美股一線｜三大股指收高，金融股科技股具吸引力，美聯(lián)儲9月或開啟降息

21世紀經(jīng)濟報道2024-09-16 10:34

21世紀經(jīng)濟報道記者舒曉婷北京報道

過去一周，美國三大股指集體上漲。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累漲2.6%，報41393.78點；納斯達克綜合指數(shù)累漲5.95%，報17683.98點；標普500指數(shù)累漲4.02%，報5626.02點。

招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟高級分析師張岸天對21世紀經(jīng)濟報道記者稱，美股上周出現(xiàn)了大幅反彈，除了英偉達新芯片Blackwell需求樂觀之外，羅素2000漲幅反映出市場對大幅降息和軟著陸場景預期再度升溫。消費情緒回暖，8月工資增速反彈有利于居民實際可支配收入，密歇根消費信心指數(shù)也有上行。盡管標普500指數(shù)已經(jīng)回到5600點、進一步上行空間有限，但從結構上來看，個別板塊仍有預期改善空間。例如，近兩周美債收益率曲線結束倒掛，銀行板塊凈息差壓力企穩(wěn)回暖的趨勢更為明朗。

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，近期股市回調(diào)是分段吸納美國科技與金融股這兩個行業(yè)的良機。隨著數(shù)據(jù)中心、軟件開發(fā)商和設備制造商的需求上升，由人工智能驅(qū)動的科技業(yè)結構性增長仍處于早期階段，英偉達上周的強勁指引也印證了這一點。美國金融股也具有吸引力，相信將獲益于收益率曲線陡峭、美聯(lián)儲降息帶動非利息收入和貸款增長，以及相對整體市場的較低估值。

美聯(lián)儲的利率指引是本周市場密切關注的指標?！懊绹泿攀袌鲱A計美聯(lián)儲到今年年底將降息逾100個基點，到2025年年底將總共降息255個基點，這意味著在明年年底前的11次政策會議中，每次都會降息約25個基點?！蓖蹶拷芊Q，如果美聯(lián)儲的指引確認了這種循序漸進的降息速度，可能會對風險情緒和股市有利。然而，美聯(lián)儲本周若降息50個基點可能會令市場感到恐慌，導致債券收益率和美元短期內(nèi)進一步下行。

美股后市展望?

今年以來，美國三大股指集體上漲，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累漲9.83%，納斯達克綜合指數(shù)累漲17.8%，標普500指數(shù)累漲17.95%。從板塊來看，美國科技業(yè)在2024年上半年跑贏大市，但下半年至今表現(xiàn)卻落后于大市。原因在于市場對該行業(yè)的高估值感到擔憂，對如何量化人工智能的巨額投資并從中獲利存有疑慮。

“科技板塊經(jīng)歷一輪強勢后，短期內(nèi)出現(xiàn)盤整和波動是理所當然的。未來6至12個月內(nèi)，預計強勁的盈利增長將成為推動科技股走高的主要動力?！蓖蹶拷芊Q，在人工智能投資的推動下，數(shù)據(jù)中心的資本支出預計將延續(xù)至2025年，高端半導體制造商則將面臨供不應求的局面。隨著政府及企業(yè)加速探索人工智能應用，市場仍具備進一步擴展的潛力。軟件應用程序正處于運用人工智能來提升生產(chǎn)力的早期階段，假以時日，智能手機、個人計算機及穿戴式裝置的制造商應該會推出更多以人工智能為特色的各項功能。這些因素應可推動科技業(yè)的結構性增長。同時，美聯(lián)儲降息亦將有助緩解估值壓力。

上周，美國銀行股下跌。美國一些主要銀行表示，市場上的盈利預期共識尤其是對明年凈利息收入的預期，可能過于樂觀。不過，王昕杰指出，“美國金融業(yè)的估值合理，12個月前瞻市盈率為15.4倍，較整體市場折讓25.8%，這與歷史平均折讓水平一致。近期的調(diào)整是投資者增持美國主要銀行股的良機，預計美國金融業(yè)在未來6至12個月將跑贏大市。”

王昕杰表示，經(jīng)濟軟著陸將對美國金融業(yè)有利。如果收益率曲線（長期與短期債券收益率的差距）更加陡峭，應該有助減低美聯(lián)儲降息的任何負面影響。此外，非利息收入回升，有望抵消凈利息收入的部分跌幅。這或許將由2024至2025年投資銀行業(yè)的復蘇所帶動。美國經(jīng)濟軟著陸及利率下行也可能推動銀行的貸款規(guī)模的增長。

美聯(lián)儲或降息50個基點

華爾街正在展望9月17日至18日的美聯(lián)儲政策會議，市場普遍預計美聯(lián)儲將在會議上降息25個基點。當前，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%。

美聯(lián)儲主席鮑威爾上月表示，美聯(lián)儲將“在我們朝著物價穩(wěn)定取得進一步進展的同時，盡一切努力支持強勁的勞動力市場”。

上周五晚些時候倫敦證券交易所（LSEG）的數(shù)據(jù)顯示，市場預計到2024年底將降息115個基點。相比之下，美聯(lián)儲6月份的預測顯示，今年將降息25個基點。

美聯(lián)儲理事沃勒(Christopher Waller)上周五表示，他“對降息的規(guī)模和速度持開放態(tài)度”，“如果數(shù)據(jù)表明有必要”，他將支持更大幅度的降息。

紐約聯(lián)邦儲備銀行總裁威廉姆斯(John Williams)上周五表示，美聯(lián)儲在實現(xiàn)通脹和就業(yè)目標方面“處于有利地位”。

張岸天對21世紀經(jīng)濟報道記者稱，美聯(lián)儲主席鮑威爾此前在Jackson Hole的表態(tài)“不希望勞動力市場進一步降溫”反映出他希望保全軟著陸、對降息50個基點持開放性態(tài)度。美聯(lián)儲理事沃勒也表示如果看到新數(shù)據(jù)惡化，則偏于前置性降息。當前，勞動力市場降溫風險高于通脹反彈風險。如果鮑威爾能影響票委形成一致意見，9月有大幅降息50個基點的可能性。

王昕杰則表示，9月美聯(lián)儲可能降息25個基點，而非50個基點。最新的美國就業(yè)市場和通脹數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲本周首次大幅降息50個基點的可能性大幅降低，尤其是在核心通脹意外環(huán)比上升的情況下。美國經(jīng)濟活動明顯放緩，但就業(yè)市場過去三個月平均創(chuàng)造了逾11.6萬個就業(yè)職位，這速度與市場目前的衰退憂慮并不吻合。與此同時，因住房成本飆升，8月核心通脹率確實意外上行，環(huán)比增幅達到0.3%，但年化后3個月平均核心通脹率仍接近美聯(lián)儲2%的通脹目標，而年度整體通脹率則繼續(xù)放緩至同比2.5%。不過，職位空缺率等前瞻性就業(yè)市場指標正在走軟。如果這種情況持續(xù)下去，將增加美聯(lián)儲未來加快降息的迫切性。