經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 近年來民企債風(fēng)險(xiǎn)頻頻發(fā)生，令機(jī)構(gòu)投資者“敬而遠(yuǎn)之”。民企債在信用市場的占比也呈現(xiàn)出逐漸下降的趨勢。

11月27日，中國人民銀行等八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措 助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》（下稱“通知”）。

關(guān)于民營企業(yè)債券，“通知”提及深化債券市場體系建設(shè)，暢通民營企業(yè)債券融資渠道。具體包括四個(gè)方面，第一，擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資規(guī)模。支持民營企業(yè)注冊(cè)發(fā)行科創(chuàng)票據(jù)、科創(chuàng)債券、股債結(jié)合類產(chǎn)品、綠色債券、碳中和債券、轉(zhuǎn)型債券等，進(jìn)一步滿足科技創(chuàng)新、綠色低碳等領(lǐng)域民營企業(yè)資金需求。支持民營企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，推動(dòng)盤活存量資產(chǎn)。優(yōu)化民營企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)機(jī)制，注冊(cè)全流程采用“快速通道”，支持儲(chǔ)架式注冊(cè)發(fā)行，提高融資服務(wù)便利度。

第二，充分發(fā)揮民營企業(yè)債券融資支持工具作用。鼓勵(lì)中債信用增進(jìn)投資股份有限公司、中國證券金融股份有限公司以及市場機(jī)構(gòu)按照市場化、法治化原則，通過擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、直接投資等方式，推動(dòng)民營企業(yè)債券融資支持工具擴(kuò)容增量、穩(wěn)定存量；

第三，加大對(duì)民營企業(yè)債券投資力度。鼓勵(lì)和引導(dǎo)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、各類養(yǎng)老金、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者積極科學(xué)配置民營企業(yè)債券。支持民營企業(yè)在符合信息披露、公允定價(jià)、公平交易等規(guī)范基礎(chǔ)上，以市場化方式購回本企業(yè)發(fā)行的債務(wù)融資工具。

第四，探索發(fā)展高收益?zhèn)袌?。研究推進(jìn)高收益?zhèn)袌鼋ㄔO(shè)，面向科技型中小企業(yè)融資需求，建設(shè)高收益?zhèn)瘜倨脚_(tái)，設(shè)計(jì)符合高收益特征的交易機(jī)制與系統(tǒng)，加強(qiáng)專業(yè)投資者培育，提高市場流動(dòng)性。

自2017年以來，民企債凈融資規(guī)模呈現(xiàn)出下降的趨勢。

根據(jù)中信證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2017年以來民企債券發(fā)行規(guī)模則呈下降趨勢，由2017年的8416.54億元降至2022年的6299.67億元，主要為近年來民企違約與輿情事件頻發(fā)，信用市場處于出清過程，民營發(fā)債主體數(shù)量減少。受規(guī)模降低影響，2017年以來民企發(fā)債占比呈持續(xù)下降趨勢，由2017年的15.59%降至2022年的5.28%。

上述研報(bào)指出，截至2023年8月31日，2023年以來民企發(fā)債占當(dāng)年信用債發(fā)行規(guī)模的5.04%，較2022年末的水平下降0.24。從等級(jí)角度看，新發(fā)民企債等級(jí)中樞由AA+過渡至AAA等級(jí)，2023年超八成新發(fā)民企債為AAA等級(jí)；從行業(yè)角度看，房地產(chǎn)與資本貨物占比下降，新發(fā)債券向食品飲料、硬件設(shè)備等行業(yè)集中；從區(qū)域角度看，新發(fā)民企債區(qū)域分化格局延續(xù)，2023年以來粵蒙滬浙地區(qū)發(fā)債規(guī)模較大。

在此背景下，關(guān)于民企債的支持政策不斷推出。中信證券研報(bào)表示，2018年，央行提出貸款、債券、股權(quán)三類渠道的融資“三支箭”政策，試點(diǎn)并擴(kuò)大民企債券融資支持工具，隨后滬深交易所先后開展信用保護(hù)憑證業(yè)務(wù)試點(diǎn)。2022年以來，各類關(guān)于民企融資支持政策繼續(xù)推出，截至2023年8月，2023年民企債發(fā)行規(guī)模為4452.60億元，同比下降6.35%，同比降幅為2020年以來最低水平。

此外，2023年7月份，上海證券交易所、中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)均召開支持民營企業(yè)債券融資座談會(huì)，加強(qiáng)對(duì)于民企發(fā)債的支持力度。

針對(duì)當(dāng)前局面下，如何暢通民營企業(yè)債券融資渠道？東方金誠首席宏觀分析師王青分析，本次《通知》給出了較為全面系統(tǒng)的安排，包括“充分發(fā)揮民營企業(yè)債券融資支持工具作用”“加大對(duì)民營企業(yè)債券投資力度”“探索發(fā)展高收益?zhèn)袌?rdquo;等措施。特別是最后一條，能夠真正降低民企債券融資門檻，還能在風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的原則下，緩解金融機(jī)構(gòu)“資產(chǎn)荒”的現(xiàn)象，推動(dòng)金融資源按照市場化方式實(shí)現(xiàn)有效配置。

王青也指出，市場培育需要一段時(shí)間，當(dāng)前還可以嘗試通過各級(jí)政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保等方式，直接支持民營小微企業(yè)發(fā)債融資。這不僅是對(duì)現(xiàn)有民企債券融資增信工具的補(bǔ)充，還能在短期內(nèi)有效擴(kuò)大民企債券融資規(guī)模。