經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 洪小棠  市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，基金發(fā)行市場(chǎng)陷入“冰點(diǎn)時(shí)刻”。

截至8月10日，年內(nèi)公募基金全市場(chǎng)共發(fā)行645只新基金，共計(jì)發(fā)行規(guī)模5757.06億元。

這一數(shù)據(jù)無(wú)論從數(shù)量還是規(guī)模均不及2021年和2022年新基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的一半，可見(jiàn)新基金發(fā)行市場(chǎng)的低迷。

與之相對(duì)的是發(fā)起式基金在此時(shí)贏得各機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相布局。同樣截至8月10日，年內(nèi)共計(jì)223只發(fā)起式基金啟動(dòng)發(fā)行，遠(yuǎn)超歷史同期。

雖然發(fā)行門(mén)檻較低使得發(fā)起式基金在市場(chǎng)低點(diǎn)獲得各機(jī)構(gòu)青睞，但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，一些績(jī)差基金在三年“大考”時(shí)仍面臨清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。

逆勢(shì)布局

截至8月10日，年內(nèi)公募基金全市場(chǎng)共發(fā)行645只新基金，發(fā)行規(guī)模合計(jì)5757.06億元。

這一數(shù)據(jù)無(wú)論從數(shù)量還是規(guī)模均不及2021年和2022年新基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的一半，新基金發(fā)行市場(chǎng)十分低迷。

新基金發(fā)行陷入冰點(diǎn)期，發(fā)起式基金發(fā)行意愿逆勢(shì)提升。同樣截至8月10日，年內(nèi)共計(jì)223只發(fā)起式基金啟動(dòng)發(fā)行，而2020年至2022年同期發(fā)起式基金發(fā)行數(shù)量分別為165只、152只和192只。

所謂發(fā)起式基金，即基金管理人、高管或基金經(jīng)理作為基金發(fā)起人認(rèn)購(gòu)不少于1000萬(wàn)元金額且持有期限不少于三年，滿足上述條件的基金即可宣布發(fā)行募集成功。由于該類(lèi)基金成立的條件對(duì)認(rèn)購(gòu)戶數(shù)和認(rèn)購(gòu)金額均要求較低，成為市場(chǎng)低迷時(shí)各基金公司布局的選擇。

具體來(lái)看，截至8月10日，年內(nèi)成立的發(fā)起式基金中，包括國(guó)泰君安創(chuàng)新成長(zhǎng)、安信永澤一年定開(kāi)等10只基金僅有1戶認(rèn)購(gòu)；包括建信睿安一年定開(kāi)、國(guó)泰君安高端裝備等21只基金有2戶認(rèn)購(gòu)。在223只年內(nèi)成立的發(fā)起式基金中，少于10戶認(rèn)購(gòu)的基金有36只。

此外，在基金快速順利成立快速建倉(cāng)的明確目標(biāo)下，31只發(fā)起式基金僅設(shè)置了1天的認(rèn)購(gòu)時(shí)間。但也有不少發(fā)起式基金設(shè)立了3個(gè)月之久的認(rèn)購(gòu)期，但除了博時(shí)富盈一年定開(kāi)募集規(guī)模為20億份，其他基金認(rèn)購(gòu)戶數(shù)和認(rèn)購(gòu)金額均未出現(xiàn)明顯提升。

不過(guò)，一位公募基金渠道人士透露，“從認(rèn)購(gòu)戶數(shù)僅為2戶來(lái)看，不排除博時(shí)富盈一年定開(kāi)為機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品，設(shè)置發(fā)起式可能因?yàn)橘Y金的不確定性，用低門(mén)檻來(lái)保證市場(chǎng)低迷時(shí)點(diǎn)機(jī)構(gòu)資金一旦發(fā)生變化不影響基金成立。”

產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，偏股混合型基金、被動(dòng)指數(shù)型基金和FOF是今年以來(lái)發(fā)起式基金成立的投資類(lèi)型，均有不低于40只基金。

北京一家券商系公募機(jī)構(gòu)產(chǎn)品部人士表示，權(quán)益市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)不佳、被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重競(jìng)爭(zhēng)激烈以及FOF尚未受到投資者認(rèn)可，導(dǎo)致在市場(chǎng)低迷時(shí)這些類(lèi)型基金更加難以發(fā)行。

不過(guò)在該人士看來(lái)，“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”的基金現(xiàn)狀，使得各基金公司有意愿在市場(chǎng)底部區(qū)間自掏腰包成立發(fā)起式基金，以此來(lái)養(yǎng)養(yǎng)業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)向好再做持營(yíng)相對(duì)更加好做。

華南一位公募人士也表示，很多發(fā)起式的發(fā)行有整個(gè)產(chǎn)品線或公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，在市場(chǎng)不好的時(shí)候，可以先把“種子”播下去，未來(lái)市場(chǎng)起來(lái)了，有這樣的產(chǎn)品儲(chǔ)備才有可能抓住“風(fēng)口”，首先要讓公司業(yè)務(wù)豐富起來(lái)，業(yè)務(wù)規(guī)模才可能拉升起來(lái)。

