3月20日，橫跨原料藥及中間體、新能源材料兩大領(lǐng)域的宏源藥業(yè)（301246.SZ）登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。公司在甲硝唑原料藥等細分領(lǐng)域的產(chǎn)能和市場份額已實現(xiàn)國內(nèi)乃至全球領(lǐng)先，與此同時，在新能源汽車市場強勁增長勢頭下，六氟磷酸鋰業(yè)務或?qū)㈤_啟宏源藥業(yè)第二增長曲線。

近年來，宏源藥業(yè)加速推進原料藥等業(yè)務的產(chǎn)業(yè)鏈一體化，并快速提升新能源材料產(chǎn)能，業(yè)績呈現(xiàn)整體增長態(tài)勢。2020年、2021年和2022年上半年，宏源藥業(yè)的營收分別為13.03億元、15.78億元和9.01億元；凈利潤分別為2.57億元、4.94億元和3.03億元。

據(jù)宏源藥業(yè)最新披露的業(yè)績預告，預計2022年度的公司營收約為19億元至22億元，同比增長20.42%至39.43%；2023年1-3月營業(yè)收入約為6億元至7億元，較上年同期增長幅度為32.99%至55.16%。

產(chǎn)業(yè)鏈中上游龍頭 正推動一體化布局

在化藥領(lǐng)域，宏源藥業(yè)主營業(yè)務包括有機化學原料、醫(yī)藥中間體、原料藥及醫(yī)藥制劑。公司建立了較完善的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)了硝基咪唑類抗菌藥物及抗皰疹病毒藥物從起始物料、關(guān)鍵中間體到原料藥的完整產(chǎn)品路線覆蓋，成為全球硝基咪唑類抗菌原料藥及中間體、抗皰疹病毒原料藥及中間體，以及青霉素類抗菌藥物中間體的主要供應商之一。

在產(chǎn)業(yè)鏈下游，宏源藥業(yè)與國內(nèi)知名制藥企業(yè)聯(lián)邦制藥、國藥集團、石藥集團、哈藥集團、普洛藥業(yè)，以及國際知名企業(yè)賽諾菲、百特、索爾維等建立了良好的合作關(guān)系，產(chǎn)品覆蓋亞洲、歐洲、非洲、美洲等幾十個國家和地區(qū)。

宏源藥業(yè)主要產(chǎn)品所處細分行業(yè)為抗細菌類藥物、抗皰疹病毒藥物，這兩大類藥物在醫(yī)藥行業(yè)有著穩(wěn)定的需求，宏源藥業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域中亦占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈中上游龍頭地位。

僅以硝基咪唑類藥物為例，2017-2019年，我國硝基咪唑類藥物銷售額在63億元以上，呈穩(wěn)步上升趨勢。2020年以來，受新冠疫情影響該類藥物市場一度出現(xiàn)下滑，隨著目前我國疫情防控進入新階段，硝基咪唑類藥物銷售額已恢復增長。

目前，宏源藥業(yè)各主要產(chǎn)品如甲硝唑原料藥、硝基咪唑類藥物的關(guān)鍵中間體2-甲基-5-硝基咪唑、重要化工原料乙二醛、用于合成阿莫西林的關(guān)鍵中間體乙醛酸、洛韋系列抗皰疹病毒藥物的關(guān)鍵中間體鳥嘌呤等的產(chǎn)能和市場份額均在國內(nèi)乃至全球市場占據(jù)領(lǐng)先地位，且與第二名差距較大，行業(yè)地位突出，規(guī)模優(yōu)勢明顯。

值得注意的是，近年來我國醫(yī)藥監(jiān)管政策施行“原料藥關(guān)聯(lián)審評”，提高了原料藥在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，并使醫(yī)藥制劑生產(chǎn)企業(yè)與其原料藥供應商建立更緊密的合作關(guān)系，醫(yī)藥制劑生產(chǎn)企業(yè)的訂單向具有高質(zhì)量標準和穩(wěn)定產(chǎn)能供應的原料藥企業(yè)集中，這將有利于宏源藥業(yè)進一步發(fā)揮其原料藥及中間體龍頭的優(yōu)勢。

著眼未來可持續(xù)成長，宏源藥業(yè)憑借在原料藥和醫(yī)藥中間體技術(shù)和成本等方面的優(yōu)勢，提出將進一步向醫(yī)藥制劑業(yè)務發(fā)展，這將為公司開辟新的業(yè)績增長空間。

