經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡艷明 上萬(wàn)名投資者，在等待著匯中普惠財(cái)富投資管理(北京)有限公司（下稱“匯中財(cái)富”）的兌付。

8月13日，匯中財(cái)富官微發(fā)布“關(guān)于開(kāi)展第（二）期兌付公告”稱，截至到2021年4月1日——4月30日之間到期的金交所產(chǎn)品客戶、有限合伙產(chǎn)品客戶及匯中網(wǎng)客戶投資人，安排本月按本金比例進(jìn)行小兌付。

公告一出，在匯中財(cái)富投資者群里引來(lái)對(duì)于“對(duì)賬”操作的質(zhì)疑。此前7月19日，匯中財(cái)富公布第一期兌換方案，包括用債權(quán)購(gòu)物和折換房產(chǎn)，曾引發(fā)投資者們的不滿。

今年3月26日，匯中財(cái)富官微宣布面臨短期內(nèi)喪失兌付能力。此后近半年的時(shí)間里，投資者們四處尋求解決方案。

區(qū)別于以往P2P因自融而爆雷，這次讓投資者陷入兌付困局背后，是匯中財(cái)富的借助地方金融交易所或產(chǎn)權(quán)交易所等平臺(tái)進(jìn)行的一種新的資產(chǎn)交易模式。其中涉及到多家融資租賃公司、保理公司在交易所的摘牌、掛牌，地方金融交易所本身是進(jìn)行各類資產(chǎn)交易的場(chǎng)所，對(duì)匯中財(cái)富的產(chǎn)品沒(méi)有監(jiān)管責(zé)任，卻在無(wú)意間“被”成為產(chǎn)品發(fā)行推介時(shí)的背書(shū)。

匯中財(cái)富早期靠經(jīng)營(yíng)P2P業(yè)務(wù)起家，旗下有多家地方分公司，實(shí)際控制人為曹偉。在許多宣傳推介資料中，匯中財(cái)富一直宣稱自身是“央企成員企業(yè)”。在P2P業(yè)務(wù)逐漸清退后，匯中財(cái)富在2018年開(kāi)始轉(zhuǎn)型“金交所”產(chǎn)品，也即本次爆雷后投資者主要投資的系列產(chǎn)品。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者梳理匯中財(cái)富近幾年發(fā)布的“金交所”系列產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)其中頗有蹊蹺。首先是不同系列產(chǎn)品中，有幾家融資租賃、商業(yè)保理公司頻繁出現(xiàn)，且角色出現(xiàn)互換；其次，匯中財(cái)富發(fā)行的不同系列產(chǎn)品，預(yù)期收益率類似，且產(chǎn)品合同中對(duì)于資金用途語(yǔ)焉不詳，有的則直接概括為“補(bǔ)充發(fā)行人流動(dòng)資金”。

這也引起了投資者的質(zhì)疑：這些掛牌、摘牌公司是否多為匯中財(cái)富掌控的“空殼公司”，從投資者處募集資金，看似投向了在金交所掛牌的某些項(xiàng)目，實(shí)則資金大都在匯中財(cái)富控制的賬戶中？

有匯中財(cái)富的業(yè)務(wù)員告訴記者，目前公司尚未兌付的本金約120億。匯中財(cái)富在公告中稱，“匯中從2013年成立至今，經(jīng)歷了8年的輝煌發(fā)展，已為數(shù)萬(wàn)名客戶的300億資金提供了服務(wù)和兌付。”

未兌付的高息產(chǎn)品

2021年7月28日下午兩點(diǎn)多，記者來(lái)到匯中財(cái)富總部地址，這里還保留著春節(jié)的裝飾，兩盞紅彤彤的燈籠懸掛在門(mén)口，玻璃門(mén)上還有“新年快樂(lè)”的貼畫(huà)。

