經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤 “超過24小時(shí)客戶未及時(shí)付款，價(jià)格隨后有可能改變！當(dāng)天承接工程合同的價(jià)格有效期只有24小時(shí)！”

作為寧夏一家鋼結(jié)構(gòu)制作建筑工程企業(yè)的負(fù)責(zé)人吳剛，日常需要不斷地向鋼材經(jīng)銷商采購現(xiàn)貨鋼材。3月份以來，鋼價(jià)持續(xù)上漲。五一假期后，國標(biāo)鋼材現(xiàn)貨的采購價(jià)格已經(jīng)突破6800元/噸，短短幾天內(nèi)每噸上漲了近600元。

他變得格外焦慮，因?yàn)殇摬膬r(jià)格的飆漲讓令他開始不敢接長期的合同單子，面對(duì)此前長期合作的客戶也不敢輕易承諾價(jià)格。目前，公司承接工程只能采取現(xiàn)簽合同、現(xiàn)交款的方式。不然，一旦合同簽訂，鋼材價(jià)格繼續(xù)上漲，極有可能公司會(huì)面臨虧錢做項(xiàng)目的情況。

一邊是需求方面對(duì)鋼價(jià)上漲的無奈，另一邊，鋼材生產(chǎn)企業(yè)迎來了黃金時(shí)刻。

五一假期過后，一位北方大型鋼廠高管一直忙碌著。面對(duì)鋼材價(jià)格不斷攀升的局面，這家鋼廠迅速建立起快速響應(yīng)機(jī)制：每天早晨都召開一個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營的調(diào)度會(huì)，包括價(jià)格情況、市場需求等大小事情，均需經(jīng)過調(diào)度會(huì)進(jìn)行討論決定。因?yàn)閷?duì)鋼廠來說，價(jià)格高的情況是市場少見的，他們不想失去機(jī)會(huì)，要快速反應(yīng)，有問題及時(shí)解決。比如原材料的問題，生產(chǎn)線的問題，及時(shí)設(shè)法滿足需求端的需要。

狂舞的不止是鋼材價(jià)格。五一假期之后，大宗商品市場掀起新一輪漲價(jià)潮。5月10日，國內(nèi)期貨市場鐵礦石、焦煤、焦炭、玻璃、線材、熱軋卷板和螺紋鋼等期貨品種主力合約更是紛紛觸及漲停。鐵礦石主力合約漲停突破1300元/噸，報(bào)價(jià)1326元/噸，創(chuàng)歷史新高；焦煤主力合約漲停最高達(dá)2062元/噸，創(chuàng)歷史新高；螺紋鋼開盤隨后封住漲停，日漲5.99%，報(bào)6012元/噸，也創(chuàng)歷史新高。

瘋狂上漲之下，投資者們用“手無寸鐵”、“失之‘焦’臂”、“望‘煤’止渴”、“踏雪尋‘煤’”、“寄人‘璃’下”等詞語，調(diào)侃對(duì)踏空大宗商品這一輪行情的無奈。

此輪商品牛市從2020年11月份左右開始，一直持續(xù)至今。尤其是自5月10日起連續(xù)上攻3個(gè)交易日；但5月13日，鐵礦石、焦煤、焦炭、玻璃、線材、熱軋卷板和螺紋鋼等期貨品種開始出現(xiàn)回落。

商品價(jià)格連續(xù)上漲引起監(jiān)管部門的注意。除了期貨交易所多次提示風(fēng)險(xiǎn)外，5月14日，唐山市監(jiān)管部門就鋼鐵價(jià)格聯(lián)合約談全市鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。當(dāng)日，國內(nèi)商品期市繼續(xù)普跌。

短短這一周時(shí)間，大宗商品市場一眾品種遭遇了鮮見的極端沖高回落的冰火兩重行情。

牽一發(fā)而動(dòng)全身。原材料價(jià)格的巨幅漲跌，分分秒秒牽動(dòng)著中下游企業(yè)生產(chǎn)與價(jià)格。商品上漲的背后究竟發(fā)生了什么？企業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？商品牛市將行至“中場”還是步入“終場”？

大宗商品“起飛”

多位從業(yè)者向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，當(dāng)下正值商品期貨的牛市。與此同時(shí)，價(jià)格持續(xù)的上行是今年大宗商品原材料采購方普遍面臨的尷尬窘境。

據(jù)記者了解，作為鋼企的龍頭企業(yè)，5月10日，寶鋼股份發(fā)布一紙調(diào)價(jià)函，《2021年6月份國內(nèi)期貨銷售價(jià)格調(diào)整的公告》，公告表示，6月份碳鋼內(nèi)銷價(jià)格將在5月份基礎(chǔ)上，熱軋基價(jià)上調(diào)1000元/噸，碳鋼厚板基價(jià)上調(diào)1000元/噸，型鋼基價(jià)上調(diào)900元/噸等。作為鋼材生產(chǎn)龍頭鋼企，該調(diào)價(jià)函再次刺激了鋼材的需求方企業(yè)漲價(jià)的預(yù)期。

