堂賣了5次，用5.15%的股權換回1.3億元?？祼鄱嘭攬箫@示，2021年康愛多開始出現虧損，但根據證監(jiān)部門的調查，康愛多在2018-2021年間通過少結轉成本、少記費用等方式虛增存貨、利潤，每年的數額少則6000萬，多則上億元。照此推算，康愛多從2018年起就已經入不敷出，到2021年，年虧損已經達到近2.5億元。

日前，太安堂（*ST太安）預重整被終止，股票面臨退市風險，昔日的醫(yī)藥電商明星企業(yè)康愛多前途未卜。

在互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)商業(yè)化進程中，好大夫在線一直是一個特殊的存在。多年來，好大夫在線堅持“三不做”策略，即不賺取藥品利潤、不自建線下醫(yī)院、不做醫(yī)療廣告業(yè)務，單純依靠醫(yī)療服務付費。

有一些細節(jié)也值得關注，記者注意到，好大夫在線APP是目前鮮有的沒有開屏廣告的在線醫(yī)療平臺。

“通過梳理我國互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)的盈利狀況，可以看到實現盈利企業(yè)主要的商業(yè)模式包括醫(yī)藥電商、服務收入、互聯(lián)網醫(yī)院、技術輸出與平臺分成、O2O模式以及B2B模式?！蓖跷娜A表示，而虧損的互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)商業(yè)模式包括在線問診平臺，因為受限于政策，平臺不能開具處方，導致僅提供一些信息咨詢服務的輕問診下用戶黏性不高，客單低，最終無法實現企業(yè)盈利。

在“三不做”策略下，如何盈利成了王航需要思考的問題，他曾開玩笑表示自己經常被投資人拷問得“靈魂出竅”。

抗爭：沉寂之中的變革嘗試

在好大夫成立最初的幾年，王航沒有考慮過商業(yè)化的問題，團隊一心撲在提高服務質量上，這為后來的良好口碑打下了堅實的基礎，但也為其可持續(xù)發(fā)展埋下了隱患。

實際上，2015年好大夫在線拿到C輪融資之后，一直被認為是互聯(lián)網醫(yī)療的領軍者。直到現在，盡管面對激烈的競爭，好大夫在線平臺在醫(yī)生中的使用率仍屬于第一梯隊。根據相關機構的調研情況，在各個線上問診平臺中，好大夫在線平臺的使用率超過30%。相較而言，面對不同平臺，主任醫(yī)生常用好大夫在線的比例更高。

但是，面對盈利難題，好大夫在線如何可持續(xù)發(fā)展是亟待解決的問題。好大夫在線曾多次被曝裁員。早在2016年，好大夫在線就被媒體曝出裁員50%，王航當時辟謠稱，并非裁員，而是將團隊調整為線上醫(yī)院的結構，部門重組、人員有進有出。

2022年底，業(yè)內流傳一封王航發(fā)出的《給全體員工的信》，其中指出，好大夫在線即將進行戰(zhàn)略及組織結構調整，具體方向就是從創(chuàng)業(yè)期的專注產研轉型為市場開拓。王航希望公司能擺脫對融資的依賴，做到自負盈虧。

在完成調整之后，2023年第一季度好大夫在線實現了收支平衡，一方面是由于人力成本的減少，另一方面則歸于收入的增加，主要來源于平臺服務費、會員服務以及針對內科醫(yī)生的隨訪服務包。隨后王航在5月中旬接受媒體采訪時表示，相比前些年的產研階段，今年好大夫正式邁入了商業(yè)化階段。

然而，此次采訪后不到一個月，王航于6月8日在公司內部發(fā)出《公司最新情況說明》，指出自2022年12月開始的一系列業(yè)務調整以來，公司虧損情況快速改善，但面對股東撤資、要求贖回的巨大壓力，調整方案未達到預期。