業(yè)內(nèi)人士分析，近年來我國藥品“帶量采購”政策的推行，倒逼仿制藥生產(chǎn)企業(yè)加大研發(fā)投入和降低成本，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一體化企業(yè)將通過規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢占據(jù)較高的市場地位，對于宏源藥業(yè)這類擁有從有機化學原料、醫(yī)藥中間體到原料藥的較完整醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)而言，也帶來了向下游醫(yī)藥制劑業(yè)務發(fā)展的機遇。

募投項目方面，宏源藥業(yè)抗病毒原料藥及中間體項目實施后，將延伸公司以鳥嘌呤為中心的上、下游產(chǎn)業(yè)鏈，有利于實現(xiàn)公司產(chǎn)品的多元化和均衡發(fā)展；年產(chǎn)25億片（粒）高端制劑車間項目則能有效發(fā)揮原料藥的產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢，豐富制劑產(chǎn)品品種，提升醫(yī)藥制劑產(chǎn)品線及產(chǎn)能。

前瞻新能源趨勢 產(chǎn)能提升錨定行業(yè)機遇

如果說原料藥和中間體業(yè)務為宏源藥業(yè)奠定了穩(wěn)步發(fā)展基礎(chǔ)，新能源材料業(yè)務則將開啟公司未來成長的第二增長曲線。

早在2010年，宏源藥業(yè)就前瞻性地切入新能源市場，當時公司基于自身化工技術(shù)基礎(chǔ)和新能源行業(yè)發(fā)展前景，與武漢大學聯(lián)合開發(fā)出六氟磷酸鋰產(chǎn)品，為公司近年來加速布局這一領(lǐng)域埋下伏筆。

鋰離子電池的原材料可分為正極、負極、隔膜和電解液四大類，電解質(zhì)是電解液的核心組成部分，六氟磷酸鋰則是主要電解質(zhì)材料。電解液是鋰電池的“血液”，約占鋰電池總成本的10-15%，在電解液構(gòu)成中，目前主流溶質(zhì)為六氟磷酸鋰，其具有較高的電化學可靠性、室溫范圍工作要求以及產(chǎn)業(yè)化規(guī)模效應帶來的價格優(yōu)勢。

近年來，在“雙碳”目標驅(qū)動下，以及國家相關(guān)政策出臺、刺激汽車等大宗消費舉措落地，新能源汽車“熱度”傳導到上游鋰電材料促使其市場需求旺盛。

2020年10月以來，六氟磷酸產(chǎn)品價格呈現(xiàn)快速上漲勢頭，市場處于供不應求的狀況。在可預見的未來，六氟磷酸的市場需求仍將保持較快增長勢頭，宏源藥業(yè)為此實施了1000噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置的技術(shù)改造項目，和年產(chǎn)6000噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置的建設(shè)項目，上述項目建成投產(chǎn)后，公司六氟磷酸鋰產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模將進一步提升。

財報數(shù)據(jù)顯示，目前，宏源藥業(yè)六氟磷酸鋰已進入盈利快速增長的上升通道，2020、2021年，以及2022年上半年，公司自有新能源業(yè)務毛利分別為378.00萬元、23,243.34萬元和10,570.60萬元。此外，宏源藥業(yè)參股公司中藍宏源主要業(yè)務亦為六氟磷酸鋰。2021年、2022年上半年，公司對中藍宏源的投資收益分別為19,178.84萬元和14,448.92萬元。

對于宏源藥業(yè)而言，登陸資本市場為公司開啟了新的發(fā)展契機。公司在著眼于原料藥和中間體產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)項目進行規(guī)?；顿Y的同時，將積極推動產(chǎn)業(yè)鏈延伸，依托公司原料藥和醫(yī)藥中間體產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢、工藝技術(shù)、規(guī)模化生產(chǎn)能力，不斷研發(fā)具有市場前景和技術(shù)優(yōu)勢的其他品類的原料藥產(chǎn)品和醫(yī)藥制劑產(chǎn)品。

在進一步延伸和完善現(xiàn)有醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)上，宏源藥業(yè)還將始終關(guān)注新能源、氟化工領(lǐng)域的機會，加強相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，并視行業(yè)形勢發(fā)展進行相應的產(chǎn)業(yè)布局。

杜遠/文