此外，記者了解到今年新成立的部分發(fā)起式基金也有“去庫(kù)存”的壓力。

前述公募產(chǎn)品部人士稱(chēng)，“監(jiān)管要求‘批而未發(fā)’的基金有數(shù)量限制，‘庫(kù)存’較高的基金公司對(duì)申報(bào)新基金會(huì)受到限制，因此，有獲批未發(fā)的基金改為發(fā)起式來(lái)發(fā)行。”

面臨壓力

事實(shí)上，自2012年8月10日首只發(fā)起式基金成立至今，發(fā)起式基金至今已滿11周年。

2012年，證監(jiān)會(huì)修改《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》相關(guān)條款，在倡導(dǎo)“把持有人利益和基金公司利益捆綁”的有力倡導(dǎo)下，發(fā)起式基金應(yīng)運(yùn)而生。

開(kāi)通發(fā)起式基金審批通道后，天弘基金申報(bào)了首只發(fā)起式基金——天弘債券型發(fā)起式證券投資基金，該基金于2012年8月10日成立，成立規(guī)模達(dá)33.47億元。

11年間，發(fā)起式基金蓬勃發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年2季度末，發(fā)起式基金總規(guī)模已超2.5萬(wàn)億元，全市場(chǎng)共有發(fā)起式基金2760只。

雖然發(fā)起式成立門(mén)檻相對(duì)較低，但發(fā)起式基金強(qiáng)化了基金退出機(jī)制，即基金合同生效3年后，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元的，基金合同自動(dòng)終止。隨著部分產(chǎn)品三年期限將至和市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)下降影響，今年以來(lái)發(fā)起式基金清盤(pán)現(xiàn)象頻現(xiàn)。

截至8月10日，年內(nèi)超20只發(fā)起式基金清盤(pán)。大部分發(fā)起式基金因合同生效滿三年，因基金規(guī)模依舊低于2億元，基金合同自動(dòng)終止。

例如8月11日，華潤(rùn)元大欣享混合型發(fā)起式基金發(fā)布了基金合同終止及基金財(cái)產(chǎn)清算的公告，該基金自7月10日起正式進(jìn)入清算程序，并停止收取基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)等。清算原因則是“基金資產(chǎn)凈值低于合同限制”。

按照《基金合同》約定，自生效之日起滿三年后的對(duì)應(yīng)日，即8月10日，該基金資產(chǎn)凈值低于2億元，根據(jù)《基金合同》觸發(fā)終止并按其約定程序進(jìn)行清算，無(wú)需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)審議，且不得通過(guò)召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)的方式延續(xù)本《基金合同》期限。

記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月10日至31日期間，將有18只發(fā)起式基金成立滿三年，然而，其中5只產(chǎn)品截至2023年二季度末的規(guī)模不足2億元。

實(shí)際上，在發(fā)起式基金推出十余年以來(lái)，中小基金公司成為發(fā)起式基金發(fā)行的更多獲益者。主題、行業(yè)型的發(fā)起式基金更是中小基金公司緊攥手里以期彎道超車(chē)的手段，即業(yè)績(jī)突出的主題型、行業(yè)型發(fā)起式基金上演“以小博大”戲碼。

一家券商研究所基金分析人士表示，發(fā)起式基金在一定程度上降低了中小規(guī)模公募發(fā)行基金的壓力，由于發(fā)行門(mén)檻較低，且利于機(jī)構(gòu)管理，性價(jià)比較高。

不過(guò)也有公募相關(guān)人士表示，發(fā)起式基金也需要運(yùn)營(yíng)成本，例如固有資金投入、基金運(yùn)營(yíng)、IT等成本，如果很多只都沒(méi)有做起來(lái)，會(huì)給中小公司帶來(lái)不小壓力。

而在如今市場(chǎng)環(huán)境下，很多發(fā)起式產(chǎn)品在三年“大限”后業(yè)績(jī)與規(guī)模均不佳導(dǎo)致。以部分醫(yī)療主題的發(fā)起式基金為例，由于這些產(chǎn)品投資方向本就受限，醫(yī)療板塊近兩年遭遇了行業(yè)及政策環(huán)境影響大幅下跌，如匯添富中證精準(zhǔn)醫(yī)療主題指數(shù)發(fā)起式（LOF）A/C的累計(jì)收益率跌超50%。

此外，截至8月10日，鑫元清潔能源混合發(fā)起式C在內(nèi)的31只產(chǎn)品年內(nèi)收益率跌超20%；近三年維度，也有東方阿爾法優(yōu)選混合發(fā)起式A/C等多只基金產(chǎn)品虧損超50%。

不過(guò)也有部分發(fā)起式基金年內(nèi)交出亮眼“成績(jī)單”。例如，截至8月10日，在年內(nèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁的華夏中證動(dòng)漫游戲ETF發(fā)起式聯(lián)接A/C的年內(nèi)收益率超50%，同期，還有169只發(fā)起式基金（份額分開(kāi)計(jì)算，下同）的年內(nèi)收益率超10%。

北京一家基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相關(guān)人士表示，“發(fā)起式雖然門(mén)檻低，但也不是萬(wàn)能的，考驗(yàn)著公司的投研能力和產(chǎn)品布局能力，如果發(fā)起式產(chǎn)品經(jīng)過(guò)一段時(shí)間運(yùn)行，沒(méi)有獲得投資者認(rèn)可，仍面臨固有資金虧損、運(yùn)營(yíng)成本、規(guī)模等多方面壓力，甚至有清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)”。