經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡艷明  “從年初到現(xiàn)在，僅匯率因素造成的單月凈利潤(rùn)漲幅，已經(jīng)有10%左右了。”9月1日下午，楊萌難以掩飾語(yǔ)氣中的開(kāi)心。

楊萌在浙江經(jīng)營(yíng)一家外貿(mào)出口小微企業(yè)，主要是將空心膠囊出口到歐美、東南亞等地區(qū)。

近期人民幣兌美元價(jià)格在6.9附近徘徊，尤其是8月15日以來(lái)，人民幣匯率出現(xiàn)年內(nèi)第二波急貶。截至8月30日收盤(pán)，離岸美元兌人民幣匯率達(dá)到6.9235，12個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)貶值超過(guò)1800點(diǎn)。

幾家歡喜幾家愁，人民幣兌美元走貶下，進(jìn)口貿(mào)易受到了影響。楊凌當(dāng)歌貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“當(dāng)歌貿(mào)易”）主要業(yè)務(wù)包括進(jìn)口意大利當(dāng)?shù)厥称?、日化用品等貨物，其?lián)合創(chuàng)始人濮玉珠表示，近期國(guó)內(nèi)的經(jīng)銷(xiāo)商及代理商對(duì)于“漲價(jià)”幅度多有抱怨。

對(duì)于匯率變動(dòng)，留學(xué)生群體感知同樣敏感。有準(zhǔn)留學(xué)生表示，突然發(fā)現(xiàn)留學(xué)成本突然貴了好多，直言“心理壓力很大”，后悔沒(méi)有提前換匯。

人民幣匯率走貶之下，未來(lái)匯率會(huì)怎么走？瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管董事總經(jīng)理、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，對(duì)于人民幣兌美元的匯率走勢(shì)，不僅看美聯(lián)儲(chǔ)加息的幅度，也要看歐央行和其他的主要央行怎么應(yīng)對(duì)。如果歐央行也同時(shí)激進(jìn)的加息，美元對(duì)歐元可能不見(jiàn)得會(huì)進(jìn)一步升值，這樣對(duì)人民幣貶值的壓力可能會(huì)緩解。

汪濤表示，但一旦出現(xiàn)這樣的情況，假設(shè)美元繼續(xù)走強(qiáng)，未來(lái)很快可能人民幣會(huì)突破7，這也不是什么問(wèn)題，因?yàn)槿嗣駧努F(xiàn)在雙向浮動(dòng)大家都已經(jīng)很熟悉了。之后隨著美元加息的周期見(jiàn)頂或者說(shuō)這種預(yù)期見(jiàn)頂，美元可能又會(huì)穩(wěn)定甚至走弱，人民幣又會(huì)回到7以?xún)?nèi)。

喜與憂(yōu)

人民幣的貶值利好出口貿(mào)易，楊萌經(jīng)營(yíng)的公司就是其中一家。

楊萌和海外買(mǎi)家的交易基本是貨款兩清，主要用美元結(jié)算，也就是在她發(fā)貨時(shí)候，對(duì)方同時(shí)將錢(qián)打到她的賬戶(hù)上。因此，她也沒(méi)有賬期的限制，只要在合適的時(shí)機(jī)把美元兌換成人民幣就可以了。

她算了一筆賬，上半年的出口金額在千萬(wàn)人民幣左右，年初美元兌人民幣在6.3元左右，現(xiàn)在她對(duì)客戶(hù)的產(chǎn)品報(bào)價(jià)沒(méi)有太大變化，若將美元換算成人民幣，收入漲幅已有將近10%。

楊萌在2018年底進(jìn)入外貿(mào)行業(yè)，前期都在摸索階段。她感受到，之前幾年人民幣匯率沒(méi)有像最近幾年那么快速且劇烈的波動(dòng)，因此之前就沒(méi)有特別關(guān)注匯率這方面。現(xiàn)在她對(duì)客戶(hù)報(bào)價(jià)的時(shí)候，會(huì)有一個(gè)價(jià)格鎖定的時(shí)間，比如說(shuō)匯率現(xiàn)在是6.9，然后以目前的匯率為準(zhǔn)報(bào)價(jià)給對(duì)方。

9月2日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.8917，下調(diào)96個(gè)基點(diǎn)；8月29日至9月2日這一周，人民幣兌美元中間價(jià)累計(jì)下調(diào)431個(gè)基點(diǎn)，離岸人民幣觸及6.9235，在岸人民幣觸及6.9210。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，近期人民幣匯率貶值有兩方面觸發(fā)因素：一方面，美元指數(shù)再創(chuàng)20年新高。另一方面，中美貨幣政策分化加深。

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息預(yù)期下，美元指數(shù)拉升，在近期站上110關(guān)口，續(xù)創(chuàng)20年新高。強(qiáng)勢(shì)美元下，其他貨幣大都走貶。

