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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明  “我一直對中國的發(fā)展前景持積極正面的看法，中國是一個“經(jīng)濟(jì)青少年”，經(jīng)濟(jì)正在發(fā)展，未來可期。”橡樹資本聯(lián)席創(chuàng)始人及聯(lián)席董事長霍華德·馬克斯（Howard Marks）在11月16日的媒體溝通會上分享了對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的觀點。

霍華德·馬克斯是《投資最重要的事》《周期》等經(jīng)典投資作品的作者，他發(fā)布的投資備忘錄也一直備受市場關(guān)注。這也是疫情后霍華德·馬克斯首次來華，在溝通會上，他發(fā)表了對美聯(lián)儲加息、中國房地產(chǎn)市場等方面的觀點。

不會重回零利率時代

當(dāng)前，美聯(lián)儲的政策動向備受市場關(guān)注。美國勞工統(tǒng)計局公布的10月份CPI大幅降溫，不少市場觀點認(rèn)為美聯(lián)儲結(jié)束加息并提前“轉(zhuǎn)向”。

在被問及美聯(lián)儲的未來政策路徑，霍華德·馬克斯說，橡樹資本做投資的一個原則是，投資的決策并不取決于宏觀經(jīng)濟(jì)面。雖然如此，感覺通脹現(xiàn)在是被控制了，在下降。“我們所經(jīng)歷的通脹本質(zhì)上是美聯(lián)儲將現(xiàn)金注入到經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，同時供應(yīng)鏈卻中斷了，也就是有錢買不到東西。2020年、2021年時錢太多了，產(chǎn)品太少了，這是非常典型的通脹起源。但一段時間之后，這些富余的現(xiàn)金都被花掉了，供應(yīng)鏈又重新建立起來了，效率又提高了。推動通脹的力量就會消失。”

“2021年，美聯(lián)儲說通脹是暫時的，但通脹并不是暫時的，結(jié)果美聯(lián)儲就開始加息，加了兩三年之后看到通脹開始下降，我們想通脹的情況會自己解決，但有些力量會促使通脹變化。比如全球化現(xiàn)在的趨勢在減緩，這對于通脹會有影響；美國的勞動力市場，工會的力量越來越強(qiáng)，這也會對通脹產(chǎn)生影響。”霍華德·馬克斯說。

“我認(rèn)為，控制住通脹，降到2%并不太容易。有一天美聯(lián)儲會說，我們戰(zhàn)勝了通脹，會重新降息了，很多人覺得明年年中會是這樣，通脹會下降。也許美聯(lián)儲的利息會降到3.5%，但肯定不可能再回到零利率時代。”霍華德·馬克斯說。

如何看待中國市場的機(jī)會

談到對中國房地產(chǎn)市場的看法，霍華德·馬克斯表示，中國房地產(chǎn)市場是受中國政府影響和銀行影響的，未來也是這樣。從一方面來說，對于房地產(chǎn)投資貸款的減少會限制房地產(chǎn)的發(fā)展，但中國肯定會支持不讓房地產(chǎn)崩盤。中國的增長在很大程度上是由銀行貸款支撐的，銀行貸款的支撐推動了房地產(chǎn)的快速發(fā)展。“我認(rèn)為，有可能會放松一些，肯定是這樣的。”他說。

對于中國公司的長期性投資機(jī)會，霍華德·馬克斯認(rèn)為，長期來看，是否對一個公司進(jìn)行長期投資，最終取決于其增長和盈利能力，在這個過程中，它總是會有一些波動，長期持有時看到上下波動是正常的。

“如果是有耐心的投資者，股票或債券放在賬戶里（或許）都忘了。但沒關(guān)系，長期投資最重要的是最終結(jié)果，笑到最后，笑得最好。所以，公司的質(zhì)量比短期波動更重要。想買債券或賣債券的人很難把握周期，也很少有人能成功把握市場時機(jī)。所以，對于大多數(shù)讀者來說，如果不是一個專業(yè)的投資者，或許要更關(guān)注長期。”霍華德·馬克斯說。

“我一直對中國的發(fā)展前景持積極正面的看法，正如我之前所講，中國是一個“經(jīng)濟(jì)青少年”，經(jīng)濟(jì)正在發(fā)展，未來可期。”霍華德·馬克斯說。

無需過多地關(guān)注暫時的波動

投資者應(yīng)該如何平衡收益和風(fēng)險？霍華德·馬克斯的建議是，大家要記住風(fēng)險是不可避免的，它是投資不可或缺的因素，我們不可以避免這一點，甚至無法聚焦高收益而擯棄一些風(fēng)險。

“最根本上來講，在投資時不要過多地關(guān)注臨時的、暫時的市場波動，或者市場在接下來2-3個月走低或走高，我們做不了什么。但要知道，不要關(guān)注今天賺多少，而要關(guān)注十年之后會賺多少。無論是對于債務(wù)還是債券來說，現(xiàn)在都是比以往任何時候，更好的入手時機(jī)。”霍華德·馬克斯說。

霍華德·馬克斯舉例稱，當(dāng)你買債券的時候或要借貸的時候，給別人一些錢，他們應(yīng)當(dāng)給你一些回報，最終他們會償還本金。這些債券或債務(wù)，是基于合約、承諾的。如果有人借了你的錢不歸還本金，或不付利息收益，這應(yīng)當(dāng)可以造成他們破產(chǎn)。所以，我們需要有一定的確定性和保證?？倳幸恍╋L(fēng)險，比如今天買了債券，明天利率就更高了，那你就會說，我真想當(dāng)時沒買，等兩天，如果利率再高，你的債券價格就下跌，人們就會去買新的債券，但這些都是暫時的。你有了一個別人給你承諾了本金、回報和利息的收入。如果利率下降了，債券價格會上漲，因為它作為一個較高收益的工具會導(dǎo)致這樣的結(jié)果。在它到期時，你不會以同樣的價格再投資。

霍華德·馬克斯表示，“總會有不確定性，我們生活在不確定的時代，我們作為投資者，工作就是善于和不確定打交道，我們也要與風(fēng)險共存。”