經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 姜鑫  時隔四年后，國內(nèi)保險公司再度敲響了的上市鑼聲。

12月9日，陽光保險（6963.HK）正式在港交所掛牌上市，公司創(chuàng)始人張維功和總裁李科手握紅錘，在香港聯(lián)交所敲響上市之鑼。

自此，陽光保險正式成為第十家上市險企及第八家傳統(tǒng)直保上市公司。這也是自2004年中國平安上市后，繼眾安在線后，又一家民營保險公司上市。

盡管11月以來保險行業(yè)迎來一波反彈行情，陽光保險開盤后還是出現(xiàn)了“破發(fā)”，截至發(fā)稿，股價回漲至發(fā)行價，公司市值671億港元。

根據(jù)陽光保險發(fā)布的全球發(fā)售公告，本次發(fā)行計劃全球發(fā)售11.5億股，其中香港發(fā)售1.15億股，國際發(fā)售10.35億股。以最終發(fā)售價為5.83港元/股計算，此次IPO募資約67.05億港元，若行使全部超額配售權(quán)，陽光保險集團預計融資金額77.11億港元。

陽光保險表示，其所募集資金將用于強化公司的資本基礎，以支持公司業(yè)務的持續(xù)增長。一直以來，保險公司的上市難度都比較大，也因此，陽光保險的上市進程備受關(guān)注。

遲來的第十家上市險企

終于登陸資本市場的陽光保險首日上市一度出現(xiàn)破發(fā)，截至午盤，收于5.62港元/股，跌幅3.6%，當日最終報收于發(fā)行價。

自2007年中國人壽、中國平安和中國太保先后在上交所上市后，只有新華保險和中國人保分別于2011年和2018年登陸A股。而登陸港股的也只有中國太平、中國財險、眾安在線以及中國再保險四家公司。期間，不乏國元保險、安誠保險等險企向資本市場發(fā)起沖刺，但直至今日，國內(nèi)保險公司在A股和港股的上市主體不過才10家，其中在港交所上市的中國財險還隸屬于人保集團。

上市難的同時，保險公司今年在資本市場表現(xiàn)欠佳。在負債端轉(zhuǎn)型不明確，資產(chǎn)端因為權(quán)益市場等原因承壓的雙重不利影響下，一度走勢低迷。

以陽光保險提交招股說明書的4月份為例，彼時，港股上市的國內(nèi)險企均處于“破凈”狀態(tài)，每股股價遠低于每股凈資產(chǎn)，也正因為此，不少市場人士擔憂陽光保險在上市后可能會遇到破發(fā)。

受益地產(chǎn)政策的回暖，長期利率的走高以及負債端開門紅啟動等因素影響，自11月份以來，保險股持續(xù)上揚，不但A股上市險企跑贏大盤，港股保險板塊也呈現(xiàn)一派反攻之勢，截至12月5日，中國平安、新華保險、中國人壽、中國太保H股漲幅均在45%以上，中國平安漲幅更是近70%。

根據(jù)陽光保險此前發(fā)布的發(fā)售公告，陽光保險集團計劃全球發(fā)售11.5億股，其中香港發(fā)售1.15億股，國際發(fā)售10.35億股。此外可超額配售不超過1.73億股，陽光保險最終發(fā)售價為5.83港元/股，假設行使全部超額配售權(quán)，陽光保險集團融資規(guī)模將達到77.11億港元。

經(jīng)過多年發(fā)展，陽光保險集團總資產(chǎn)已突破4000億元，擁有財產(chǎn)保險、人壽保險、信用保證保險、資產(chǎn)管理、醫(yī)療健康等多家子公司，其主要業(yè)務包括人身保險、財產(chǎn)保險、資產(chǎn)管理及投資三大領(lǐng)域，此外，還包括養(yǎng)老社區(qū)、陽光融合醫(yī)院及酒店業(yè)務。

