招商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家丁安華：價格目標(biāo)是經(jīng)濟工作重點

目前，國內(nèi)機構(gòu)對今年的經(jīng)濟增長預(yù)測大致在5%左右，略低于去年的5.2%。值得注意的是，今年若能實現(xiàn)5%的增長，微觀體感和市場情緒相對于去年將明顯好轉(zhuǎn)。由于GDP價格平減的原因，去年的名義增長只有4.6%，而今年平減指數(shù)很可能轉(zhuǎn)正，名義增速有望超過6%。名義增速的改善，最終有望體現(xiàn)在營收、利潤、薪資和資產(chǎn)價格之上。因此，錨定5%的實際增長和實現(xiàn)6%以上的名義增長，應(yīng)該成為今年經(jīng)濟工作的共同目標(biāo)。要提升名義增速，宏觀政策組合應(yīng)該主動轉(zhuǎn)變思維，更多地聚焦于價格目標(biāo)。因此，今年還有繼續(xù)降準(zhǔn)、降息的必要，擴大內(nèi)需、刺激消費政策應(yīng)該更多地直達(dá)居民部門，讓廣大民眾感受到政策的力度和溫度，進(jìn)而改善市場情緒和提升消費信心。簡而言之，當(dāng)前經(jīng)濟工作的重點，應(yīng)該更多地專注于價格目標(biāo)，貨幣財政政策協(xié)同發(fā)力，盡快走出低通脹的困境。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬：降息仍有空間

去年下半年以來，中國通脹水平保持低位，被動導(dǎo)致實際利率升高，近期央行調(diào)整支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率在一定程度上回應(yīng)了市場的降息預(yù)期。對比美國，可以發(fā)現(xiàn)美國實際利率由于加息和通脹下行已升至新世紀(jì)以來的最高水平，特別是去年7月暫停加息后，實際利率基本為通脹下降導(dǎo)致的被動升高。為避免利率在限制性水平過高過久，預(yù)計美聯(lián)儲將在今年二季度降息。對中國而言，低通脹導(dǎo)致的實際利率升高問題同樣存在。當(dāng)前我國自然利率水平略低于2%，相比本世紀(jì)初約下降2個百分點。同時由于通脹保持低位導(dǎo)致實際利率升高，其高于自然利率的限制性水平處在歷史偏高位置。考慮到美聯(lián)儲降息后中美貨幣政策有望趨同，且今年中國通脹不具備大幅升高的基礎(chǔ)，在相對較高的利率限制性水平下，中國的貨幣政策仍有降息空間，且可適度增加政策利率調(diào)整的幅度。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤：人民幣匯率寬幅震蕩

2023年，在國內(nèi)經(jīng)濟曲折復(fù)蘇、央行進(jìn)一步寬松、海外經(jīng)濟韌性超預(yù)期、美聯(lián)儲繼續(xù)緊縮的背景下，人民幣兌美元匯率延續(xù)了震蕩調(diào)整行情。2024年，人民幣匯率走勢主要受三方面因素影響，分別是國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)、海外貨幣緊縮以及外匯政策的調(diào)控情況。人民幣匯率強弱仍取決于國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)的利好能否對沖海外貨幣緊縮、美元指數(shù)高企的利空。穩(wěn)匯率的關(guān)鍵在于穩(wěn)經(jīng)濟，外匯政策調(diào)控更多是幫助國內(nèi)經(jīng)濟調(diào)整爭取時間。2024年人民幣匯率走勢存在三種情形：中性情形下，如果中國經(jīng)濟恢復(fù)較好，美國經(jīng)濟“軟著陸”，美聯(lián)儲小幅降息，人民幣匯率或呈現(xiàn)有漲有跌、震蕩的走勢；在樂觀情形下，如果中國經(jīng)濟回升向好勢頭得到加強，美國經(jīng)濟“硬著陸”，美聯(lián)儲貨幣政策急劇轉(zhuǎn)向，人民幣匯率可能出現(xiàn)趨勢性反彈；而在悲觀情形下，如果美國經(jīng)濟“不著陸”，美聯(lián)儲不降息甚至重新加息，中國經(jīng)濟繼續(xù)面臨較大下行壓力，人民幣匯率或有可能繼續(xù)承壓。

渣打銀行大中華及北亞首席經(jīng)濟師丁爽：復(fù)蘇進(jìn)行時

中國經(jīng)濟在2023年溫和復(fù)蘇，同時復(fù)蘇尚未完成，產(chǎn)出水平還明顯低于趨勢水平。2024年，為了收窄產(chǎn)出缺口，打破通縮預(yù)期，預(yù)計中國會將經(jīng)濟增長目標(biāo)維持在5%左右。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，財政政策會適度加力，預(yù)計今年一般公共預(yù)算的赤字會超過GDP的3%，增加政府債券的發(fā)行以保持支出的強度，由于地方債務(wù)率偏高，赤字可能更多地通過發(fā)行中央國債來彌補。貨幣政策會發(fā)揮輔助作用，預(yù)計央行資產(chǎn)負(fù)債表將與GDP同步擴張，信貸和貨幣的增長將與經(jīng)濟增長和價格水平的預(yù)期目標(biāo)相匹配，達(dá)到8%—10%；估計中國央行在第一季度和第三季度會下調(diào)中期借貸便利利率10個基點；在2月降準(zhǔn)后，第三季度可能會再降準(zhǔn)25個基點，為政府債券發(fā)行提供流動性支持。房地產(chǎn)融資有望觸底反彈，該行業(yè)的收縮可能會緩解，對經(jīng)濟的拖累減小。隨著就業(yè)和收入預(yù)期的改善，消費應(yīng)該會繼續(xù)成為經(jīng)濟增長的最大引擎。預(yù)測全年GDP增長4.8%，通脹回歸但仍明顯低于3%的目標(biāo)。