同年8月，有消息稱，互聯(lián)網大廠欲收購好大夫在線，目前已經給出報價。

今年4月，又有消息稱阿里健康正與好大夫在線洽談收購事宜，且雙方已經就一些關鍵問題的談判取得實質性突破。對此，雙方都在第一時間予以否認，但這并不能排除二者在未來開展合作的可能。

在激蕩的變革中，收購與被收購、股權出售與購入講述著太多曲折的發(fā)展故事。

2021年，太安堂將康愛多47.35%的股權出售給成都醫(yī)云科技有限公司，作價7.48億元。但在成都醫(yī)云支付全部基準轉讓價款的60%，即4.49億元之后，這筆交易被意外喊停。

2022年1月27日晚，太安堂發(fā)布公告稱，根據公司與成都醫(yī)云簽署的《股權轉讓協(xié)議》及其補充協(xié)議的約定，此次重大資產出售事項存在被終止的風險。相關信息顯示，康愛多的工商信息此前也發(fā)生了變化，成都醫(yī)云創(chuàng)始人王仕銳已退出康愛多董事會，并不再擔任公司法定代表人。

而頭頂“中國互聯(lián)網醫(yī)藥健康行業(yè)赴美上市第一股”光環(huán)的1藥網，早已啟動退市計劃。2022年9月，于剛、劉峻嶺和上海國盛資本管理有限公司主動提出初步非約束性提案函，提議在非公開交易中收購公司所有已發(fā)行的A類普通股，之后，公司將從納斯達克退市。

另一方面，1藥網也已經啟動回A工作。中國證監(jiān)會上海監(jiān)管局2020年12月公示，壹藥網科技（上海）股份有限公司已進入A股上市輔導備案階段，而壹藥網就是1藥網在國內的經營主體。

記者注意到，造成1藥網虧損的主要原因在于各項營業(yè)成本的增長，以2023財年為例，1藥網包含折舊和攤銷費用的各項成本合計140.99億元，同比增長11.22%，而2020財年中，該成本更是同比增長106.96%。

對于成本的增長，1藥網此前也在財報中解釋稱，由于銷售人員數量的增加與B2B業(yè)務的擴張，相關費用增加。其實在營收構成中也有所體現，上市當年，1藥網的B2C業(yè)務收入為8.62億元，占比高達89.9%，隨著阿里、京東等巨頭的入局以及企業(yè)自身戰(zhàn)略的調整，時至今日，1藥網的主要業(yè)務已經轉向B2B，2022財報顯示，B2B業(yè)務營收達129.95億元，占比96.14%。

“其實對于具體的運營，企業(yè)只要愿意砍掉成本，我覺著基本上最終都會趨向盈利，這個市場就會變成一個比較正常的市場，大家都會是盈利的公司，就不需要靠資本運轉下去。”趙衡說。

聚焦：變局之中的“必答題”

盡管大多數互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)都在負重前行，但行業(yè)發(fā)展未來仍具較大潛力，尤其是經歷了新冠疫情洗禮，市場接受度快速提升，互聯(lián)網醫(yī)療行業(yè)發(fā)展進一步加速。

4月8日，據米內網數據顯示，近年來中國網上藥店終端藥品市場規(guī)模呈現高速增長態(tài)勢，2023年銷售額突破600億元，同比增長28.46%，持續(xù)雙位數增長。

此外，從用戶規(guī)?？?，據第53次《中國互聯(lián)網絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》，截至2023年12月，我國互聯(lián)網醫(yī)療用戶規(guī)模達4.14億人，較2022年12月增長5139萬人，占網民整體的37.9%。

從市場規(guī)模層面看，中商產業(yè)研究院發(fā)布的《2019-2024年互聯(lián)網+醫(yī)療市場前景研究報告》數據顯示，2022年中國互聯(lián)網醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模達3099億元，同比增長39%。中商產業(yè)研究院分析師預測，2024年我國互聯(lián)網醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將增至4190億元。

