經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 萬敏  2023年1月5日，渣打銀行財(cái)富管理部發(fā)布《2023年全球市場展望》。

報(bào)告預(yù)計(jì)2023年歐美或?qū)⑾萑胨ネ?，全球通脹有望放緩，且美?lián)儲(chǔ)可能在2023年的年中之際調(diào)整加息步調(diào)。相比于美國及歐洲的經(jīng)濟(jì)衰退，報(bào)告認(rèn)為中國將進(jìn)入通貨再膨脹周期，并可能會(huì)在2023年下半年重振消費(fèi)與服務(wù)活動(dòng)，幫助抵消受衰退影響的歐美對(duì)商品需求減弱導(dǎo)致的出口放緩。

在當(dāng)天與媒體的線上采訪中，渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰表示，今年中國面對(duì)的環(huán)境與以往有很大不同，在2021年到2022年之間，經(jīng)濟(jì)增長很大程度來源于出口的推動(dòng)。從過去一個(gè)季度來看，出口需求端有比較明顯的下滑，外需大幅的減弱在今年對(duì)中國的增長可能會(huì)是一個(gè)拖累。在穩(wěn)增長的政策目標(biāo)下，要抵消外需的不利影響，就需要透過內(nèi)需去刺激。推動(dòng)內(nèi)需有兩個(gè)層面，一個(gè)是增加投資，另外一個(gè)是增加消費(fèi)即個(gè)人的消費(fèi)。個(gè)人消費(fèi)面臨比較大的挑戰(zhàn)，受疫情之后宏觀環(huán)境的影響，個(gè)人消費(fèi)轉(zhuǎn)向趨于保守，不會(huì)看到很快速的所謂報(bào)復(fù)性消費(fèi)。在防控政策調(diào)整過程當(dāng)中，會(huì)看到機(jī)票酒店搜索量增加等數(shù)據(jù)，但它其實(shí)是一個(gè)比較偏短期的影響，不是全面快速的復(fù)蘇，消費(fèi)情緒趨于保守，消費(fèi)意愿整體的改善速度不會(huì)那么快。

“就政策層面上，在刺激消費(fèi)方面有沒有一些更多的手段，比如去年看到在汽車行業(yè)有比較多的補(bǔ)貼，今年在不同商品類別里會(huì)有消費(fèi)補(bǔ)貼等。包括政府發(fā)放的消費(fèi)金，去刺激消費(fèi)，肯定會(huì)比政府端通過財(cái)政或稅率去補(bǔ)貼企業(yè)，需要更多的時(shí)間去消化，政策的組合也會(huì)要求更復(fù)雜一些，我認(rèn)為這是今年至少在短期來講一個(gè)比較大的挑戰(zhàn)。我們依然看好政策端會(huì)有更多發(fā)力，環(huán)境也更支持的非必須消費(fèi)，今年還是有表現(xiàn)空間的。”王昕杰認(rèn)為政策引導(dǎo)對(duì)消費(fèi)的復(fù)蘇有很大影響。

1月4日召開的2023年中國人民銀行工作會(huì)議要求，2023年人民銀行系統(tǒng)要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。多措并舉降低市場主體融資成本。支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施和重大項(xiàng)目建設(shè)。

對(duì)于2022年出現(xiàn)的居民熱衷儲(chǔ)蓄，提前還房貸等現(xiàn)象，王昕杰表示，去年看到居民降杠桿的情況，這種類似的情形其實(shí)也在2021年左右的海外市場、特別是美國有相似的出現(xiàn)過，居民為了避險(xiǎn)，主動(dòng)的去降低自己的杠桿、增加儲(chǔ)蓄，去應(yīng)對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。這種情緒在疫情影響下是很直觀的。

“今年來看，防控政策有相應(yīng)的調(diào)整，儲(chǔ)蓄率再度提高的情況可能不會(huì)發(fā)生，有所緩解，但是會(huì)不會(huì)下降依然是個(gè)問題。”王昕杰認(rèn)為，居民是否愿意再把錢拿出來消費(fèi)或者投資？其實(shí)就涉及到相關(guān)的政策能不能更有針對(duì)性及時(shí)的出臺(tái)去改善。比如在防控剛放松的時(shí)期，有一部分人會(huì)出游，但不可能每個(gè)月天天都出去，報(bào)復(fù)性消費(fèi)是很短期的行為，結(jié)束之后還是回到正常的消費(fèi)上。如果居民重新回到比較保守的消費(fèi)，今年內(nèi)需的增長壓力就會(huì)比較大，所以需要一些相關(guān)政策去影響。如果個(gè)人消費(fèi)者看到經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)穩(wěn)定，也沒有疫情的干擾，自然會(huì)拿出儲(chǔ)蓄的錢去正常的消費(fèi)，比如購車、家電家具的更新等，如果再給一些優(yōu)惠補(bǔ)貼、折扣，會(huì)起到一定程度的作用。從目前防控政策放開之后來看，宏觀政策對(duì)企業(yè)的效用很直接，但是落到個(gè)人的影響會(huì)比較慢，政策消化和普及都會(huì)比較慢，需要更多一點(diǎn)時(shí)間去做改善，所以消費(fèi)相關(guān)可能不會(huì)在2月或3月間顯現(xiàn)，而是逐步出現(xiàn)改善的情況。

此外，對(duì)于各類關(guān)鍵資產(chǎn)的投資，債券方面，由于發(fā)達(dá)國家預(yù)計(jì)將于2023年陷入衰退，渣打超配債券（包括政府及優(yōu)質(zhì)公司債）勝于股票。鑒于亞洲美元債的總體信貸質(zhì)量高、區(qū)域經(jīng)濟(jì)前景較強(qiáng)及中國的政策支持力度不斷加大，渣打在高于平時(shí)的債券配置中超配亞洲美元債。外匯方面，未來6-12個(gè)月，渣打看淡美元，并預(yù)計(jì)歐元和日元將成為美元走弱的主要受益者。商品貨幣（澳元、新西蘭元和加元）也可能輕微上升，但商品價(jià)格的阻力預(yù)計(jì)將抑制漲勢。渣打?qū)S金持中性觀點(diǎn)，并預(yù)計(jì)油價(jià)可能企穩(wěn)。在以往的經(jīng)濟(jì)衰退中，黃金一直是一種優(yōu)越的對(duì)沖工具。

渣打中國財(cái)富管理部董事總經(jīng)理梁大偉表示：“2023年，國際上的逆風(fēng)或?qū)⑾喈?dāng)強(qiáng)勁，歐美經(jīng)濟(jì)衰退或難避免。與之形成對(duì)比的是，中國將延續(xù)積極的財(cái)政政策，穩(wěn)健的貨幣政策將精準(zhǔn)有力，以提振中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有望成為全球經(jīng)濟(jì)的重要增長引擎。在這種瞬息萬變的全球投資環(huán)境中，對(duì)資產(chǎn)類別偏好進(jìn)行排序并展開穩(wěn)健布局可能是關(guān)鍵。渣打?qū)⒗^續(xù)結(jié)合全球布局和本地經(jīng)驗(yàn)，為中國投資者‘優(yōu)中選優(yōu)’，帶來多元化的、可持續(xù)的全球資產(chǎn)配置服務(wù)。”