經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 歐陽曉紅

一

“超級周”來臨，請系好安全帶！盡管大選前一交易日，全球資產(chǎn)似乎異常樂觀。

11月2日，中國銀行、交通銀行相繼發(fā)出“市場風(fēng)險(xiǎn)提示”公告。中行稱，美國將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間2020年11月3日進(jìn)行大選，預(yù)計(jì)北京時(shí)間11月3日至11月4日貴金屬、外匯市場波動(dòng)性將急劇升高、流動(dòng)性將顯著降低，市場風(fēng)險(xiǎn)可能加劇。按照國際慣例，將做出臨時(shí)交易調(diào)整。

交行稱，近期，在重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布和美國大選等事件前后，國際市場外匯、貴金屬等價(jià)格波動(dòng)明顯加劇，流動(dòng)性相應(yīng)趨緊。

受此影響，交行將依據(jù)國際金融市場慣例以及交通銀行滿金寶（含美元賬戶黃金、美元賬戶白銀）、外匯寶、期權(quán)寶、記賬式交易（含貴金屬、原油）等交易規(guī)則、協(xié)議等相關(guān)規(guī)定，參照國際市場報(bào)價(jià)及市場流動(dòng)性狀況，采取靈活調(diào)整相應(yīng)個(gè)人交易類業(yè)務(wù)的交易點(diǎn)差及限制交易等相關(guān)措施。

這一次，海外黑天鵝的翅膀“煽動(dòng)”了中國金融市場及主體的敏感神經(jīng)。

還記得，今年四月中旬的中行“原油寶”事件嗎？4月20日，WTI（德州輕質(zhì)原油）5月合約最低跌至-40.32美元/桶，最終報(bào)收-37.63美元/桶，堪稱期貨史上第一次出現(xiàn)負(fù)值。其時(shí)，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)文警示風(fēng)險(xiǎn)，該通函表示，鑒于海外原油期貨市場出現(xiàn)前所未見的波動(dòng)，而且在本地公眾假期期間仍會(huì)繼續(xù)運(yùn)作，遂提醒所有商品期貨經(jīng)紀(jì)行須嚴(yán)密地監(jiān)控其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，并維持足夠資源，以應(yīng)對極端市況帶來的挑戰(zhàn)。

就國內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒而言，“吃一塹長一智”也好，“總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)”也罷，兩大行提前采取相關(guān)風(fēng)控措施，有備無患，似乎也是應(yīng)有之義。

不過，此時(shí)的全球金融市場暫未出現(xiàn)驚濤駭浪，甚至不乏樂觀情緒。風(fēng)險(xiǎn)事件得以提前消化？還是市場得益于利好消息的支撐？

11月2日，道指、納指、標(biāo)普500等美國三大股指分別報(bào)收26925.05(漲幅1.60%)、10957.61(漲幅0.42%)、3310.24(漲幅1.23%)；英國富時(shí)、德國DAX、法國CAC分別報(bào)收5654.97(漲幅1.39%)、11788.28(漲幅2.01%)、4691.14(2.11%)。

全球商品方面，11月3日盤中，WTI原油、美原油、布倫特原油分別為36.870(漲0.16%)、36.590(跌0.60%)、39.070(漲0.28%)；倫敦金現(xiàn)、倫敦銀現(xiàn)分別為1896.430(漲0.10%)、24.093(漲0.16%)。

而11月2號，WTI在盤中稍早前一度跌破35美元支撐位，最低觸及33.64美元，但之后在強(qiáng)勁的制造業(yè)數(shù)據(jù)公布、消息稱俄羅斯討論延長增長計(jì)劃后反彈，WTI當(dāng)天收漲2.9%，報(bào)36.81美元。

關(guān)鍵問題是：WTI原油能否穩(wěn)守30美元/桶的支撐位？據(jù)英為財(cái)情分析，布倫特也一度下跌近4%，最終反彈收高2.7%，至38.97美元。截至上周五收盤，WTI整周累計(jì)下跌10.2%，為4月份以來最大單周跌幅。10月，WTI下跌11%，為3月份以來最大的月跌幅。布倫特原油一周跌幅為10.3%，10月份下跌8.5%。

