經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 田進 2021年，在人社部多次提及要建立以賬戶制為基礎(chǔ)的個人養(yǎng)老金制度后，市場仍在等待賬戶制的落地。

9月15日，在中國人民大學公共傳播研究所和美國信安金融集團共同舉辦的養(yǎng)老金媒體分享會上，建信基金資產(chǎn)配置與量化投資部總經(jīng)理梁珉表示：“現(xiàn)在賬戶制政策還未出臺。但第三支柱的政策設(shè)計非常關(guān)鍵，因為政策設(shè)計的包含度、容納度、吸引力決定了后面大家的投資行為。”

2018年，個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險便在上海、福建省(含廈門市)和蘇州工業(yè)園區(qū)開啟試點。不過試點結(jié)果并不理想，截至2020年4月份，稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點累計實現(xiàn)保費收入3億元，參保人數(shù)4.76萬人，與養(yǎng)老金第一支柱和第二支柱的規(guī)模相差甚遠。

泰康養(yǎng)老保險股份有限公司助理總裁兼首席投資官丁振寰介紹，泰康參與了個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險的試點。從試點效果來看，參與人群比較少，稅延額度也比較低，每月最高1000元。實際操作上也面臨流程較復雜等技術(shù)障礙。作為保險產(chǎn)品，個人想象空間也相對小。種種現(xiàn)象反映了當前第三支柱產(chǎn)品不是想象中給予機會就一定能快速發(fā)展起來。需要在整體設(shè)計時盡量簡化流程等。

在梁珉看來，賬戶制的落地仍有許多問題等待著解決。他希望政策設(shè)計相對“激進”一點——首先，能快速迭代，在投資者適應(yīng)度上做一些比較快的調(diào)整；其次，執(zhí)行層次設(shè)計一定要簡便。試點方案操作起來很復雜，每個月投入1000塊可能需要十幾分鐘；在專業(yè)度方面，需要把個人賬戶資金交給專業(yè)機構(gòu)去做長時間的理財，實現(xiàn)資金的保值增值。

稅收優(yōu)惠力度

“當下，我們需在監(jiān)管正式批準后才能談養(yǎng)老理財。但是，我參會前和其他銀行同業(yè)者交流過，幾乎每家銀行理財都在籌備布局這類產(chǎn)品，包括目標收益、目標風險。稅收優(yōu)惠會是大家關(guān)注這類產(chǎn)品的重要因素”。

在信銀理財有限責任公司多資產(chǎn)投資條線總經(jīng)理宋飛看來，如果稅收優(yōu)惠足夠，養(yǎng)老保險第三支柱市場就能快速發(fā)展起來。2018年個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點推行時便確定了每月最高1000元、每年最高1.2萬元的稅延額度。

稅收優(yōu)惠同樣影響著參與人群的覆蓋面，如何激勵不繳稅人群參與產(chǎn)品購買也成為第三支柱發(fā)展過程中需面臨關(guān)鍵問題。

美國信安金融集團執(zhí)行副總裁兼信安亞洲區(qū)總裁張維義表示：“在大部分國家養(yǎng)老保險第三支柱會有稅收優(yōu)惠，稅收優(yōu)惠是激勵人們把錢放到一個固定賬戶中做持續(xù)幾十年投資管理的一個重要因素，否則會更多追求短期投資收益?？啥愂諆?yōu)惠面臨的一個關(guān)鍵問題是只對交稅的人群有利。如果想把第三支柱做得更寬泛，讓中產(chǎn)階級以下的人士也參與，可能需要政府對賬戶進行一些補貼。”

梁珉算了一筆賬，如果只按納稅人的基數(shù)來做第三支柱，當下企事業(yè)職工人數(shù)約3億多，其中收入在5000元/月以上需繳稅的人群為6000多萬，這將是第三支柱面對的主要人群，并且還需要考慮實施前幾年參與率較低。“對于不納稅群體，他們更需要稅收激勵補貼。”

