經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李沁 6月9日，三大指數(shù)集體回調(diào)、近4000只股票下跌、創(chuàng)業(yè)板風(fēng)向標(biāo)寧德時(shí)代跌幅超6%、公募重倉(cāng)股唯賽勃跌超13%……

經(jīng)歷此前幾天震蕩上揚(yáng)后，今日各大指數(shù)的集體回調(diào)及部分權(quán)重股的下探，A股市場(chǎng)的上漲行情結(jié)束了嗎？市場(chǎng)預(yù)期是否會(huì)因此改變？機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)下一階段的判斷又是怎樣的？

市場(chǎng)為何大跌？

截至6月9日收盤(pán)，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3238.95點(diǎn)，跌0.76%；深證成指收?qǐng)?bào)11810.58點(diǎn)，跌1.85%；創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)2500.21點(diǎn)，跌2.95%。滬深兩市共計(jì)3994只股票出現(xiàn)下跌，722只上漲，97只持平。兩市成交額為9772億，北上資金逆勢(shì)凈流入35.79億。

板塊方面，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中銀行、石油石化、建筑裝飾領(lǐng)漲，漲幅均超1%；電子、汽車板塊領(lǐng)跌，分別下跌3.18%、3.15%，社會(huì)服務(wù)下跌2.86%。

對(duì)于石油石化逆勢(shì)上漲的原因，中歐基金提到，一方面，俄烏沖突持續(xù)之下，全球原油供給繼續(xù)緊俏，另一方面，中國(guó)疫情緩解，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快使得中國(guó)的能源需求回歸。供需兩端綜合作用下，昨日WTI7月原油期貨收漲2.26%，報(bào)122.11美元/桶，助推油氣企業(yè)今日股價(jià)上行。

個(gè)股方面，在6月8日經(jīng)歷盤(pán)中大跌7%又反轉(zhuǎn)收漲的寧德時(shí)代，在6月9日未能延續(xù)上漲之勢(shì)，截至收盤(pán)寧德時(shí)代下跌6.23%；公募重倉(cāng)股唯賽勃跌超13%；東方海外國(guó)際、爭(zhēng)光股份跌超11%；華能國(guó)際、明月鏡片、貝達(dá)藥業(yè)等公司跌幅亦接近10%。

A股市場(chǎng)緣何“變臉”？上投摩根基金認(rèn)為，6月9日盤(pán)面雙創(chuàng)指數(shù)領(lǐng)跌，領(lǐng)跌的行業(yè)也多是近日漲幅較大較快者，顯示前期連續(xù)上漲的相關(guān)標(biāo)的短期獲利了結(jié)導(dǎo)致賣壓沉重，成長(zhǎng)風(fēng)格逢高回檔整理，轉(zhuǎn)換至金融、房地產(chǎn)、石化、煤炭、建筑裝飾等穩(wěn)增長(zhǎng)板塊；另外，目前處于財(cái)報(bào)空窗期，投資人較易受到各種消息面所左右，近日某新能源龍頭公司傳出二季度盈利或表現(xiàn)不佳出現(xiàn)大跌，帶動(dòng)相關(guān)指數(shù)下行，影響市場(chǎng)情緒。

此外，博時(shí)基金指出，疊加美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期升溫，美股上一交易日三大股指集體收跌，A股市場(chǎng)情緒亦受到一定程度的影響。

中歐基金則提到，市場(chǎng)回調(diào)也表明前期上行態(tài)勢(shì)更多是修復(fù)行情，在沒(méi)有盈利數(shù)據(jù)支撐的基礎(chǔ)下，反彈或并不堅(jiān)實(shí)。

大跌不等于行情結(jié)束

隨著6月9日滬深兩市近4000只個(gè)股下跌，僅722只上漲的行情表現(xiàn)下，部分投資者擔(dān)憂大面積的下跌是否意味著行情結(jié)束？此前市場(chǎng)向好預(yù)期是否發(fā)生變化？

對(duì)此，多家受訪公募基金表示，過(guò)往經(jīng)驗(yàn)顯示消息面所帶動(dòng)的下跌通常持續(xù)時(shí)間較短，而負(fù)面消息經(jīng)過(guò)證偽后反而會(huì)帶來(lái)估值和價(jià)格的迅速修復(fù)。同時(shí)，回調(diào)不代表對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的改變。

機(jī)構(gòu)對(duì)預(yù)期的堅(jiān)持主要源自以下幾個(gè)方面：

從經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，5月31日國(guó)務(wù)院公布扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子33項(xiàng)政策措施，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)工作重心全面由抗疫轉(zhuǎn)向穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。6月1日以后，隨著上海、北京等地保持社會(huì)面清零，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，餐飲等服務(wù)性行業(yè)也恢復(fù)正常，國(guó)內(nèi)基本面的修復(fù)進(jìn)程有望拉開(kāi)序幕。預(yù)計(jì)4、5兩個(gè)月將成為全年經(jīng)濟(jì)的“低谷”，從6月起，基本面會(huì)逐月改善，直至貫穿整個(gè)三季度。該邏輯一方面對(duì)與“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”相關(guān)的價(jià)值股構(gòu)成支撐，另一方面由于社會(huì)活動(dòng)的回暖，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭等能源板塊的行情也有望延續(xù)。