匯率方面，11月3號盤中，美元指數(shù)報(bào)93.968 ，離岸人民幣6.6873(漲0.01%)，在岸人民幣6.6894(漲0.03%) ，人民幣中間價(jià)報(bào)6.6957 ，高開93個(gè)基點(diǎn)。

一位原華爾街資深交易員說，大選不確定性很大，不排除極端情況和極好情況的出現(xiàn)。對待市場應(yīng)該用“市場”的方法……但從國內(nèi)百姓輸錢就“鬧”的角度想，又有石油合約的最近案例，不難理解機(jī)構(gòu)為何會(huì)采取相應(yīng)的counter 措施。

“或許有‘前車之鑒’的因素，但不便說有直接的因果關(guān)系；因?yàn)橥ㄟ^期現(xiàn)結(jié)構(gòu)也能夠看到外匯、商品市場波動(dòng)性在放大，所以兩大行對交易類賬戶進(jìn)行限制交易也是在履行一定的適當(dāng)性責(zé)任。”一位曾參與原油寶事件后續(xù)工作的人士對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)說。

云核變量金融董事總經(jīng)理劉夏告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，因?yàn)槊绹筮x，全球市場可能會(huì)有突發(fā)狀況——比如，造成外匯單邊行情。對銀行來說，若交易量非常大，其對沖市場風(fēng)險(xiǎn)的頭寸就會(huì)有很大的難度，為預(yù)防此類異?，F(xiàn)象，提前公告旨在做好風(fēng)控。這也是對投資者的一種保護(hù)。

同時(shí)，“這也對市場釋放了一個(gè)禁止投機(jī)的信號。如果有人借此套利造成人民幣匯率大幅的上漲或下跌，此階段對定價(jià)都會(huì)增大困難；因此公告也希望能夠打壓市場上的投機(jī)行為。”劉夏稱。

至于黃金價(jià)格周一(11月2日)的上漲，芝加哥藍(lán)線期貨首席市場策略師PhillipStreible預(yù)計(jì)，未來72小時(shí)內(nèi)波動(dòng)將會(huì)加劇。也因此，人們將黃金和白銀視為避險(xiǎn)投資。加之，全球新冠病毒病例激增加劇了對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，避險(xiǎn)金屬得以進(jìn)一步提振。

11月3日，A股上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別報(bào)收3271.07(漲幅1.42%)、13580.04(漲1.19%)、2744.31(漲幅1.33%)。同花順金融研究中心分析，外盤回暖刺激A股高開，盤中震蕩走強(qiáng)。盤面上，新能源利好推動(dòng)燃料電池、有色鈷等概念股走高。西藏礦業(yè)、盛屯礦業(yè)、格林美等多股漲停；第三代半導(dǎo)體板塊大漲，板塊整體漲超5%。

正如，據(jù)FXTM富拓市場分析師陳忠漢分析，繼10月股市慘淡收場后，投資者在焦慮不安中迎來美國大選周。不過，本月伊始股市可能呈現(xiàn)溫和反彈，亞市早盤納斯達(dá)克100指數(shù)期貨上漲，試圖再次擺脫技術(shù)性修正。

納斯達(dá)克100指數(shù)上周錄得3月以來最大單周跌幅，10月累計(jì)下跌3.2%。上周，美國科技公司發(fā)布的第三季度業(yè)績整體好于預(yù)期，但未能阻止該指數(shù)下滑。納斯達(dá)克100指數(shù)已連跌兩月，如果周二大選后緊張情緒揮之不去，那么這個(gè)以科技股為主的基準(zhǔn)指數(shù)可能連續(xù)第三個(gè)月下跌。

“如果納斯達(dá)克100指數(shù)進(jìn)一步跌破9月21日的前期底部10,669，那就確認(rèn)了下降趨勢。不過，從長線走勢看，該指數(shù)仍較3月20日觸及的年內(nèi)低點(diǎn)上漲58%。”陳忠漢稱。