汪濤也認(rèn)為，雖然人民幣最近對(duì)美元在貶值，最近已經(jīng)到了6.9左右，但從一攬子匯率來(lái)說(shuō)，實(shí)際上人民幣目前的水平跟今年年初是差不多的，比去年的平均仍然有比較明顯的升值。因?yàn)槊涝貏e的堅(jiān)挺，所以人民幣雖然對(duì)美元貶值，但是對(duì)于其它的貨幣，比如歐元、日元都是升值，所以人民幣本身并不弱，而且在目前整體經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大的情況下，人民幣在這種可控的范圍內(nèi)適當(dāng)?shù)馁H值，我覺(jué)得對(duì)于整個(gè)出口也有好處，所以我們也并不用特別擔(dān)心人民幣出現(xiàn)大幅的貶值。“以美元結(jié)算的業(yè)務(wù)，影響相對(duì)比較大。但好在我們美元結(jié)算的相對(duì)會(huì)少一些，因?yàn)樵跉W洲我們意大利的廠家比較多，所以是以歐元結(jié)算為主。”濮玉珠表示。

濮玉珠的公司主要向國(guó)內(nèi)進(jìn)口意大利的物品，包括酒水、預(yù)包裝食品，以及一些日化類(lèi)的產(chǎn)品，主要是以意大利當(dāng)?shù)靥厣珵橹鞯漠a(chǎn)品供應(yīng)鏈。海外的進(jìn)口業(yè)務(wù)主要是負(fù)責(zé)產(chǎn)品的采購(gòu)，然后尋找海外的資源，在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)主要包括倉(cāng)儲(chǔ)、后勤，以及整個(gè)銷(xiāo)售部分。

匯率波動(dòng)對(duì)于國(guó)際貿(mào)易的個(gè)體影響非常大，但濮玉珠表示，現(xiàn)在的歐元與人民幣的匯率其實(shí)相對(duì)還可以，產(chǎn)品漲價(jià)主要是因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的能源緊張、原材料的供應(yīng)不足等情況，所以導(dǎo)致綜合成本的上漲，而且漲幅非常大。

濮玉珠舉例稱(chēng)，葡萄酒漲幅相對(duì)穩(wěn)定一些，漲幅在5%~25%之間，而一般價(jià)格越低的產(chǎn)品漲幅越大。像葡萄酒類(lèi)產(chǎn)品，它的構(gòu)成有兩部分：一部分是葡萄酒，另外一部分包裝成本，像瓶子、木塞、酒標(biāo)等品類(lèi)。葡萄酒主要的成本是葡萄，但葡萄的成本是去年就定好了，因此，以去年產(chǎn)出的葡萄來(lái)釀酒，（價(jià)格波動(dòng)）相對(duì)還好，但是包裝的生產(chǎn)成本隨著能源、原材料的上漲也在上漲，比如，很多酒瓶是烏克蘭生產(chǎn)的，現(xiàn)在酒瓶非常稀缺，因此價(jià)格就漲了非常多。

濮玉珠說(shuō)，食品類(lèi)的話(huà)漲幅更大，漲價(jià)可能在10%~100%都有，像牛奶漲幅基本達(dá)到100%，其他像面粉類(lèi)的漲幅也比較大。

對(duì)于漲價(jià)幅度小的一些產(chǎn)品，當(dāng)歌貿(mào)易會(huì)盡量維持之前的成本，不把成本轉(zhuǎn)到客戶(hù)身上。但近兩個(gè)月以來(lái)，進(jìn)口產(chǎn)品確實(shí)漲價(jià)幅度太高，就沒(méi)有辦法覆蓋掉之前的成本。“在可控情況下，會(huì)把成本攤到我們自己身上。”濮玉珠說(shuō)，對(duì)于漲價(jià)會(huì)做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，不會(huì)把價(jià)格漲到像廠家成本上漲那么高的幅度，會(huì)盡量控制在一個(gè)比較小的范圍，從而把公司的整個(gè)利潤(rùn)空間壓縮，也是為了利好公司的代理商經(jīng)銷(xiāo)商。不然他們（銷(xiāo)售終端）壓縮利潤(rùn)太多的話(huà)，整個(gè)行業(yè)都比較難做。

預(yù)防匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)歌貿(mào)易的海外采購(gòu)業(yè)務(wù)是直接對(duì)接海外生產(chǎn)的廠家，交易走國(guó)際付匯，主要是歐元或者美元，但是和國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商的交易，都是以人民幣結(jié)算。支付海外生產(chǎn)廠家貨款時(shí)一般以銀行實(shí)時(shí)匯率為主，從銀行購(gòu)匯后，再支付給海外廠家。

楊萌也是如此，這樣會(huì)將交易的匯率風(fēng)險(xiǎn)直接暴露，也會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成相應(yīng)的影響。例如，在2020年5月底以來(lái)，人民幣兌美元匯率從觸及7.17的低點(diǎn)一路反彈，在10月下旬突破6.63的關(guān)口，持續(xù)升值。

當(dāng)時(shí)楊萌也曾感受到匯率變化帶來(lái)的沖擊，但是當(dāng)時(shí)正值膠囊出口的火熱時(shí)期，她手中的訂單應(yīng)接不暇，考慮到周轉(zhuǎn)速度、溝通效率，包括消耗的時(shí)間精力等因素，并未太顧及這部分損失。

