6月26日，波司登（3998.HK）發(fā)布2023/2024財(cái)年年報(bào)。波司登全年?duì)I收突破200億大關(guān)，達(dá)到歷史最高水平；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超30億元，同樣站上歷史高點(diǎn)。波司登已經(jīng)連續(xù)6年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。 

財(cái)報(bào)顯示，波司登在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約232.1億元，同比增長(zhǎng)38.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約31.2億元，同比增長(zhǎng)44.7%。 

在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下，波司登穩(wěn)健且強(qiáng)勁的增長(zhǎng)無疑為市場(chǎng)、為投資者注入了一劑強(qiáng)心針。 

從業(yè)務(wù)板塊看，2023/2024財(cái)年，波司登各大產(chǎn)品類別均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。波司登品牌方面，收入穩(wěn)步提升42.7%至約167.8億元，創(chuàng)同期歷史新高；雪中飛品牌發(fā)力線上業(yè)務(wù)，推動(dòng)普惠品牌升級(jí)，持續(xù)打造爆品，實(shí)現(xiàn)收入約20.2億元，同比增長(zhǎng)65.3%；貼牌加工管理方面其收入較去年同期上升16.4%，達(dá)26.7億元，創(chuàng)歷史新高。 

波司登在多個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)上的優(yōu)異表現(xiàn)不僅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，也再次證明了波司登在全球羽絨服市場(chǎng)的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力。

變革與堅(jiān)守 塑造羽絨服行業(yè)新標(biāo)桿

在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，消費(fèi)者偏好和市場(chǎng)趨勢(shì)能在極短時(shí)間內(nèi)發(fā)生巨大變化，這對(duì)企業(yè)和品牌提出了前所未有的挑戰(zhàn)，推動(dòng)企業(yè)探尋新的增長(zhǎng)策略。然而，若企業(yè)僅作為市場(chǎng)變化的追隨者，過度關(guān)注短期的變化與機(jī)遇，而忽視長(zhǎng)期發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，則很難在競(jìng)爭(zhēng)中立足。

所以，“變”與“不變”需要同時(shí)為重。

波司登的“不變”在于錨定“羽絨服主航道”，持續(xù)深耕羽絨服領(lǐng)域，不斷投入創(chuàng)新力量；而“變”則體現(xiàn)在積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)，沿著“時(shí)尚功能科技服飾主賽道”，以產(chǎn)品創(chuàng)新為引擎，精準(zhǔn)捕捉市場(chǎng)機(jī)遇。 

多年來，波司登專注核心主業(yè)，集中優(yōu)勢(shì)資源，不斷打造主業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。報(bào)告期內(nèi)，波司登的羽絨服業(yè)務(wù)再次獲得亮眼增長(zhǎng)，羽絨服總收入195.2億元，同比增長(zhǎng)43.8%。 

在數(shù)十年的歷程中，波司登沉淀了登峰、極寒、泡芙、高端戶外以及滑雪五大經(jīng)典系列。波司登通過持續(xù)地創(chuàng)新投入，不斷書寫羽絨服的新故事。2023年，波司登五大經(jīng)典系列再次升級(jí)，從保暖性、時(shí)尚度、輕便性等多維度進(jìn)行了全面突破重塑，再一次樹立了羽絨服行業(yè)的領(lǐng)先標(biāo)桿。 

近年來，輕薄羽絨服憑借“薄而暖”的特點(diǎn)受到市場(chǎng)熱捧。然而，隨著時(shí)尚趨勢(shì)的演變，消費(fèi)者對(duì)款式單一、缺乏創(chuàng)新的傳統(tǒng)輕薄羽絨服產(chǎn)生了審美疲勞。 

波司登認(rèn)為，輕薄羽絨服的“革新”勢(shì)在必行。2023年9月，波司登在米蘭?達(dá)芬奇莊園上演了一場(chǎng)驚艷全球的時(shí)尚大秀，以“更多樣、更時(shí)尚、更輕暖”的設(shè)計(jì)理念，重新定義輕薄羽絨服，打破傳統(tǒng)框架，提供更多樣化、個(gè)性化的選擇，同時(shí)確保產(chǎn)品的保暖性能不受影響，掀起羽絨服領(lǐng)域的“革新浪潮”。 

