經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 黃一帆 開年以來市場整體修復(fù)，其中外資無疑起到了中流砥柱的作用。

截至2月19日，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2023年北上資金凈流入已達(dá)1578.95億元，其中僅在1月單月便凈流入超1400億元，規(guī)模創(chuàng)下單月歷史新高。

值得一提的是，2022年全年北上資金僅凈流入900.20億元。但是在春節(jié)后，北上資金終結(jié)此前1月大幅流入情況，波動加劇。

作為年初以來市場主導(dǎo)性增量資金，該波動也引發(fā)了市場對行情持續(xù)性的擔(dān)憂。

外資在撤退？

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，北上資金凈流入數(shù)據(jù)在上周出現(xiàn)巨幅波動。

數(shù)據(jù)顯示，2月3日當(dāng)周，北上資金凈流入341.79億元。而在2月10日當(dāng)周，北上資金凈流入僅為29.33億元。

值得一提的是，2月3日外資全天流出超40億元，結(jié)束了此前連續(xù)17天的凈流入趨勢。

興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，該情況并不意味著外資開始撤退，而是外資背后資金性質(zhì)的變化。此前興業(yè)證券根據(jù)托管機構(gòu)類型的不同，將外資分為配置盤、交易盤兩類。

其中，配置盤主要包含海外養(yǎng)老金、主權(quán)財富基金等長線投資者，往往具有投資久期長、專注長期配置。交易盤主要包含海外量化對沖基金等高頻或短線交易者，出于對交易便捷性的需要，這類資金大多會將資金托管于券商PB系統(tǒng)，因此也多直接通過外資券商參與陸股通交易。

據(jù)張啟堯研究顯示，春節(jié)假期后，配置型外資流入節(jié)奏進(jìn)一步提速，而交易盤流入放緩、乃至轉(zhuǎn)為凈流出，截至2月3日，配置盤流入405.16億元，而交易盤流出超60億元。

張啟堯指出，“外資波動的背后實際上是此前流入的主力交易盤逐漸開始減倉，而配置盤仍在持續(xù)流入，無需過度擔(dān)憂。”據(jù)興業(yè)證券策略團(tuán)隊估算，2月至今外資配置盤已累計流入458億元。

外資資金結(jié)構(gòu)調(diào)整

值得一提的是，相較于2月10日當(dāng)周北上資金凈流入29.33億元數(shù)字，2月17日當(dāng)周北上資金流入有所回溫。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2月17日當(dāng)周北上資金凈流入82.51億元。

張啟堯指出，當(dāng)周配置盤占據(jù)主導(dǎo)地位。此外，1月30日以來，據(jù)測算，配置盤加速大幅流入709.8億元，交易型外資流出248.1億元。

國盛證券策略研究首席張峻曉針對29.33億元這一數(shù)字2月10日當(dāng)周北上數(shù)字進(jìn)行了拆解。他認(rèn)為配置盤穩(wěn)健加倉，單周凈流入約154.26億元，交易盤大幅凈流出，周內(nèi)凈流出約128.83億元。

張啟堯認(rèn)為，2023年有三個因素導(dǎo)致交易盤流出壓力。一是代表交易盤的海外對沖基金對中國權(quán)益資產(chǎn)的倉位已提升至歷史高位。

據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，截至2022年12月底，中國權(quán)益資產(chǎn)占全球共同基金的倉位為8%，較去年10月的低點回升2%，處于近十年19%的分位水平，遠(yuǎn)低于2020年15%的高點。

張啟堯指出，另一方面，春節(jié)后，中國資產(chǎn)相對收益縮小，對海外的“短線資金”吸引力有所降低；此外，去年底以來快速加倉A股的交易盤，在市場顯著修復(fù)后，也有兌現(xiàn)浮盈的動力。

張啟堯在研報中指出，據(jù)測算，保守估計外資今年將流入3000億元，而考慮到資金回補、全球流動性由緊轉(zhuǎn)松、中國資產(chǎn)優(yōu)勢重現(xiàn)，流入規(guī)?；蛴型_(dá)到4000-5000億元超預(yù)期水平，仍將是A股市場今年最重要的增量資金來源之一。

值得一提的是，根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，在近五年中，僅2019年與2021年流入規(guī)模超過3000億元。