經(jīng)濟觀察網(wǎng) 許夢旖/文 7月24日，被稱為“新茶飲第一股”的奈雪的茶（02150.HK）股價繼續(xù)大跌3.72%，報收1.81港元/股，市值僅剩31億港元。而對比三年前，奈雪的茶港股上市首日，其市值曾高達323億港元。

奈雪的茶的股價表現(xiàn)只是新茶飲賽道風光不再的一個縮影：7月中旬，茶百道、滬上阿姨、奈雪的茶和喜茶等中高端茶飲品牌陸續(xù)推出了9.9元的飲品套餐優(yōu)惠；7月18日，奈雪的茶公告表示已關停48間直營店，今年將陸續(xù)關閉部分表現(xiàn)不佳的門店。

7月23日，一位國內頭部消費品風投基金的創(chuàng)始合伙人向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，在客單價逐漸走低的趨勢下，門店注定要采取薄利多銷的策略，這讓資本對新茶飲品牌的供應鏈提出了更高的要求，也讓行業(yè)的競爭壁壘變高了。

資本市場降溫

“奈雪的茶主要做的是社交場景茶飲，需要大門店的高額租金和人力維護成本，但它如今陷入盈利壓力的困境，就需要通過關店來節(jié)流開源。”7月23日，上述風投基金合伙人向記者表示。

他同時稱，茶百道（02555.HK）的主要收入來源是向加盟店銷售貨品及設備，由于直營門店面臨的成本壓力，今年沖擊港股的新茶飲品牌有近90%的收入均來源于加盟商門店。

事實上，茶百道也讓業(yè)內注意到了加盟模式的賺錢能力。相關公告顯示，2023年奈雪的茶與茶百道的營業(yè)收入均在50億元左右，茶百道的凈利潤高達10億元，而奈雪的茶凈利潤僅為0.21億元。

今年初，蜜雪冰城、古茗、茶百道和滬上阿姨等四家茶飲品牌，陸續(xù)向港交所遞交招股書。另外，茶顏悅色、霸王茶姬等國風茶飲亦有下半年沖擊港股的計劃。

7月3日，據(jù)港交所官網(wǎng)信息，古茗、蜜雪冰城的招股書均已失效。作為新消費賽道曾經(jīng)風光無限的“寵兒”，新茶飲的資本熱度已明顯退潮。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年新茶飲賽道資本云集，披露融資總金額超過83.22億元，但至2022年，新茶飲融資總金額僅有46億元，再到2023年，情況已急轉直下，賽道融資總金額已斷崖式下跌至14.44億元。

讓資本慎重考量的原因，還有已上市的奈雪的茶和茶百道的股價表現(xiàn)。上市三年來，奈雪的茶股價從未超過發(fā)行價，市值更是從最高峰的323億港元下跌至如今的31億港元。相同的情況，茶百道也未能幸免：4月23日，茶百道上市首日市值就蒸發(fā)約70億港元。

新茶飲企業(yè)的擴張步伐，也已疲態(tài)盡顯。7月18日，奈雪的茶披露業(yè)績公告稱，第二季度內，公司關停48間直營門店，關停門店分布在新一線與二線城市。對此，奈雪的茶表示，2024年全年新開直營門店規(guī)模將低于往年，且會調整或關閉部分表現(xiàn)不佳之直營門店，以此提振現(xiàn)有直營門店表現(xiàn)。

加盟競爭“白熱化”

“說直白點兒，加盟商就是在充實公司的供應鏈，與直營店相比，加盟店最大的優(yōu)勢是不會占用集團資金，經(jīng)營毛利率普遍能達到30%左右?！?月22日，一位河南鄭州的蜜雪冰城經(jīng)營顧問向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，公司會向加盟商收取加盟費用及售賣設備原材料，同時會收取廣宣及部分電器家具費用、培訓服務及運營管理費用等，首次開店的單店繳納費用就在20萬元以上。

