要點

● 食品項價格環(huán)比下跌，鮮菜豬肉是主要原因

● 非食品價格環(huán)比持平，出現(xiàn)需求漸穩(wěn)步恢復

● 生產(chǎn)生活資料環(huán)比持平，工業(yè)出廠價格跌幅擴大

● 大宗價格持續(xù)震蕩，價格逆剪刀差繼續(xù)

內(nèi)容提要

2023年3月，CPI同比上漲0.7%，較上月下降0.3個百分點，環(huán)比下跌0.3%，較上月上升0.2個百分點。其中去年價格變動的翹尾影響約為0.7個百分點，較上月不變；新漲價影響約為0個百分點，較上月下降0.3個百分點。非食品價格同比回落是此次CPI同比回落的主要原因，具體表現(xiàn)為：受能源和汽車價格下降影響，工業(yè)消費品同比回落較多，基本解釋了CPI同比回落幅度。此外，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.7 %，較上月上升0.1個百分點，顯示核心需求溫和。我們預(yù)測3月份CPI同比增長0.7%，與實際結(jié)果相同，食品價格及非食品價格符合預(yù)期。

2023年3月，PPI同比下跌2.5%，較上月繼續(xù)下降1.1個百分點，環(huán)比不變，較上月不變。其中去年價格變動的翹尾影響為-2.0個百分點，較上月下降1.1個百分點；新漲價影響約為-0.5個百分點，較上月不變。高基數(shù)效應(yīng)及生產(chǎn)資料價格持續(xù)低迷是造成PPI持續(xù)下行的主要原因，具體表現(xiàn)為：國際油價震蕩下行帶動上游工業(yè)價格持續(xù)下行，而中下游工業(yè)如食品、衣著工業(yè)等價格漲幅回落帶動生活資料價格同比回落。我們預(yù)測3月份PPI同比下降2.6%，低于實際結(jié)果0.1個百分點，誤差主要來源是數(shù)據(jù)精度問題。

正 文

食品項價格環(huán)比下跌，鮮菜豬肉是主要原因

CPI關(guān)注食品和非食品兩個方面，食品價格主要由豬肉、鮮菜和鮮果等驅(qū)動，非食品價格由工業(yè)消費品和服務(wù)價格驅(qū)動。3月份，食品消費需求季節(jié)性回落，消費市場供應(yīng)充足，物價總體運行平穩(wěn)。CPI同比上漲0.7%、環(huán)比由上月下跌0.5%轉(zhuǎn)為下跌0.3%，具體而言：食品項價格環(huán)比下跌，其中鮮菜、豬肉價格環(huán)比下跌是本月食品價格環(huán)比下跌的主要原因；非食品價格環(huán)比不變，其中服務(wù)價格回升是主要支撐，能源消費品價格繼續(xù)下跌。

食品項中，從同比看，食品價格上漲2.4%，較上月回落0.2個百分點，影響CPI上漲約0.43個百分點。受低基數(shù)效應(yīng)影響，豬肉價格上漲9.6 %，較上月上升5.7個百分點；受天氣轉(zhuǎn)暖后鮮菜上市供給改善影響，鮮菜價格下跌11.1%，較上月下降7.3個百分點。

總體而言，食品項八大類除鮮菜和水產(chǎn)品外價格同比普漲，其中鮮果同比漲幅最高（+11.5%），較上月同比變動分化（3正1零4負），其中鮮菜同比變動最顯著（-7.3%）。

從環(huán)比看，食品價格下跌1.4%，較上月上升0.6個百分點，影響CPI下降約0.27個百分點。受生豬供給持續(xù)增加和消費需求回落影響，豬肉價格環(huán)比下降4.2%，較上月上升7.2個百分點；受天氣轉(zhuǎn)暖后供應(yīng)改善影響，鮮菜環(huán)比下跌7.2%，較上月上升2.8個百分點。

總體而言，食品八大類價格環(huán)比分化（2正6負），其中鮮菜環(huán)比幅度最高（-7.2%），較上月環(huán)比分化（4正1零3負），其中蛋類環(huán)比變動最明顯（+3.8%）。

此外，從食品煙酒指標來看，3月食品煙酒價格同比上漲2.1 %，環(huán)比-0.9 %，具體而言，3月煙草價格同比上漲1.3 %、環(huán)比0.1 %，酒類價格同比上漲1.1 %、環(huán)比0.4 %。

非食品價格環(huán)比持平，出現(xiàn)需求漸穩(wěn)步恢復

非食品項中，從同比看，3月非食品價格上漲0.3%，較上月回落0.3個百分點，影響CPI上漲約0.23個百分點。受燃油價格回落帶動，工業(yè)消費品價格繼續(xù)回落；受出行需求恢復影響，服務(wù)價格上漲0.8 %，較上月上升0.2個百分點。

總體而言，非食品項七大類除居住和交通通信外價格同比普漲，其中其他用品和服務(wù)項同比漲幅最高（+2.5%），較上月同比變動分化（2正1零4負），其中交通通信項同比變動最明顯（-2.0%）。

