經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭淯心 2月8日晚，舒客母公司薇美姿向港交所遞交招股書，除了舒客外，薇美姿旗下還有舒客寶貝品牌，此次上市募集資金將用于品牌建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)、加強(qiáng)線下銷售等用途。如果薇美姿上市成功，其將成為國(guó)內(nèi)第一家口腔護(hù)理上市公司。

從招股書來(lái)看，薇美姿2019年、2020年?duì)I收分別為16.62億元、16.16億元；2021年前9個(gè)月營(yíng)收為12.3億元，上年同期的營(yíng)收為10.72億元；2019年至2021年9月30日止九個(gè)月，公司分別實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)0.48億元、1.52億元以及1.29億元。

值得注意的是，薇美姿2021年前9個(gè)月期內(nèi)虧損4.94億元，上年同期的期內(nèi)利潤(rùn)為1.34億元。

對(duì)此，薇美姿向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，賬面虧損是因?yàn)?月30日止九個(gè)月止計(jì)入了人民幣573.6百萬(wàn)元的具有其他優(yōu)先權(quán)的可贖回注資的賬面值變動(dòng)，主要是由于贖回價(jià)值的波動(dòng)和公司估值的增加，預(yù)計(jì)其不會(huì)產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金付款、屬非經(jīng)常性質(zhì)且并不預(yù)示公司的核心經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及業(yè)務(wù)前景。

自2017年珀萊雅化妝品股份有限公司在上交所敲鐘，成為A股“美妝行業(yè)第一股”后，近幾年國(guó)貨日化企業(yè)爭(zhēng)相上市，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2019年華熙生物上市，2020年愛美客、藍(lán)月亮、完美日記母公司逸仙電商上市，2021年立白母公司朝云集團(tuán)、薇諾娜母公司貝泰妮上市，此外2022年1月，韓束母公司上美集團(tuán)向港交所遞交招股書，擬香港主板上市。

線上銷售量更大

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以2020年全部口腔護(hù)理產(chǎn)品的零售額計(jì)，薇美姿以5.3%的市場(chǎng)份額在中國(guó)口腔護(hù)理市場(chǎng)中排名第四。

招股書顯示，薇美姿主要有四塊業(yè)務(wù)，分別為成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理、兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理、電動(dòng)口腔護(hù)理以及專業(yè)口腔護(hù)理，其中成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理為最大板塊。截至2019年及2020年1月31日止年度以及截至2020年及2021年9月30日止九個(gè)月，成人牙膏產(chǎn)品產(chǎn)生的收益分別為7.95億元、7.84億元、4.98億元及人民幣6億元，分別占總收益的47.8%、48.5%、46.5%及48.9%。

其次是兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理業(yè)務(wù)，截至2019年及2020年12月31日止年度以及截至2020年及2021年9月30日止九個(gè)月，公司兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品產(chǎn)生的收益分別占總收益的11.3%、13.6%、14.0%及13.8%。

從銷售渠道來(lái)看，薇美姿主要分為線上渠道和線下渠道，線上包括天貓、京東、拼多多及其他主流電子商務(wù)平臺(tái)以及抖音等其他新興在線渠道上的32家自營(yíng)網(wǎng)店及48名在線經(jīng)銷商；線下渠道，包括32個(gè)大客戶以及涵蓋大賣場(chǎng)、連鎖超市、個(gè)人護(hù)理店、母嬰店、便利店、雜貨店及加油站等全方位零售業(yè)態(tài)的602個(gè)線下經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，覆蓋22個(gè)省、4個(gè)直轄市及5個(gè)自治區(qū)。

從招股書上看，線上渠道的銷售量比線下渠道要大。截至2019年及2020年12月31日止年度以及截至2020年及2021年9月30日止九個(gè)月，薇美姿線上渠道產(chǎn)生的收益分別為6.3億元、6.74億元、4.67億元及5.33億元，分別占總收益的37.9%、41.7%、43.6%及43.3%。