從招股書來看，截至2023年三季度末，滬上阿姨、蜜雪冰城的門店規(guī)模分別為7297家、3.6萬家；截至2023年末，茶百道、古茗的門店規(guī)模分別為7801家和9001家。其中，各公司加盟門店的數(shù)量占比均超過99%。

因此，如何從加盟商中賺取更多的利潤，成為新茶飲企業(yè)經(jīng)營的關鍵性問題。7月23日，一位經(jīng)營獨立茶飲品牌的業(yè)內人士向記者表示，新茶飲的競爭打法就是通過加盟政策的差異來搶奪加盟商，不少茶飲品牌都已降低了實際加盟的門檻。

“古茗的加盟政策是最超前的，它可以讓加盟商分期支付各類前期合作費用。僅去年一年，古茗就激增了近3000家門店?！币晃徊璋俚廊A南區(qū)域的加盟商向記者表示，茶百道的門店模式幾乎全為加盟店，而古茗的迅速擴張會搶奪同區(qū)域內市場重合度高的加盟門店客源，讓門店的收入及經(jīng)營利潤率承壓。

7月22日，一位大消費領域的產(chǎn)業(yè)基金合伙人向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，古茗分期支付資金開店的加盟策略，使得公司需要延期才可完全收回合作費用，分期支付的超前加盟方式對公司的資金流動性要求更高。

記者注意到，截至2023年三季度末，古茗資產(chǎn)總額為42.72億元，負債總額為40.67億元，資產(chǎn)負債率高達95%。

實際上，加盟模式的泡沫也在逐漸破裂。據(jù)番茄資本《餐飲新質增長力報告》數(shù)據(jù)，截至2024年4月1日，全國茶飲類營業(yè)中門店數(shù)約為41.3萬家，2023年至2024年3月關店門店數(shù)約為22.1萬家。

“真正能賺上錢的，是早期競爭沒那么激烈時入局的加盟商?！鄙鲜霾璋俚兰用松滔蛴浾弑硎荆缃窦用说甑睦麧櫩臻g并不高，且要配合總部購買物料并定期參與優(yōu)惠活動，同區(qū)域間的門店競爭也已是白熱化。

向供應鏈要增長

“在微利時代，供應鏈永遠是增長的源頭?！鄙鲜霎a(chǎn)業(yè)基金合伙人向記者表示，目前，蜜雪冰城搭建了業(yè)內最完備的供應鏈體系，從長遠來看，供應鏈會是新茶飲賽道下半場決勝的關鍵。

招股書顯示，截至2023年9月，蜜雪冰城已建立252畝智能制造中央產(chǎn)業(yè)園，擁有13萬平方米的全自動化生產(chǎn)車間，形成河南、海南、廣西、重慶、安徽五大生產(chǎn)基地。此外，蜜雪冰城計劃新增多個供應鏈產(chǎn)業(yè)園建設項目，且擬新建30個省級分倉和前置倉，結合焦作、成都、佛山、沈陽和烏魯木齊五大中央配送中心，搭建多級分倉體系。

“公司在成都設立了亞洲總部，方便將自產(chǎn)的果醬、茶葉、乳制品和咖啡豆等原材料，從成都的交通網(wǎng)絡運往全國或就近出海?！?月22日，一位蜜雪冰城的經(jīng)營分析崗位人士向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，公司通過授權客戶使用公司商標在當?shù)亻_設門店的合作形式，陸續(xù)向老撾、新加坡、馬來西亞、菲律賓、柬埔寨、日本等東南亞國家發(fā)展。

在激烈的賽道競爭壓力中，新茶飲品牌將目光堅定投向了海外增量市場。茶百道也將2024年視為“出海元年”，奈雪的茶、喜茶、霸王茶姬、甜啦啦等均在加速布局海外市場。

“出海首要解決的問題就是原材料的供應。蜜雪冰城有全球的供應商資源，采購成本會明顯低于同行?！鄙鲜雒垩┍墙?jīng)營分析崗位人士向記者表示，當前的普遍做法是將國內生產(chǎn)的主要原材料運送出海，再在當?shù)夭少I其余需求量不大的原料。