經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 老盈盈 從去年至今，位于深圳坪山區(qū)的馬巒股份合作公司投了兩個(gè)股權(quán)項(xiàng)目，一個(gè)是榮耀，一個(gè)是坪山珠江村鎮(zhèn)銀行。該公司董事長(zhǎng)曾勇歡告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者，“我們很早就想試水這些股權(quán)投資項(xiàng)目，但是我們不敢自己做，因?yàn)榕麓迕駥?duì)這些不了解，會(huì)不同意，現(xiàn)在由區(qū)屬單位帶著我們做挺好的。”

根據(jù)深圳國(guó)資委的官網(wǎng)信息，股份合作公司是具有深圳特色的原農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織的特殊形式，也是深圳集體經(jīng)濟(jì)的典型代表和中堅(jiān)力量，更是服務(wù)城市高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)和堅(jiān)實(shí)支撐。

馬巒股份合作公司最近的投資行為表明，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織的投資方式正在日益多元和創(chuàng)新：過去，為了充分利用集體資源資產(chǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)保障集體收入，村集體的收入主要來源于物業(yè)收入、城市更新項(xiàng)目和銀行存款等途徑；現(xiàn)在，農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織則開始試水股權(quán)投資和新興產(chǎn)業(yè)投資。

但由于這些新型投資項(xiàng)目通常風(fēng)險(xiǎn)也比較高，如何控制、規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，仍然是農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織必須要考慮的問題。

收入來源多樣化

今年，深圳羅湖區(qū)和坪山區(qū)陸續(xù)成立了“區(qū)國(guó)企+股份合作公司”模式的股權(quán)投資基金，這些區(qū)的一些村辦企業(yè)由此開始試水股權(quán)投資。

榮耀項(xiàng)目就是坪山區(qū)國(guó)資局牽頭的一個(gè)項(xiàng)目。2021年11月，榮耀自建工廠榮耀智能制造產(chǎn)業(yè)園簽約落戶坪山正式投產(chǎn)，而后在一次榮耀的融資項(xiàng)目中，大概有七八千萬元的額度給坪山所有社區(qū)股份公司認(rèn)購，最后一共5個(gè)社區(qū)股份公司選擇入股。馬巒股份合作公司算體量比較小的股份公司，投了1000萬元。

“我覺得區(qū)單位帶著我們做榮耀這個(gè)項(xiàng)目挺好的。如果沒人帶著我們做，可能村民會(huì)認(rèn)為是董事長(zhǎng)個(gè)人的行為或者會(huì)擔(dān)心資金投到別的地方。”曾勇歡稱。

而上述村鎮(zhèn)銀行項(xiàng)目則是由曾勇歡的一個(gè)銀行熟人牽線，因?yàn)楫?dāng)時(shí)該村鎮(zhèn)銀行有一部分股權(quán)被法拍，經(jīng)過幾輪流拍，價(jià)格從一開始的4000萬元降到了1500多萬元，于是馬巒股份合作公司就決定拍下來了。

過去，與馬巒股份合作公司等村集體經(jīng)濟(jì)組織類似，一些城市的村集體經(jīng)濟(jì)的收入來源也是坐收地租或者開發(fā)城市更新項(xiàng)目。例如，就記者了解，廣州打造的大型商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目天德廣場(chǎng)就是廣州市獵德經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司（獵德城中村）參與開發(fā)的，該項(xiàng)目于2019年正式開業(yè)，定位是打造24小時(shí)一站式商務(wù)社交中心，同時(shí)深度挖掘夜經(jīng)濟(jì)，專注年輕人服務(wù)，引進(jìn)年輕網(wǎng)紅餐飲品牌，將天德廣場(chǎng)打造為夜間經(jīng)濟(jì)的網(wǎng)紅打卡地。

獵德村的負(fù)責(zé)人表示，更新改造前，村集體收入大部分來自工廠碼頭，一年不到五千萬元；現(xiàn)在，更新改造后的天德廣場(chǎng)使村集體的收入翻了幾番。

在廣州、深圳之外，其它地區(qū)的村集體也開始轉(zhuǎn)變集體經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路。經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者注意到，全國(guó)有不少地區(qū)的村集體資金都投入到光伏發(fā)電項(xiàng)目中。比如，寧波大堰鎮(zhèn)湖邊橋村近年就將目光投向了屋頂光伏發(fā)電項(xiàng)目，2022年6月湖邊橋村集體籌資68萬元，安裝了1600余平光伏板。項(xiàng)目落地后，王安君算了一筆賬，項(xiàng)目年發(fā)電量約22萬度，按照略低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格賣給企業(yè)，每年可為村集體帶來15萬的收益，而且安裝的光伏發(fā)電設(shè)備質(zhì)保25年，如果維護(hù)得好，可以連續(xù)多年給村里帶來穩(wěn)定收益。

盤活集體存量資金

農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重要的組成部分，其健康發(fā)展對(duì)于實(shí)現(xiàn)共同富裕目標(biāo)至關(guān)重要。當(dāng)前我國(guó)集體經(jīng)濟(jì)總體上并不均衡，東部和西部之間的差別，城中村和遠(yuǎn)離城郊的農(nóng)村的差別，都比較明顯。

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授呂之望對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，很多情況下農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)方式仍然是以物業(yè)經(jīng)濟(jì)以及居間服務(wù)為主，一方面是為了充分利用集體資源和資產(chǎn)，另一方面也是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保障集體收入。城中村一般條件比較好，地勢(shì)優(yōu)越，其集體經(jīng)濟(jì)也更加興旺。

