雖然市場(chǎng)早有預(yù)期，但A股龍年走出的全面綻放式“開(kāi)門(mén)紅”，依然驚艷到了全市場(chǎng)。

2月19日，A股各大股指系數(shù)上漲，全天候逾4000只個(gè)股上漲，在Sora概念催化下，AI全線大爆發(fā)，逾10只概念股上演“20CM”漲停。不僅如此，煤炭、銀行等高股息資產(chǎn)也在奮起上攻，兩者之間的“蹺蹺板”格局被打破。中國(guó)海油、中國(guó)神華等股價(jià)創(chuàng)出新高。

從公募機(jī)構(gòu)預(yù)判來(lái)看，龍年A股“開(kāi)門(mén)紅”有多因素支撐，除了有消費(fèi)復(fù)蘇、金融數(shù)據(jù)超預(yù)期等因素外，春節(jié)期間制度變革信號(hào)（多個(gè)地方政府發(fā)出深化開(kāi)放信號(hào)）也是提振市場(chǎng)信心的重要原因。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，龍年全年A股和港股的賺錢(qián)效應(yīng)將明顯好于兔年。特別是如果美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落地，人民幣升值會(huì)吸引更多內(nèi)資外資流入，投資者有望在龍年打個(gè)漂亮的“翻身仗”。

Sora行情酣暢演繹，概念股上演漲停潮

截至2月19日收盤(pán)，A股主要指數(shù)悉數(shù)收漲，上證指數(shù)、北證50、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.56%、3.22%、1.13%。值得一提的是，節(jié)前一度下跌的微盤(pán)股卷土重來(lái)，萬(wàn)得微盤(pán)股指大漲6.58%，聚焦大盤(pán)藍(lán)籌的紅利指數(shù)同樣漲逾2%?？梢哉f(shuō)，龍年首個(gè)交易日，A股走出一個(gè)全面爆發(fā)式的“開(kāi)門(mén)紅”。

從板塊和個(gè)股來(lái)看，春節(jié)期間醞釀多日的Sora概念，在首個(gè)交易日得以酣暢演繹。Sora指數(shù)全天候大漲11%，個(gè)股紛紛上演漲停潮，中文在線、萬(wàn)興科技、易點(diǎn)天下、當(dāng)虹科技等逾10只概念股實(shí)現(xiàn)“20CM”漲停。2月16日，OpenAI發(fā)布首款文生視頻大模型Sora，Sora可生成60秒一鏡到底的視頻，視頻邏輯順暢、主人物及背景的行人均非常穩(wěn)定，文生視頻大模型能力進(jìn)一步提升。此外，在OpenAI官網(wǎng)發(fā)布的Demo視頻中，有多角度鏡頭，且主人物保持了完美的一致性。

最讓業(yè)內(nèi)驚嘆的是，Sora在嘗試?yán)斫馕锢硎澜?。根?jù)OpenAI官網(wǎng)披露，Sora不僅可以理解用戶Prompt（提示）的要求，同時(shí)還可以嘗試?yán)斫釶rompt中的事物在物理世界中的存在方式（即物理規(guī)律）。根據(jù)OpenAI官網(wǎng)Demo視頻，汽車在山路行駛中的顛簸等動(dòng)作符合物理世界規(guī)律，視頻逼真度進(jìn)一步提升。受Sora概念大漲帶動(dòng)，19日光模塊（CPO）、多模態(tài)模型、Chat GPT指數(shù)、虛擬人指數(shù)等人工智能相關(guān)指數(shù)均實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲，漲幅均超過(guò)10%。

長(zhǎng)城基金傳媒研究員高明豪對(duì)券商中國(guó)記者分析稱，根據(jù)demo和技術(shù)報(bào)告，從生成視頻時(shí)長(zhǎng)、精細(xì)度及自洽性等方面來(lái)看，SORA多模態(tài)大模型視頻生成能力大超預(yù)期。對(duì)比來(lái)看，SORA能生成1min的視頻長(zhǎng)度，大幅領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，超越之前備受關(guān)注的Runway、Pika、Stable Video Diffusion等AI視頻應(yīng)用。同時(shí)，國(guó)內(nèi)外AI技術(shù)差距被進(jìn)一步拉大。但由于其目前仍未開(kāi)放大規(guī)模測(cè)試，仍可能存在大規(guī)模使用時(shí)不及預(yù)期的情況。若大規(guī)模開(kāi)放使用后，Sora的實(shí)際生成能力能夠達(dá)到技術(shù)報(bào)告中的水平，那么相關(guān)行業(yè)將可能同步迎來(lái)技術(shù)賦能與格局顛覆。工具的進(jìn)步將大幅降低應(yīng)用的使用門(mén)檻，也將帶來(lái)工具類AI應(yīng)用之間更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，而平臺(tái)型、創(chuàng)意類企業(yè)則有望獲得正向收益。

高明豪表示，未來(lái)會(huì)持續(xù)關(guān)注Sora對(duì)物理世界中的人、動(dòng)物及環(huán)境的模擬、“理解”能力，及其在高能力模擬器中應(yīng)用的可能性。投資方面，短期來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)外技術(shù)水平仍有一定差距，且春節(jié)前后市場(chǎng)仍較多受到資金面波動(dòng)的影響，傳媒板塊中我們主要關(guān)注邏輯較好的IP類、影視游戲方面的中大標(biāo)的。

