經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 新能源板塊近期可謂禍不單行，龍頭品種輪番遭遇利空打擊。

7月11日，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）因前私募名人徐翔妻子的一則點(diǎn)評(píng)出現(xiàn)了跌停走勢(shì)。

緊接著的7月12日，新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭比亞迪股份（002594.SZ）亦因巴菲特的減持傳聞而出現(xiàn)下跌走勢(shì)，其H股當(dāng)天更是錄得11.93%的跌幅。而通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，比亞迪A股在連續(xù)兩天的殺跌行情當(dāng)中，凈流出金額已超26億元。

但知名投資機(jī)構(gòu)時(shí)代伯樂的董事長(zhǎng)蔣國(guó)云在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，即便巴菲特真的減持了比亞迪，也只是對(duì)比亞迪的短期股價(jià)走勢(shì)有影響，從長(zhǎng)期而言這家公司的發(fā)展前景依然樂觀。

大跌

巴菲特減持比亞迪的傳聞源自花旗銀行的持股變動(dòng)。港交所的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月11日，花旗銀行持有的比亞迪H股數(shù)量突然增加了2.25億股，從而達(dá)到3.89億股，占其已發(fā)行股份的35.39%。

比亞迪大額股權(quán)變動(dòng)的消息在網(wǎng)絡(luò)上迅速發(fā)酵，由于這2.25億股的數(shù)量跟巴菲特持有比亞迪的股份數(shù)量相吻合，最終于7月12日演變成巴菲特減持比亞迪的市場(chǎng)傳聞。

公開信息顯示，2008年9月巴菲特以每股8港元的價(jià)格購(gòu)買2.25億股比亞迪H股，交易總額為18億港元。而受益于本輪新能源車的強(qiáng)勁風(fēng)口，比亞迪A股與H股聯(lián)袂走出漲幅驚人的行情，按照上周五（7月8日）比亞迪H股收盤的320.8港元/股計(jì)算，巴菲特所持的2.25億股已經(jīng)增值至722億港元，收益十分可觀，存在獲利兌現(xiàn)的可能性。

與此同時(shí)，一個(gè)認(rèn)證主體為廣發(fā)信息咨詢服務(wù)（深圳）有限公司、名稱為“廣發(fā)香港”的微信公眾號(hào)把一篇已經(jīng)在7月7日發(fā)表過的《比亞迪（1211.HK)：高處不勝寒》研報(bào)再次在7月12日早上10時(shí)左右重新發(fā)布，強(qiáng)調(diào)“亞迪目前的估值水平缺乏安全邊際，建議投資者謹(jǐn)慎行事”。

多重利空擾動(dòng)之下，7月12日比亞迪股價(jià)走出了跳空低開低走的大跌行情。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，比亞迪H股當(dāng)天大跌11.93%，成交金額迅速擴(kuò)大至98.8億港元；而A股跌勢(shì)稍緩只錄得4.72%的跌幅，但當(dāng)天主力資金凈流出高達(dá)13.15億元，再加上7月11日凈流出的13.57億元，兩天時(shí)間凈流出金額已超26億元。

那么，究竟巴菲特減持的傳聞?wù)婕偃绾危克謺?huì)對(duì)比亞迪形成怎么樣的影響？7月12日收盤后，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者以投資者身份致電比亞迪的證券部進(jìn)行了解。

“這只不過是一個(gè)市場(chǎng)傳聞而已，我們這邊并沒收到任何有關(guān)大股東減持行為的消息”，該公司證券部的相關(guān)工作人員對(duì)記者表示，根據(jù)香港聯(lián)交所及證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)則，大股東減持需進(jìn)行權(quán)益申報(bào)，“它的持股比例非常大，如果涉及到股份變動(dòng)，一定會(huì)按要求進(jìn)行披露的。但現(xiàn)在查閱香港聯(lián)交所權(quán)益披露平臺(tái)，未顯示減持信息”。

她進(jìn)一步向記者介紹稱，“就花旗銀行所持股份的增長(zhǎng)而言，其實(shí)花旗銀行作為一個(gè)經(jīng)紀(jì)的通道業(yè)務(wù)，大家可以把它理解為是一個(gè)托管；也就是說，這2.25億股份雖然現(xiàn)在被托管至花旗銀行，但其持有人是不變的，原來屬于誰的還是屬于誰”。