而現(xiàn)在，雖然受益于人民幣貶值，楊萌也感受到需要應(yīng)用金融避險(xiǎn)工具，比如鎖定匯率的方式，來(lái)應(yīng)對(duì)匯率的波動(dòng)。

濮玉珠告訴記者，之前其實(shí)也考慮過(guò)應(yīng)用遠(yuǎn)期結(jié)售匯等方式，但是考慮到避險(xiǎn)工具實(shí)際操作或者說(shuō)周轉(zhuǎn)效率以及各種周期因素，感覺(jué)相對(duì)繁瑣，因此之前沒(méi)有采取相應(yīng)的策略和方案去規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)會(huì)做深入的了解。

很多像濮玉珠和楊萌這樣的小微企業(yè)主，會(huì)因?yàn)闃I(yè)務(wù)量、資金等問(wèn)題而不主動(dòng)應(yīng)對(duì)匯率帶來(lái)的變化。隨著近年來(lái)人民幣匯率雙向波動(dòng)幅度加大，金融避險(xiǎn)工具的應(yīng)用也更加廣泛。

在外匯局江蘇省分局指導(dǎo)下，蘇州地區(qū)銀行通過(guò)優(yōu)化企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，降低企業(yè)匯率避險(xiǎn)成本。2022年1-6月，蘇州市運(yùn)用外匯衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)超2500家，其中首辦戶(hù)超900家，套期保值業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)46%，外匯套保比率達(dá)39%。

“破7”概率多大？

“事實(shí)上中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目的順差、貿(mào)易順差仍然非常的可觀，而且我們?cè)谫Y本外流方面也有相當(dāng)?shù)陌芽啬芰?，雖然中美利差倒掛，但現(xiàn)在不必太過(guò)于擔(dān)心人民幣匯率貶值的風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)測(cè)，今年人民幣對(duì)美元有可能突破7，但是在年底還是會(huì)回到6.9左右，也就是目前的水平。”汪濤認(rèn)為。

隨著人民幣近期的急貶，市場(chǎng)關(guān)注央行是否會(huì)出手干預(yù)。鐘正生表示，后續(xù)有較大可能推出抑制人民幣貶值的政策工具，包括：上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、大幅下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，調(diào)節(jié)全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，調(diào)節(jié)境內(nèi)企業(yè)境外放款宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)等，重啟逆周期因子的可能性也在加大。

汪濤認(rèn)為，如果說(shuō)美元出現(xiàn)大幅的跳升，對(duì)日元、歐元，對(duì)其他貨幣匯率出現(xiàn)大幅跳升的話(huà)，央行可以采取一些措施來(lái)控制人民幣對(duì)美元調(diào)整的速度和步伐，這些措施比如說(shuō)重新引進(jìn)逆周期因子，在每天的定價(jià)里面引進(jìn)因子等，目前來(lái)看基本上沒(méi)有動(dòng)用這樣的工具。

另外，汪濤認(rèn)為，如果出現(xiàn)或者擔(dān)心出現(xiàn)比較大的資本外流的壓力，可以考慮重新收緊資本外流的控制，總體來(lái)說(shuō)控制的工具是有的，但現(xiàn)在并沒(méi)有很大的需要。“中長(zhǎng)期看，人民幣匯率保持平穩(wěn)仍有較強(qiáng)支撐。”中國(guó)銀行研究院吳丹判斷。具體來(lái)說(shuō)，吳丹認(rèn)為，首先是外匯供求關(guān)系穩(wěn)健是人民幣匯率的關(guān)鍵支撐。從8月15日國(guó)家外匯管理局公布的結(jié)售匯數(shù)據(jù)來(lái)看，7月我國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)順差159.78億美元，較6月明顯回升；貨物貿(mào)易順差306.92億美元，較6月增長(zhǎng)20.94%。增長(zhǎng)的經(jīng)常賬戶(hù)順差有利于部分抵補(bǔ)短期資本外流的影響，保持外匯市場(chǎng)供求關(guān)系整體穩(wěn)定。

第二方面是人民幣結(jié)售匯預(yù)期穩(wěn)健。從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派加息論調(diào)并未對(duì)人民幣外匯需求構(gòu)成太太影響。8月29日美元兌人民幣即期詢(xún)價(jià)成交量410.2億美元，較今年以來(lái)的均值326.17億美元高25.76%，而整個(gè)8月美元兌人民幣的即期詢(xún)價(jià)成交量均值也有401.93億美元。

綜合來(lái)看，吳丹認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策支持下，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭仍較強(qiáng)，國(guó)際收支均衡良好，外匯儲(chǔ)備規(guī)模合理充裕，人民幣匯率將在合理閾值區(qū)間內(nèi)雙向波動(dòng)。企業(yè)和市場(chǎng)也應(yīng)持風(fēng)險(xiǎn)中性理念，以實(shí)際需求為導(dǎo)向，積極尋求外匯衍生工具合理避險(xiǎn)。