據(jù)興業(yè)證券1月20日發(fā)布的報告測算，若第三支柱養(yǎng)老保險每年參與率增長5%，則5年內(nèi)第三支柱養(yǎng)老金累計規(guī)模將增長至5637.1億元，10年內(nèi)第三支柱養(yǎng)老金累計規(guī)模將增長至20669.3億元，入市規(guī)模有望達2066.93億元。作為對比，2020年11月20日，保險行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國養(yǎng)老金第三支柱研究報告》預(yù)測，未來5-10年時間，中國預(yù)計會有8-10萬億的養(yǎng)老金缺口，而且這個缺口會隨著時間的推移進一步擴大。

梁珉表示：“第三支柱養(yǎng)老保險這樣的資金規(guī)模相比于養(yǎng)老金缺口肯定是不足的。當然，萬事開頭難，我們需先做1.0版本，如果面對的人群越來越大，第三支柱也能發(fā)展的更快。”

會否指定銀行賬戶

整體制度設(shè)計之下，一些實施細則也等待著出臺。

梁珉表示，賬戶體系設(shè)計第一階段肯定從安全性、便捷性、受眾面幾個維度考慮。“為此，我認為賬戶制肯定是以銀行賬戶體系為第一階段出發(fā)點。將會有幾個銀行作為賬戶體系的試點單位。”

8月21日，中保協(xié)官網(wǎng)披露擬設(shè)立國民養(yǎng)老保險股份有限公司，根據(jù)籌建方案，公司注冊資本111.5億元，股東共17家機構(gòu)，其中包括10家銀行理財子公司，持股超60%。

“當下能感覺到銀行零售渠道對養(yǎng)老產(chǎn)品特別積極。最近從分管行領(lǐng)導到分管零售的領(lǐng)導都開始重視養(yǎng)老產(chǎn)品，國民養(yǎng)老保險股份有限公司大的股東幾乎都是銀行理財子公司，國家也有意愿讓銀行更多參與。就像社保賬戶設(shè)立在銀行，我感覺后續(xù)從便利性角度來講銀行可能會是一個很重要的載體。后續(xù)發(fā)展養(yǎng)老保險第三支柱，個人工資的代發(fā)銀行可以很便利的將資金直接轉(zhuǎn)到養(yǎng)老賬戶上”，宋飛表示。

對于由銀行作為載體，丁振寰有著自己的擔憂。“賬戶的開立最好能夠有一個便捷認可的機制，而不是重新去開立賬戶。其次，如果是由銀行開資金賬戶，就會面臨是指定幾個銀行還是面向所有銀保監(jiān)系統(tǒng)下的銀行。如果機制設(shè)置得不好，幾家銀行成為唯一入口，可能會導致技術(shù)性壟斷。同時，因為第三支柱涉及稅收、退休時間、福利待遇等等，因此賬戶一定由人社部集中統(tǒng)一管理。把賬戶制大的框架設(shè)計好對第三支柱的拓展是最為關(guān)鍵也是最不可省略的一步。”

二三支柱打通？

作為美國信安金融集團執(zhí)行副總裁，張維義期待養(yǎng)老保險第三支柱推出后，能借鑒美國的Rollover IRA模式。

在美國，養(yǎng)老保險第三支柱和第二支柱打通的模式一般叫Rollover IRA。一組統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國60%的第三支柱資金規(guī)模是來自Rollover IRA，剩下的40%是因為中產(chǎn)階級以上人群自愿參與第三支柱。

張維義表示：“Rollover IRA在美國非常受歡迎。如果沒有把第三支柱和第二支柱打通，第三支柱只有一個資金來源，面對的群體更多是中產(chǎn)階級以上。第二支柱的企業(yè)年金不是每個雇主都有，在員工換工作時，企業(yè)年金的轉(zhuǎn)移或留在原雇主處會很麻煩。如果能打通那堵墻，一換雇主就能把企業(yè)年金轉(zhuǎn)到第三支柱的個人賬戶，不僅會加快第三支柱的發(fā)展，在管理投資比較簡單，同時也能加大個人的參與度與責任心。“

梁珉也希望能打通養(yǎng)老保險第二支柱與第三支柱。“難度多大真不知道。當下，第二支柱參與人數(shù)比例也不高，多數(shù)是央企和企事業(yè)單位參與，兩者打通還牽涉到第三支柱賬戶如何設(shè)計、第三支柱的承接能力以及自身定位。當然，如果能打通兩者會讓賬戶制便捷非常多。”