走過(guò)前臺(tái)，辦公區(qū)有些空蕩。不一會(huì)兒，一波一波的人走進(jìn)來(lái)，他們大多拖著行李箱，手里拿著充電寶，將行李放到墻角，坐到空空的工位上，他們等候著跟這里的負(fù)責(zé)人“談一談解決方案”。這些人是來(lái)自全國(guó)多地的匯中財(cái)富投資者，其投資的產(chǎn)品“爆雷”幾個(gè)月了。

今年3月，匯中財(cái)富突然發(fā)布暫停運(yùn)營(yíng)，此后，投資者之前購(gòu)買的產(chǎn)品相繼出現(xiàn)兌付問(wèn)題。到了5月份，投資者沈月的客戶經(jīng)理告訴她，其投資的50萬(wàn)產(chǎn)品兌付不了了。

沈月回憶稱，2020年底，匯中財(cái)富在浙江的業(yè)務(wù)員跟她介紹匯中的投資產(chǎn)品，只需要投半年，沈月說(shuō)業(yè)務(wù)員是她的朋友，當(dāng)時(shí)就投了錢，“等發(fā)現(xiàn)出事了之后，合同和認(rèn)購(gòu)證書(shū)才給我。”

沈月給記者提供的《國(guó)鑫·優(yōu)債系列五期金融資產(chǎn)收益權(quán)項(xiàng)目法律文件》（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)鑫優(yōu)債5期”）顯示，她購(gòu)買了30萬(wàn)的份額，半年期產(chǎn)品的年化利率7%。另一份是《信誠(chéng) 9號(hào)系列產(chǎn)品一期產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)及認(rèn)購(gòu)協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱“信誠(chéng)9號(hào)一期”）顯示，沈月購(gòu)買20萬(wàn)元份額，也是半年期產(chǎn)品，年化利率也是7%。

“國(guó)鑫優(yōu)債5期”的掛牌方是山東瑞興嘉誠(chéng)資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瑞興嘉誠(chéng)”），摘牌方是江蘇駿鑫泰融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇駿鑫”），備案登記機(jī)構(gòu)是天津金融資產(chǎn)交易所，發(fā)行產(chǎn)品規(guī)模不超過(guò)3000萬(wàn)。

這個(gè)產(chǎn)品是以江蘇駿鑫作為摘牌方（也即發(fā)行方）來(lái)募集資金，資金用途是“用于定向摘牌瑞興嘉誠(chéng)在金融資產(chǎn)交易所備案登記的駿鑫1號(hào)債權(quán)”。從上述交易結(jié)構(gòu)來(lái)看，“國(guó)鑫優(yōu)債5期”募集的資金到瑞興嘉誠(chéng)，未披露下一步流向。

“信誠(chéng)9號(hào)一期”的發(fā)行方也是瑞興嘉誠(chéng)，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)2000萬(wàn)，所獲發(fā)行資金凈額用于補(bǔ)充發(fā)行人的流動(dòng)資金。從匯中財(cái)富前業(yè)務(wù)員提供的推介資料來(lái)看，“信誠(chéng)9號(hào)一期”募集的資金經(jīng)過(guò)瑞興嘉誠(chéng)到東信永誠(chéng)資產(chǎn)管理(深圳)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東信永誠(chéng)”），最終的資金流向不得而知。

4月20日，沈月投資的產(chǎn)品到了兌付的日期，到了5月2日，沈月的業(yè)務(wù)員告訴她匯中財(cái)富已喪失兌付能力的情況。

投資者李譯文的產(chǎn)品協(xié)議是“國(guó)鑫優(yōu)債系列產(chǎn)品10期”，她投了20萬(wàn)。與沈月不同的是，她已經(jīng)是匯中財(cái)富五六年的“老客戶”了，在前幾年的投資中，她投的產(chǎn)品都順利兌付，3月的爆雷讓她感到意外。她對(duì)記者表示，一開(kāi)始得知消息，她愿意給匯中財(cái)富時(shí)間和機(jī)會(huì)，但是未想到最后匯中財(cái)富的行為讓她十分失望。