若如此，如果花旗銀行所增加的2.25億股份真的是對(duì)應(yīng)巴菲特的股份，其實(shí)也并不代表巴菲特減持，只不過是給花旗銀行托管而已。既然這樣，為何市場(chǎng)對(duì)此種消息如此敏感呢？

上述工作人員表示，這或許是因?yàn)檫@個(gè)消息出來得比較突然，從而導(dǎo)致市場(chǎng)的恐慌心理，又或者是別的原因，但“對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)，我們不好解讀。公司目前經(jīng)營(yíng)一切正常，各項(xiàng)業(yè)務(wù)都在有序開展”。

而國(guó)內(nèi)知名的“產(chǎn)業(yè)+PE”投資機(jī)構(gòu)——時(shí)代伯樂的董事長(zhǎng)蔣國(guó)云在接受記者采訪時(shí)則指出，拋開巴菲特減持的真假不談，就算按最壞的設(shè)想巴菲特真的減持了，對(duì)比亞迪的影響也是不大的。

“這雖然對(duì)比亞迪的短期走勢(shì)有影響，但從長(zhǎng)期而言，無礙這家偉大公司的發(fā)展前景”，蔣國(guó)云說。

隱憂

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，在7月11日至12日的下跌行情中，新能源車賽道股成為了資金拋售的重點(diǎn)對(duì)象。在7月11日的主力資金個(gè)股動(dòng)向凈流出排行榜當(dāng)中，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、比亞迪、鹽湖股份（000792.SZ）、盛新鋰能（002240.SZ）等均躋身前五；而在7月12日的凈流出排行榜當(dāng)中，比亞迪、北方稀土（600111.SH）、長(zhǎng)安汽車（000625.SZ）則名列前茅。而比亞迪的拋售情況最為嚴(yán)重，兩天均躋身前五，共錄得超過26億元的資金流出。

“兄弟們，今天我全部清倉(cāng)了！未來的日子暫時(shí)只有詩(shī)與遠(yuǎn)方，當(dāng)然也希望留守的兄弟們不用關(guān)燈吃面”，7月12日收盤后，在記者潛伏的一個(gè)鋰電投資交流群中，作為群主的秦輝發(fā)出了上述信息。

有著多年證券投資經(jīng)驗(yàn)的秦輝是一名職業(yè)投資者，由于此前高度看好鋰電尤其是比亞迪的投資前景，所以專門建立了一個(gè)投資群進(jìn)行交流。作為鋰電的忠實(shí)粉絲，為何會(huì)因一則不確定的市場(chǎng)傳聞而加入拋售大潮？

在私聊中，秦輝告訴記者，他之所以清倉(cāng)鋰電板塊，并不僅僅是巴菲特減持的傳聞，而是一系列分析后的決定；“資金流出鋰電板塊并不僅僅是這幾天的事，其實(shí)從6月以來，便有不少資金借道雙融通道對(duì)鋰板塊的重點(diǎn)標(biāo)的進(jìn)行做空”。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，自6月1日自上周五（7月8日），部分鋰電龍頭標(biāo)的確實(shí)出現(xiàn)了融券余額迅速增長(zhǎng)的跡象；其中寧德時(shí)代（300750.SZ）的融券余額從8.10億元攀升至48.81億元最為明顯，其余的如盛新鋰能增加了5.30億元、鹽湖股份增加了3.67億元不等。

在秦輝看來，資金之所以出逃甚至融券做空鋰電板塊，最主要有兩大原因：“首先，新能源車（尤其是鋰電池車）的高速發(fā)展離不開政策補(bǔ)貼。但隨著新能源車成長(zhǎng)到一定階段，其取消補(bǔ)貼是必然的。那么，屆時(shí)新能源車能否由補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換為內(nèi)生需求市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)，將是一大考驗(yàn)；成功了那么其未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)當(dāng)然會(huì)更好，但如果失敗呢？最典型的例子就是，比亞迪去年如果扣除補(bǔ)貼，它的業(yè)績(jī)是虧損的。其次，就是鋰氫路線之爭(zhēng)，近期關(guān)于扶持氫燃料電池的政策明顯偏多，如果氫燃料電池車成為最終路線，那么現(xiàn)在ALL IN鋰電的公司豈不是一地雞毛？這不得不防”。

