經濟觀察網 記者 洪小棠 6月14日，摩根錦程積極成長養(yǎng)老目標五年持有期混合（以下簡稱“摩根錦程積極”）發(fā)布了基金清算報告，而該基金亦是個人養(yǎng)老金基金冷清離場的一個樣本。

根據(jù)清算報告，摩根錦程積極的清算原因是觸發(fā)了《基金合同》約定的終止情形，運作三年后，基金資產凈值仍低于2億元。

清盤的背后，是基金管理人對個人養(yǎng)老金產品多維度能力比拼與支撐。

與此同時，記者發(fā)現(xiàn)，變更為外資全資控股后的摩根基金，其部分產品投研風格較為激進，尚需與股東方摩根大通進一步磨合。

基金已清算

資料顯示，摩根錦程積極成立于2020年4月29日，并設有5年持有期限，也就是說，申購該基金的持有人，需要在5年持有期滿后，才能賣出基金份額收回資金。

而根據(jù)清算報告，摩根錦程積極的清算原因是觸發(fā)了《基金合同》約定的終止情形，自動終止。該基金最后運作日為2023年4月29日，并于4月30日進入基金財產清算程序。

究其原因，該基金觸發(fā)了《基金合同》終止事由的第三類情形，即基金合同生效之日起三年后的對應日，基金資產凈值低于2億元，基金合同應當終止，且不通過召開基金持有人大會方式延續(xù)。

記者根據(jù)該基金披露的定期報告發(fā)現(xiàn)，摩根錦程積極自成立以來，產品規(guī)模僅在1000萬元至3000萬元左右徘徊。而根據(jù)該基金清算合同，截止4月29日，該基金凈資產合計2894萬元。

值得一提的是，根據(jù)人社部披露的個人養(yǎng)老金基金名錄，截至3月31日，摩根錦程積極并未入圍個人養(yǎng)老金基金名單。

事實上，一只個人養(yǎng)老金基金的落地并非易事，其背后離不開基金管理人在投研團隊、產品設計、信息技術、渠道銷售、客戶服務等多維度能力比拼與支撐。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，摩根錦程積極今年以來的回報率雖創(chuàng)造了2.90%的正收益，但仍落后于該基金3.84%的比較基準。

隨著近年來，外商獨資比例限制取消后，上投摩根基金歷經兩年的股權變更，上投摩根正式更名為摩根基金管理（中國）有限公司，品牌名稱正式變更為摩根資產管理（以下簡稱“摩根資產”）。

背靠素有“小摩”之稱的摩根大通，摩根資產中國總經理王大智曾公開表示，我們相信，通過進一步把摩根資產管理的全球投資能力與上投摩根的本地多年經驗相結合，能夠達到“1+1>2”的效果，為中國與來自世界的投資人提供做多中國的橋梁。

與此同時，摩根資產配置及退休金管理首席投資官恩學海曾表示，參照美國的經驗，過去幾十年個人養(yǎng)老金（401K或者IRA）是主導模式，而養(yǎng)老目標基金將是主流的個人養(yǎng)老金投資產品。從國際經驗來看，養(yǎng)老目標基金的基金經理往往除了需要在大類資產配置以及投資上非常專業(yè)以外，還要具有穩(wěn)定創(chuàng)造收益的能力。

而作為已經是外資全資控股的摩根資產，在摩根錦程積極這只產品的運作與業(yè)績表現(xiàn)上，可能與該公司總經理及配置及退休金管理首席投資官的愿景存在一定差距。

激進的投研風格

不僅如此，面對今年以來A股市場結構化行情顯著，但持續(xù)性不強的特點，摩根資產的業(yè)績表現(xiàn)似乎亦未像說的那般容易。

截至6月13日，在摩根資產旗下的84只主動權益類基金中（包括偏股混合、靈活配置、普通股票），有44只基金今年以來的回報率告負，占比過半。

其中，摩根核心精選A基金以今年以來-19.15%的收益率不僅墊底該公司主動權益產品，也在852只同類產品中排名845位。同期該基金的業(yè)績比較基準收益率0.74%，普通股票型基金平均收益率為-0.56%。

根據(jù)該基金最新披露的一季報來看，摩根核心精選十大重倉股絕大多數(shù)與光伏板塊相關，包括晶澳科技、晶科能源、奧特維、隆基綠能、陽光電源、天合光能等，持股集中度堪比光伏ETF。

事實上，該基金業(yè)績走勢與光伏ETF亦有相似之處，截至6月13日，華泰柏瑞中證光伏產業(yè)ETF今年以來收益率為-16.30%。

“這幾乎是將可以分散配置的基金變成了賽道基金，而基金經理單押某一賽道的話，風險暴露也會加大。”一位基金評級機構人士看來。

“單押某一賽道并不像擁有國際資管巨頭背景的公司所為，也與‘穩(wěn)健保守’風格的摩根大通背道而馳，可能摩根資產在本土與國際化的投研風格融合上，還需要更多時間磨合。”北京一家中大型公募機構人士表示。

此外，根據(jù)資料顯示，摩根核心精選由兩位基金經理共同管理，分別為李博和趙隆隆，不過從任職日期和履歷來看，該組合屬于典型的“老帶新”模式。

具有超8年投資經理年限的李博，從其所管理的產品來看，截至6月13日，李博共管理著5只產品（各類份額合并計算），除摩根雙息平衡，其他4只產品今年以來收益均處于虧損狀態(tài)，且其管理的這5只產品收益率差異較大，首尾相差超20個百分點。

一位公募基金經理表示，不排除基金經理通過不同產品押注不同細分方向的情況，這在行業(yè)內也是客觀存在的現(xiàn)象。該基金經理透露：“在某一板塊細分領域行情存在的情況下，會導致押注該方向的基金業(yè)績表現(xiàn)較好，業(yè)績能夠跑出來。不過，如果細分領域的投資機會沒有被很好論證，盲目押注并不一定合理。”

該基金經理進一步表示，客觀而言，未來賽道型的機會比較少，考驗的是基金經理的選股能力。不能用押注單一細分領域來代替選股，如果這樣，產品相較于被動指數(shù)沒有太大區(qū)別，也體現(xiàn)不出主動管理的能力。