三季度即將結(jié)束，從國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)看，今年前8個(gè)月盡管面臨復(fù)雜多變的國內(nèi)外形勢，在宏觀政策發(fā)力顯效、新動能加快成長、外需持續(xù)增長等因素作用下，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)的態(tài)勢沒有改變。

更值得一提的是，9月24日“一行一局一會”在國新辦舉辦的新聞發(fā)布會上推出政策“組合拳”；9月26日召開的中共中央政治局會議提出“要抓住重點(diǎn)、主動作為，有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策”，一系列積極信號集中釋放。

步入四季度，我國經(jīng)濟(jì)還有可能在哪些方面加大發(fā)力？就這一問題，《證券日報(bào)》記者采訪了民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬、中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云、中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊、川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂、廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平。

增量貨幣與財(cái)政政策

有望加快推出形成合力

中共中央政治局會議提出，“要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度”，在接受采訪的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，這也將成為下一階段我國經(jīng)濟(jì)重要發(fā)力點(diǎn)。

“展望四季度，預(yù)計(jì)我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，增量政策有望進(jìn)一步發(fā)力，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)保駕護(hù)航。”陳靂分析，整體來看，我國經(jīng)濟(jì)基本面長期向好的態(tài)勢并未發(fā)生改變，面對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級過程中出現(xiàn)的挑戰(zhàn)，會議釋放增量政策將進(jìn)一步發(fā)力穩(wěn)增長的積極信號，與近期央行等宣布的降準(zhǔn)、降存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新貨幣政策工具等重磅政策指向一致。從政策端來看，財(cái)政、貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)力度有望進(jìn)一步加大，穩(wěn)地產(chǎn)相關(guān)政策有望繼續(xù)發(fā)力。

董忠云預(yù)計(jì)，會議明確釋放出穩(wěn)增長政策將大幅加力的信號，這為四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來增量利好因素。貨幣政策端的降準(zhǔn)、降息已經(jīng)落地，后續(xù)或還有進(jìn)一步的下調(diào)空間。目前已落地政策多集中于貨幣政策方向，后續(xù)特別是財(cái)政政策值得期待。

中共中央政治局會議提出，“要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項(xiàng)債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用”。

連平認(rèn)為，財(cái)政政策加力主要體現(xiàn)為發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項(xiàng)債。目前超長期特別國債發(fā)行保持穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)有3000億元超長期特別國債投向支持“兩新”（大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）領(lǐng)域，取得了較好的經(jīng)濟(jì)和社會效益。地方政府專項(xiàng)債發(fā)行從8月份開始提速，預(yù)計(jì)9月份至11月份也將繼續(xù)保持較高發(fā)行規(guī)模。為更好發(fā)揮政府投資帶動作用，不排除四季度增發(fā)國債或政策性開發(fā)性金融工具的可能，同時(shí)進(jìn)一步放寬超長期特別國債和地方專項(xiàng)債的用途。

溫彬表示，在發(fā)力穩(wěn)增長的總體思路下，增量財(cái)政政策有望加快推出，與貨幣政策形成合力。增量財(cái)政政策將重點(diǎn)支持促消費(fèi)、惠民生和?；鶎舆\(yùn)轉(zhuǎn)，在增量政策工具箱中，加大結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)力度、新增特殊再融資債額度等推出的概率相對較高。

同時(shí)，章俊認(rèn)為，貨幣政策也有望持續(xù)發(fā)力，與財(cái)政政策形成合力，年內(nèi)仍有25個(gè)基點(diǎn)至50個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)空間，10個(gè)基點(diǎn)至20個(gè)基點(diǎn)的降息可能性，以及通過國債買賣實(shí)現(xiàn)增量財(cái)政工具的順利投放。

促消費(fèi)仍是主要抓手

普遍看好資本市場

中共中央政治局會議提出，“要把促消費(fèi)和惠民生結(jié)合起來，促進(jìn)中低收入群體增收，提升消費(fèi)結(jié)構(gòu)”。

在章俊看來，促消費(fèi)是目前擴(kuò)大內(nèi)需的主要抓手，消費(fèi)品以舊換新政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，相關(guān)政策有望持續(xù)加力。其中，一定規(guī)模體量的消費(fèi)券值得期待，尤其注重對于服務(wù)類消費(fèi)的支持。近期，上海面向餐飲、住宿、電影、體育等領(lǐng)域發(fā)放5億元服務(wù)消費(fèi)券，未來更多城市有望跟進(jìn)，后續(xù)關(guān)注中央財(cái)政是否會對地方發(fā)放消費(fèi)券進(jìn)行資金支持。

“消費(fèi)可能是未來經(jīng)濟(jì)最重要的抓手。”溫彬也認(rèn)為，要把促消費(fèi)和惠民生結(jié)合起來，守住兜牢民生底線，從而消除居民消費(fèi)的后顧之憂，近日民政部、財(cái)政部聯(lián)合部署向特困人員、孤兒等困難群眾發(fā)放一次性生活補(bǔ)助，以及《中共中央 國務(wù)院關(guān)于實(shí)施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略促進(jìn)高質(zhì)量充分就業(yè)的意見》的發(fā)布，體現(xiàn)出政府部門對民生問題的高度重視。

此外，董忠云表示，產(chǎn)業(yè)方面，高科技、新經(jīng)濟(jì)仍將是政策扶持的重要主線。會議提到“要培育新型消費(fèi)業(yè)態(tài)”“要支持和規(guī)范社會力量發(fā)展養(yǎng)老、托育產(chǎn)業(yè)，抓緊完善生育支持政策體系”也值得重點(diǎn)關(guān)注，相關(guān)產(chǎn)業(yè)利好政策有望加速落地。

對于后續(xù)資本市場表現(xiàn)，受訪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍看好。在近期一系列政策出臺的背景下，Wind數(shù)據(jù)顯示，9月24日至9月27日，上證指數(shù)累計(jì)上漲幅度已達(dá)到12.32%。

連平表示，會議提出，要努力提振資本市場，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。要提振資本市場，這在過往歷史中并不常見，可見資本市場的重要性愈發(fā)突出。在三季度末這個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，針對資本市場提出明確要求，充分體現(xiàn)了對資本市場的高度重視和熱切期盼，以及穩(wěn)定資本市場預(yù)期對于維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會大局穩(wěn)定的重要意義。

章俊表示，股市方面，基于本輪政策的出臺，市場信心得到有效提振，A股市場迎來修復(fù)行情，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注宏觀基本面的修復(fù)斜率。