從環(huán)比看，非食品價格環(huán)比不變，較上月上升0.2個百分點，影響CPI變動約0.13個百分點。受國際油價下行影響，能源價格下行帶動工業(yè)消費品價格繼續(xù)下行；受出行需求恢復影響，服務(wù)價格上升0.1%，較上月上升0.5個百分點。

總體而言，非食品項七大類價格環(huán)比分化（3正、3負、1不變），其中其他項環(huán)比幅度最高（+0.8%），較上月環(huán)比變動分化（4正、3負），其中其他項環(huán)比變動最顯著（+1.1%）。

總體而言，非食品項七大類價格環(huán)比分化（2正、4負、1不變），其中教育娛樂項環(huán)比幅度最高（-0.8%），較上月環(huán)比變動分化（2正、4負、1不變），其中教育娛樂項環(huán)比變動最顯著（-2.1%）。

生產(chǎn)生活資料環(huán)比持平，工業(yè)出廠價格跌幅擴大

3月份，受國際大宗商品價格波動傳導和國內(nèi)工業(yè)需求偏弱等多種因素影響，工業(yè)品價格走勢整體下行，工業(yè)品價格環(huán)比持續(xù)低迷，同比下行持續(xù)，具體而言：受工業(yè)上游原材料、能源品等價格震蕩回落影響，高基數(shù)效應(yīng)下生產(chǎn)資料價格同比仍低；受上游工業(yè)傳導及中下游工業(yè)需求回溫影響，生活資料價格同比表現(xiàn)平穩(wěn)增長

分大類，從同比看， 3 月 PPI 下跌 2.5% ，較上月下降 1.1 個百分點。受國際大宗商品繼續(xù)回落影響，生產(chǎn)資料價格下跌 3.4% ，較上月下降 1.4 個百分點，其中采掘工業(yè)同比回落最為明顯；受上游工業(yè)部門價格傳導及中下游工業(yè)需求復蘇影響，生活資料價格上漲 0.9% ，較上月回落 0.2 個百分點，其中食品、衣著工業(yè)價格是主要支撐。生活資料價格仍是 PPI 同比的主要支撐 。

從環(huán)比看， 3 月 PPI 環(huán)比不變，較上月不變。受工業(yè)中下游生產(chǎn)需求恢復和石油及相關(guān)行業(yè)價格下降影響，生產(chǎn)資料價格不變，較上月下降 0.1 個百分點，其中原材料工業(yè)價格回落是主要原因；生活資料價格不變，較上月上升 0.3 個百分點，其中一般日用品工業(yè)價格環(huán)比回升最為明顯。中下游工業(yè)生產(chǎn)需求復蘇帶動生產(chǎn)資料價格回升是支撐此次 PPI 環(huán)比不變的主要原因 。

大宗價格持續(xù)震蕩，價格逆剪刀差繼續(xù)

2022年中國價格形勢整體呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化特征，在豬周期反轉(zhuǎn)、疫情散點式反復和低基數(shù)效應(yīng)等因素的影響下，2022年CPI同比增速中樞表現(xiàn)出明顯上移，呈現(xiàn)低開高走、逐月抬升的走勢特征；而受全球大宗商品高位回落、疫情帶來的供給沖擊、市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱和消費需求相對收縮等因素的影響，2022年P(guān)PI同比增速中樞表現(xiàn)出明顯下移，呈現(xiàn)高開低走、持續(xù)下行的走勢特征。總體來看，兩者呈現(xiàn)完全相反態(tài)勢，從上半年開始的“剪刀差（PPI-CPI>0）”使得中下游企業(yè)利潤整體承壓，到下半年逐漸反轉(zhuǎn)形成“逆剪刀差（PPI-CPI<0）”使得中下游企業(yè)利潤有所修復。

展望2023年，在低基數(shù)以及經(jīng)濟回暖疊加豬價回升的影響下，預(yù)計2023年CPI同比增速中樞較2022年將繼續(xù)上移，大概率呈現(xiàn)先高后低隨后平穩(wěn)的走勢；而隨著供應(yīng)緊張狀況緩解，美元流動性收緊并伴隨著全球大宗商品結(jié)構(gòu)性調(diào)整回落，預(yù)計2023年P(guān)PI同比增速中樞較2022年將繼續(xù)下移，大概率呈現(xiàn)先低后高隨后平穩(wěn)的走勢。