值得一提的是，在AI科技成長(zhǎng)股演繹時(shí)，高股息資產(chǎn)同樣奮起上攻，以往兩者之間的“蹺蹺板”格局罕見(jiàn)被打破。“三桶油”表現(xiàn)活躍，中國(guó)海油大漲7.70%，股價(jià)創(chuàng)出歷史新高。此外，中國(guó)神華、山煤國(guó)際等煤炭個(gè)股，以及中國(guó)銀行、建設(shè)銀行等金融個(gè)股，均在19日有所表現(xiàn)。

出行數(shù)據(jù)火爆，消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇

分析認(rèn)為，龍年股市“開(kāi)門(mén)紅”和春節(jié)期間消費(fèi)、宏觀經(jīng)濟(jì)、政策等多重利好消息，尤其是消費(fèi)復(fù)蘇被屢屢提及。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，龍年春節(jié)熱鬧非凡，多地放開(kāi)了煙花爆竹的燃放，熱門(mén)景點(diǎn)人滿為患，從三亞返回多個(gè)大城市的機(jī)票大漲，熱門(mén)酒店也是爆滿。種種跡象表明，居民消費(fèi)在持續(xù)復(fù)蘇。

摩根士丹利基金提及，節(jié)日期間海內(nèi)外公布了一系列數(shù)據(jù)，其中1月份社融和信貸超出市場(chǎng)預(yù)期，此前監(jiān)管反復(fù)強(qiáng)調(diào)要適度平衡歲末年初的信貸投放，避免過(guò)度集中，因此投資者對(duì)1月份的金融數(shù)據(jù)預(yù)期較低。1月份6.5萬(wàn)億的社融為歷史最高值。雖然1月份國(guó)內(nèi)的價(jià)格指數(shù)仍偏弱，但2月份出行數(shù)據(jù)非常火爆，民航、鐵路、公路數(shù)據(jù)均顯著高于2019年春節(jié)；春節(jié)檔電影票房數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)不俗。海外方面，美國(guó)勞工部公布了1月份通脹數(shù)據(jù)，韌性依然較強(qiáng)，回落幅度低于預(yù)期；環(huán)比增速再次提升，美聯(lián)儲(chǔ)3月份降息概率大幅下降。

“春節(jié)期間，我們看到了監(jiān)管部門(mén)對(duì)股市的制度變革描繪了清晰的愿景：清晰的交易規(guī)則、政府與市場(chǎng)明確的邊界、對(duì)作奸犯科者的重罰，違反規(guī)則以及破壞秩序者的成本足夠高昂?！眲?chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春在19日發(fā)布的宏觀策略報(bào)告中指出，春節(jié)期間制度變革的信號(hào)不僅停留在資本市場(chǎng)中，還看到更多的是地方政府的知行合一的行為在發(fā)生著根本的變化。

“歷史的經(jīng)驗(yàn)表明，地方因地制宜的探索是制度變革的先兆。湖南省委在全省開(kāi)展解放思想的大討論，集中圍繞推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)際需要展開(kāi)，其提出的很多問(wèn)題具有過(guò)渡期的普遍特征，特別指出要對(duì)過(guò)去幾年政府與市場(chǎng)邊界不清，分工不明等制度性問(wèn)題進(jìn)行明確的討論。山東新春第一會(huì)聚焦在深化大開(kāi)放、拓展大招商。浙江則全面加強(qiáng)三支隊(duì)伍建設(shè)，即加強(qiáng)高素質(zhì)干部隊(duì)伍、高水平創(chuàng)新型人才和企業(yè)家隊(duì)伍、高素質(zhì)勞動(dòng)者隊(duì)伍建設(shè)。廣東將工作重心放在了高質(zhì)量發(fā)展上，聚焦產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新、夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、制造業(yè)當(dāng)家的根基，持續(xù)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，明確提出生產(chǎn)力是一切社會(huì)發(fā)展的最終決定力量，推動(dòng)現(xiàn)代化建設(shè)最重要的是發(fā)展高度發(fā)達(dá)的生產(chǎn)力，新質(zhì)生產(chǎn)力與科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新相融合是其基本的內(nèi)容?！蔽壶P春說(shuō)。

上半年依然處于政策預(yù)期“蜜月期”

基于首日“開(kāi)門(mén)紅”綻放演繹，機(jī)構(gòu)對(duì)龍年行情再次給出樂(lè)觀預(yù)判。

“從龍年全年來(lái)看，A股和港股的賺錢(qián)效應(yīng)也將明顯好于兔年。由于過(guò)去三年很多優(yōu)質(zhì)股票持續(xù)下跌，很多股票的價(jià)格只有高點(diǎn)的三折、四折，有的甚至更低，超跌也意味著大反彈的機(jī)會(huì)來(lái)臨，要在好公司股價(jià)大打折扣的時(shí)候去布局，然后耐心等待價(jià)值回歸?！睏畹慢堈f(shuō)。