投資者劉方軍在匯中財(cái)富投的資金比較多，他手上現(xiàn)在沒(méi)兌付的產(chǎn)品共計(jì)有上千萬(wàn)。劉方軍投資了“添鴻2號(hào)保理應(yīng)收賬款產(chǎn)品第三期”（以下簡(jiǎn)稱“添鴻2號(hào)三期”），購(gòu)買250萬(wàn)元，期限12個(gè)月，年化利率9.3%；還有“天金·金豐4號(hào)4期金融資產(chǎn)收益權(quán)項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱“金豐4號(hào)4期”）投資300萬(wàn)元，期限12個(gè)月，年化利率9.3%。

上述添鴻2號(hào)三期的發(fā)行方是鴻燕融資租賃（深圳）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鴻燕融資租賃”），“投資者委托鴻燕融資租賃在天津金融交易所摘牌，受讓本協(xié)議選定的投資標(biāo)的……”在上述合同中，未說(shuō)明募集資金去摘牌哪家機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品。

金豐4號(hào)4期的掛牌方是東信永誠(chéng)，摘牌方是金豐融資租賃(廣州)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金豐融資租賃”)，備案登記機(jī)構(gòu)也是天津金融交易所。

上述沈月、李譯文、劉方軍投資的產(chǎn)品均已逾期，據(jù)上述投資者回憶，他們的投資過(guò)程中有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是“先打款、后簽合同”，在沒(méi)簽訂合同前，已經(jīng)將錢打到了業(yè)務(wù)員指定的收款賬戶。

產(chǎn)品交易模式及資金去向疑問(wèn)

自2016年底，“交易所”一度成網(wǎng)貸平臺(tái)的轉(zhuǎn)型新方向。彼時(shí)，隨著網(wǎng)貸監(jiān)管細(xì)則的落地和互金整治的發(fā)展，多家P2P起家的公司宣布設(shè)立或者涉足金融資產(chǎn)交易中心。

當(dāng)時(shí)的金融資產(chǎn)交易中心，指用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為各類金融資產(chǎn)提供撮合交易，解決投資渠道和融資問(wèn)題，也能為資產(chǎn)提供交易。匯中財(cái)富在2018年才開(kāi)始發(fā)行金交所相關(guān)的產(chǎn)品。

投資者沈月、李譯文、劉方軍提供給記者的多份合同中，瑞興嘉誠(chéng)、江蘇駿鑫、鴻燕融資租賃、東信永誠(chéng)等主體頻繁出現(xiàn)，有的公司在同一系列不同產(chǎn)品中扮演的角色也不同，在某產(chǎn)品中是摘牌方（發(fā)行方），到了另外一份產(chǎn)品中又成為了掛牌方，比如，瑞興嘉誠(chéng)在國(guó)鑫優(yōu)債系列產(chǎn)品8期中是發(fā)行方，在國(guó)鑫優(yōu)債系列四期債權(quán)收益權(quán)產(chǎn)品中則成了掛牌方。

以沈月和李譯文購(gòu)買的國(guó)鑫優(yōu)債系列為例，記者梳理發(fā)現(xiàn)國(guó)鑫優(yōu)債系列有不同的產(chǎn)品類別，沈月購(gòu)買的“國(guó)鑫優(yōu)債5期”和李譯文購(gòu)買的“國(guó)鑫優(yōu)債系列產(chǎn)品10期”，倆人分別將投資款打到了江蘇駿鑫和瑞興嘉誠(chéng)的公司賬戶。