市場也應(yīng)聲而動(dòng)。5月12日，螺紋鋼主力2110合約價(jià)格一度上漲至6200元/噸，收于6171元/噸；鐵礦石期貨2106、2107價(jià)格一度超過1400元，最后收于1399元、1393元，又創(chuàng)歷史新高。焦煤、動(dòng)煤主力合約價(jià)格當(dāng)日則分別上漲4.56%與5.97%，收于2111.5元與943.8元。

另據(jù)記者了解，部分現(xiàn)貨銷售方甚至出現(xiàn)了一天漲價(jià)兩回的情形。

盡管5月13日，國內(nèi)商品期市收盤多數(shù)下跌，黑色系全線下跌，鐵礦石跌逾7%，線材跌逾5%，動(dòng)力煤跌逾4%；基本金屬全線下跌，滬鎳、滬錫、滬鋅跌逾2%；貴金屬均下跌，滬銀跌逾1%。但是，多位采購大宗商品人士認(rèn)為，短期內(nèi)對(duì)于煤炭、鐵礦、鋼鐵等商品價(jià)格上漲的預(yù)期仍然非常強(qiáng)，短暫的回調(diào)并未改變長期上漲的預(yù)期。

交易所出手降溫

面對(duì)近期上漲行情，5月10日晚間，三家商品期貨交易所均發(fā)布相關(guān)公告提示市場風(fēng)險(xiǎn)，給過熱的市場降溫。

5月10日晚間，三家商品期貨交易所同時(shí)發(fā)布公告調(diào)整產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)等給市場“降溫”。上期所公告表示，經(jīng)研究決定，自2021年5月12日交易（5月11日晚夜盤）起，螺紋鋼Rb2110合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬分之一。熱軋卷板Hc2110合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬分之一。

鄭商所公告稱，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定，對(duì)動(dòng)力煤期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、漲跌停板幅度和交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)作出調(diào)整。

大商所也發(fā)布市場風(fēng)險(xiǎn)提示公告，提示各市場主體理性合規(guī)參與。根據(jù)公告，鐵礦石期貨I2106、I2109等8個(gè)合約的漲跌停板幅度和交易保證金水平將相應(yīng)提高。

5月11日，鄭商所再次發(fā)出公告，調(diào)整5月12日當(dāng)晚夜盤交易時(shí)起的玻璃期貨合約交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)玻璃期貨市場進(jìn)行“降溫”。

5月13日，鄭商所再次發(fā)布調(diào)整公告：自2021年5月18日結(jié)算時(shí)起，甲醇期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為8%，漲跌停板幅度調(diào)整為7%；尿素期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為7%，漲跌停板幅度調(diào)整為6%；玻璃期貨2107、2108和2109合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為10%，玻璃期貨2106、2107、2108和2109合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%。

5月12日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲及其連帶影響。加強(qiáng)貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

至5月14日收盤，國內(nèi)商品期市普跌，黑色系全線下跌，熱卷跌停，鐵礦石跌逾7%，動(dòng)力煤、焦炭跌逾6%；基本金屬全線下跌，滬鉛、滬鋁跌逾2%；能化品全線下跌，瀝青跌近6%，燃油、短纖跌逾5%。

蔓延至上市公司

伴隨著大宗商品的不斷上漲，“大宗商品價(jià)格上漲給公司造成什么影響”相關(guān)的話題數(shù)量激增，在交易所互動(dòng)平臺(tái)上投資者炸鍋。

部分上市公司董秘坦言，大宗商品價(jià)格的上漲導(dǎo)致了制造業(yè)企業(yè)原材料采購價(jià)格上漲、營業(yè)成本增加等壓力。

據(jù)記者在深交所互動(dòng)易平臺(tái)不完全統(tǒng)計(jì)，自今年3月份以來，超過160家上市公司、上證e互動(dòng)超過90家上市公司被問及關(guān)于大宗商品上漲對(duì)公司產(chǎn)生哪些影響相關(guān)的話題。

例如，5月7日，有投資者詢問國光電器（002045.ZH），今年上游原材料及大宗商品漲價(jià)，是否對(duì)公司今年銷售及利潤帶來影響？對(duì)此，5月10日，公司回應(yīng)表示，大宗商品漲價(jià)對(duì)銷售沒有影響，對(duì)利潤會(huì)有一定的影響，公司將采取多種措施，將影響降到最低。