實(shí)際上，關(guān)于對(duì)政策補(bǔ)貼取消的擔(dān)憂，確實(shí)是眾多投資者當(dāng)前關(guān)注的焦點(diǎn)。曾經(jīng)的財(cái)經(jīng)界網(wǎng)紅、新浪微博博主葉榮添亦是其中一員。7月11日，葉榮添發(fā)文表示，“說白了，國(guó)內(nèi)新能源車的銷量都是政策補(bǔ)貼在支撐，撤銷補(bǔ)貼后銷量會(huì)急劇下降”。

新能源車行業(yè)會(huì)否真如大家所擔(dān)憂的一樣，會(huì)因政策補(bǔ)貼的取消而一蹶不振？作為新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，比亞迪對(duì)此應(yīng)該最有話語權(quán)。

“關(guān)于補(bǔ)貼退坡，其實(shí)它是平緩進(jìn)行的，并非如大家想像中突然而來，這些此前的政策都已經(jīng)詳細(xì)公布過”，比亞迪證券部的相關(guān)工作人員對(duì)記者指出，就他們車企而言，并不存在依賴于這些補(bǔ)貼而生存的說法，“或者說，這個(gè)補(bǔ)貼其實(shí)對(duì)于我們來說也沒有那么重要”。

當(dāng)談及2021年年報(bào)如果扣除補(bǔ)貼實(shí)際上是虧損時(shí)，她表示，“去年是一個(gè)比較特殊的情形，因?yàn)殡姵氐闹饕牧咸妓徜嚨膬r(jià)格漲幅十分巨大，對(duì)車企利潤(rùn)構(gòu)成重大壓力，從而對(duì)我們的影響是比較大的。但是這個(gè)成本高企現(xiàn)象并不具備可持續(xù)性，隨著它價(jià)格的回落，那我們的利潤(rùn)也會(huì)隨之釋放出來。所以就去年的年報(bào)來看，如果你從碳酸鋰大漲價(jià)的角度出發(fā)加回被它吃掉的利潤(rùn)后，其實(shí)我們的業(yè)績(jī)還是挺不錯(cuò)的”。

她進(jìn)一步對(duì)記者表示，現(xiàn)在比亞迪已經(jīng)實(shí)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，這樣可以盡量降低原材料漲價(jià)帶來的影響，“我們對(duì)上游的原材料是有一定布局的，這個(gè)您在公開信息上也可以看得到”。

至于近期暖風(fēng)頻吹的氫燃料電池，公司有否對(duì)此技術(shù)進(jìn)行研究，甚至進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的計(jì)劃？

對(duì)此，上述工作人員回應(yīng)稱，“目前我們雖然還沒有氫燃料電池方面的產(chǎn)品，但是就各種電池路線或者技術(shù)（包括氫燃料電池）來說，我們都會(huì)有一個(gè)跟蹤和研究”。

而對(duì)于鋰氫路線之爭(zhēng)，蔣國(guó)云則是觀點(diǎn)鮮明。他對(duì)記者表示，以比亞迪為代表，加上造車新勢(shì)力：小鵬、蔚來、理想等，已經(jīng)咄咄逼人，占全球新能源汽車銷售量的50%以上，意味著中國(guó)在爭(zhēng)奪全球關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)之爭(zhēng)取得重大勝利，也意味著中國(guó)在全世界最大的品牌消費(fèi)品領(lǐng)域取得了重大突破。

“當(dāng)前中國(guó)在電動(dòng)汽車領(lǐng)域的勝利，也基本宣告了日本主導(dǎo)的氫能源汽車技術(shù)走向邊沿化”，蔣國(guó)云說。

分歧

在近日以比亞迪為首的鋰電板塊下跌行情中，“廣發(fā)香港”的相關(guān)動(dòng)作受到市場(chǎng)關(guān)注。就在7月12日早上10點(diǎn)左右，廣發(fā)香港微信公眾號(hào)重發(fā)了一篇寫于7月7月的名為《高處不勝寒》的研報(bào)，指出比亞迪當(dāng)前面臨兩大主要風(fēng)險(xiǎn)，并再次強(qiáng)調(diào)“比亞迪目前的估值水平缺乏安全邊際，建議投資者謹(jǐn)慎行事”。