十八年成長路

在我國保險市場的版圖中，共有14家集團控股公司，陽光保險集團就是其中一家。作為235家保險企業(yè)中第79家成立的保險公司，陽光保險并不是最早一批的嘗鮮者，其成立至今已有18年。

2001年，中國正式成為世貿(mào)組織（WTO）第143個成員國，保險業(yè)是第一個開放的行業(yè)，當年11月22日，原中國保監(jiān)會在公布 “加入世貿(mào)組織中國保險對外承諾”的同時，還批準了8家外資保險公司在中國的經(jīng)營許可。開放帶來了挑戰(zhàn)的同時，也加快了保險行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏。

此時，20世紀80年代初期入職保險行業(yè)的張維功還是前中國保監(jiān)會廣東保監(jiān)局的局長，也是系統(tǒng)內(nèi)最年輕的正局級干部之一。2004年5月，張維功辭職，并在當時引起了不小的轟動。隨后，張維功帶領(lǐng)5個人的團隊開啟籌辦保險公司的創(chuàng)業(yè)之路，陽光保險和389家股東的故事開始上演。

由于原有投資者“態(tài)度”和“理念”的突變，張維功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)費只有個人不足百萬的積蓄。隨后，他進行了為期220多個日夜的“求親”之路，走遍中國17個省，商談389家企業(yè)，最終與五大國有企業(yè)達成合作，在陽光財險11億注冊資本中，中國南方航空集團、中國鋁業(yè)集團等五家國有企業(yè)各出資2億，各占股本總額的18.18%，合計股權(quán)占比為90.9%。

2004年12月24日，張維功和他的團隊拿到保監(jiān)會的籌建申請。2005年7月28日，陽光財險正式開業(yè)，自此踏上了在國內(nèi)保險市場逐鹿之路。

“如果你具有以下特質(zhì)，我們不希望浪費你的時間：你曾在三家以上的同業(yè)公司工作過；你關(guān)心上級總是勝過關(guān)心下級；你對領(lǐng)導的決策從來沒有異議……”2005年春節(jié)，開業(yè)初期陽光財險曾因這樣一則拒絕式招聘廣告引起行業(yè)關(guān)注，這似乎也預示著后期其在人才引進上的獨特和“大手筆”。

創(chuàng)立初期的陽光保險取得了迅速的發(fā)展，2006年12月31日，陽光財產(chǎn)保險全年實現(xiàn)保費17.51億元，刷新了新設財產(chǎn)險公司第一個完整經(jīng)營年度保費收入紀錄；2007年5月31日，陽光財產(chǎn)保險不到兩年即實現(xiàn)贏利；2007年6月27日，陽光保險控股股份有限公司成立，同年12月17日，陽光人壽保險股份有限公司成立，2008年1月23日，陽光保險集團股份有限公司成立；截至2008年年底，陽光保險集團總資產(chǎn)從11億元增至376.81億元，增加34倍。

在成立5年后，陽光保險成了第一個僅用五年時間便進入中國500強的企業(yè)。

在關(guān)于陽光保險和張維功的報道中，2015年是一個高點。在陽光保險十周歲的這一年里，公司總資產(chǎn)已經(jīng)突破1500億元，管理資產(chǎn)超過3500億元。

這一年，陽光保險也不斷拓寬自己的業(yè)務邊界：由陽光保險聯(lián)合重慶百貨等股東共同投資發(fā)起組建的馬上消費金融獲監(jiān)管下發(fā)金融許可證；由陽光資產(chǎn)管理股份有限公司參股發(fā)起設立的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺惠金所成立；由陽光財險、重慶兩江金融發(fā)展有限公司和安誠保險聯(lián)合發(fā)起設立的陽光渝融信用保證保險股份有限公司獲批籌建。

此外，陽光保險走出去之路也迎來高光時刻，2014年和2015年先后出資4.63億元澳元收購澳大利亞悉尼喜來登公園酒店、出資2.3億美元投資美國紐約曼哈頓頂級六星級水晶宮酒店。在2014年，陽光人壽還在張維功最早工作的山東投資成立了陽光融和醫(yī)院，這是中國首家由保險機構(gòu)控股的綜合性醫(yī)院。