從估值面和技術(shù)面來(lái)看，上投摩根基金認(rèn)為，截止6月8日，上證指數(shù)近十年市盈率歷史分位數(shù)為37.05%, 滬深300指數(shù)為53.5%，創(chuàng)業(yè)板為43.2%、均處于中位或偏低的位置，而中證500指數(shù)和科創(chuàng)50指數(shù)更分別只有11.57%及10.05%（源自Wind數(shù)據(jù)）；從技術(shù)面來(lái)看，A股主要股指相對(duì)站穩(wěn)60日平均線以上，向下或有一定支撐。

從資金面來(lái)看，博時(shí)基金認(rèn)為，自5月下旬以來(lái)，隨著市場(chǎng)回暖，北向資金加速流入A股市場(chǎng)，海外資金對(duì)A股的態(tài)度較前期明顯好轉(zhuǎn)。市場(chǎng)成交額也呈現(xiàn)逐步放量的勢(shì)頭，本周前三個(gè)交易日的成交額均過(guò)萬(wàn)億，表明投資者的信心較前期也有所恢復(fù)。

至于外部環(huán)境方面，中融基金提到，4月中下旬美元指數(shù)、美國(guó)國(guó)債收益率快速上行，人民幣匯率快速貶值，對(duì)A股形成壓制，目前已經(jīng)趨緩。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)仍在繼續(xù)，但對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的邊際影響已大幅弱化。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期也已被定價(jià)。判斷短期暫無(wú)較大的外部沖擊。

市場(chǎng)短期或持續(xù)震蕩

對(duì)于市場(chǎng)下一階段的表現(xiàn)，多家機(jī)構(gòu)給出自己的判斷：

博時(shí)基金認(rèn)為，國(guó)內(nèi)本輪疫情逐步得到控制，在復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策共同推動(dòng)下，6月將是觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏的重要窗口期，后續(xù)市場(chǎng)將更加關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)程度。在沒(méi)有強(qiáng)有利的數(shù)據(jù)證明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)前，短期A股繼續(xù)上行的空間或有限，將演繹震蕩行情。

同時(shí)，博時(shí)基金提到，本周五即將公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，將顯示美國(guó)通脹是否持續(xù)回落，這也會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的重要參考依據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的加息節(jié)奏仍會(huì)影響全球流動(dòng)性，也還會(huì)對(duì)A股的走勢(shì)產(chǎn)生干擾，但更多的或是情緒面的擾動(dòng)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)的宏觀政策都是為了“穩(wěn)增長(zhǎng)”服務(wù)，流動(dòng)性整體合理寬松，在政策和流動(dòng)性都比較友好的背景下，未來(lái)A股中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)不變，但中間的過(guò)程大概率較波折。在國(guó)產(chǎn)替代的大背景下，仍可適當(dāng)關(guān)注半導(dǎo)體材料等板塊的機(jī)會(huì)。

泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，從整個(gè)上證綜指來(lái)看，當(dāng)前還是存在較大阻力位的。即便軍工、風(fēng)電、光伏、鋰電、芯片等年內(nèi)率先進(jìn)入中期調(diào)整的賽道出現(xiàn)了止跌反彈，但考慮到市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入壓力區(qū)，解套盤(pán)和獲利盤(pán)都會(huì)形成拋壓，股指短期大概率呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，逼空行情延續(xù)的概率較小。

泰達(dá)宏利基金表示，在6月下旬以前，市場(chǎng)維持點(diǎn)位震蕩的可能性極大，關(guān)鍵因素還在于當(dāng)前的反彈主要是由科技股帶領(lǐng)的，權(quán)重相對(duì)有限。待到將浮籌適度消化后，三季度“保增長(zhǎng)”與基本面回暖才是反轉(zhuǎn)的重頭戲。屆時(shí)，政策面和資金流動(dòng)性保持寬松，為后市預(yù)留了反彈空間。

上投摩根基金認(rèn)為，政策發(fā)酵和經(jīng)濟(jì)回到常軌仍需一定時(shí)日，短期內(nèi)A股或仍呈震蕩格局，部分錯(cuò)殺品種或有俢復(fù)機(jī)會(huì)，但行業(yè)風(fēng)格持續(xù)輪動(dòng)下較難掌握機(jī)會(huì)，投資人宜以更中長(zhǎng)期的視角布局穩(wěn)增長(zhǎng)下的銀行、基建和地產(chǎn)行業(yè)、新政重點(diǎn)推動(dòng)的汽車、新能源及電子消費(fèi)等領(lǐng)域，以及在經(jīng)濟(jì)回暖后的困境反轉(zhuǎn)行業(yè)的相關(guān)機(jī)會(huì)。

中歐基金表示，從資金面上北向繼續(xù)逆勢(shì)流入，兩市成交也接近萬(wàn)億來(lái)看，市場(chǎng)情緒并不悲觀，在內(nèi)外環(huán)境相對(duì)趨于平穩(wěn)的狀態(tài)下，再度大幅下探的基礎(chǔ)或也不堅(jiān)實(shí)?？傮w而言，市場(chǎng)短期可能繼續(xù)震蕩，仍需保持耐心。

中融基金認(rèn)為，展望未來(lái)，疫情爆發(fā)影響政策落地的擔(dān)憂預(yù)計(jì)將會(huì)逐步消退。雖然5月乃至6月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)受疫情影響仍難以大幅度改善，但市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)扭轉(zhuǎn)。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)下半年數(shù)據(jù)將有明顯改善，可以期待企業(yè)盈利向好。經(jīng)歷4個(gè)月的調(diào)整后，股市估值已經(jīng)處于較低位置，投資者可考慮參與。