經過二十年的發(fā)展，特別是2019年至今，國家密集出臺新政，限制互聯(lián)網醫(yī)療發(fā)展的政策壁壘不斷被消除，在醫(yī)保加持下，“醫(yī)”“藥”“險”基礎閉環(huán)服務體系加速形成，互聯(lián)網+醫(yī)療健康行業(yè)駛入高質量發(fā)展快車道。

不過，在王文華看來，目前互聯(lián)網醫(yī)療在商業(yè)化方面還有不少痛點需要解決。首先產業(yè)鏈整合的能力決定了互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)最終可以實現的商業(yè)模式。整合產業(yè)鏈是指整合醫(yī)療服務、醫(yī)藥流通、醫(yī)療保險等產業(yè)鏈資源，打造閉環(huán)服務體系。不同互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)切入這一領域的基因大相徑庭，能夠建立在自身優(yōu)勢資源基礎上的資源整合，才會有實現收入增長和盈利的可能。

其次，企業(yè)需要探索多元化的服務模式，如互聯(lián)網的線上優(yōu)勢結合線下服務、提供個性化的健康管理方案等，從而增加收入來源。

此外在市場教育方面，需要提高市場對互聯(lián)網醫(yī)療的認知和接受度，提升流量的存留和轉化，通過不斷積累的用戶沉淀和用戶行為的滲透影響，從而逐漸培育用戶通過互聯(lián)網使用工具的習慣。

面對新形勢、新階段，這些昔日的獨角獸企業(yè)仍在努力探索變革，尋找突圍之道。

好大夫在線去年將目光聚焦在了內科，王航認為，相比外科醫(yī)生，內科醫(yī)生群體更大，對線下設備依賴相對小。第三方平臺要通過提供可觀收入、高效智能的工具等促進內科醫(yī)生提升醫(yī)療質量。

此外，好大夫在線也進一步聚焦基層，王航認為互聯(lián)網醫(yī)療最值得期待的方向是基層，縣醫(yī)院、家門口的醫(yī)院才是老百姓生病首先會去的地方。對于未來互聯(lián)網醫(yī)療服務版圖，王航表示將由線上服務、到院服務和醫(yī)療到家服務三部分組成。

近些年，隨著5G、大數據、人工智能等新一代信息技術在醫(yī)療行業(yè)的滲透應用，我國互聯(lián)網醫(yī)療行業(yè)也迎來新的發(fā)展。

1藥網不斷夯實自身技術優(yōu)勢，根據其2023財報，全年新增4項發(fā)明專利，累計專利數達到23項。此外，1藥網還通過數字科技和線上線下一體化的智能供應鏈優(yōu)勢，重塑醫(yī)藥產業(yè)鏈中的營銷、交易、倉儲、履單等環(huán)節(jié)。

日前再次沖擊港股IPO的方舟健客也在用科技增強自己的核心優(yōu)勢。據了解，在健客網的基礎上，2015年方舟健客集團成立，致力于為用戶提供數字化慢病服務，從2015年至2019年，方舟健客先后完成了3輪融資。

去年，方舟健客開始與百度智能云、騰訊云等展開合作，努力將AIGC深入到醫(yī)療大健康產業(yè)。去年9月，方舟健客發(fā)布Health大模型，希望用數字化技術變革慢性病管理。

“其實，與國外的互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)相比，我國企業(yè)具備特有的優(yōu)勢，例如技術快速發(fā)展，中國在移動互聯(lián)網、大數據、AI等技術領域高速發(fā)展，這些都能為互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)提供技術基礎和創(chuàng)新賦能。龐大的市場以及政策支持也是互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)發(fā)展的大環(huán)境優(yōu)勢?！蓖跷娜A說。

時至今日，好大夫在線雖然面臨巨大生存壓力，但仍堅守理想主義；1藥網已在退市邊緣，但也已啟動回A計劃；康愛多能否涅槃重生還未可知；一些企業(yè)盡管沒有盈利，但也已經踏上IPO之路。

且等下一個二十年，聽他們回答行業(yè)之問、時代之問。

轉載來源：21世紀經濟報道 作者：季媛媛