廣發(fā)香港認(rèn)為，比亞迪當(dāng)前面臨的兩大主要風(fēng)險(xiǎn)，分別是國(guó)際化進(jìn)程相對(duì)滯后和成本控制依舊存在問題。其并指出，比亞迪經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流變動(dòng)未來具有較大的不確定性，這意味著目前基于PCF（市現(xiàn)率）的估值也具有較大不確定性。

但蔣國(guó)云顯然并不這樣看。他在接受記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，從長(zhǎng)期而言，比亞迪發(fā)展前景良好，“比亞迪的6月產(chǎn)銷快報(bào)業(yè)績(jī)十分喜人，表現(xiàn)出它有望成為第二家華為的勢(shì)頭”。

據(jù)比亞迪發(fā)布的6月產(chǎn)銷快報(bào)，6月份該公司新能源車產(chǎn)量13.48萬輛，同增217%，環(huán)增14%；銷量13.40萬輛，同增224%，環(huán)增17%。前半年分產(chǎn)品看，新能源乘用車中，該公司純電累計(jì)銷售32.35萬輛，混動(dòng)31.46萬輛，累計(jì)同增分別為246%、454%。

蔣國(guó)云表示，比亞迪和華為分別是中國(guó)優(yōu)秀的制造業(yè)公司和高科技公司代表，擁有著相似之處，那就是都有強(qiáng)大高效的組織管理能力。

比亞迪2021年末的員工數(shù)高達(dá)28.8萬，其中生產(chǎn)人員21.6萬。華為2021年年報(bào)披露其全球員工數(shù)19.5萬，其中近半是研發(fā)人員。能讓如此多的生產(chǎn)人員和研發(fā)人員組織運(yùn)轉(zhuǎn)并發(fā)揮作用，離不開一個(gè)高效的管理體系和其背后強(qiáng)大的組織能力，在這一點(diǎn)上比亞迪和華為極其相似，可以說比亞迪在制造業(yè)的組織能力、華為在研發(fā)的組織能力上都做到了極致。

“比亞迪和華為的另一個(gè)相似之處就是在于一直堅(jiān)持自主研發(fā)，不浮不躁，不像一些企業(yè)只想著短期的利潤(rùn)”，蔣國(guó)云舉例稱，華為海思半導(dǎo)體成立于2004年，并在2009年才推出第一款手機(jī)芯片K3，在2014年推出了第一款麒麟芯片—麒麟910，并在此基礎(chǔ)上又花了多年不斷迭代優(yōu)化，并最終成為全球領(lǐng)先的芯片設(shè)計(jì)廠商。

同樣比亞迪的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)已具有17年的歷史，早在2005年就開始組建電動(dòng)汽車核心功率芯片IGBT研發(fā)團(tuán)隊(duì)，進(jìn)入IGBT產(chǎn)業(yè)；2009年，比亞迪自主研發(fā)的IGBT1.0芯片研發(fā)成功；2013年，2.0代IGBT芯片裝車比亞迪e6；2015年、2017年成功研發(fā)2.5代芯片和4.0代芯片；2019年SiC產(chǎn)品用于汽車電控領(lǐng)域。2020年公司在中國(guó)新能源車電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器用IGBT模塊全球廠商排名第二，僅次于英飛凌。

因此，蔣國(guó)云認(rèn)為，堅(jiān)持自主品牌、自主研發(fā)，讓比亞迪和華為兩個(gè)公司在各自不同的領(lǐng)域里面都成長(zhǎng)為最優(yōu)秀的公司，他們本質(zhì)上擁有很多相似之處。

“全球手機(jī)市場(chǎng)的規(guī)模約7000億美元，我國(guó)已經(jīng)在全球手機(jī)行業(yè)市場(chǎng)占據(jù)一半以上份額，就足夠支撐華為、小米、OPPO、VIVO等一批優(yōu)秀企業(yè)，而全球汽車市場(chǎng)的規(guī)模約5萬億美元，是手機(jī)市場(chǎng)7倍以上，倘若我們也能占據(jù)其中一半份額，又將產(chǎn)生多少家世界級(jí)企業(yè)？”蔣國(guó)云說。