楊德龍?zhí)貏e提到，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前講到，一旦通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)了區(qū)域性的下降就可能會(huì)降息，這無(wú)疑有利于非美貨幣的升值，特別是人民幣升值的確定性非常強(qiáng)?！叭嗣駧派狄话銜?huì)是人民幣資產(chǎn)重估的過(guò)程，也會(huì)吸引更多內(nèi)資外資的流入，龍年有可能走出結(jié)構(gòu)性牛市的行情，無(wú)論是A股還是港股都有望超出很多投資者的預(yù)期，在龍年打漂亮的翻身仗?！?/p>

“由于中美政策的基調(diào)的變化，中國(guó)的政策發(fā)力和協(xié)調(diào)方面可以給予更多的期許，中央政府的積極財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性貨幣政策將對(duì)2024年中國(guó)股市形成支撐?！眹?guó)投瑞銀基金投資部總經(jīng)理?？”硎荆壳皺?quán)益市場(chǎng)尚不具備大牛市的條件，但較2023年依然存在明顯的改善趨勢(shì)和空間，存在顯著的投資機(jī)會(huì)。隨著中央政府財(cái)政政策發(fā)力的逐步推進(jìn)，利率水平下降，通脹預(yù)期回穩(wěn)，實(shí)際利率下降，股票市場(chǎng)會(huì)顯著好于2023年。綜合考慮內(nèi)外部環(huán)境，海外大選的節(jié)奏、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策從預(yù)期到兌現(xiàn)的變化、國(guó)內(nèi)政策發(fā)力的時(shí)點(diǎn)，2024年上半年依然處于政策預(yù)期的蜜月期。

從全球貨幣政策拐點(diǎn)、中國(guó)財(cái)政主動(dòng)作為、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)明確等維度出發(fā)，?？〗ㄗh從以下幾方面關(guān)注投資機(jī)會(huì)：

一是政策發(fā)力下傳統(tǒng)行業(yè)的估值重塑。?？≌J(rèn)為，2024年最重要的政策抓手是財(cái)政支出力度的增加，考慮到單位盈利、庫(kù)存水平、資本開(kāi)支等大部分指標(biāo)都處于歷史低位，供需關(guān)系的好轉(zhuǎn)帶來(lái)傳統(tǒng)周期性行業(yè)盈利的改善。除了關(guān)注度較高的水電和煤炭資產(chǎn)之外，鋼鐵、火電、輕工、紡織服裝等行業(yè)同樣有望迎來(lái)估值重構(gòu)。

二是從產(chǎn)品出海到產(chǎn)能出海的優(yōu)勢(shì)制造業(yè)。?？”硎?，與過(guò)去一年內(nèi)外需求承壓相比，2024年制造業(yè)的壓力有望邊際改善。包括汽車零部件、家電、鋰電、光伏、儲(chǔ)能等行業(yè)的細(xì)分龍頭有望依托新能源汽車、光儲(chǔ)等中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的海外擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。如果美聯(lián)儲(chǔ)利率下行的幅度超預(yù)期，對(duì)長(zhǎng)端利率相對(duì)敏感的光伏、儲(chǔ)能等領(lǐng)域需求會(huì)出現(xiàn)改善，疊加上半年行業(yè)出清進(jìn)入尾聲，新能源行業(yè)會(huì)迎來(lái)顯著的投資機(jī)會(huì)。

三是科技突破帶來(lái)的供給創(chuàng)造需求。?？≌J(rèn)為，科技領(lǐng)域是少數(shù)能夠供給創(chuàng)造需求的領(lǐng)域，人工智能已經(jīng)在2023年展示了劃時(shí)代的技術(shù)突破帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇。經(jīng)過(guò)此前算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)之后帶來(lái)的硬件高景氣之后，未來(lái)市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向應(yīng)用可能的爆發(fā)。GPT 5.0的發(fā)布將會(huì)成為一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，關(guān)注生成式AI的技術(shù)突破可否能夠帶動(dòng)AI相關(guān)的人形機(jī)器人、智能駕駛等為代表的B端應(yīng)用，以及MR、互聯(lián)網(wǎng)、辦公、金融等領(lǐng)域C端應(yīng)用。

在諾德基金研究員姜祿彥看來(lái)，基本面尚未出現(xiàn)明確向上拐點(diǎn)背景下，消費(fèi)行業(yè)經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的增速降檔，2024年行業(yè)的成長(zhǎng)性大概率依然可以維持過(guò)去幾年的復(fù)合增速。當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)弱周期行業(yè)具有比較強(qiáng)的配置需求。其中成熟期公司的收入業(yè)績(jī)與整體經(jīng)濟(jì)相關(guān)性弱、絕對(duì)估值低、分紅率高，股息率較為可觀。順周期行業(yè)雖然整體需求相對(duì)較弱，但部分龍頭公司的估值已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了較為充分的回調(diào)，當(dāng)前估值與潛在的真實(shí)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了較好的匹配，未來(lái)3年有望實(shí)現(xiàn)比較可觀的資本回報(bào)率，股價(jià)或已進(jìn)入布局區(qū)間。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)