經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 “最近接觸很多企業(yè)、投資者，也和證券公司的投行專業(yè)人員溝通，我感覺到形勢發(fā)生很大的變化，我們的注冊制推行了，新三板也解決了關(guān)鍵問題，但是很多人的認識并沒有跟上去。”

12月24日，中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局原副局長、巡視員姚萬義在“第五屆挖貝新三板領(lǐng)軍企業(yè)年會”上這樣談及新三板的市場信心。

據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司公司監(jiān)管二部總監(jiān)助理葉瑩介紹，自7月27日正式設立精選層以來，至今已有38家企業(yè)順利晉層交易。

截至11月30日，精選層開板以來，成交金額合計226.6億元，日均成交2.7億元，個股交易活躍度較入層前普遍提高。在精選層帶動效應下，新三板全市場第三季度日均成交7.1億元，同比上升117.3%，投資者數(shù)量達165萬戶，是去年底的7倍。

近一兩年來，新三板推出了精選層和轉(zhuǎn)板機制，投資者門檻也有所降低，在姚萬義看來，對歷經(jīng)八年、幾經(jīng)坎坷、幾經(jīng)挫折的新三板來說，改革實現(xiàn)了關(guān)鍵性、里程碑式的轉(zhuǎn)移，特別是精選層的推出，直接打通了二級市場，原來只有基礎層、創(chuàng)新層，是斷頭的，接通不了的，精選層的推出對于新三板的建設來說是至關(guān)重要和關(guān)鍵的。姚萬義說，此后又推出轉(zhuǎn)板機制，使得新三板建設的思想要錯位發(fā)展、差異化的服務、優(yōu)勢互補、接通有關(guān)的資本市場通道，使多層次資本市場的建設成為一個有機的聯(lián)系，也讓新三板這個孵化基地在企業(yè)成長過程中有一個更高的上升通道。

系列改革措施落地后，特別是精選層企業(yè)出現(xiàn)破發(fā)后，市場的預期較改革推進前期發(fā)生變化，呼吁增強市場信心的聲音此起彼伏。

在談到市場信心問題時，姚萬義表示，很多人還認為新三板沒有投資價值，新三板流動性不強，新三板融資能力不行，不要上新三板，包括一些券商的投行業(yè)務的同志們，以前下大力量進行耕耘，現(xiàn)在也出走了，包括在新三板里面的企業(yè)，也沒有看清這種形勢的發(fā)展帶來的巨大變化，對于新三板所發(fā)生的根本性變化和一系列的改革沒有認真的學習，使得自己的認識跟不上形勢。

“新三板兼顧了場內(nèi)場外，是給創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長型的中小微企業(yè)設定的專門走向資本市場的通道，有它的特殊性、復雜性，所以它的改革絕不能一蹴而就。政策頂層設計是非常好的，但是要分步走，”姚萬義稱，不應該以看主板、創(chuàng)業(yè)板的思維模式來看到新三板。估值系統(tǒng)如果參照主板，那期望絕對是有問題的，20多倍、30多倍市盈率是理想的狀態(tài)，但實際上新三板都是剛剛成長的中小微企業(yè)，應當在比較低的合理區(qū)間。

姚萬義稱，在新三板市場，除了制度供給以外，還需要建立一些系統(tǒng)，例如評價系統(tǒng)、估值系統(tǒng)、對新三板存在的風險評估系統(tǒng)，目前做了一些探索，但還需要一定的時間。新三板不僅要推出精選層，還要逐步的提高發(fā)行質(zhì)量，增加制度供給，改變交易的制度，同時也要在降低門檻、加強監(jiān)管這方面努力。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者了解到，盡管投資者準入門檻已經(jīng)由500萬降到了200萬、150萬、100萬，但目前市場參與者降門檻呼聲還是很高，金長川資本董事長兼總裁劉平安表示，把精選層門檻再降低是目前仍然急需推動的改革。加強信息披露也是投資者的另一大訴求。

姚萬義認為，在增強市場信心的同時，也需要正視市場存在的問題。例如股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，企業(yè)制衡機制不強；股東股權(quán)質(zhì)押太高，會造成企業(yè)發(fā)展存在不確定的風險；董事會的治理機構(gòu)虛弱，決策的風險性比較高；治理意識比較差，違規(guī)的現(xiàn)象推出等問題。

“政策再好，形勢再好，自身存在的問題不去改正，實際上很難由基礎層升到創(chuàng)新層，現(xiàn)在市場一共8100多家，基礎層占7000多家，好多基礎層還是帶病存在的，怎么也得讓創(chuàng)新層增長至兩三千家，然后和基礎層互相努力去解決這些問題，在創(chuàng)新層里真正打通上市的通道，最后轉(zhuǎn)板。”姚萬義表示。