2023年原料奶價(jià)格大跌，擊垮了一眾上游牧場(chǎng)企業(yè)的業(yè)績(jī)。近日，日本明治控股公司發(fā)布消息稱，已對(duì)其利潤(rùn)預(yù)期進(jìn)行了下調(diào)。凈銷售額從此前預(yù)計(jì)的10985億日元修正為11130億日元，經(jīng)常性利潤(rùn)從此前預(yù)測(cè)的780億日元減少至760億日元，歸母凈利潤(rùn)也從此前預(yù)測(cè)的510億日元下調(diào)至480億日元。

其中，關(guān)于中國(guó)子公司的牛奶和酸奶業(yè)務(wù)，明治預(yù)計(jì)將會(huì)產(chǎn)生約為143億日元（相當(dāng)于人民幣約6.75億元）的非流動(dòng)資產(chǎn)減值損失，這一損失被歸類為非經(jīng)常性損益。

對(duì)此，明治控股進(jìn)一步解釋稱，相關(guān)的牛奶和酸奶業(yè)務(wù)的銷售環(huán)境發(fā)生了重大變化，市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致了盈利能力下降，并特別指出了其在中國(guó)運(yùn)營(yíng)的澳亞牧場(chǎng)業(yè)務(wù)所面臨的困境，“由于飼料價(jià)格的大幅上漲以及原奶價(jià)格的下跌，該業(yè)務(wù)的盈利能力受到了嚴(yán)重的影響”。

明治此前收購(gòu)澳亞牧場(chǎng)有明顯的時(shí)代背景。2020年，正處于奶價(jià)上行周期，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)奶源不斷被乳業(yè)巨頭瓜分。7月，蒙牛增持認(rèn)購(gòu)中國(guó)圣牧，成為后者最大股東；8月，伊利宣布1.83億元認(rèn)購(gòu)中地乳業(yè)16.6%股份；9月，中國(guó)飛鶴宣布以超30億港元收購(gòu)原生態(tài)牧業(yè)；10月，全球最大的乳制品出口商恒天然宣布以5.55億新西蘭元（約合人民幣25億元）的總價(jià)出售其在中國(guó)的牧場(chǎng)群，伊利所控制的公司和三元乳業(yè)系的公司成為接盤方。同時(shí)，各大乳企也掀起了新一輪牧場(chǎng)投資建設(shè)熱潮，伊利、蒙牛、光明等陸續(xù)在內(nèi)蒙古、黑龍江、甘肅、寧夏、陜西、河北等地投資建設(shè)大牧場(chǎng)。

這一輪乳企對(duì)奶源的爭(zhēng)奪一直延續(xù)到2022年。據(jù)奶業(yè)專業(yè)雜志《荷斯坦》不完全統(tǒng)計(jì)，2021年全國(guó)新擴(kuò)建牧場(chǎng)項(xiàng)目166個(gè)，涉及存欄98萬(wàn)頭；2022年約148個(gè)，涉及存欄超100萬(wàn)頭。2023年，隨著越來(lái)越多的牧場(chǎng)投產(chǎn)，奶源供給過(guò)剩情況愈發(fā)嚴(yán)重，各大乳企擴(kuò)張才有所收斂。

目前來(lái)看，明治押寶澳亞有得有失。高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮表示，“當(dāng)初明治的白奶和酸奶在華東、華南地區(qū)的銷售情況不錯(cuò)，為了擴(kuò)張就需要有穩(wěn)定的奶源，所以入資了澳亞。這兩年澳亞業(yè)績(jī)下滑，明治又需要穩(wěn)定的、優(yōu)質(zhì)的奶源，所以不得不承擔(dān)業(yè)績(jī)損失”。

在萬(wàn)聯(lián)證券投資顧問(wèn)屈放看來(lái)，明治牛奶在中國(guó)的產(chǎn)品以低溫酸奶、低溫牛奶、冷飲和巧克力為主，但是低溫酸奶又受到冷鏈物流偏弱等不利因素影響直接影響其銷售半徑。近年來(lái)乳制品上游市場(chǎng)存在奶源過(guò)剩導(dǎo)致的售價(jià)下滑、成本上升導(dǎo)致整體利潤(rùn)率下降的尷尬場(chǎng)景。考慮到澳亞集團(tuán)是中國(guó)前五大牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商，從長(zhǎng)期來(lái)看穩(wěn)定的奶源仍是明治牛奶重點(diǎn)關(guān)注的因素。

從2019年開(kāi)始，明治持續(xù)在華投入，包括投資1.45億元對(duì)蘇州工廠進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)改造，并在2019年9月在天津建立了北方地區(qū)的首家工廠；2020年11月，明治向明治制果食品工業(yè)（上海）有限公司增資6.5億元，用以設(shè)立雪糕·冰淇淋的新生產(chǎn)基地，擴(kuò)大這一業(yè)務(wù)在華的市場(chǎng)份額。2024年，明治繼續(xù)加大投資力度，斥資15億元建成的在華第六家工廠在廣州投產(chǎn)，相當(dāng)于耗費(fèi)明治2023年的六成歸母凈利潤(rùn)。

宋亮表示，“對(duì)中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，要堅(jiān)持長(zhǎng)紅的策略，很多外資企業(yè)都在撤場(chǎng)，明治不僅不撤，還要投產(chǎn)，從這點(diǎn)來(lái)看明治很有前瞻性。從市場(chǎng)前景來(lái)看，渡過(guò)困難期后，整個(gè)酸奶消費(fèi)會(huì)迎來(lái)明顯增長(zhǎng)”。

屈放表示，“中國(guó)乳制品市場(chǎng)仍有較大的增長(zhǎng)空間，這也是明治牛奶投資中國(guó)市場(chǎng)的根本原因。明治牛奶的優(yōu)勢(shì)在于其先進(jìn)的制造工藝和產(chǎn)品研發(fā)，目前在中國(guó)市場(chǎng)沒(méi)有起色一方面與產(chǎn)品定位有關(guān)，另一方面確實(shí)也受到冷鏈物流的影響，未來(lái)可以與中國(guó)物流企業(yè)深度合作建立冷鏈物流產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大銷售半徑，同時(shí)在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面可以更加貼近中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際需求與消費(fèi)潮流”。

對(duì)于此次資產(chǎn)減值的得失、未來(lái)在華發(fā)展戰(zhàn)略等問(wèn)題，北京商報(bào)記者通過(guò)郵件向明治中國(guó)發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

來(lái)源：北京商報(bào) 作者：孔文燮