波司登的沖鋒衣鵝絨服也是一大創(chuàng)新力作。該系列羽絨服以“會(huì)呼吸”為核心理念，借助先進(jìn)的科技防護(hù)面料，為穿著者提供卓越的防護(hù)性能與舒適體驗(yàn)。該系列羽絨服采用三合一可拆卸設(shè)計(jì)，巧妙地將羽絨服與沖鋒衣結(jié)合，進(jìn)一步拓展了產(chǎn)品的使用場(chǎng)景。沖鋒衣鵝絨服幫助波司登成功擴(kuò)充產(chǎn)品條線，開啟品牌在沖鋒衣上的新篇章。 

波司登在深化并精進(jìn)羽絨服主業(yè)的同時(shí)，敏銳捕捉市場(chǎng)需求變化，聚焦時(shí)尚功能科技服飾賽道，致力于為消費(fèi)者呈現(xiàn)更多元化的選擇。 

2023年6月，波司登跨季節(jié)推出了主打“黑科技防曬”的防曬服。這款防曬服在面料、紗線、織造結(jié)構(gòu)等方面均實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新，提升了防曬持久性、瞬間涼感和透氣性。為給消費(fèi)者帶來更加個(gè)性、前沿的穿著體驗(yàn)，波司登還與不少知名藝術(shù)家及設(shè)計(jì)師展開了合作，推出了聯(lián)名款防曬服。 

波司登防曬服憑借強(qiáng)大的產(chǎn)品力迅速獲得市場(chǎng)熱捧。波司登執(zhí)行總裁梅東在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示：“過去幾年，公司成功拓展了戶外新品類防曬服裝。前一年，公司防曬服裝業(yè)務(wù)從零起步實(shí)現(xiàn)了1億元的銷售額。在隨后的2023財(cái)年，該業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)到5億元?！?nbsp;

供應(yīng)鏈與渠道優(yōu)化 驅(qū)動(dòng)品牌全面升級(jí) 

除了產(chǎn)品力的提升，波司登在供應(yīng)鏈、渠道布局方面的能力也在不斷增強(qiáng)。 

波司登建立起“小批量、高頻次、快速滾動(dòng)反單”的柔性供應(yīng)鏈體系，有效推進(jìn)全渠道商品一體化運(yùn)營(yíng)管理。這種模式使得波司登能夠在短時(shí)間內(nèi)調(diào)整生產(chǎn)量，從而適應(yīng)市場(chǎng)的快速變化。 

近年來，波司登充分利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，對(duì)市場(chǎng)需求、生產(chǎn)進(jìn)度、庫存狀態(tài)等信息進(jìn)行實(shí)時(shí)追蹤和分析，從而實(shí)現(xiàn)了對(duì)供應(yīng)鏈的精準(zhǔn)控制。這種高效的供應(yīng)鏈體系不僅降低了庫存成本，還提高了對(duì)市場(chǎng)的響應(yīng)速度，進(jìn)一步鞏固了波司登在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。 

截止2024年3月31日，波司登庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為115天，較2023年3月31日144天有29天的下降；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為19天，較去年同期有4天的下降，波司登資金流動(dòng)性持續(xù)增強(qiáng)。多項(xiàng)指標(biāo)的優(yōu)化表明波司登在庫存管理和周轉(zhuǎn)效率方面取得了顯著成效。 

在渠道布局上，波司登緊跟消費(fèi)熱點(diǎn)的演變和消費(fèi)者需求的變化，靈活調(diào)整并優(yōu)化其渠道策略，以更好地滿足市場(chǎng)需求。 