信誠(chéng)9號(hào)系列的發(fā)行方分別是金豐融資租賃和瑞興嘉誠(chéng)，合同上的打款賬號(hào)也是這倆家公司。

在金豐系列和瑞安系列中，東信永誠(chéng)、瑞興嘉誠(chéng)和江蘇駿鑫再次出現(xiàn)，最終投資者也將投資款打入這三家公司的銀行賬號(hào)；同時(shí)，金豐融資租賃和瑞興嘉誠(chéng)以掛牌方的形式出現(xiàn)。此外，瑞安系列和國(guó)鑫·優(yōu)債系列四期——七期債權(quán)收益權(quán)產(chǎn)品的用途一樣，都是“用于定向摘牌瑞興嘉誠(chéng)在金融資產(chǎn)交易所備案登記的駿鑫1號(hào)債權(quán)”。

在添鴻系列中，鴻燕融資租賃和華夏融欣(廈門(mén))商業(yè)保理有限公司合作，產(chǎn)品是“保理應(yīng)收賬款”；而資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品的合作對(duì)象又出現(xiàn)了一家山東嘉瑞星辰資產(chǎn)管理有限公司。

上述產(chǎn)品涉及到的交易所包括天津金融資產(chǎn)交易所、西藏產(chǎn)權(quán)交易中心、深圳亞太租賃資產(chǎn)交易中心有限公司、湖南信德信用資產(chǎn)登記備案中心有限公司（以下簡(jiǎn)稱“湖南信德”）等。

記者發(fā)現(xiàn)，同一系列產(chǎn)品的掛牌交易所也有不同，國(guó)鑫·優(yōu)債系列五期債權(quán)收益權(quán)產(chǎn)品在天津金融資產(chǎn)交易所掛牌；國(guó)鑫優(yōu)債系列產(chǎn)品10期中涉及的債權(quán)項(xiàng)目在湖南信德進(jìn)行備案登記及轉(zhuǎn)讓。信誠(chéng)7號(hào)資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品二期的產(chǎn)品在西藏產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌，在信誠(chéng)9號(hào)系列產(chǎn)品一期中，涉及到的債權(quán)項(xiàng)目在湖南信德進(jìn)行備案登記及轉(zhuǎn)讓。

在幾份不同系列的產(chǎn)品合同中，產(chǎn)品的“預(yù)期收益率”大同小異，同一產(chǎn)品中，不同的持有日期和投資金額，對(duì)應(yīng)不同的預(yù)期收益率，在年化6%-11.5%之間。“匯中的資產(chǎn)或者投資，老實(shí)說(shuō)，都會(huì)有一個(gè)期限錯(cuò)配。”7月28日下午，當(dāng)記者問(wèn)及產(chǎn)品為何全部無(wú)法兌付問(wèn)題時(shí)，在匯中總部工作人員蘇某這樣回復(fù)。

匯中財(cái)富實(shí)際控制人曹偉在2017年接受媒體采訪時(shí)公開(kāi)表示，匯中在合規(guī)這一塊，我們參照銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，企業(yè)不能形成資金池，這是一道紅線。如果涉及到非法集資，不但公司利益沒(méi)法保障，客戶資金安全沒(méi)法保障。所以匯中目前采用的對(duì)接模式，可以很好的保證這種合規(guī)性。目前市面上主要有兩種模式：第一種是對(duì)接模式，采取出借人把錢通過(guò)由銀監(jiān)會(huì)下發(fā)牌照的支付公司或銀行的渠道，把錢給到借款人。這個(gè)過(guò)程中，借款人跟投資者都清晰地知道這個(gè)錢什么時(shí)間在什么位置，在三方平臺(tái)、或者給到借款人。還有種模式是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，也是絕大部分P2P公司采用，這種模式嚴(yán)重違反銀監(jiān)會(huì)的資金池紅線，這種模式的方式是出借人把資金給到公司的某個(gè)人，再由這個(gè)人把錢給出借人。中間多了一個(gè)人，就形成了資金池。所以，目前匯中在全國(guó)規(guī)模性公司中，唯一采取對(duì)接模式，參照監(jiān)管部門(mén)規(guī)定，是最合規(guī)，匯中在模式上保證了合規(guī)、透明，讓投資者放心，讓企業(yè)對(duì)接安全。