5月11日，有投資者詢問長齡液壓(605389.SH)的董秘，近期生產(chǎn)銷售情況是否受到原材料提價(jià)影響，公司產(chǎn)能擴(kuò)張是否順利推進(jìn)？對(duì)此，公司回應(yīng)表示，今年以來，相關(guān)大宗商品價(jià)格呈上漲趨勢，一定程度上造成包括公司在內(nèi)的相關(guān)制造業(yè)企業(yè)原材料采購價(jià)格上漲。

對(duì)于應(yīng)對(duì)辦法，公司稱，基于長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，根據(jù)公司與主要客戶的合同約定及合作慣例，當(dāng)原材料價(jià)格波動(dòng)浮動(dòng)較大時(shí)，雙方會(huì)適時(shí)磋商調(diào)價(jià)。另一方面，部分材料的采購模式通過階段性協(xié)議進(jìn)行鎖價(jià)，該類材料價(jià)格上漲對(duì)采購價(jià)格的影響相對(duì)較小。公司募投項(xiàng)目按計(jì)劃進(jìn)行中，產(chǎn)能會(huì)隨項(xiàng)目進(jìn)度持續(xù)釋放。

再例如主打防爆設(shè)備和專業(yè)照明設(shè)備的華榮股份（603855.SH），有投資者詢問，鋼材等原材料價(jià)格上漲明顯，是否會(huì)對(duì)公司毛利率造成擠壓？

對(duì)此，公司表示，大宗商品（鋁、銅、鈑金等）合計(jì)占成本25%左右，單一品種漲價(jià)對(duì)整體毛利率影響較小。近期，隨著大宗品價(jià)格上漲，公司已對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展商的考核價(jià)和終端產(chǎn)品售價(jià)進(jìn)行上調(diào)，預(yù)計(jì)原材料價(jià)格上漲對(duì)公司毛利率及凈利率產(chǎn)生影響有限。

背后邏輯

此輪“黑色系”、“有色系”大宗商品普漲的表象背后原因究竟是什么？

對(duì)于大宗商品集體上漲，5月10日，一位從事鋼鐵期貨貿(mào)易人士在接受記者采訪時(shí)表示，首先受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的預(yù)期的影響；其次，美國放水通脹的預(yù)期以及碳達(dá)峰碳中和降產(chǎn)量的預(yù)期；此外，通脹背景下，工業(yè)品價(jià)值相對(duì)被低估的現(xiàn)實(shí)。有些鋼廠生產(chǎn)不順或因產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型普碳減少的現(xiàn)實(shí)等原因。

此外，從微觀從業(yè)者感受角度，5月13日，上述內(nèi)蒙古烏海市煤炭企業(yè)工作人士向記者透露，受環(huán)保因素影響，當(dāng)下地方環(huán)保局、煤炭局等部門對(duì)不合規(guī)煤炭企業(yè)管理非常嚴(yán)格。2018年以來，此前，部分規(guī)模較小的煤炭廠關(guān)停的不在少數(shù)。“因?yàn)閯?dòng)力煤的價(jià)格上漲，去年至今烏海市多家洗煤廠因原材料價(jià)格上漲出現(xiàn)了關(guān)停的情況。”該人士補(bǔ)充稱。

另外，上述寧夏一家從事銅礦開采的企業(yè)負(fù)責(zé)人也向記者表示，受環(huán)保嚴(yán)格檢查的影響，公司產(chǎn)量大幅下降，甚至出現(xiàn)了停工的情況。目前也在積極的完善設(shè)備要求，爭取達(dá)到符合環(huán)保要求條件。

5月10日，發(fā)改委在其官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于做好2021年鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”檢查工作的通知》。

從宏觀因素角度看，高盛中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉陳杰表示，對(duì)比2006年，商品牛市的原因主要系內(nèi)生增長強(qiáng)勁等原因?qū)е?。而此輪商品價(jià)格大幅上漲，一方面是來自于需求面，國內(nèi)和海外經(jīng)濟(jì)增長趨勢恢復(fù)，海外疫情使得很多產(chǎn)品轉(zhuǎn)單到國內(nèi)生產(chǎn)，上游需求加速；其次是鋼鐵，煤炭的產(chǎn)能利用率較高，很多的品種緊平衡的狀態(tài)；第三是供給方面存在去產(chǎn)能的預(yù)期，進(jìn)一步加劇價(jià)格上漲。

今年兩會(huì)時(shí)政府工作報(bào)告正式把“做好碳達(dá)峰、碳中和工作”列為2021年重點(diǎn)任務(wù)之一，而且“十四五”規(guī)劃也將加快推動(dòng)綠色低碳發(fā)展列入其中。