線下渠道方面，波司登通過多樣化、差異化、精細(xì)化策略，持續(xù)提升渠道勢(shì)能。一方面通過聚焦“單店經(jīng)營(yíng)提質(zhì)增效”，以門店經(jīng)營(yíng)為中心，帶動(dòng)門店經(jīng)營(yíng)能力和運(yùn)營(yíng)效率的提升；另一方面通過進(jìn)一步夯實(shí)渠道結(jié)構(gòu)、布局、質(zhì)量以及終端形象，通過精細(xì)化管理和運(yùn)營(yíng)渠道建設(shè)，推動(dòng)“Top門店”“Top店長(zhǎng)”等項(xiàng)目實(shí)施落地，實(shí)現(xiàn)了渠道端資源的有效匹配。

在上述策略的指引下，波司登持續(xù)調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，關(guān)閉低效門店。報(bào)告期內(nèi)，波司登集團(tuán)羽絨服業(yè)務(wù)的常規(guī)零售網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)較上一財(cái)年期末凈減少206家至3217家。其中，標(biāo)桿性門店持續(xù)增長(zhǎng)，整體運(yùn)營(yíng)效率實(shí)現(xiàn)提升。 

波司登高級(jí)副總裁兼波司登事業(yè)部總經(jīng)理芮勁松表示，波司登實(shí)行渠道分層與精細(xì)化管理，針對(duì)不同層級(jí)門店匹配不同貨品和不同經(jīng)營(yíng)策略。這一策略的實(shí)施使得集團(tuán)單店運(yùn)營(yíng)效率大幅提升。據(jù)悉，去年，波司登年銷售額達(dá)1000萬元的門店已經(jīng)超過200家。 

此外，波司登持續(xù)加強(qiáng)線上渠道的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。通過加大對(duì)新興渠道的布局，波司登進(jìn)一步拓展了線上銷售渠道。 報(bào)告期內(nèi)，波司登的全品牌線上銷售收入實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，同比提升40.6%至69.32億元。 

“雙聚焦”戰(zhàn)略構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力 引領(lǐng)六年持續(xù)增長(zhǎng)

 2018年，波司登確立“聚焦主航道、聚焦主品牌”的戰(zhàn)略方向，此后，波司登集團(tuán)營(yíng)收和凈利潤(rùn)連續(xù)6年創(chuàng)同期歷史新高。

“聚焦主航道”助推波司登牢牢鎖定發(fā)展方向，在羽絨服品類上做“專”、做“精”。通過不斷優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、提升品質(zhì)、加強(qiáng)品牌建設(shè)等舉措，波司登成功塑造了羽絨服領(lǐng)域的專業(yè)形象，贏得了消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可。 

“聚焦主品牌”戰(zhàn)略的實(shí)施，使波司登在品牌建設(shè)上取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。通過加強(qiáng)品牌傳播、提升品牌形象、拓展品牌內(nèi)涵等方式，波司登成功打造了具有鮮明特色和高度辨識(shí)度的主品牌。這不僅增強(qiáng)了消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)知度和忠誠(chéng)度，也為波司登在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得了更多的優(yōu)勢(shì)。 

與此同時(shí)，波司登保持對(duì)市場(chǎng)的敏銳洞察，成功推出沖鋒衣、防曬衣等多場(chǎng)景、多品類的產(chǎn)品，滿足投資者對(duì)波司登構(gòu)建新的增長(zhǎng)引擎的期待。 

今年，多家知名券商機(jī)構(gòu)上調(diào)或維持對(duì)波司登的評(píng)級(jí)。6月27日，摩根大通上調(diào)波司登目標(biāo)價(jià)至6.6港元，維持列入正面催化劑觀察名單；6月27日，中金公司維持波司登“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)進(jìn)一步從5.09港元上調(diào)至5.63港元。 

“競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略之父”邁克爾·波特在其核心競(jìng)爭(zhēng)力理論中強(qiáng)調(diào)，企業(yè)應(yīng)識(shí)別并培育那些能夠帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的獨(dú)特資源和能力。波司登正是通過聚焦主業(yè)和主品牌，不斷積累和提升在羽絨服領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，如技術(shù)創(chuàng)新能力、品牌影響力、渠道管理能力等，確保波司登在面對(duì)市場(chǎng)變化和挑戰(zhàn)時(shí)依然收獲了穩(wěn)健的可持續(xù)性增長(zhǎng)。