經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤  11月18日，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司黨委副書(shū)記、總裁應(yīng)海峰在“雙循環(huán)格局下實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與債券評(píng)級(jí)論壇”上表示，傳統(tǒng)的評(píng)級(jí)產(chǎn)品在揭示風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，存在預(yù)判性和及時(shí)性不足的問(wèn)題，這與市場(chǎng)和投資人的要求相去甚遠(yuǎn)。評(píng)級(jí)行業(yè)正處于變革變局時(shí)代。2020年應(yīng)該說(shuō)是中國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)的一個(gè)元年，出現(xiàn)了三個(gè)積極變化。

三個(gè)變化

應(yīng)海峰稱，中國(guó)評(píng)級(jí)業(yè)第一個(gè)變化是明確了評(píng)級(jí)行業(yè)的監(jiān)管原則。2019年11月公布的《信用評(píng)級(jí)業(yè)管理暫行辦法》明確了中國(guó)人民銀行是評(píng)級(jí)行業(yè)的主管部門，發(fā)改委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)是業(yè)務(wù)管理部門，評(píng)級(jí)行業(yè)形成了“央行+業(yè)務(wù)管理部門+行業(yè)自律協(xié)會(huì)組織”三位一體的監(jiān)管框架，明確了各監(jiān)管部門的職責(zé)和權(quán)利，評(píng)級(jí)行業(yè)正式邁入統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代。監(jiān)管的統(tǒng)一，保證了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的一致性和公平性，有利于監(jiān)管發(fā)揮合力，為評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

第二個(gè)變化是評(píng)級(jí)行業(yè)對(duì)外開(kāi)放程度迅速提高。2019年7月,中國(guó)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的有關(guān)舉措》，第一條舉措就是海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。標(biāo)普和惠譽(yù)已先后于2019年和2020年獲準(zhǔn)在我國(guó)開(kāi)展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，穆迪也具備了控股國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資格，我國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)對(duì)外開(kāi)放已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，國(guó)際主流評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的進(jìn)入將給評(píng)級(jí)行業(yè)帶來(lái)“鯰魚(yú)效應(yīng)”。

應(yīng)海峰稱，從中國(guó)改革開(kāi)放的歷程來(lái)看，每一次引進(jìn)“巨人”對(duì)任何一個(gè)行業(yè)的發(fā)展都起到了至關(guān)重要的作用，促進(jìn)了中國(guó)民族行業(yè)的發(fā)展。

第三個(gè)變化是信用評(píng)級(jí)揭示風(fēng)險(xiǎn)能力的提升。首先，從評(píng)級(jí)行業(yè)廣泛使用的利差分析結(jié)果來(lái)看，中國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)信用等級(jí)被市場(chǎng)接受程度有所提高。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年以前，中國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)的評(píng)級(jí)結(jié)果還存在級(jí)別區(qū)分度不明顯、經(jīng)常出現(xiàn)高低倒掛的情況。但從2017到2019年，AA、AA+、AAA之間已出現(xiàn)了利率分層，高等級(jí)債券更容易獲得低利率，證明中國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)的評(píng)級(jí)結(jié)果已經(jīng)逐步被市場(chǎng)認(rèn)可。

評(píng)級(jí)競(jìng)爭(zhēng)加劇

應(yīng)海峰說(shuō)，不可否認(rèn)的是,傳統(tǒng)的評(píng)級(jí)產(chǎn)品在揭示風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，存在預(yù)判性和及時(shí)性不足的問(wèn)題，這與市場(chǎng)和投資人的要求相去甚遠(yuǎn)。評(píng)級(jí)行業(yè)正處于變革變局時(shí)代，大公國(guó)際感覺(jué)到評(píng)級(jí)行業(yè)將發(fā)生以下重大改變。

首先，評(píng)級(jí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將日趨白熱化。據(jù)了解，目前，評(píng)級(jí)行業(yè)已經(jīng)實(shí)施備案制，行業(yè)壁壘被打破，最新數(shù)據(jù)顯示，57家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)在人民銀行完成備案，在證監(jiān)會(huì)完成備案的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也提升至9家，很多新面孔進(jìn)入了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。標(biāo)普、穆迪這些“巨人”的進(jìn)入，目前還無(wú)法準(zhǔn)確判斷他們?cè)谥袊?guó)評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展歷程中具體扮演什么樣的角色。此時(shí)，監(jiān)管也在征求意見(jiàn)取消強(qiáng)制評(píng)級(jí)，這一改變是符合國(guó)際規(guī)則的，但在中國(guó)特殊的市場(chǎng)環(huán)境中，對(duì)市場(chǎng)的沖擊不可避免，中國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)很有可能由此進(jìn)入白熱化競(jìng)爭(zhēng)階段，促使整個(gè)行業(yè)加速洗牌。

其次，應(yīng)海峰稱，在競(jìng)爭(zhēng)格局加劇的同時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也面臨著巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。之前，在中國(guó)剛性兌付和利率管制的時(shí)代背景下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)際上并沒(méi)有真正的市場(chǎng)需求。而在今天，隨著剛性兌付和利率管制被打破，債券市場(chǎng)已經(jīng)成為中國(guó)市場(chǎng)化程度較高的一個(gè)市場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)評(píng)級(jí)服務(wù)的需求真正誕生了，這些來(lái)自市場(chǎng)的呼喚會(huì)對(duì)評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展提供多種機(jī)遇。

第一，監(jiān)管機(jī)遇。監(jiān)管方式已經(jīng)發(fā)生了根本的改變，已經(jīng)形成了統(tǒng)一監(jiān)管模式。首先，監(jiān)管確保了評(píng)級(jí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在一個(gè)規(guī)范的環(huán)境中進(jìn)行，不至于出現(xiàn)過(guò)分的惡性競(jìng)爭(zhēng)。其次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)級(jí)行業(yè)自身能力提出了更高要求，要求評(píng)級(jí)行業(yè)的報(bào)告增加公信力，更有說(shuō)服力。這反而有利于評(píng)級(jí)行業(yè)建立適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)地位，有助于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步的市場(chǎng)開(kāi)拓。最后，監(jiān)管框架的確認(rèn)和監(jiān)管條例的明晰，為評(píng)級(jí)行業(yè)的創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。

第二，中國(guó)債券市場(chǎng)的吸引力不斷增強(qiáng)，提升了投資者對(duì)評(píng)級(jí)的需求。

第三，對(duì)外開(kāi)放給評(píng)級(jí)行業(yè)帶來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)遇。在全球評(píng)級(jí)市場(chǎng)中，中國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)。我們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)走出去需要了解海外市場(chǎng)，同時(shí)海外市場(chǎng)也需要了解這些中國(guó)企業(yè)的信用狀況。同時(shí)，越來(lái)越多海外企業(yè)尤其是不太知名的海外金融機(jī)構(gòu)希望通過(guò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)讓中國(guó)市場(chǎng)了解他們的真實(shí)情況，分享中國(guó)發(fā)展的大機(jī)遇。這是中國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)國(guó)際化的可能機(jī)會(huì)。