民營性質(zhì)與業(yè)績逆勢增長

在陽光保險提交招股說明書后，中國證監(jiān)會國際部曾對其境外上市提出11條反饋意見，部分問題涉及到公司股東股權(quán)問題。

創(chuàng)立之初，國企背景一度是陽光保險代理進行展業(yè)的敲門磚，而經(jīng)過多年發(fā)展后，總產(chǎn)達到4163億的陽光保險已經(jīng)是一家民營保險公司。

在公司最新更新的招股書中，公司披露了股份發(fā)行前的情況：公司股東包括邦宸正泰、上海旭昶、山南泓泉股、銳藤宜鴻、拉薩豐銘、北京誠通金控、中國誠通、江蘇天誠、江蘇永鋼、員工持股計劃、中石化集團，分別持有陽光保險股權(quán)4.55%、4.55%、3.61%、6.76%、5.80%、6.76、3.38%、5.8%、5.06%、4.26%、3.38%。而在股份發(fā)售后，股權(quán)穿透后，張維功持有公司股份也浮出水面——持有股份占比12.7%，此外，與張維功同為一企業(yè)合伙人的林利軍和另一名自然人袁濤在股權(quán)穿透后持股比例也在12%以上。

今年4月，陽光保險曾發(fā)布公告稱，南航、中國鋁業(yè)擬分別將其所持有的股份轉(zhuǎn)讓給北京誠通金控，中外運集團則計劃將其持股轉(zhuǎn)至中國誠通控股集團（100%控股北京誠通金控）。彼時，市場一度猜測中國誠通或?qū)⒊蔀殛柟獗ｋU第一大股東。招股說明書中，陽光保險也強調(diào)了自己的民營性質(zhì)。

探討企業(yè)性質(zhì)之外，陽光保險業(yè)績?nèi)绾文兀?/p>

陽光保險招股說明書顯示，截至2022年6月30日，陽光保險實現(xiàn)總保費收入及歸屬于母公司股東的凈利潤分別為629.52億元及17.27億元。其中，人身險保費收入實現(xiàn)420.58億元，財產(chǎn)險保費收入實現(xiàn)208.94億元。

截至2021年底，陽光人壽和陽光財險擁有共2895家分支機構(gòu)，其中分公司68家，中心支公司、支公司及營銷服務部2827家，覆蓋了中國全部省、直轄市、自治區(qū)、94.6%地級市及63.4%區(qū)縣。

陽光保險表示，公司的原保險保費收入從2007年的人民幣41.53億元增長至2021年的人民幣1013.71億元，年均復合增長率達26%，相較于同期保險行業(yè)原保險保費收入年均復合增長率（根據(jù)中國銀保監(jiān)會刊發(fā)的數(shù)據(jù)計算）高出11個百分點，資產(chǎn)規(guī)模從2007年末的人民幣111.46億元增長至2021年末的人民幣4416.23億元，年均復合增長率達30%，相較于同期保險行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模年均復合增長率（根據(jù)中國銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)計算）高出13個百分點。

與上市同行相比，陽光保險的業(yè)績在行業(yè)深化改革的當下呈現(xiàn)了逆勢增長：新業(yè)務價值方面，2022年上半年，陽光保險的壽險新業(yè)務價值達到20億元；內(nèi)含價值方面，陽光保險2021年同比增長15.5%， 2022年上半年內(nèi)含價值達到929億元。

投資端方面，截至2022年6月30日，陽光保險總投資資產(chǎn)規(guī)模為4162.67億元。2019年、2020年、2021年及2022年前六個月，該公司總投資收益率分別為5.8%、6.5%、5.4%及4.2%（經(jīng)年化）。

在行業(yè)仍在高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的當下，陽光保險的高速增長是否可持續(xù)，記者將持續(xù)保持關(guān)注。