經濟觀察網 記者 黃一帆 近半年來，新加坡成品油裂解價差正創(chuàng)下近十年以來歷史新高。

據記者8月25日獲得的Platts平臺數(shù)據顯示，8月19日，東南亞汽油、柴油、航空煤油的裂解價差分別為14.19美元/桶、44.97美元/桶、38.13美元/桶。而2021年同期，上述數(shù)字為9.38美元/桶、7.12美元/桶、4.36美元/桶。

“所謂成品油裂解價差，簡而言之，即石油（原油）煉成汽/柴/煤油，汽/柴/煤油的價格減去原油的價格所得的價差。這意味著，成品油裂解價差越大，對于以石油為原材料的煉化企業(yè)而言，利潤越大。”一位華東券商石化行業(yè)分析師向記者解釋。

8月23日，恒逸石化（000703.SZ）發(fā)布中期業(yè)績。據其中報顯示，2022 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入798.04 億元，同比增長 30.56%;實現(xiàn)歸母凈利潤18.13億元，同比下降 18.01%。其中Q2單季度公司實現(xiàn)營收 465.52 億元，同比增長54%，環(huán)比增長40%;實現(xiàn)歸母凈利潤10.81 億元，同比增長8%，環(huán)比增長48%。

具體看恒逸石化主要的控股參股公司，恒逸石化的文萊煉化業(yè)務運營主體恒逸文萊實現(xiàn)凈利潤26.1億元，同比增長212.3%，已超過2021年全年12.5億元的盈利水平，創(chuàng)文萊煉化項目投產以來的歷史新高。

恒逸石化一位內部人士告訴記者，該公司文萊項目一期產品主要為成品油及芳烴產品。而在過去三年，東南亞煉油產能凈新增僅1325萬噸，公司一期產能占比達到60.38%。

東南亞成品油裂解價差圖 數(shù)據來源：Platts平臺

信達證券石化行業(yè)分析師陳淑嫻指出，東南亞成品油價差高位主要由于供需導致。“新冠肺炎疫情加速歐美煉廠淘汰，在政府政策倒逼和新舊能源轉型過程中，歐美煉油商未來增長引擎放在可再生燃料領域。”

因此，陳淑嫻認為，油田上游資本開支長期不足支撐原油價格高位運行，海外煉油供需缺口推動了成品油價差高景氣。光大證券分析師趙乃迪也認為，目前東南亞成品油市場需求端缺口較大，供給端受基礎設施建設不足、疫情擾動、地緣政治等因素影響，新增產能供給不足。

天風證券分析師張樨樨認為，當前行業(yè)正處于歷史上第三輪煉廠關停潮。“Covid-19是主要的催化劑，2020年全球煉廠開工率下降到73%。根據IEA，宣布在2020-2026年關停的煉廠達到360萬桶。”

記者翻閱恒逸石化公告發(fā)現(xiàn)，恒逸石化投資文萊一期項目即PMB石油化工項目的本意是為了“為培育新的業(yè)務及利潤增長點，打通現(xiàn)有精對苯二甲酸（PTA）-聚酯產業(yè)鏈瓶頸，化解原料供應的市場風險。”同時以文萊項目為支點加大其國際化步伐。

根據彼時投資規(guī)劃，PMB 石油化工項目一期投資估算為 42.92億美元，建設 800 萬噸/年煉化裝置，以及相應的原油、成品油碼頭、電站等配套工程，建成后主要產品的年產能為 PX150萬噸、苯 50 萬噸、柴油 150 萬噸、汽油 40 萬噸、航空煤油 100 萬噸、輕石腦油 150萬噸。

該項目實際總投資34.45億美元，并于2019年11月正式投產。2022年上半年，該項目效益大幅改善。主要產品包括汽油、柴油、航空煤油等成品油及PX、苯等化工品，產品種類豐富。上半年，成品油、化工品等產品銷售順暢，煉油產品、化工產品產量分別為313.32萬噸、104.86萬噸；銷量分別為313.11萬噸、105.99萬噸，產銷率維持100%，經營水平持續(xù)提升。在8月24日恒逸石化發(fā)布的業(yè)績說明會上，其高管透露，公司正積極推進文萊二期項目，目前文萊二期項目已獲得文萊政府的初步審批函。根據項目規(guī)劃，正在有序開展圍堤吹填施工等工作。

該高管同時也向市場解釋了原油價格對于公司產品價差的影響：公司產業(yè)鏈各產品裂解價差最終由市場供需關系決定，而非原油價格。在產品供需關系不變的情況下，原油價格波動與各產品價差的相關性相對較小。以東南亞成品油市場為例，在供需關系中長期持續(xù)偏緊的背景下，東南亞成品油市場仍將繼續(xù)維持超景氣水平。