2021年前三季度，薇美姿的毛利率從2019年的53.8%、2020年的58.1%進(jìn)一步提升至62.8%。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，IPO前，公司創(chuàng)始人王梓權(quán)持股為15.58%，君聯(lián)茂林持股為1.38%，Oceanview Express持股為14.28%，蘇州鐘鼎持股為1.67%，寧波鐘鼎持股為0.84%。早前，2014年，薇美姿引入聯(lián)想旗下君聯(lián)資本，完成A輪融資。2016年，引入鐘鼎創(chuàng)投和蘭馨亞洲資本，完成B輪融資。

中國(guó)口腔護(hù)理市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng) 消費(fèi)者更喜歡國(guó)貨

中國(guó)口腔護(hù)理市場(chǎng)呈現(xiàn)消費(fèi)者群體龐大及增長(zhǎng)潛力巨大的特點(diǎn)。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，中國(guó)口腔護(hù)理市場(chǎng)于2016年至2020年穩(wěn)定發(fā)展，其零售總額由人民幣496億元增至人民幣884億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.5%。未來(lái)，隨著多元化口腔護(hù)理產(chǎn)品滲透率的提高及消費(fèi)升級(jí)，中國(guó)口腔護(hù)理市場(chǎng)的零售額預(yù)計(jì)于2025年達(dá)至人民幣1,522億元，自2020年起復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.5%。

按產(chǎn)品類型劃分，基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品（包括成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品及兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品）所占比例最大，按2020年零售額計(jì)，占整體口腔護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)份額的67.0%。專業(yè)口腔護(hù)理產(chǎn)品及電動(dòng)口腔護(hù)理產(chǎn)品的零售額于2020年占10.4%及22.6%，且該份額預(yù)計(jì)于2025年分別增至13.1%及34.2%。

其中，中國(guó)兒童口腔護(hù)理市場(chǎng)零售總額由人民幣29億元增至48億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.4%。未來(lái)，隨著家長(zhǎng)保護(hù)兒童口腔環(huán)境意識(shí)的增強(qiáng)及技術(shù)的發(fā)展，弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)兒童口腔護(hù)理市場(chǎng)的零售額預(yù)計(jì)于2025年達(dá)至80億元，自2020年起復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.8%。

和其他日化產(chǎn)品線相比，口腔護(hù)理產(chǎn)品線比較明顯的特點(diǎn)是消費(fèi)者更多選擇本土品牌。根據(jù)《2021抖音口腔護(hù)理行業(yè)洞察報(bào)告》，2021年抖音口腔護(hù)理品牌內(nèi)容繼續(xù)保持高速發(fā)展，本土新銳品牌內(nèi)容播放量增長(zhǎng)率達(dá)263.5%，本土品牌在口碑和認(rèn)可度上遠(yuǎn)超國(guó)際品牌。

同時(shí)，口腔護(hù)理行業(yè)也是競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，從行業(yè)品牌的集中度表現(xiàn)來(lái)看，口腔行業(yè)近年來(lái)隨著創(chuàng)新品牌的加入，整體集中度持續(xù)下降，競(jìng)爭(zhēng)白熱化。但是，頭部品牌的核心單品地位依然穩(wěn)固，尼爾森數(shù)據(jù)顯示，TOP100暢銷品中，牙膏、漱口水等商品仍有超過(guò)85%商品去年亦上榜。

弗若斯特沙利文進(jìn)行的一項(xiàng)消費(fèi)者調(diào)查表明，舒客的消費(fèi)者通常為30歲或以下，而這批人正逐漸成為中國(guó)的消費(fèi)主力軍，且該等人群有著強(qiáng)烈的民族認(rèn)同感，對(duì)本土品牌及產(chǎn)品充滿熱情。

對(duì)未來(lái)的規(guī)劃，薇美姿表示，將繼續(xù)利用抖音、微博、小紅書及嗶哩嗶哩等社交媒體、聘請(qǐng)關(guān)鍵意見領(lǐng)袖及舉辦直播購(gòu)物活動(dòng)，吸引并擴(kuò)大公司在年輕一代消費(fèi)者的觸達(dá)。