投資者料繼續(xù)保持避險(xiǎn)姿態(tài)，屏息等待大選結(jié)果。不過，陳忠漢認(rèn)為，一旦形勢明朗，考慮到科技股在疫情時(shí)期深受青睞以及美聯(lián)儲超寬松政策立場，預(yù)計(jì)科技板塊將向估值高點(diǎn)反彈回升。

二

而風(fēng)暴前夕，全球資產(chǎn)的意外大漲透露啥信號？需要系好安全帶么？

事實(shí)上，亞洲股市上周五（10月30日）開盤全線走低，美國股指期貨延續(xù)當(dāng)周以來的跌勢，陳忠漢認(rèn)為，市場繼續(xù)為迎接多重重大下行風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備，包括歐美疫情嚴(yán)重反彈、美國政治不確定性等。

彼時(shí)，在距離美國大選正式投票日不到一周時(shí)間，很多美國人已通過郵寄或親自前往投票站點(diǎn)的方式進(jìn)行提前投票，據(jù)陳忠漢估計(jì)，已有8100萬張選票投出。但他認(rèn)為，從股市看，投資者似乎選擇了等等再說。美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)無法獲得財(cái)政刺激，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)最終不得不面對全球經(jīng)濟(jì)二次衰退以及大選結(jié)果出現(xiàn)爭議的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

陳忠漢分析，考慮到2020年美國大選結(jié)果推遲公布的可能性很大，投資者或許會(huì)選擇繼續(xù)降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，直到形勢變得更加明朗，即未來四年誰入主白宮塵埃落定。未來幾天，投票和大選風(fēng)向可能會(huì)對市場氣氛產(chǎn)生重大影響。美元已重新成為避險(xiǎn)首選，如果避險(xiǎn)情緒占據(jù)市場主導(dǎo)，那么美元將重啟升勢。

此時(shí)，請系好安全帶，或許市場劇烈震蕩行情還沒有結(jié)束？

如果從歷史的角度出發(fā)，哪個(gè)金融產(chǎn)品將產(chǎn)生最大震蕩? 美國大選進(jìn)入最后直路之際，FXTM富拓首席中文市場分析師楊傲正認(rèn)為，美股10月28日的大動(dòng)蕩已經(jīng)為大選掀開了序幕。過去數(shù)天，其分別從美元、標(biāo)普500、黃金、原油、恒指和納指分析了選舉結(jié)果對金融產(chǎn)品的影響。

簡單來說，楊傲正分析，似乎紅州勝出，則幾乎所有大類資產(chǎn)都能受惠上漲的機(jī)率較大，尤其是美股和原油，基于其有可能通過較小規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激方案、偏向少規(guī)管的原油政策、減稅企劃等政策主張。

不過，無論如何，可以肯定的是，大選日11月3日以及大選結(jié)果陸續(xù)公布的11月4日，相信各大類資產(chǎn)都會(huì)有所波動(dòng)，那么，究竟那一類資產(chǎn)在歷史上的波動(dòng)性會(huì)最大，能制造更多的交易機(jī)會(huì)呢?

楊傲正認(rèn)為，2008年大選市況參考性極高。首先大類資產(chǎn)上，似乎原油幾乎在大選日和公布日的波幅在歷史上都居首位。

如果觀察2004-2016年大選日和大選結(jié)果公布日的市況，會(huì)發(fā)現(xiàn)，過去4次大選中，美元指數(shù)只有在2004年時(shí)的結(jié)果公布日下跌，波幅為1.23%。而那一次是喬治布什連任(共和黨政府和國會(huì))，即紅州勝出。

而今天的事實(shí)是，全球股市之外，原油黃金美股也在風(fēng)暴前夕大漲。11月3日是美國大選日，在接下來的24小時(shí)里，美國將開始正式投票，民調(diào)結(jié)果也會(huì)每一個(gè)小時(shí)更新一次，預(yù)計(jì)最快也要美東時(shí)間11月4日凌晨至早上時(shí)間(北京時(shí)間11月4日中午至晚上時(shí)間) 才能出來。