野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺：挑戰(zhàn)中蘊含希望

2024年中國經(jīng)濟將面臨四大方面的挑戰(zhàn)：一是消費會有明顯減速。主要原因包括高基數(shù)、疫后報復(fù)性消費消退，以及房價和股價下行對居民財富的影響。二是房地產(chǎn)因面臨三個下降螺旋而尚未止跌企穩(wěn)：保交樓和賣房的負(fù)向循環(huán)，地方政府賣地和地方政府支出的負(fù)向循環(huán)，以及房價下跌和居民削減房產(chǎn)投資的負(fù)向循環(huán)。三是受過去兩年大幅加息的影響，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟增速今年可能會明顯下降。四是來自新能源汽車、動力電池、太陽能光伏等新興行業(yè)。受產(chǎn)能過剩和地緣政治等因素影響，這些行業(yè)的投資、產(chǎn)出和出口今年會有所承壓。不過，困難與挑戰(zhàn)中蘊含希望。今年房地產(chǎn)市場或迎來開始出清的機會。出清的關(guān)鍵是保交付，這很難依靠商業(yè)銀行、地方政府和開發(fā)商就能完成，而是需要中央通過數(shù)量寬松的貨幣政策來推進(jìn)。2024年中美利差收窄、匯率貶值壓力減小，因此中央有更大空間來推出相關(guān)政策。

國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉：經(jīng)濟平穩(wěn)修復(fù)

疫情期間，政府、企業(yè)和居民端的行為模式都有較多變化，對固有周期規(guī)律的破壞明顯，表現(xiàn)為財政政策影響放大、貨幣政策周期鈍化等現(xiàn)象。然而，海外主要經(jīng)濟體去通脹終要“交卷”，在加速尋找“新穩(wěn)態(tài)”的過程中經(jīng)濟如何“著陸”，2024年或見分曉。今年，國內(nèi)財政政策由“蓄力”轉(zhuǎn)向“發(fā)力”，“周期”的力量有利于疫后經(jīng)濟延續(xù)修復(fù)。逐項拆解可見，經(jīng)濟亮點或需回到政策本身尋找。為保證經(jīng)濟轉(zhuǎn)型“穩(wěn)中求進(jìn)”，更可行的思路是通過中央“加杠桿”，直接支持基建投資、間接支持消費，地產(chǎn)政策聚焦“三大工程”等。舊疾紛擾之下，國內(nèi)“求變”的力量已蓄力成型。破局之道：短期，中央“擴表”、地方“化債”；長期，國內(nèi)1990年代末具有一定參考意義。經(jīng)濟發(fā)展階段不同，當(dāng)前思路或更接近“漸進(jìn)式改革”。2023年初“機構(gòu)改革方案”、年底“中央金融工作會議”等，顯示“破冰之旅”或已開啟。

平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生：人民幣貶值壓力有望緩解，即經(jīng)濟政策的不確定性

2024年，人民幣貶值壓力有望緩解。一是，美元指數(shù)中樞下移?；?2016年—2023年數(shù)據(jù)的回歸模型，假設(shè)美元指數(shù)回落至95/98/100，美元兌人民幣匯率預(yù)測值分別為 6.7/6.8/6.9。二是，中國經(jīng)濟“預(yù)期差”或?qū)⑹照?023年四季度以來，中國經(jīng)濟表現(xiàn)的“預(yù)期差”已經(jīng)縮窄，模型殘差也在收窄，這與11月下旬人民幣兌美元匯率明顯回升相一致。展望2024年，隨著中國經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，宏觀政策持續(xù)支撐，預(yù)期波動對人民幣匯率的影響或?qū)p弱。三是，中國外需和出口前景向好。美國制造業(yè)景氣、中國出口表現(xiàn)與人民幣匯率走勢之間均具有較好的相關(guān)性。2024年，美國制造業(yè)景氣有望向上，中國出口亦具備較充足的修復(fù)空間，為人民幣匯率提供進(jìn)一步支撐。預(yù)計“美國因素”（即美元指數(shù)回落）將驅(qū)動人民幣升值，疊加“中國因素”（即經(jīng)濟政策的不確定性）對人民幣匯率的壓制減弱，美元兌人民幣匯率有望逐步回歸6.8—7.0區(qū)間。

中銀香港首席經(jīng)濟學(xué)家鄂志寰：政策調(diào)整或?qū)е赂卟▌?/strong>