CPI展望：食品項看，豬肉方面，在生豬供給仍高、疫后需求邊際改善以及中央儲備政策干預(yù)下，預(yù)計2023年豬肉價格或?qū)⒃谡鹗幹邢葘⒑笊货r菜鮮果方面，受季節(jié)性因素影響較大，如極端天氣帶來產(chǎn)量下降和物流倉儲成本上升，因此存在一定程度波動性，但預(yù)計全年整體價格平穩(wěn)增長；非食品項看，非食品價格在2023年經(jīng)濟進一步回暖的情形下存在價格上漲的可能性，接觸性服務(wù)類消費有望進一步恢復，工業(yè)消費品則隨上游大宗商品價格回落繼續(xù)回落?？偟膩碚f，受服務(wù)需求釋放和低基數(shù)效應(yīng)影響，CPI整體處上行通道，消費品價格方面存在一定壓力，服務(wù)價格方面則主要取決于需求恢復形勢，2023年自然走勢下的CPI同比增速中樞較2022年將會繼續(xù)小幅上移，大概率呈現(xiàn)先高后低隨后平穩(wěn)的走勢，預(yù)計2023年全年CPI同比增速約為2.0%。

PPI展望：油價方面，受OPEC+減產(chǎn)供應(yīng)政策和地緣政治因素影響較大，但由于OPEC+多數(shù)成員國2023年財政計劃對石油價格的預(yù)設(shè)為90美元/桶左右，疊加全球流動性收緊以及歐美發(fā)達國家經(jīng)濟衰退帶來需求收縮的風險加大，因此預(yù)計2023年油價中樞將穩(wěn)中趨降；有色金屬行業(yè)方面，隨著未來有色金屬出口國供給逐步回升，需求依舊保持一定韌勁下，預(yù)計有色金屬價格中樞震蕩向上；黑色金屬行業(yè)方面，隨著房地產(chǎn)行業(yè)復蘇，建筑施工將會改善，但隨著歐美升息及需求收縮，漲價風險并不高；化學原料制造品行業(yè)方面，該類商品的價格受原油影響較大，預(yù)計走勢與原油價格保持一致，穩(wěn)中趨降；煤炭行業(yè)方面，全球煤炭風險猶存，迎峰度夏時節(jié)下煤炭價格有階段性上行壓力?？偟膩碚f，隨著疫情沖擊對供應(yīng)鏈的影響減弱，全球流動性收緊下歐美發(fā)達國家經(jīng)濟面臨衰退，全球大宗商品價格整體或?qū)⒄鹗幓芈洌B加高基數(shù)效應(yīng)，2023年自然走勢下的PPI同比增速中樞較2022年將會有一定下移，預(yù)計2023年P(guān)PI同比增速約為1.0%。

北京大學國民經(jīng)濟研究中心簡介：

北京大學國民經(jīng)濟研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學經(jīng)濟學院。依托北京大學，重點研究領(lǐng)域包括中國經(jīng)濟波動和經(jīng)濟增長、宏觀調(diào)控理論與實踐、經(jīng)濟學理論、中國經(jīng)濟改革實踐、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟理論和實踐前沿課題、政治經(jīng)濟學、西方經(jīng)濟學教學研究等。同時，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟與政策的重大變化，將短期波動和長期增長納入一個綜合性的理論研究框架，以獨特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預(yù)判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對中國的宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動了中國人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應(yīng)該立即徹底放棄計劃生育政策，并轉(zhuǎn)而鼓勵生育。（2）關(guān)于宏觀調(diào)控體系的研究：中心提出了包括市場化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。（3）關(guān)于宏觀調(diào)控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀調(diào)控應(yīng)該嚴防用力過猛，這一建議得到了國務(wù)院主要領(lǐng)導的批示，也與三個月后十九大報告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點完全一致。（4）關(guān)于中國經(jīng)濟目標增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過縝密分析和測算，認為中國每年只要有6.5%的經(jīng)濟增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國政府經(jīng)濟增長速度的基準目標。最近幾年中國經(jīng)濟的實踐也證明了他們的這一測算結(jié)果的精確性。（5）供給側(cè)研究。劉偉和蘇劍教授是國內(nèi)最早研究供給側(cè)的學者，他們在2007年就開始在《經(jīng)濟研究》等雜志上發(fā)表關(guān)于供給管理的學術(shù)論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態(tài)下的中國宏觀調(diào)控”（《經(jīng)濟科學》2014年第4期）是研究中國經(jīng)濟新常態(tài)的第一篇學術(shù)論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達國家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經(jīng)濟》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補貼機制研究。2008年，本課題組受北京市財政局委托設(shè)計了北京市地鐵運營的補貼機制。該機制從2009年1月1日開始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志?！对弧肥且粋€月度電子刊物，由北京大學國民經(jīng)濟研究中心主辦，目的是以最及時、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟大事并對重點事件進行專業(yè)解讀。（2）《中國經(jīng)濟增長報告》（年度報告）。該報告主要分析中國經(jīng)濟運行中存在的中長期問題，從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關(guān)年度報告中連續(xù)出版年限最長的一本，被教育部列入其年度報告資助計劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟運行分析和預(yù)測報告。本中心定期發(fā)布關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟運行的系列分析和預(yù)測報告，尤其是本中心的預(yù)測報告在預(yù)測精度上在全國處于領(lǐng)先地位。

免責聲明

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