楊傲正分析，讓人意外的是，在大選前的交易日，也就是11月2日，全球的資產(chǎn)似乎都異常地樂觀。受惠于俄羅斯傳出消息指將OPEC+下調(diào)減產(chǎn)規(guī)模的時(shí)間推遲三個(gè)月，油價(jià)報(bào)復(fù)性地大漲，由曾經(jīng)跌近5%的33.70水平大幅反彈，2號最終收盤報(bào)36.81美元，大幅2.85%，布倫特期油更大漲4%回到38水平上方。

此外，雖然刺激方案沒能達(dá)成，疫情惡化導(dǎo)致歐美新一輪封城等，但美股三大指數(shù)昨天也依然收漲。今年與美股“同聲同氣”的黃金昨天（2號）也上漲16.67美元，回漲至1895水平上方。

“技術(shù)上來說，似乎黃金、原油2號的反彈都脫離了原來的下跌趨勢，兩者都分別收復(fù)了36.70和1894的重要阻力區(qū)間，形勢上利好進(jìn)一步上漲。”楊傲正稱。

不過，由于大選結(jié)果臨近，楊傲正認(rèn)為，無論結(jié)果如何，其對于整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)和全球政局都有相當(dāng)大的變化，對油價(jià)和黃金而言，兩者傳統(tǒng)上在大選日和大選后的結(jié)果公布日都有比較大的波幅。

基本面而言，楊傲正分析，藍(lán)州勝出相對利空油價(jià)、黃金和美股，2008年時(shí)奧巴馬當(dāng)選的市況是有重現(xiàn)的可能，也就是說有一定可能推翻了技術(shù)面上的一些突破。

“尤其我們能觀察到2008年時(shí)奧巴馬勝選，原油、黃金和美股實(shí)際上也呈現(xiàn)了大漲后大跌的形成，大選的風(fēng)暴前夕投資還是以謹(jǐn)慎為主。”楊傲正稱，“而同樣避險(xiǎn)，日元或是不錯(cuò)選擇。”其邏輯是，相對而言，似乎日元在眾多選擇中較為不受美元近期強(qiáng)勢的影響。

那么，國內(nèi)投資者該如何主動(dòng)或被動(dòng)避險(xiǎn)呢？

前文所指的中行“風(fēng)險(xiǎn)提示”公告稱，按照國際慣例，將做出如下臨時(shí)調(diào)整：

A.依據(jù)市場情況調(diào)整報(bào)價(jià)價(jià)差水平，屆時(shí)賬戶貴金屬、雙向賬戶貴金屬、積利金、外匯寶、雙向外匯寶、個(gè)人期權(quán)各合約報(bào)價(jià)價(jià)差有可能顯著高于正常水平。

B.若出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭的極端情況，我們可能在短時(shí)間內(nèi)暫停賬戶貴金屬、雙向賬戶貴金屬、積利金、外匯寶、雙向外匯寶、個(gè)人期權(quán)部分合約的報(bào)價(jià)。

C.在美國大選期間，如流動(dòng)性顯著降低，我們可能適當(dāng)下調(diào)賬戶貴金屬、雙向賬戶貴金屬、積利金、外匯寶、雙向外匯寶單筆成交金額上限。

依據(jù)交行公告，其就此祭出的相關(guān)措施則是，在市場波動(dòng)加劇、流動(dòng)性緊張時(shí)，采取適當(dāng)調(diào)寬點(diǎn)差及/或限制交易等措施；在市場波動(dòng)回穩(wěn)、流動(dòng)性恢復(fù)后，采取調(diào)窄點(diǎn)差及/或解除交易限制等措施。

一邊是兩大行提醒市場主體系好安全帶，一邊是風(fēng)暴前夜的全球資產(chǎn)在狂歡；相關(guān)投資者何去何從？

無論如何，“大選的風(fēng)暴前夕投資還是以謹(jǐn)慎為主。” 楊傲正稱。