對(duì)此，劉陳杰對(duì)記者表示，“雙碳”政策促進(jìn)了市場從業(yè)者對(duì)煤炭、鋼鐵減產(chǎn)的預(yù)期，短期看，減產(chǎn)的預(yù)期并未發(fā)生改變。

中金公司首席邊泉水向記者透露，今年商品價(jià)格大幅上漲與通脹有一定的關(guān)系。本輪通脹預(yù)期上升，是周期性力量催化的結(jié)果。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平亦發(fā)表文章分析稱，本輪大宗商品價(jià)格上漲始于2020年5月，2020年11月至2021年3月為第一波主升浪，2021年4月開啟第二波主升浪。任澤平認(rèn)為，第一波主升浪主要是流動(dòng)性引發(fā)的，即主要是金融屬性。第二波主升浪主要是供給收縮和需求強(qiáng)化導(dǎo)致的，供求錯(cuò)配是近期物價(jià)沖高的“主邏輯”，即主要是商品屬性。巴西智利印度等資源國疫情再次失控、澳大利亞和中國經(jīng)貿(mào)關(guān)系惡化、中國碳達(dá)峰碳中和等因素，對(duì)供給端形成約束，供給收縮預(yù)期大大抬升。

“中場”還是“終場”？

當(dāng)下，市場最關(guān)心的莫過于煤炭、鐵礦、銅等大宗商品價(jià)格上漲會(huì)持續(xù)多久？仍然具備長期上漲的趨勢嗎？當(dāng)前的商品持續(xù)上漲的價(jià)格究竟是“中場”還是“終場”？

5月10日、11日、12日連續(xù)3個(gè)交易日鐵礦、煤炭、銅等創(chuàng)出歷史新高后，5月13日、14日，國內(nèi)商品期貨多數(shù)品種繼續(xù)下跌，黑色系領(lǐng)跌。

恒泰期貨表示，鐵礦石近期波動(dòng)性加大，5月10日漲停后，13日又大跌，跌幅近100點(diǎn)。上漲行情從2020年4月份啟動(dòng)，上漲背后是多重因素合力作用的結(jié)果，有基本面的支撐、定價(jià)權(quán)的缺少、通脹預(yù)期等，中澳關(guān)系緊張，市場對(duì)于供給端擔(dān)憂加重，期貨市場更是加速上漲。但樹不能漲到天上去，價(jià)格短期漲幅過大，存在回調(diào)需求。

此外，恒泰期貨稱，短期流動(dòng)性偏緊預(yù)期推動(dòng)大宗商品集體回調(diào)，動(dòng)力煤期貨市場多頭在前期獲利豐厚的情況下，存在落袋為安的意愿，期價(jià)下行壓力仍存。

不過，從長期來看，恒泰期貨認(rèn)為，當(dāng)恐慌情緒釋放過后，回歸基本面來看，煤炭供需偏緊的格局難以迅速扭轉(zhuǎn)，煤炭價(jià)格的運(yùn)行中樞較去年將有所上移。后期重點(diǎn)關(guān)注煤炭增產(chǎn)保供政策以及水電替代效應(yīng)對(duì)市場的影響。

5月13日，上述北方大型鋼廠高管向記者表示，短期內(nèi)商品價(jià)格波動(dòng)調(diào)整情況肯定存在，但是今年年內(nèi)，按照目前的現(xiàn)在市場預(yù)期，上半年堅(jiān)定看好，雖然是在波動(dòng)，但是需求很多，現(xiàn)在價(jià)格還在上漲，全年會(huì)波動(dòng)，但是全年的預(yù)期很好。而且國外的鋼鐵產(chǎn)能沒那么快恢復(fù)，現(xiàn)在國外的價(jià)格已經(jīng)高于國內(nèi)，在高需求、鋼產(chǎn)量少的背景下，比較強(qiáng)烈地看好今年鋼材價(jià)格走勢。

展望未來，任澤平分析認(rèn)為，“較大可能性出現(xiàn)供需缺口持續(xù)，美元流動(dòng)性收緊，大宗商品價(jià)格邊際放緩，維持高位。但時(shí)間不確定，我們傾向于認(rèn)為由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不同步，大宗商品價(jià)格上漲或維持高位的時(shí)間可能會(huì)被拉長到三到四季度。”此外，他認(rèn)為，隨著疫苗產(chǎn)量覆蓋到新興經(jīng)濟(jì)體、全球經(jīng)濟(jì)周期差距收斂，供需缺口和流動(dòng)性都將回歸正?；?，大宗商品價(jià)格終將回落。但是，在此輪大宗商品價(jià)格上漲終結(jié)之前，時(shí)間的長度可能會(huì)超出大部分人的預(yù)期。

（應(yīng)采訪者要求，文中吳剛系化名）