有接近匯中財(cái)富人士稱，自2013年匯中開(kāi)始經(jīng)營(yíng)P2P業(yè)務(wù)，此后隨著監(jiān)管政策趨嚴(yán)，采用過(guò)第三方托管賬戶的方式，后續(xù)匯中財(cái)富開(kāi)始的金交所模式，匯中告訴客戶，這個(gè)項(xiàng)目是在金交所掛牌的，看似掛牌、摘牌的是別的公司，跟匯中沒(méi)關(guān)系，但其實(shí)是匯中控制的公司。在投資人將款項(xiàng)打到上述公司賬戶時(shí)，很多（資金）用來(lái)兌付匯中過(guò)往的逾期產(chǎn)品，這種模式是遲早要出問(wèn)題的。

匯中財(cái)富的產(chǎn)品交易模式也引起投資者的追問(wèn)，他們質(zhì)疑參與交易的摘牌方、掛牌方公司為匯中財(cái)富設(shè)立的空殼公司。

兌付疑問(wèn)

3月1日，一份落款為“曹偉”手簽名的《通知》發(fā)出，其中稱，匯中財(cái)富各區(qū)域、各營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)：1.自2021年3月1日(含)起，停止公司資金募集類產(chǎn)品的咨詢服務(wù)，并停止各種方式的資金募集行為，停止資金募集類產(chǎn)品的所有進(jìn)款。2.目前公司正在與專業(yè)的律師團(tuán)隊(duì)一起，對(duì)公司的合規(guī)工作進(jìn)行全面梳理。

3月26日，匯中財(cái)富官微發(fā)布消息稱，“不管是外部國(guó)內(nèi)外投融資市場(chǎng)環(huán)境的惡化、2020年全球疫情影響、民間募資政策的趨嚴(yán)，還是公司內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理的偏差、產(chǎn)品設(shè)計(jì)的失誤、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置的遲緩，現(xiàn)實(shí)的壓力在2021年初發(fā)生了疊加效應(yīng)，我司投資的部分底層資產(chǎn)在此輪周期性下行的過(guò)程中縮水嚴(yán)重，回款艱難，難以繼續(xù)用利潤(rùn)覆蓋投資回報(bào)，信貸類權(quán)益也陸續(xù)出現(xiàn)大范圍拖欠延期……最終還是面臨短期內(nèi)喪失兌付能力……”

據(jù)李譯文反饋，匯中財(cái)富所在地的金融辦工作人員表示，之前匯中財(cái)富有一部分是P2P業(yè)務(wù)，在政策開(kāi)始清退P2P后，匯中定期向金融辦匯報(bào)“三退”情況，金融辦每季度去現(xiàn)場(chǎng)，同時(shí)聘請(qǐng)律所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所去匯中財(cái)富進(jìn)行核查，資產(chǎn)也在逐步壓降。

“今年3月，曹偉跟我們說(shuō)要停止兌付了，線下交易所的業(yè)務(wù)還是占大頭。這時(shí)我們才反應(yīng)過(guò)來(lái)，匯中不只是在這邊（注釋：P2P業(yè)務(wù)），那邊（金交所業(yè)務(wù)）我們從來(lái)都不知道。當(dāng)天和我們說(shuō)完，第二天就停了。”7月28日，金融辦工作人員對(duì)前去咨詢的李譯文說(shuō)，5月份政府部門(mén)開(kāi)始介入，對(duì)匯中財(cái)富進(jìn)行審計(jì)。

7月19日，匯中財(cái)富官微終于發(fā)布《匯中財(cái)富開(kāi)啟第一期多種退出方式的公告》，第一期多種退出方式包括：（1）債權(quán)購(gòu)物，本息快速等價(jià)易物；（2）折換房產(chǎn)，重資產(chǎn)保值增值。

