房地產信貸正迎來邊際放松

胡群2021-12-10 17:44

經濟觀察網 胡群/文 12月9日,中國人民銀行發(fā)布2021年11月主要金融數據,數據顯示,11月份,人民幣貸款增加1.27萬億元,同比少增1605億元。分部門看,住戶貸款增加7337億元,其中,短期貸款增加1517億元,中長期貸款增加5821億元;企(事)業(yè)單位貸款增加5679億元,其中,短期貸款增加410億元,中長期貸款增加3417億元,票據融資增加1605億元;非銀行業(yè)金融機構貸款減少364億元。

中國銀行研究院研究員梁斯、邱亦霖撰文指出,人民幣貸款同比少增,主因是受中長期貸款少增拖累。11月份新增人民幣貸款1.27萬億元,同比少增1605億元,其中中長期貸款增加9238億元,同比少增1698億元。從居民部門看,值得關注的是,居民部門中長期貸款增加5821億元,同比多增772億元,連續(xù)兩個月同比多增。12月6日政治局會議提出,“要推進保障性住房建設,支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求,促進房地產業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”。近期房地產市場融資環(huán)境有所恢復,帶動居民中長期貸款連續(xù)同比多增。11月份30個大中城市商品房成交面積、成交套數為1359.54萬平方米、13.78萬套,同比分別增速分別下降20%和15.5%,雖然仍保持負增長,但降幅已有所收窄。

2021年,房地產嚴監(jiān)管持續(xù),嘉禾、華夏幸福、恒大等多家房地產公司經營困難,尤以恒大為甚。12月3日,恒大集團在香港聯交所發(fā)布了可能無法履行擔保責任的公告。當日,人民銀行有關負責人表示,恒大集團出現風險主要源于自身經營不善、盲目擴張。境外美元債市場是高度市場化的,投資人較為成熟、甄別能力較強,對于相關問題的處理也有清晰的法律規(guī)定和程序。短期個別房企出現風險,不會影響中長期市場的正常融資功能。

12月6日,人民銀行行長易綱在“香港國際金融中心定位與展望”線上研討會的開幕上表示,香港作為成熟的國際金融中心,已建立了一整套高效的金融運作體系,對于相關問題的處理也有清晰的法律規(guī)定和程序。短期個別房地產企業(yè)出現風險,不會影響中長期市場的正常融資功能。

中金展望2022年貨幣政策顯示,2021年無論是地產貸款還是信托貸款的融資,都面臨著較大的收縮壓力。2021年1-9月,個人房貸凈增2.9萬億元,較2020年同期下降6000億元、較2019年同期下降3500億元;2021年1-9月,房地產開發(fā)貸款凈增2500億元,較2020年同期水平下降6900億元、較2019年同期下降8000億元。此外,房地產信用債融資亦出現收縮,2021年1-9月凈融資較2020年同期下降2000億元左右。無論是與2019年還是與2020年相比,今年地產貸款融資的收縮節(jié)奏都是相對劇烈的。此外,今年信托貸款的下降也十分劇烈,2021年1-9月,信托貸款減少1.2萬億元,相比2020年同期多減8100億元,相比2019年同期多減1.1萬億元。由于信托貸款主要投向是地產,所以很難將兩者單獨區(qū)分開來,因此中金將兩者一起合并計算。綜上來看,房地產以及非標融資壓降造成2021年1-9月的新增社融相比2020年同期下降2.3萬億元左右。

12月6日,人民銀行宣布將于12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。12月7日,上證指數微漲0.16%,深證成指下跌0.38%,創(chuàng)業(yè)板指下跌1.09%。其中,滬市上漲820家,下跌1167家;深市上漲901家,下跌1532家。但當日多家房地產上市公司卻迎來了上漲。Wind數據顯示,當日滬深兩市共有52只個股封死漲停板,主要分布在房地產等板塊,Wind房地產行業(yè)指數(886057.WI)收于3320.99,上漲1.16%。截至12月10日,該指數收于3350.44,下跌0.66%。

“我覺得降準并不意味房地產政策出現拐點。因為房住不炒這個說法不可能輕易改變,只是不同的階段側重點不同。房地產的政策不會出現逆轉,而是會出現糾偏,糾正這個房地產政策當中一些過度的做法。”12月10日,渣打銀行大中華及北亞區(qū)首席經濟學家丁爽在2022年宏觀經濟展望線上媒體溝通會上表示,2016年,中央提出房住不炒的時候,中國的新增貸款當中有超過50%是進入了房地產領域,而且是直接的,就是開發(fā)商貸款和住房抵押貸款。這個數字到2021年3季度降低到15%。如果從房地產貸款余額的增長率來看,從2016年下半年的25%降到了今年三季度5%,這比央行跟監(jiān)管機構提出的要求更嚴格,銀行在執(zhí)行當中有可能出現了過度執(zhí)行的狀況。

丁爽預計未來幾個季度房地產信貸環(huán)境將逐步改善,渣打中國根據央行和很多監(jiān)管指標估算,新增貸款當中25%到30%給房地產可能是一個比較適合的比例。渣打中國預計房地產貸款增速會提升,從現在的5%到明年年底會到10%或者更高的增長率。因此,降準政策更多的是要防止社會融資總額增長從10%的這個水平進一步下滑。在此過程中,房地產行業(yè)必然會受益,但非是政策逆轉,而是讓房地產在新增貸款中的占比正?;?/p>

瑞銀宏觀報告指出,中國政府已開始邊際放松房地產相關信貸,包括放松房貸額度、加快房貸審批、要求銀行正常發(fā)放開發(fā)商貸款,放松開發(fā)商在在岸債券市場融資的限制等。鑒于政府很可能提前下達部分明年地方政府債券新增限額和加快債券發(fā)行,12月到明年上半年政府債券發(fā)行量或明顯高于一年前同期水平,與今年上半年疲弱滯緩的發(fā)行形成鮮明對比。

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金融市場研究院主任
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