經濟觀察報 記者 陳姍 最高觸及480.26元/克！

9月15日，上海期貨交易所滬金主力連續(xù)合約創(chuàng)下該品種自2008年上市以來的最高價。8月中旬以來，國內黃金價格持續(xù)抬升，不斷刷新歷史高點。

近期，國內黃金價格飆升以及境內外黃金價差走闊現(xiàn)象，引發(fā)市場廣泛關注。

截至9月21日收盤，滬金主力連續(xù)合約報470.88元/克，上海黃金交易所AU9999報472.5元/克。國內金價年內累計漲幅約達15%。

金價持續(xù)飆升，帶動黃金飾品零售價沖上600元/克大關。9月21日，記者走訪上海城隍廟黃金珠寶市場，當日黃金品牌店足金飾品報價多為615元/克。據一位周大福銷售人員介紹，與去年同期相比，黃金克價上漲了約126元。

值得一提的是，國內金價持續(xù)走強之時，國際金價卻震蕩回落。二者自8月開始走勢出現(xiàn)背離，內外價差持續(xù)走闊，近日更是拉升至歷史極端水平。

國內金價創(chuàng)新高

9月份以來，國內黃金價格漲勢明顯。9月15日，上海期貨交易所黃金期貨主力連續(xù)合約刷新上市以來新高，品牌黃金零售價格更是已經突破600元/克。

截至9月21日收盤，國內黃金價格年內漲幅達15%，相比之下，國際金價近期走勢震蕩，年內漲幅僅約5.5%。

對于近期國內金價持續(xù)攀高背后的原因，新湖期貨研究所副所長、高級黃金投資分析師李明玉在接受經濟觀察報記者采訪時分析稱，一方面，中國人本來就有“藏金”的傳統(tǒng)文化，每年春節(jié)以及四季度都是消費旺季，今年的中秋、國慶超長假期進一步催化疫情以來積壓的婚慶需求釋放；另一方面，隨著人民幣貶值疊加進口問題導致國內黃金供應斷區(qū)，共同推動國內金價近期不斷攀升，黃金市場越漲越買，推動“淘金熱”現(xiàn)象出現(xiàn)。此外，今年以來受累于國內經濟弱復蘇，房地產市場壓力不減，股市、商品等其他資產表現(xiàn)均不佳，這也是推動“淘金熱”的一個原因。

除了上述原因，對于近期金價上漲，東莞證券認為還與黃金消費群體擴容、央行持續(xù)增持黃金有關。一方面，年輕群體越來越熱衷于購買黃金，各類款式和風格豐富的黃金首飾可充分滿足年輕人在表達情感、體現(xiàn)社會地位，以及投資理財?shù)确矫娴男枨?；另一方面，央行已連續(xù)第十個月增持黃金儲備，印證了黃金具備避險保值的優(yōu)良特性，更激發(fā)了投資者的黃金購買動力。

數(shù)據顯示，金價持續(xù)上行背后，“淘金熱”多方位上演。

世界黃金協(xié)會數(shù)據顯示，8月，中國人民銀行宣布購金29噸，這已是該行連續(xù)第十個月報告購金，官方黃金總儲備達2165噸。目前以美元計，黃金占中國外匯儲備總額的4.03%，為歷史最高。2023年從年初至今，中國已增儲黃金155噸。

同時，數(shù)據顯示，8月中國市場黃金ETF連續(xù)第三個月流入，持倉規(guī)模增加約合21億元人民幣，是2022年7月以來最為強勁的月度流入量。中國市場黃金ETF資產管理總規(guī)模（AUM）已達260億元人民幣（約合36億美元），創(chuàng)下自2021年底以來以人民幣計價的資產管理規(guī)模的新高，同時持倉量升至56噸。年初以來，中國市場黃金ETF流入額累計達20億元人民幣；雖然持倉總量增長幅度只有8%，但在強勁的人民幣金價的推動下，資產管理總規(guī)模則實現(xiàn)了22%的激增。

世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新認為，8月欠佳的股市表現(xiàn)和持續(xù)疲軟的本幣走勢促使許多投資者轉向黃金等避險資產，而2023年截至目前，黃金已帶來誘人的回報。

內外價差走闊

國內金價持續(xù)上漲，也加劇了境內外黃金價格“倒掛”的現(xiàn)象。

今年6月份以來，境內外黃金價差明顯走闊，并于近期陡然上升。

據博時基金統(tǒng)計，過往5年，人民幣計價黃金AU9999與國際黃金經匯率調整之后的價格之間的價差中位數(shù)為1.6元/克，95%置信波動區(qū)間為1.2~1.8元/克，但9月15日該價差自前一周的13元/克飆升至33元/克的極端水平。

另據東海證券統(tǒng)計，國內滬金期貨截至9月15日收盤的年內漲幅達15.04%，而倫敦現(xiàn)貨黃金年內漲幅僅5.53%。按當周美元兌離岸人民幣匯率及倫敦現(xiàn)貨黃金價格折算，倫敦黃金現(xiàn)貨價約為450.27元/克，滬金對倫敦現(xiàn)貨黃金溢價近4.6%。

博時基金的基金經理王祥分析認為，境內外黃金價差近期陡然上升，其背后的主要驅動因素與臨近國慶銷售旺季，眾多下游珠寶商的訂貨會集中召開，而近期黃金進口量相對較低有關。

“當近期內外價差走闊至歷史統(tǒng)計區(qū)間上沿時，基于統(tǒng)計套利交易的套利頭寸在價差進一步拉開時有可能被迫止損砍倉，一定程度上推動了短時間內外價差的快速上行。”李明玉分析指出，近期美元不斷創(chuàng)階段新高，同時美債收益率震蕩偏強，在通脹趨于下行的背景下，實際利率的走高對外盤金價構成明顯壓制，倫敦現(xiàn)貨黃金一度已經逼近1900美元/盎司。而滬金受益于人民幣匯率貶值、進口限制以及國內需求集中釋放而持續(xù)走強，創(chuàng)階段新高。他認為，近期人民幣匯率的大幅貶值是內外走勢分化的主要原因。

華安基金指數(shù)與量化投資部也表示，本輪國內黃金溢價的原因主要是實物黃金進口限制，以及人民幣匯率走弱的預期。展望后市，在加息周期接近尾聲的背景下，黃金處于有利環(huán)境。長期看，黃金依然處于全球央行購金和去美元化的特殊階段，貨幣屬性凸顯。

事實上，今年以來，國內黃金一直處于溢價狀態(tài)，6月份開始更為明顯。在王祥看來，“短期偏高的價差或仍將維持一段時間，但最終其必然向歷史均值回歸，去年下半年以來持續(xù)‘內強外弱’的局面或將逐步迎來拐點。”

展望后市，李明玉認為，由于中美處于不同的貨幣政策周期，疊加經濟基本面差異，人民幣仍有貶值預期，內盤黃金走勢整體強于外盤，應密切關注匯率變動情況。長期來看，他認為，持續(xù)緊縮的貨幣和信貸對海外經濟的影響仍在累積，去美元化仍在繼續(xù)，后續(xù)可能被強化，黃金仍值得長期關注。“盡管我們認為黃金值得長期關注，但是仍建議理性投資，不盲目追漲。”李明玉補充說。

王祥認為，隨著美國經濟步入衰退或滯脹的場景愈發(fā)明顯，黃金的新一輪主升行情或許已在不遠方招手，但過高的境內外價差一定程度上提前透支了人民幣金價的上行動能，未來相對于國際金價表現(xiàn)可能略顯疲弱。