但是沈月告訴記者，這個(gè)方案讓投資者非常不解，方案一的債權(quán)購(gòu)物，是投資者可以在匯中財(cái)富指定的“庫(kù)購(gòu)商城”中以債權(quán)換取物品，但商城中的商品質(zhì)量難辨，且有價(jià)格虛高的問(wèn)題。

而且進(jìn)入商城，需要簽訂《債權(quán)換積分協(xié)議》，這份協(xié)議中一條是“甲方簽署本協(xié)議即表明甲方不再追究丙方及丙方代理平臺(tái)的所有刑事及民事責(zé)任。”甲方是投資者，丙方是匯中財(cái)富。

方案二則是折換房產(chǎn)。不過(guò)，匯中財(cái)富設(shè)置了1:1銷債附加條件，也就是100萬(wàn)的房產(chǎn)，只能抵消50萬(wàn)的債權(quán)，還得再自己交50萬(wàn)元的現(xiàn)金。如果投資者要消除100萬(wàn)債權(quán)，就要額外掏100萬(wàn)現(xiàn)金，來(lái)?yè)Q取名義上200萬(wàn)的房產(chǎn)。

“這個(gè)方案就是把投資者當(dāng)傻子耍。如果之前還對(duì)匯中財(cái)富有幻想的話，兌付方案出來(lái)之后幻想完全破滅了。”有匯中財(cái)富的前員工對(duì)記者稱。

7月28日，李譯文在匯中財(cái)富總部辦公室詢問(wèn)匯中財(cái)富員工蘇某，何時(shí)拿出現(xiàn)金方案，蘇某說(shuō)，“暫時(shí)真的還沒(méi)有。”

蘇某稱，“3月份出事后，很多后勤、內(nèi)勤辭職，很多工作沒(méi)有人做。后續(xù)逐步搭建起架構(gòu)來(lái)運(yùn)作，肯定速度很慢。夯實(shí)一種，退出一種?，F(xiàn)在的關(guān)鍵是如何進(jìn)行回款，資金回籠，給大家兌付。”

沈月、李譯文、劉方軍等投資人對(duì)第一期兌付方案都不滿意，他們期待匯中財(cái)富能夠拿出更有誠(chéng)意的方案。

各地投資者們不斷尋求和匯中財(cái)富對(duì)話的機(jī)會(huì)，在8月6日的客戶線上溝通會(huì)上，匯中財(cái)富副總裁付楠稱，7月份匯中的線下進(jìn)賬5237.5萬(wàn)，近3個(gè)月保持在5000萬(wàn)左右，因?yàn)槭チ私^大部分還款金額，恢復(fù)之前每月的進(jìn)賬任重而道遠(yuǎn)。

8月13日，匯中財(cái)富官微發(fā)出《關(guān)于開(kāi)展第（二）期兌付公告》，安排第二期小兌付計(jì)劃。 “本次兌付計(jì)劃的投資人為完成對(duì)賬操作（含因數(shù)據(jù)異常導(dǎo)致客戶申請(qǐng)異議），未完成對(duì)賬操作的客戶會(huì)在完成后進(jìn)行兌付。”

因?yàn)樵诘谝黄诘膬陡斗桨钢?，?ldquo;甲方簽署本協(xié)議即表明甲方不再追究丙方及丙方代理平臺(tái)的所有刑事及民事責(zé)任”的內(nèi)容，所以有投資者由此懷疑，對(duì)賬是否代表放棄之前的合同關(guān)系。“所有客戶的賬戶信息，匯中都有留底和保存的，對(duì)賬意味著什么？你只要能把對(duì)賬這兩字徹底解釋給我們每一個(gè)客戶聽(tīng)，滿意的答案下，我相信客戶都會(huì)這么做的。”有投資者表示。記者將繼續(xù)關(guān)注匯中財(cái)富兌付事件后續(xù)進(jìn)展。

（應(yīng)受訪者要求，沈月、李譯文、劉方軍為化名）