曾勇歡對(duì)記者表示，目前村里的存量資金不少，但過去基本躺在銀行吃利息，實(shí)在太浪費(fèi)，希望通過參股有實(shí)力的實(shí)體公司和金融機(jī)構(gòu)，尋找集體經(jīng)濟(jì)多元化經(jīng)營(yíng)方式，穩(wěn)步提高集體經(jīng)濟(jì)收入。而且疫情三年來坪山區(qū)財(cái)政壓力也比較大，如果能盤活巨大的集體經(jīng)濟(jì)存量資金，某種程度上也能緩解地方發(fā)展產(chǎn)業(yè)的資金壓力。

公開信息顯示，據(jù)深圳市國(guó)資委2021年的統(tǒng)計(jì)，深圳有近1000家村集體社區(qū)股份公司，總資產(chǎn)近2500億元，凈資產(chǎn)超1200億元，擁有超過1億平方米物業(yè)，年收入超220億元，年利潤(rùn)近100億元，2021年三季度銀行存款超800億元。

呂之望認(rèn)為，當(dāng)前村集體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出從傳統(tǒng)的物業(yè)經(jīng)濟(jì)向多個(gè)領(lǐng)域延伸的趨勢(shì)，究其原因，一些起步較早發(fā)展較快的村集體資源資產(chǎn)的數(shù)量和形式相對(duì)豐富，可以進(jìn)行集約化經(jīng)營(yíng)，這些集體經(jīng)濟(jì)更有機(jī)會(huì)獲得外部人才的智力支持，這是農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)發(fā)展成熟到一定程度才會(huì)出現(xiàn)的現(xiàn)象；此外，在村集體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)具備一定規(guī)模，可利用資源逐漸豐富的條件下，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)向縱深發(fā)展，在未來打造一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈都是可以預(yù)見的。

他認(rèn)為，各地在促進(jìn)發(fā)展農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)時(shí)，也會(huì)選擇當(dāng)?shù)赜休^好前景的產(chǎn)業(yè)或者企業(yè)，引導(dǎo)集體資產(chǎn)入股。

如何降低投資風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)曾勇歡介紹，凡是超過100萬元的重大事項(xiàng)投資，社區(qū)股份公司需要通過“四會(huì)”表決同意，即公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、集體資產(chǎn)委員會(huì)和股東代表大會(huì)。

馬巒股份合作公司屬于社區(qū)一級(jí)股份公司，居民小組一級(jí)股份公司是他們的股東，而村民是居民一級(jí)股份公司的股東，與馬巒股份合作公司不是直接股東的關(guān)系。上述的股權(quán)投資項(xiàng)目過了居民小組股份公司的董事會(huì)，基本上就能操作了，不需要全體村民同意；至于一些城市更新項(xiàng)目，如果涉及到用地，就需要到開村民大會(huì)這個(gè)層面。

曾勇歡表示，上述股權(quán)投資項(xiàng)目都是社區(qū)股份公司的錢進(jìn)行投資，居民小組股份公司沒有出錢，村民目前還接受不了這種風(fēng)險(xiǎn)投資，“其實(shí)說白了，風(fēng)險(xiǎn)基本上是我們社區(qū)股份公司承擔(dān)比較多，村民占了公司的股份，也算間接損失。如果投資虧損，被罵的是我們這些社區(qū)股份公司的管理人，但是盈利的話，還是會(huì)分給村民的。”

北京觀韜中茂（深圳）律師事務(wù)所合伙人律師蔡國(guó)堅(jiān)對(duì)深圳股份合作公司的情況比較熟悉。他對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，對(duì)于這種股權(quán)投資，無論是股份合作公司自己設(shè)立私募基金并自行決定對(duì)外投資項(xiàng)目，還是以LP的形式參與私募基金并由GP決定對(duì)外投資項(xiàng)目，一般情況下，其風(fēng)險(xiǎn)都是股份合作公司自擔(dān)的。假如所投資的項(xiàng)目不能上市，目標(biāo)公司無法回購?fù)顿Y款，或者目標(biāo)公司結(jié)業(yè)倒閉，這些損失都是由股份合作公司自行承擔(dān)。

“股份合作公司董事長(zhǎng)只是一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人，他個(gè)人股權(quán)占比也就是股份合作公司的數(shù)百分之一，甚至是數(shù)千分之一。股權(quán)投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，萬一投資失敗，他面對(duì)的是幾百甚至上千個(gè)股東（村民），到底誰來承擔(dān)這個(gè)責(zé)任？股份合作公司對(duì)這種股權(quán)投資還是要謹(jǐn)慎。”蔡國(guó)堅(jiān)告訴記者。

蔡國(guó)堅(jiān)同時(shí)表示，為了降低股份合作公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，可以作一些法律架構(gòu)設(shè)置，比如與知名GP及LP共同成立私募基金，參與上市公司的并購基金等；在結(jié)構(gòu)上，私募基金也可以設(shè)置優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)，或者給予股份合作公司某種形式的兜底保證。

呂之望認(rèn)為，如何規(guī)避經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)，仍然是集體經(jīng)濟(jì)必須考慮的問題。因此需要在制度上、策略上加以完善，避免集體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)營(yíng)陷入困境。風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)相互依存，要盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，需要考慮地區(qū)間的差別。

呂之望進(jìn)一步表示，在農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)還比較薄弱的地區(qū)，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力也更弱，因此需要對(duì)其涉足領(lǐng)域和經(jīng)營(yíng)方式進(jìn)行指導(dǎo)和規(guī)范；在集體經(jīng)濟(jì)有較深厚基礎(chǔ)的地區(qū)，集體以組建全資子公司的形式參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，可以規(guī)避集體經(jīng)濟(jì)組織的整體風(fēng)險(xiǎn)；像股權(quán)投資這種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，就需要專業(yè)人才和專業(yè)機(jī)構(gòu)的介入，以對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有更好的預(yù)判，并采取相應(yīng)措施。